Экономическая оценка инвестиций (стр. 5 из 8)

г) Стадия строительства включает подготовку участка для застройки, сооружение зданий и другие гражданские строительные работы, а также поставки и монтаж оборудования в соответствии с намеченными графиками.

д) Предпроизводственный маркетинг включает обеспечение поставок и формирование администрации фирмы, подготовку рынка нового товара (предпроизводственный маркетинг) и обеспечение поставок важнейших материалов и сырья (маркетинг поставок).

е) Набор и обучение персонала проводится одновременно со строительством и может иметь решающее значение для эффективности работы предприятия.

ж) Сдача в эксплуатацию и пуск предприятия — обычно короткий, но технически важный момент осуществления проекта. Он связывает предшествующую фазу строительства с последующей эксплуатационной (производственной).

Хорошее планирование и эффективное управление проектом должны гарантировать своевременные поставку и монтаж оборудования, набор и обучение производственного персонала, поставку всех производственных ресурсов, что обеспечит бесперебойную работу предприятия. Необходима эффективная координация различных видов деятельности, которая может быть достигнута только при тщательном календарном планировании. Для этой цели разработаны различные методы, например "метод критического пути" и "метод оценки и анализа проекта". Какие бы методы ни были выбраны, важно регулярно анализировать выполнение первоначального графика в процессе внедрения проекта, чтобы обнаружить любые расхождения. В ТЭО должны быть описаны все важнейшие виды работ, которые могут служить ориентирами при проверке графика.

Необходимо постоянно сравнивать прогнозные величины с данными о реальных инвестиционных и производственных затратах, накапливающимися в течение инвестиционной фазы. Это необходимо для того, чтобы наблюдать и контролировать конечные изменения в общей величине прибыльности проекта, что может, в свою очередь, потребовать изменения величин краткосрочных ссуд и акционерной доли инвестиционного проекта.

В заключение следует отметить, что в прединвестиционной фазе качество и надежность проекта более важны, чем фактор времени, тогда как в инвестиционной значение временного фактора возрастает в связи с необходимостью удержать проект в рамках прогнозных данных, полученных в ТЭО. Каждый день просрочки планового ввода предприятия в эксплуатации сопровождается потерей прибыли. Следовательно, принципиально ошибочно поведение инвесторов, когда они, жалуясь на длительный и дорогостоящий процесс подготовки проекта, пытаются сократить стадии подготовки и анализа, переходя непосредственно от идентификации проекта к заявке на ссуду. Промышленное инвестирование обычно вовлекает долгосрочные финансовые вложения, и время, затраченное на изучение стратегических рынков, территориальных, технических, управленческих, организационных и финансовых альтернатив проекта, чтобы найти оптимальное решение, обычно многократно окупается

3.4 Фаза эксплуатации

В процессе эксплуатации предприятия часто возникают проблемы, связанные с его реабилитацией или расширением.

Проблема реабилитации предприятия возникает, как правило, как результат низкого качества ТЭО, выводы которого о показателях хозяйственной деятельности не соответствуют (хуже) реально достигнутому их уровню. В ряде случаев ухудшение хозяйственной деятельности предприятия происходит из-за изменения рыночной конъюнктуры, значительных достижений НТП или неумения менеджеров своевременно и чутко реагировать на происходящие вызовы времени. Целью реабилитационных исследований является укрепление экономики предприятий, достигаемое в процессе технического, коммерческого, организационного, финансового анализа и разработки на этой базе мероприятий, обеспечивающих достижение цели. Реабилитационные исследования могут привести к выводам о необходимости слияния с более благополучным предприятием или о ликвидации неперспективного либо убыточного предприятия.

Проблема расширения предприятия возникает, когда определяется устойчивый неудовлетворённый спрос потребителей на продукцию предприятия или появляется возможность организации производства новой дефицитной продукции. Естественно, расширение преследует цель увеличения прибыли. Успешное решение проблем реабилитации и расширения возможно на основе разработки соответствующих ТЭО.

