Управление рисками инвестиционных проектов в пищевой промышленности (стр. 7 из 32)

1. Акционерный капитал, получаемый либо за счет нераспределенной прибыли, либо посредством эмиссии акций;

2. Заемный капитал. Разнообразие используемых видов долговых обязательств практически бесконечно. Они разделяются на категории по срокам, условиям погашения, старшинству, надежности, рискованности, характеру процентных ставок (фиксированные, плавающие), порядку выпуска (публичное или частное размещение) и валюте, в которой выражаются долговые обязательства;

3. Привилегированные акции (предусматривают выплату фиксированных дивидендов, осуществляемую по решению руководства компании). Привилегированные акции являются частью акционерного капитала компании, но играют особую роль;

4. Производные финансовые инструменты, к которым относятся опционы, варранты, конвертируемые облигации, фьючерсные и форвардные контракты и свопы;

5. Собственные денежные средства (сумма чистой прибыли и амортизации за вычетом дивидендов акционерам);

6. Кредиторская задолженность [8].

По результатам анализа автор пришел к выводу, что классификация Р. Брейли и С. Майерса ориентирована на англо-американскую модель финансирования, отдающую приоритет заимствованиям на финансовых рынках в форме выпуска различных ценных бумаг и иных обращающихся финансовых инструментов. Как следствие, она не охватывает или недостаточно подробно описывает ряд источников финансирования, характерных для российской практики. В этой связи автором были систематизированы и обобщены подходы указанных выше исследователей. По результатам данного исследования автор пришел к выводу, что классификацию инвестиций по рассматриваемому критерию целесообразно представить следующим образом:

1. Инвестиции, финансируемые за счет внутренних источников:

1.1. Чистой прибыли;

1.2. Амортизационных отчислений.

2. Инвестиции, финансируемые за счет внешних источников:

2.1. Выпуска ценных бумаг и иных обращающихся финансовых инструментов:

2.1.1. Обыкновенных и привилегированных акций;

2.1.2. Облигаций;

2.1.3. Производных финансовых инструментов.

2.2. Банковских кредитов;

2.3. Займов некредитных организаций;

2.4. Лизинга;

2.5. Кредитов и ассигнований федерального, региональных и местных бюджетов и внебюджетных фондов;

2.6. Средств иностранных (в том числе международных) инвесторов в различных формах;

3. Инвестиции, финансируемые на принципах долевого участия;

4. Инвестиции, финансируемые с использованием смешанных форм инвестирования.

Следует отметить, что все приведенные источники финансирования инвестиций являются укрупненными, общими и не охватывают всего их многообразия, которое может быть потенциально бесконечным. Кроме того, классификация инвестиций с точки зрения источников финансирования в значительной степени перекликается с их классификацией по видам финансовых инвестиций, что является закономерным отражением двух сторон инвестиционного процесса (привлечения и осуществления инвестиций).

В России подавляющее большинство инвестиций в пищевую промышленность являются частными национальными и финансируются за счет внутренних источников (т.е. собственных средств предприятий). Вместе с тем, в последнее время наблюдается увеличение объемов иностранных инвестиций (в частности, со стороны крупных международных корпораций – Nestle, Coca-Cola, PepsiCo и др.). Кроме того, по мнению автора, с развитием российского рынка капиталов в структуре финансирования отрасли будет возрастать доля заемных средств.

В обобщенном виде рассмотренная выше классификация инвестиций проиллюстрирована схемой 1.2.1.

Предложенная классификация, на наш взгляд, в достаточной мере систематизирует основные виды инвестиций и может служить методической основой при проведении соответствующих аналитических исследований, составлении бизнес-планов инвестиционных проектов, разработке инвестиционных стратегий и в иных организационно-управленческих и финансово-экономических процессах.

Несмотря на многообразие возможных форм и видов финансирования, в целом объем инвестиций в пищевую промышленность, как отмечалось в параграфе 1.1., остается недостаточным.

В этой связи возникла необходимость выявления особенностей инвестиционных потребностей предприятий пищевой промышленности на современном этапе их развития с целью определения наиболее доступных и эффективных способов организации финансирования. Автором было проведено соответствующее статистическое исследование, результаты которого представлены в таблице 1.2.1. В качестве исходных данных использовались как общедоступные материалы, опубликованные в

Схема 1.2.1

Классификация инвестиций по различным признакам

периодических печатных изданиях и сборниках статистических органов, так и сведения, полученные непосредственно от предприятий отрасли.

Таблица 1.2.1.

