Экономическая оценка инвестиций (стр. 1 из 8)
Московский государственный университет пищевых производств
кафедра: Экономика, инноватика и финансы»
Конспект лекций по дисциплине:
Экономическая оценка инвестиций
д.э.н., проф. Дасковский В.Б.
Москва 2007
Содержание
1. Инвестиции и инвестиционная деятельность
1.1 Сущность, понятие, роль
1.2 Источники финансирования инвестиционной деятельности
1.3 Типовые задачи инвестирования
1.4 Типовые стратегии развития
1.5 Принятие инвестиционных решений
2. Регулирование инвестиционной деятельности
2.1. Государственные формы регулирования
2.2. Экономические (денежно-кредитные) средства регулирования
3. Цикл инвестиционного проекта (ИП)
3.1. Цикл ИП
3.2 Прединвестиционная фаза
3.3 Инвестиционная фаза
3.4 Фаза эксплуатации
4. Основные принципы, виды и алгоритм оценки эффективности инвестиционных проектов
4.1. Инвестиции как ключевой и универсальный вид ограниченных ресурсов
4.2. Специфические особенности инвестиционной деятельности в РФ
4.3 Принципы оценки эффективности ИП
5. Методы и система показателей оценки эффективности инвестиционных проектов
5.1 Показатели оценки эффективности инвестиционных проектов
5.2 Учёт фактора времени при оценке эффективности ИП
5.3 Исходная информация для обоснования эффективности ИП
Перечень контрольных вопросов к экзамену
1. Инвестиции и инвестиционная деятельность (ИД)
1.1 Сущность, понятие, роль
В соответствии с законом об «Инвестиционной деятельности» инвестиции представляют собой денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и др. ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, кредиты, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты в целях получения прибыли или социального эффекта. (Прибыль - выручка за вычетом затрат (себестоимости)).
Под Инвестиционной деятельностью понимается вложение инвестиций или инвестирование и совокупность практических действий по реализации инвестиций.
Инвестиции производятся на какой-либо объект и в зависимости от характера этого объекта делятся:
- на материальные - это вложение финансовых средств в материальные объекты (здания, сооружения, оборудование, земельные участки);
- на финансовые (вложение средств в ценные бумаги или в банк для получения дивидендов);
- на нематериальные - вложения в общие условия воспроизводства (рекламу, подготовку кадров, совершенствование организации производства и труда, социальные мероприятия, инновации).
Особенность таких инвестиций в том, что для них трудно определить срок их возврата (окупаемости) ввиду неясности величины будущей прибыли.
1.2 Источники финансирования инвестиционной деятельности
Источниками финансирования ИД являются: а) собственные финансовые ресурсы предприятия:
- первоначальные взносы учредителей;
- накопления, направленные на финансирование капиталовложений для воссоздания и обновления Основных Фондов развития производства за счет результатов хозяйственной деятельности (чистая прибыль, амортизационные отчисления).
В рыночной экономике действует концепция самофинансирования предприятий, в рамках которой собственные средства предприятий и интенсивность их накопления играют ведущую роль. В настоящее время собственные средства до 60% от всех инвестиций в промышленности.
б) Заемные средства используются предприятиями в виде кредитов (ссуд) банков, инвестиционных фондов, натурального кредита-лизинга, а также средств, получаемых путем выпуска облигационных займов. Финансирование инвестиций за счёт из пенсионного фонда, фондов страхования в связи с их становлением еще неполноценно.
в) Финансирование инвестиций из бюджетов:
- на федеральном уровне из федерального бюджета финансируются безвозмездно, иногда в форме кредита с низким %, мероприятия, которые важны с точки зрения государственных интересов (завершение строительства транссибирской магистрали, создание импортозамещающих производств, инновации, реализация национальных проектов).
- на региональном уровне из бюджета финансируются особо актуальные для территории объекты;
- из местных бюджетов на тех же условиях и цели. Ввиду малых размерах бюджетов, а также наибольшей близости властей к населению большая часть средств расходится на социальные нужды (благоустройства дворов, спорт площадки, тротуары, освещение территории).
г) Иностранные инвестиции. Под ними понимается получение средств в виде кредитов под % (прочие инвестиции) или создание совместных предприятий (прямые инвестиции) за счёт средств из-за рубежа. Вложения иностранного капитала в Российские ценные бумаги - финансовые инвестиции.
