Економічний ризик (стр. 5 из 9)

Для фірм т підприємств передбачається вибрати кожної з перерахованих показників при виборі варіанта інвестиційного проекту. Багато фірм для підвищення надійності при виборі варіантів проекту орієнтуються не на один, а на два і більш вимірники. У приведеній нижче таблиці 2.5 містяться дані про частоту застосування тих чи інших вимірників ефективності в США.

Таблиця 2.5 Частота застосування показників

Показники	Основний (%)	Допоміжний (%)
Внутрішня норма прибутковості	69	14
Чистий приведений доход	32	39
Інші методи	12	21

Нижче приводиться приклад порівняння варіантів, при виборі проекту будівництва об'єкта.

Приклад 2.5. Будівельній фірмі необхідно вибрати проект будівництва об'єкта.

По проекті

необхідно вкласти 60 млн. дол. США.

По проекті

необхідно вкласти 65 млн. дол. США.

Норматив рентабельності (ставка порівняння)

%. Тривалість процесу інвестицій – 2 роки.

Вихідні дані див. табл. 2.6.

Рішення. 1. Показник

– період окупності інвестицій найбільш близький по своєму змісті до традиційного в Україні показнику «Строк окупності» капітальних вкладень. Відмінність між ними полягає в тому, що при підрахунку враховують усі первісні інвестиції (капітальні витрати й експлуатаційні витрати), а при підрахунку «Строку окупності» тільки первісні капітальні вкладення. Під періодом окупності ( ) розуміють тривалість періоду, у плині якого сума чистих доходів, дісконтированих (визначення будь-якої вартісної величини на деякий момент часу) на момент завершення інвестицій, дорівнює сумі інвестицій.

а)

– спрощений показник періоду окупності (без обліку фактора часу).

, (2.17)

де

– розмір інвестицій;

– щорічний чистий доход.

Тут

(варіант ). Для визначення підсумовуємо річні доходи: , відкіля і року.

Аналогічно для варіанта Б знаходимо

року.

б)

– період окупності з урахуванням фактора часу:

, (2.18)

де

– сума послідовних членів ряду доходів , дісконтированих по ставці (ставці порівняння) ;

– розмір члена потоку платежів;

– дісконтирований множник по ставці .

Для оцінки

знайдемо суму інвестицій з відсотками по ставці %.

Для варіанта

це 62,4 млн. дол. США, для – 70,2 млн. дол. США.

За п'ять років одержання доходу сучасна величина доходу (варіант А) складе 60,6 млн. дол. США (Отримана підсумовуванням сучасних величин доходу по Таблиці «Складні відсотки» –

. Звідси період окупності (за умови. Що доход може виплачуватися і за частину року) складе:

року,

де величина 3,92 отримана як

.

Аналогічно одержимо для варіанта

:

року.

2. Чистий приведений доход –

являє собою суму дісконтированих фінансових підсумків за всі роки проекту, вважаючи від дати початку інвестицій. Дана величина характеризує загальний абсолютний результат інвестиційної діяльності, її кінцевий результат.

, (2.19)

де

– інвестиційні витрати в періоді ;

– доход у періоді , , , , , , ;

– тривалість процесу інвестицій;

– тривалість періоду віддачі інвестицій;

– дисконтний множник по ставці (ставці порівняння).

При нормативі рентабельності (ставці порівняння)

% одержимо:

.

.

При прийнятій процентній ставці порівнювані варіанти не рівноцінні. Виходячи з величини чистого приведеного доходу кращим є варіант

.

3. Внутрішня норма прибутковості –

. Під внутрішньою нормою прибутковості розуміють ту розрахункову ставку відсотків. При який капіталізація регулярно одержуваного доходу дає суму, рівну інвестиціям і, отже, капіталовкладення окупаються.

При порівнянні варіантів відбирають ті інвестиційні проекти,

яких оцінюється величиною не нижче 15% – 20%. визначається на основі рішення рівняння.

, (2.20)

де

– дисконтний множник по ставці ;

– елемент фінансового потоку, що може бути позитивною і негативною величиною;

;

– час, вимірюваний від початку інвестиційного процесу.

Для варіанта

:

.

Приймемо як вихідні оцінки:

, ,

тоді

, . Далі, використовуючи чисельний метод січних, знаходимо: