Методика финансового анализа деятельности предприятий (стр. 16 из 20)

4.1.4 Диагностика банкротства на основе пятифакторной кризис-прогнозной модели. (Z-счет Э. Альтмана)

Наиболее точными являются многофакторные модели прогнозирования банкротства, которые обычно состоят из 5-7 финансовых показателей. В практике зарубежных финансовых организаций для оценки вероятности банкротства наиболее часто использовался так называемый Z-счет Э. Альтмана (индекс кредитоспособности), который представляет собой пятифакторную модель, построенную по данным успешно действующих и обанкротившихся промышленных предприятий США.

Индекс кредитоспособности Альтмана представляет собой функцию от некоторых показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период:

Z= 1,2

XI + 1,4 Х2 + 3,3 ХЗ + 0,6 Х4+ 1,0 Х5, (60)

где XI = оборотные активы/все активы;

Х2 = нераспределенная прибыль/все активы

ХЗ = доход от основной деятельности/все активы;

Х4 = рыночная стоимость обычных и всех привилегированных акций/пассивы;

Х5 = объем продаж/все активы.

В зависимости от уровня значения Z дается оценка вероятности (риска) банкротства предприятия по специальной шкале (табл. 32).

Таблица 31 - Определение вероятности наступления банкротства предприятия по Z-счету Э. Альтмана

Значение Z-счета	Вероятность наступления банкротства
1,8 и менее	Очень высокая
1,8-2,7	Высокая
2,7-2,9	Возможная
2,9 и более	Очень низкая

Критическое значение показателя Z составило у Э. Альтмана 2,675. С этой величиной сравнивается значение показателя конкретного предприятия. Если Z< 2,675, делается вывод о возможном в ближайшие годы банкротстве предприятия, а при значении Z> 2,675 - достаточно устойчивом финансовом состоянии предприятия. Прогнозируется вероятность банкротства по этой модели на один год с точностью до 90 %; на 2 года - до 70; на 3 года - до 50 %.

Отечественная статистика не имеет достаточно полной информации о финансовом состоянии предприятий-банкротов, что не позволяет точно рассчитать риск банкротства. В частности, это относится к четвертому элементу модели, так как из-за неразвитости вторичного рынка ценных бумаг определить рыночную стоимость акций (обыкновенных и привилегированных) для большинства российских предприятий практически невозможно. К тому же многие отечественные предприятия не являются акционерными. Вследствие этого при использовании модели Э. Альтмана в отечественной практике из-за отсутствия данных можно в числителе четвертого показателя указать собственный капитал (табл. 33).

Таблица 32 - Прогноз вероятности банкротства предприятия по пятифакторной модели Э. Альтмана

Показатель	Источники информации	Прошлый год	Отчетный год
1. Всего активов, тыс. руб.	Ф.№1 стр.300 сред.	33837000	59875000
2. Собственные оборотные средства, тыс. руб.	Ф.№1 (стр.490-стр.190) сред.	6211000	21107000
3. Прибыль до налогообложения, тыс. руб.	Ф.№2 стр.140	10052000	24889000
4. Чистая прибыль, тыс. руб.	Ф.№2 стр.190	7612000	18729000
5. Собственный капитал, тыс. руб.	Ф.№1 стр.490 сред.	13902000	29495000
6. Заемные средства, тыс. руб.	Ф.№1 (стр.690 + стр.590) сред.	19935000	30380000
7. Выручка от продаж, тыс. руб.	Ф.№2 стр.010	106015000	166824000
8. Доля собственных оборотных средств в активах (Х1)		0,18	0,35
9. Рентабельность активов, исчисленная по чистой прибыли (Х2)

0,22

0,317

10. Рентабельность активов, исчисленная по прибыли до налогообложения (ХЗ)

0,30

0,42

11. Соотношение собственного капитала и заемных средств (Х4)

0,70

0,97

12. Коэффициент трансформации (отдача всех активов) (Х5)

3,13

2,79

13. Показатель вероятности банкротства (Z)

См. формулу №60

5,07

5,07

14. Вероятность банкротства

-

Очень низкая

Очень низкая

Вывод: Критическое значение показателя Z составило у Э. Альтмана 2,675. С этой величиной сравнивается значение показателя конкретного предприятия. В базисном году Z< 2,675, следовательно можно сказать о возможном в ближайшие годы банкротстве предприятия, а в отчетном периоде значение Z> 2,675 - это говорит о достаточно устойчивом финансовом состоянии предприятия. Следовательно в отчетном периоде предприятие поправило свое положение. Предприятию нужно увеличить собственные средства.

Z-коэффициент имеет общий серьезный недостаток. Его можно использовать лишь в крупных компаниях, котирующих свои акции на биржах. Именно для таких компаний можно получить объективную рыночную оценку собственного капитала. Преимуществом методов, подобных модели Э.Альтмана, является высокая вероятность, с которой предсказывается банкротство приблизительно за 2 года до фактического объявления конкурса, недостатком - уменьшение статистической надежности результатов при составлении прогнозов относительно отдаленного будущего.

4.1.5 Диагностика банкротства на основе четырехфакторной кризис-прогнозной модели Иркутской государственной экономической академии

На основе обработки значительного объема информации деятельности предприятий инфраструктуры, учеными Иркутской государственной экономической академии была предложена своя модель прогнозирования банкротства предприятий (модель К).

Она имеет вид:

R = 8,38К₁ + К₂ + 0,054К₃ + 0,63К₄,(61)

где R - показатель риска банкротства предприятия;

К₁ - отношение собственного оборотного капитала к активу;

К₂ - отношение чистой прибыли к собственному капиталу;

К₃ - отношение выручки от реализации к активам;

К₄ - отношение чистой прибыли к затратам.

Вероятность банкротства предприятия в соответствии со значением модели R оценивается следующим образом:

1) меньше 0 - максимальная (90-100 %);

2) 0-0,18 - высокая (60-80 %);

3)0,18-0,32 - средняя (50-85 %);

4)0,32-0,42 - низкая (15-20 %);

5)больше 0,42 - минимальная (до 10 %).

В табл. 33 дан прогноз вероятности банкротства предприятия по четырехфакторной модели Иркутской ГЭА.

Таблица 33 - Прогноз вероятности банкротства предприятия по четырехфакторной модели Иркутской ГЭА

Показатель	Источники информации	Прошлый год	Отчетный год
1. Коэффициент отношения собственного оборотного капитала к активу (К1)		-	-
2. Коэффициент рентабельности собственного капитала (К2)		0,548	0,635
3. Коэффициент оборачиваемости активов (КЗ)		3,133	2,786
4. Коэффициент окупаемости затрат (К4)		0,091	0,143
6. Вероятность банкротства	-	Минимальная до 10%	Минимальная до 10%