Акции бывают самыми различными: обыкновенные, привилегированные, именные, на предъявителя, «безголосые», «многоголосые», первого выпуска, с нарицательной стоимостью, без номинальной стоимости, ограниченные, «голубые фишки» (надежных компаний) и другие виды. Существование различных видов акций отражает многообразие форм доступа к капиталу акционерного общества и распределению его прибыли, степень ликвидности, надежность выплаты дивидендов и их динамику и т.д.
Деятельность фондовой биржи не подчиняется правилу максимизации прибыли. Хотя она и имеет статус бесприбыльной организации, но это не означает, что фондовая биржа не получает дохода. Доход используется на поддержание и расширение биржевой инфраструктуры. Деятельность биржи жестко регламентируется законодательством, уставом, в котором определены условия приема в члены биржи, процесс управления ею и т.п.
Биржевые системы различаются по странам. Это различие проявляется в количестве существующих фондовых бирж в стране, традиционных субъектах, выступающих в роли членов биржи. В одних странах сложилась моноцентрическая, в других - полицентрическая биржевая система. Коммерческие банки в ряде стран широко участвуют в биржевых операциях, что имеет существенное ограничение в других странах.
Курс акций формируется под влиянием таких факторов, как:
- доходность акций, т.е. способность приносить доход в форме дивиденда или в форме ожидаемого роста курса акций;
- степень риска, т.е. возможность финансовых потерь;
- ликвидность, т.е. возможность быстрой реализации акций.
Все эти факторы учитывает инвестор, сравнивая их с другими возможностями использования денежных средств в форме их размещения в банке или покупке товаров. Однако это чисто теоретическое объяснение. На практике существует еще много других факторов, влияющих на курс акций.
Их можно разделить на объективные и субъективные факторы.
Объективными факторами на микроуровне являются:
- финансовое состояние акционерного общества;
- величина предприятия;
- перспективы развития отрасли, к которой принадлежит предприятие.
На макроуровне курс акций зависит от:
- размеров имеющихся сбережений;
- размеров внутреннего и внешнего долга;
- темпов инфляции;
- процентных ставок;
- состояния рынка ценных бумаг.
Перечисленные объективные факторы не всегда имеют решающее значение. Субъективные факторы могут играть достаточно существенную роль на фондовой бирже. В долгосрочном периоде курс акций формируется под сильным влиянием ожидаемого уровня дивидендов и динамики процентной ставки по срочным банковским депозитам. Степень доверия к акциям или спекулятивные операции с ними могут значительно изменить курс акций, что может быть мало связано с фактическим финансовым состоянием данного акционерного общества. В профессиональной литературе существуют разные теории игр на фондовой бирже и множество рецептов для такого типа инвестиционной деятельности. Однако ни одна из этих теорий или рецептов не в состоянии дать точного ответа, каков будет курс акций через месяц, полгода или год, хотя такие прогнозы часто разрабатываются. Это объясняется трудностью прогноза реальных процессов и спекулятивных операций, оказывающих влияние на динамику дивидендов.
Несмотря на искажающее влияние спекулятивных операций биржа в целом объективно отражает состояние экономики.
Фондовая биржа выступает на ряду с банковской системой инструментом мобилизации частных сбережений на финансирование производственных инвестиций, инструментом перераспределения экономических ресурсов по отраслям.
На фондовой бирже обращаются помимо различных разновидностей акций и облигаций и ценные бумаги, являющиеся смешанными формами акций и облигаций. Их называют промежуточными видами ценных бумаг. Классическая акция представляет собой долю собственности, а классическая облигация - долговое обязательство. Поэтому операции с ними существенно отличаются друг от друга. В некоторых случаях акции и облигации могут конкурировать друг с другом, что объясняет появление смешанных видов ценных бумаг, объединяющих преимущества и тех и других. Сюда можно отнести облигации, конвертируемые в акции; облигации с подписными талонами на акции. Специфика этих ценных бумаг связана с возможностью в дальнейшем приобретать акции.
Финансовый рынок — это рынок, ориентированный на аккумуляцию (накопление) и мобилизацию (размещение) денежного капитала и осуществление обменных денежных операций. Он разделяется на денежный рынок и рынок капиталов.