Актуальность иностранных инвестиций связана с тем, что из-за длительного спада в экономике РФ со времени начала рыночных реформ 92 – 98 гг. (дефолт) собственных (национальных) средств на инвестиции в российской экономике пока не достаточно. А инвестиции очень нужны для обновления основных фондов (они сильно физически и морально устарели). Необходимая потребность в них за счёт Российского капитала в скором времени удовлетворена не будет. За счёт иностранных инвестиций можно обновить действующее или создать новое предприятие уже сейчас, а не оттягивать этот акт на 5-7 лет, необходимых для накопления нужных сумм. Фактическое поступление иностранных инвестиций в страну гораздо меньше требуемого, что объясняется еще не благоприятным инвестиционным климатом в РФ (коррупция чиновников, отсутствие полноценного страхования рисков зарубежных инвесторов, неразвитость инфраструктуры (связи, транспортные коммуникации), большое налоговое бремя).
1.3. Типовые задачи инвестирования
Все многообразие хозяйственных решений, которые достигаются с помощью инвестирования, можно разделить на 4 группы по степени риска их решения:
| Выпуск новой продукции | Увеличение выпуска продукции | Реализация ресурсосберегающих мероприятий (технологий) | Исполнение предписаний гос. инспекций |
Рост рискаа) замечания гос. инспекций (санипедемстанция, газовая, пожарная службы), выданные в форме предписаний, подлежат безусловному исполнению. В противном случае цех, столовая, сан. узлы или предприятие в целом могут быть остановлены. Поэтому исполнение предписаний обязательно и расход инвестиций на эти цели – кабальный, по сути дела, безрисковый.
б) достижение ресурсосбережения возможно путем внедрения новой техники, технологии. Если после начала работы нового оборудования окажется, что проектные показатели подтверждаются, то успех таких инвестиций (затрат) обеспечен, поскольку выпуск продукции не увеличивается, спрос на нее гарантирован, т.к. она станет более дешевой. Возможный риск при решении этой задачи касается в основном качества проекта, а не реализации продукции.
в) при расширении предприятия с целью большего выпуска продукции возможны сразу же или по истечении некоторого времени трудности в реализации дополнительной продукции. Угроза эта очень вероятна, поскольку предприятие не знает о намерениях своих конкурентов. Если параллельно с ним конкуренты также организовали выпуск этой продукции, то рынок окажется перегруженным. В равной степени в подобной ситуации пострадают все предприятия. К реализации проекта расширения необходимо подходить с крайней осторожностью после маркетинговых исследований, позволяющих определить общую емкость рынка, ее не дообеспеченную товаром часть и намерения конкурентов. Риск велик.
г) выпуск новой продукции в данном случае трактуется так: для промышленной продукции - это выпуск новой техники, для пищевой продукции - это выпуск нового продукта, которого раньше на продовольственном рынке не было. При всех его высоких свойствах очень трудно прогнозировать спрос на такую продукцию, новая техника приобретает спрос, как правило, через несколько лет, когда подтверждает свои высокие характеристики в производстве на первых предприятиях, решившихся внедрить ее. С продуктом сложнее, это наиболее рискованный путь развития производства, хотя при удаче и наиболее эффективный.
1.4 Типовые стратегии развития
| РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ | % | зона наступательных стратегий | |
| 14 | |||
| 12 | |||
| 10 | |||
| 8 | зона отступления | ||
| 6 | |||
| 4 | |||
| 2 |
Траектория 1 показывает, что среднеотраслевые показатели рентабельности за 5 лет выросли с 10 до 14%. Положение предприятий с рентабельностью ниже среднеотраслевой гораздо хуже, чем со среднеотраслевым уровнем и тем более выше его.
Предприятие № 1 за этот период развивалось по траектории 2. Благодаря собственным средствам и кредитам банка ему удалось сполна реализовать программу своего развития. Оно развивалось быстрее отрасли в целом. В результате за 5 лет его рентабельность составила 14%, выросла на 6%, сравнялась со среднеотраслевой. Итоги инвестиционной активности и конечного результата можно оценить как весьма положительные. Хозяйственное положение предприятия упрочилось.
Предприятие № 2 хозяйствовало по траектории 3, не меняя своего «лица». Начало и завершило пятилетие с 8% рентабельности. Это свидетельствует о том, что новое оборудование и технологии не привлекли, а поддержание производственной мощности происходило за счет ремонта и кап. ремонта, используя амортизационные отчисления. Прибыль на цель развития производства не использовалась. Очевидно, что финансовое состояние предприятия существенно ухудшилось ввиду увеличивающегося отставания от среднеотраслевой рентабельности: с 2% в начале периода до 6% в конце. Предприятие № 3 осуществляло хозяйственную деятельность по траектории 4, его рентабельность снизилось с 8 до 4%. Такое положение вызвано тем, что руководство не только не использовало инвестиции для внедрения нового оборудования и технологий, но и не обеспечивало в должном объеме техническое обслуживание и кап. ремонт. Если шансы 2 предприятия на выживание проблематичны, то у 3 предприятия их практически нет, оно - потенциальный банкрот.