Показатели рентабельности предприятия
1) Рентабельность продаж (Rn), которая рассчитывается по формуле: Rn = Рр / V, где Рр – прибыль от реализации продукции; V – выручка от реализации. Он показывает доходность реализации, т.е. насколько рублей нужно реализовать продукции, чтобы получить 1 рубль прибыли. Напрямую связан с динамикой цены реализации продукции, уровнем затрат на производство.
2) Рентабельность основной деятельности (Rод), которая рассчитывается по формуле: Rод = Рр / З, где, Рр –прибыль от реализации продукции, а З – себестоимость реализации продукции.
3) Рентабельность всего капитала предприятия (Rк), которая рассчитывается по формуле: Rк = Рч / Вср, где Рч – чистая прибыль, после уплаты налога на прибыль, Вср –средний за период итог баланса.
4) Рентабельность внеоборотных активов (Rf), которая рассчитывается по формуле: Rf = Рч / Fср, где, Рч – чистая прибыль, после уплаты налога на прибыль, а Fср – средняя за период стоимость внеоборотных активов. Она измеряет величину чистой прибыли, приходящейся на единицу стоимости внеоборотных активов.
5) Рентабельность собственного капитала (Rск), которая рассчитывается по формуле: Rск = Рч / Исср, где Рч - чистая прибыль, после уплаты налога на прибыль, а Исср – средняя за период величина собственного капитала, резервов.
Заключительный этап диагностики банкротства – изучение основных факторов, обусловливающих кризисное развитие предприятия. В общем виде их делят на внешние и внутренние. Исследуются только те факторы, входящие в их состав, которые оказывают негативное воздействие на деятельность организации, предприятия. Степень этого воздействия может быть определена посредством одно- или многофакторных корреляционных моделей.
3. Основные методики определения несостоятельности (банкротства) организаций
Содержание методик по определению несостоятельности (банкротств) предприятий, которые используют отечественные и зарубежные ученые представлено следующими моделями.
1) Двухфакторная модель оценки вероятности банкротства предприятия. Эта модель является самой простой моделью, анализ применения которой исследован в работах М.А.Федотовой. [21, с. 56].
При построении модели учитываются два показателя, от которых зависит вероятность банкротства – коэффициент текущей ликвидности (покрытия) и отношение заемных средств к активам.
На основе анализа западной практики были выявлены весовые коэффициенты каждого из этих факторов. [2, с. 12].
Для США данная модель выглядит следующим образом:
Z = – 0,3877 – 1,0736 Ктл + 0,0579 Кз.с.,
где Ктл. – коэффициент текущей ликвидности; Кз.с. – отношение заемных средств к валюте баланса.
Если Z < 0 – вероятно, что предприятие останется платежеспособным;
Если Z > 0 – вероятно банкротство.
Двухфакторная модель вероятности банкротства не отражает другие стороны финансового состояния предприятия: оборачиваемость активов, рентабельность активов, темпы изменения выручки от реализации и т.д. Точность прогнозирования увеличивается, если во внимание принимается большее количество факторов, отражающих финансовое состояние предприятия.
2) Метод рейтинговой оценки финансового состояния предприятия. Авторы этой модели Р.С.Сайфулин и Г.Г. Кадыков предложили использовать для экспресс-оценки финансового состояния предприятия рейтинговое число:
R = 2Ко + 0,1Ктл + 0,08Ки + 0,45Км + Кпр,
где R – рейтинговое число;
Ко – коэффициент обеспеченности собственными средствами ( Ко ≥ 0,1);
Ктл – коэффициент текущей ликвидности (Ктл ≥ 2);
Ки – интенсивность оборота авансируемого капитала, которая характеризует объем реализованной продукции, приходящейся на один рубль средств, вложенных в деятельность предприятия (Ки ≥ 2,5);
Км – коэффициент менеджмента, который характеризуется отношением прибыли от реализации к величине выручки от реализации Км ≥ (n – 1)/r, где r – учетная ставка Центрального банка.
Кпр – рентабельность собственного капитала – отношение балансовой прибыли к собственному капиталу (Кпр ≥ 0,2).
При полном соответствии значений финансовых коэффициентов минимальным нормативным уровням рейтинговое число будет равно 1. Финансовое состояние предприятий с рейтинговым числом менее 1 характеризуется как неудовлетворительное.
Рейтинговая оценка финансового состояния может применяться в целях классификации предприятий по уровню риска взаимоотношений с ними банков, инвестиционных компаний, партнеров.