Сегментами рынка капиталов выступают рынок ценных бумаг и рынок средне и долгосрочных кредитов. Сегментами денежного рынка являются учетный (открытый), межбанковский и валютный рынки. Специфическими чертами денежного рынка выступают его ориентация преимущественно на краткосрочные кредиты, отсутствие определенного местонахождения (сделки осуществляются по телефону и посредством других способов связи) и однородный состав участников рынка (коммерческие банки, Центробанк, министерство финансов). Рынок капиталов выделяется ориентацией на обеспечение долгосрочных потребностей в денежных ресурсах, локализацией в определенных местах (фондовых биржах), разнородностью состава его участников.
Существование денежного рынка объясняется тем, что у банков возникают временные диспропорции между притоком и оттоком денежных средств. Например, совпадение по времени изъятия значительных сумм на личных денег с массовым перечислением безналичных денег со счетов банка. Существование структурных диспропорций (в частности у банка может быть чрезмерное количество отделений, которые привлекают больше вкладов, чем могут их разместить или, например, банк, специализирующийся на предоставлении средне- и долгосрочных кредитов, нуждается в краткосрочной ссуде) также объясняет необходимость взаимного кредитования коммерческих банков и получении кредита у Центробанка.
Учетный рынок — часть денежного рынка, ориентированного на операции по учету коммерческих и казначейских векселей Центробанком у крупных коммерческих банков.
Межбанковский рынок — рынок кредитных ресурсов, на котором заключаются сделки коммерческих банков между собой и на котором Центробанк не проводит регулярных операций.
Валютный рынок — международная система обмена валютой и финансовыми инструментами (ценными бумагами, платежными документами), реализуемая крупными транснациональными банками с целью страхования валютных рисков, диверсификации валютных резервов, валютной интервенции и т.п.
Под процентной ставкой денежного рынка может пониматься средняя процентная ставка по однодневным ссудам на межбанковском рынке (ежедневная, среднемесячная, среднегодовая) или процентная ставка по сделкам на срок от одного месяца до одного года (по аналогии с LIBOR на межбанковском лондонском рынке). Процентная ставка на национальном межбанковском рынке какой-либо одной из европейской промышленно развитой стран приблизительно соответствует LIBOR на лондонском межбанковском рынке евровалют, где фиксируются ежедневно межбанковские сделки по каждой валюте и по срокам платежа.
Евровалюта — валютные средства европейской страны в банках других стран, используемые в сфере международного банковского кредита. Например, немецкая фирма получает фунты стерлингов в качестве выручки за свой экспорт в Великобританию. Эти фунты стерлингов она переводит в любой из банков другой европейской страны (Франции, Германии и т.д.). Фунты стерлингов на счету этой фирмы становятся еврофунтами и выступают основой для предоставления валютных кредитов. Переводы валюты одной страны в другие страны могут обусловливаться стремлением устранить налоговые, таможенные барьеры, разницу во времени и т.д.
Любая операция с евровалютой затрагивает как минимум страну, в которой находится банк, и страну, чья валюта используется в сделке.
Если бы LIBOR по немецким маркам была ниже, чем ставка на национальном денежном рынке в Германии, то держатели немецких марок за пределами Германии, стали бы размещать марки в Германии и равновесие ставок было бы восстановлено.
Спрос на деньги предъявляют различные экономические субъекты, а основными поставщиками денег выступают Центробанк и коммерческие банки. Соотношения между спросом и предложением денег определяет покупательную способность денег и влияет на уровень процентной ставки, которая, в свою очередь, оказывает воздействие на инвестиционные решения предпринимателей и тем самым на деловую активность в стране.
Экономические субъекты, предъявляющие спрос на деньги, руководствуются в основном следующими мотивами: необходимость заключения сделок (трансакционный спрос), стремление обезопасить себя в будущем от возможных неожиданных расходов (мотив предусмотрительности), стремление сохранять часть своих активов в наличной форме (спрос на деньги как форму владения активами, спекулятивный спрос). Величина спроса на деньги для заключения сделок зависит от стоимости сделок, заключаемых различными экономическими субъектами (домашними хозяйствами, предприятиями и т.д.), а так же от степени синхронизации доходов и расходов. У домашних хозяйств существует временной лаг между получением дохода и его расходованием, а на предприятиях – между авансированием издержек и поступлением доходов от реализации. Такой временной разрыв порождает необходимость хранения денег в наличной форме, т.е. в виде кассовой наличности или остатка на расчетном счете в коммерческом банке. Расходы зависят не только от количества покупаемых товаров и услуг, но также и от их цен. Рост цен означает возрастание потребности в деньгах даже при неизменном количестве покупаемых товаров и услуг. Поэтому трансакционный спрос предопределяется номинальной величиной стоимости покупаемых товаров и услуг.