4 Основные принципы, виды и алгоритм оценки эффективности инвестиционного проекта

4.1 Инвестиции как ключевой и универсальный вид ограниченных ресурсов

В настоящее время на Земле многие виды ресурсов дефицитны, а некоторые из них близки к исчерпанию (нефть, газ и др.). В тактическом плане, чтобы восполнить нехватку производственных ресурсов (и природных) необходимо переходить на ресурсосберегающие и безотходные технологии. В стратегическом – актуально открытие новых видов энергии, сырья и материалов. Это достижимо путем инвестирования научных разработок, инновационной деятельности и создания новых производств. Во все времена инвестиции – остродефицитный ресурс, позволяющий решить самые насущные и перспективные задачи общества. Инвестиции формируются накоплениями, то есть средствами, отрываемыми от текущего потребления людей, поэтому они всегда остродефицитны и число ИП всегда намного больше, чем имеется инвестиций. Это определяет большое значение и роль системы оценки эффективности ИП, позволяющей выбрать те ИП, в которых затраты дают наибольшие результаты. Не всегда действующие системы оценки эффективности ИП удовлетворяют потребности практики. С середины 60-х годов прошлого века сформулированы основные положения ныне действующей системы оценки, в которой ведущая роль отведена дисконтированию денежных потоков ИП и показателям оценки, сконструированным на базе дисконтирования. Но в настоящее время и эта система оценки подвергнута большой критике.

4.2 Специфические особенности инвестиционной деятельности в РФ

В настоящее время в Российской Федерации имеются специфические особенности развития экономики, которые сильно усложняют и без того сложную проблему оценки эффективности инвестиций:

— Высокие темпы инфляции, которые в настоящий момент сведены от более 100% в начальном периоде перехода к рыночным отношениям до 10-11%; в ближайшей перспективе ожидается дальнейшее снижение уровня инфляции до 6-7%. Но по сравнению с развитыми рыночными экономиками (США, Япония, Германия) инфляция ещё очень велика (там - 1-3 %). К тому же инфляция по экономике в целом отлична от темпов инфляции по ее отраслям и особенно по разновидностям продукции и товаров. Очевидно, что предвидеть, как будут развиваться общие темпы инфляции в интервале времени 8, 12, 15, лет очень сложно, а особенно по разновидностям продукции и товаров. Таким образом, в разных ИП должны учитываться разные темпы инфляции, что является трудно решаемой проблемой и порождает неопределённость оценок. Другие специфические особенности, затрудняющие интенсификацию ИД, а также реальную оценку эффективности ИП, отбираемых к реализации таковы:

— Необходимость, связанная с неконвертируемостью рубля, использования в проектах нескольких валют одновременно.

— Специфическая роль государства, которое несмотря на непреложное правило рынка – невмешательство в хозяйственную деятельность товаропроизводителей – административными методами регулирует (стреножит) цены на некоторые продукты. С другой стороны, государство по некоторым ИП оказывает существенную финансовую помощь, отказывая в ней абсолютному большинству ИП.

— В разных субъектах Федерации разные банковские проценты по кредитным и депозитным вкладам юридических лиц. Поэтому один и тот же ИП может быть признан в одном регионе эффективным, а в другом – нет.

— Сложность и нестабильность налоговой системы.

— Отсутствие развитого рынка недвижимости и рынка ценных бумаг, в связи с чем сложно определить обоснованную цену (проценты) на перспективу как и устанавливать не рыночную, а справедливую цену.

— Действие многих случайных факторов в фазе создания и эксплуатации будущего предприятия, что также порождает неопределенность оценок.

— Большие риски инвестиций.

— Различие в системах бухгалтерского учета в нашей стране и других странах мира.

Сейчас, учитывая сложность обоснования эффективности ИП, существует много, в основном зарубежных компьютерных программ. Достоверность результатов их расчетов невелика, что вызвано в первую очередь отмеченными специфическими особенностями развития экономики РФ на этом этапе.

4.3 Виды и алгоритм оценки эффективности ИП

Оценка эффективности ИП производится по двум направлениям: оценка эффективности ИП в целом; оценка эффективности участников реализации ИП.

а) Оценка эффективности ИП в целом выполняется с целью установления доходности проекта и осуществляется по двум разновидностям оценки:

· Оценка коммерческой эффективности ИП предполагает установление всех экономических выгод, которыми будет располагать инвестор или владелец будущего предприятия. При этом ввиду разных экономических интересов инструментарий оценки эффективности у них разный.

· Общественная (социально - экономическая) оценка эффективности направлена на установление не только экономических, но и экологических, и социальных эффектов реализации ИП.

Экономическую составляющую общественной эффективности количественно определить представляемся возможным, а для определения социальных результатов экономического выражения, как правило, не существует. Поэтому социально-экономическую эффективность определяют в возможных пределах количественно, а в остальном – экспертным путем.