Актуальность и доступность различных видов инвестиций для предприятий пищевой промышленности

№ п/п	Критерий классификации	Вид инвестиций	Актуальность и доступность для предприятий пищевой промышленности в современных условиях
I	Объект приложения	1. Инвестиции в имущество (материальные инвестиции); 2. Нематериальные инвестиции; 3. Финансовые инвестиции	1. Высокая 2. Низкая 3. Крайне низкая. Финансовые инвестиции совершаются преимущественно для оптимизации управления денежными потоками
II	Направленность действий (цели инвестирования)	1. Начальные инвестиции; 2. Инвестиции на расширение (экстенсивные инвестиции); 3. Реинвестиции: 3.1. инвестиции на замену объектов новыми; 3.2. на рационализацию; 3.3. на изменение программы выпуска; 3.4. на диверсификацию; 3.5. на поддержание конкурентоспособности предприятия в перспективе; 3.6. Инвестиции ради удовлетворения требований государственных органов.	1. Средняя, с тенденцией к повышению 2. Относительно низкая 3.1. Очень высокая 3.2. Достаточно высокая 3.3. Средняя 3.4. Средняя 3.5. Очень высокая 3.6. Низкая. Инвестиции этого вида чаще всего связаны с защитой окружающей среды, что не характерно для предприятий пищевой промышленности
III	Способ влияния альтернативных инвестиций на доходы от данного проекта	1. Зависимые инвестиции: 1.1. Дополняющие; 1.2. Взаимозаменяющие; 2. Независимые инвестиции.	С точки зрения экономической стабильности предприятия более актуальными являются независимые инвестиции
IV	Период инвестирования	1. Краткосрочные; 2. Среднесрочные; 3. Долгосрочные.	Доминируют краткосрочные и отчасти среднесрочные, хотя наиболее актуальны долгосрочные
V	Степень обязательности осуществления	1. Обязательные; 2. Не являющиеся обязательными.	1. Достаточно высокая 2. Относительно высокая
VI	Вид имущественных вложений	1. Реальные (капиталообразующие); 2. Портфельные; 3. Венчурные; 4. Аннуитеты.	1. Очень высокая 2. Крайне низкая 3. Не характерно для предприятий пищевой промышленности 4. Не характерно для предприятий пищевой промышленности
VII	Срок окупаемости и жизненный цикл	Инвестиции различаются в зависимости от длительности указанных характеристик	Доминируют инвестиции с высоким сроком окупаемости и длительным жизненным циклом, хотя наиболее актуальными являются инвестиции с противоположными характеристиками
VIII	Источники и схемы финансирования	1. Инвестиции, финансируемые за счет внутренних источников: 1.1. Чистой прибыли; 1.2. Амортизационных отчислений. 2. Инвестиции, финансируемые за счет внешних источников: 2.1. Выпуска ценных бумаг и иных обращающихся финансовых инструментов: 2.2. Банковских кредитов; 2.3. Займов некредитных организаций; 2.4. Лизинга; 2.5. Кредитов и ассигнований федерального, региональных и местных бюджетов и внебюджетных фондов; 2.6. Средств иностранных (в том числе международных) инвесторов в различных формах; 3. Инвестиции, финансируемые на принципах долевого участия; 4. Инвестиции, финансируемые с использованием смешанных форм инвестирования.	1.1. Практически не доступно 1.2. Малодоступно 2.1. Практически не доступно 2.2. Доступно 2.3. Практически не доступно 2.4. Малодоступно 2.5. Получение бюджетного финансирования крайне затруднено 2.6. Доступно с тенденцией к повышению 3. Доступно, с тенденцией к повышению 4. В настоящее время доступ затруднен, но будет облегчаться по мере развития финансовых рынков
IX	Отрасли экономики	1. В промышленность; 2. В сельское хозяйство; 3. В транспорт; и др.	Инвестиции в пищевые предприятия являются инвестициями в промышленность. Вместе с тем, возрастает роль и масштабы межотраслевых инвестиций

Проведенный автором анализ представленных в таблице 1.2.2. данных, осуществленный с использованием предложенной выше классификации инвестиций в качестве методической основы, позволил сделать следующие выводы.

В современных условиях приоритетными для предприятий пищевой промышленности являются реинвестиции материального характера, направленные на модернизацию и увеличение производственных мощностей.

Начальные инвестиции пока не приняли массового характера (такие примеры, как строительство новых заводов компаниями Ehrmann, Nestle, Danone, Campina и др., являются скорее единичными, хотя данная тенденция и развивается).

Финансовые инвестиции пока не выступают в качестве самостоятельного направления вложений предприятий пищевой промышленности и совершаются преимущественно для оптимизации управления денежными потоками. Вместе с тем их значение неуклонно возрастает. Как будет показано ниже, многие финансовые инструменты могут с успехом использоваться при реализации системы защиты от рисков.