Вместе с тем, диагностика несостоятельности на основе двухфакторной модели и на базе рейтингового числа, однако, не позволяют оценить причины попадания предприятия «в зону неплатежеспособности». Кроме того, эти показатели не учитывают отраслевых особенностей предприятий.
В международной практике используется несколько другая система для определения и прогнозирования банкротства предприятия, чем в России. В частности, основными методиками являются следующие.
1) Оценка вероятности банкротства предприятия на основе Z-счета (или расчета коэффициента вероятности банкротства) на основе модели, предложенной американским экономистом Э.Альтманом. Он применил пятифакторный статистический анализ для определения вероятности банкротства, который выражается следующей формулой:
ZСЧЕТ = Кв,б = 1,2Коб + 1,4Кн.п + 3,3Кр + 0,6Кп + Кот,
где Кв.б – коэффициент вероятности банкротства (или Z – счет); Коб – доля оборотных средств в активах; Кн.п – рентабельность активов, исчисленная по нераспределенной прибыли, т.е. отношение нераспределенной прибыли (чистая прибыль за вычетом дивидендов) к общей сумме активов; Кр – рентабельность активов, определяемая как отношение балансовой прибыли (до вычета налогов) к общей сумме активов; Кп – коэффициент покрытия по рыночной стоимости собственного капитала, т.е. отношение рыночной стоимости акционерного капитала к краткосрочным обязательствам; Кот – отдача всех активов, т.е. отношение выручки от реализации к общей сумме активов. При значениях коэффициента 1,8 и меньше существует очень высокая вероятность банкротства, а от 3 и выше очень низкая (табл. 2.)
Таблица 2 – Определение вероятности наступления банкротства предприятия по Z-счету Альтмана (за один год) [18, с. 23].
| Значение Z-счета | Вероятность наступления банкротства |
| Z ≤ 1,8 | очень высокая |
| 1,8 <Z ≤ 2,7 | Высокая |
| 2,7 < Z ≤ 2,9 | Возможная |
| Z > 2,9 | очень низкая |
В 1977 г. Альтман разработал более точную модель, позволяющую прогнозировать банкротство, на горизонте в пять лет, с точностью до 70 %. В модели используются следующие показатели: рентабельность активов, динамичность прибыли, коэффициент покрытия процентов, коэффициент текущей ликвидности, коэффициент автономии, стоимость имущества предприятия.
В российской практике предпринимались многочисленные попытки использования Z-счета Альтмана для оценки платежеспособности и диагностики банкротства, используется компьютерная модель прогнозирования диагностики банкротства. Однако различия во внешних факторах, оказывающих влияние на функционирование предприятия (степень развития фондового рынка – главным образом небольшой объем вторичного рынка ценных бумаг, налоговое законодательство, нормативное обеспечение бухгалтерского учета), а следовательно на экономические показатели, используемые в модели Альтмана, искажают вероятность оценки.[12, с. 56].
2) Оценка финансового состояния предприятия по показателям У. Бивера. Американский ученый У. Бивер предложил иную систему показателей для диагностики банкротства. Значение ее показателей изложено в таблице 3.
Таблица 3 – Система показателей диагностики банкротства предприятий по У. Биверу [5, с. 76].
| Показатель | Формула | Значение показателей | ||
| Нормальное | За 5 лет до банкротства | За 1 год до бан-кротства | ||
| Коэффициент Бивера | Чистая прибыль-Амортизация Долгосрочные + Краткосрочные обяз-ва обяз-ва | 0,4-0,45 | 0,17 | – 0,15 |
| Рентабельность активов | Чистая прибыль ——————— х 100% Активы | 6 - 8 | 4 | – 22 |
| Финансовый левередж | Долгосрочные + Краткосрочные обяз-ва обяз-ва Активы | ≥ 37 | ≥ 50 | ≥ 80 |
| Коэффициент покрытия активов чистым оборотным капиталом | Собст-й капитал – Внеобор. ка- питал Активы | 0,4 | ≥ 0,3 | 0,06 |
| Коэффициент покрытия | Оборотные средства Краткосрочные обязательства | ≥ 3,2 | ≥ 2 | ≥ 1 |
3) Комплексная система оценки состояния предприятия американского экономиста П. Пратта. Он предложил модель прогнозирования банкротства, которая состоит из 8 этапов. 1) Оценка краткосрочной ликвидности. 2) Оценка текущей деятельности. 3) Оценка риска. 4) Оценка структуры капитала по балансовому отчету. 5) Расчет коэффициентов покрытия по отчету о прибылях. 6) Оценка рентабельности по отчету о прибылях. 7) Оценка доходности инвестиций. 8) Оценка использования активов.