к оттокам - производственные издержки, налоги.
К финансовой деятельности относятся операции со средствами, внешними по отношению к инвестиционному проекту, т.е. поступающими не за счет осуществления проекта.
Они состоят из собственного (акционерного) капитала фирмы и привлеченных средств. Денежные потоки от финансовой деятельности учитываются только на этапе оценки эффективности участия в проекте.
Произведем расчет денежных потоков от реализации проекта (таблица 2.11).
В таблице 2.11 представлен расчет денежных потоков от реализации проекта.
Таблица 2.11
Расчет денежных потоков, в руб.
| Наименование | Период (лет) | |||||||||
| Стоимость оборудования и НМА | 994000 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | ||||
| Прочие затраты | 189044 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | ||||
| Увеличение оборотных средств | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | ||||
| Выручка от новой услу ги | 0 | 646800 | 2217600 | 2217600 | 2217600 | 2217600 | ||||
| Изменение величины выручки (стр.4) | 0 | 646800 | 2217600 | 2217600 | 2217600 | 2217600 | ||||
| Переменные затраты | 0 | 27930 | 95760 | 95760 | 95760 | 95760 | ||||
| Постоянные затраты | 0 | 237610 | 814662 | 814662 | 814662 | 814662 | ||||
| Амортизационные отчисления | 0 | 22167 | 76000 | 76000 | 76000 | 76000 | ||||
| Выплата процентов по кредиту | 0 | 58437 | 200355 | 200355 | 200355 | 200355 | ||||
| Прибыль до налогов (стр.5 - стр.6 - стр.7 - стр.8 - стр.9) | 0 | 300657 | 1030823 | 1030823 | 1030823 | 1030823 | ||||
| Налог на прибыль | 0 | 72158 | 247398 | 247398 | 247398 | 247398 | ||||
| Чистый операционный доход (стр.10 - стр.11) | 0 | 228499 | 783425 | 783425 | 783425 | 783425 | ||||
| Начальные капиталовложения (стр.1 + стр.2 + стр.3) | 1183044 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | ||||
| Денежный поток от операций (стр.8+стр.12) | 0 | 250666 | 859425 | 859425 | 859425 | 859425 | ||||
| Чистый денежный поток (стр.14-стр.13) | -1183044 | 250666 | 859425 | 859425 | 859425 | 859425 | ||||
Проиллюстрируем полученный денежный поток:
При заданной норме дисконта можно определить современную величину всех оттоков и притоков денежных средств в течение экономической жизни проекта, а также сопоставить их друг с другом. Результатом такого сопоставления будет положительная или отрицательная величина, которая показывает, удовлетворяет или нет проект принятой норме дисконта.
Если рассчитанная таким образом чистая современная стоимость потока платежей имеет положительный знак (NPV > 0), это означает, что в течение своей экономической жизни проект возместит первоначальные затраты I0 обеспечит получение прибыли согласно заданному стандарту r, а также ее некоторый резерв, равный NPV.
Отрицательная величина NPV показывает, что заданная норма прибыли не обеспечивается и проект убыточен. При NPV равным 0 проект только окупает произведенные затраты, но не приносит дохода.
Если NPV больше 0, то проект принимается, иначе его следует отклонить.
Рассчитаем NPV проекта при ставке дисконта равной ставке заемных денег плюс рисковую ставку в размере 7% (таблица 2.12), так как оказываемые услуги - новый продукт для предприятия:
r = 0,19 + 0,07 = 0,26 или 26%.
В таблице 2.12 представлен расчет NPV.
Таблица 2.12 - Расчет NPV, в руб.
| № периода | Доход | Затраты | Коэффициент дисконтирования | Дисконтированные доходы | Дисконтированные затраты | ЧДДt | ЧТСt |
| 0 | 0,0 | 118304 | 1,00 | 0,0 | 1183044 | -118304 | -1183044 |
| 1 | 250665,8 | 0,0 | 0,79 | 198941,1 | 0,0 | 198941,1 | -984102,8 |
| 2 | 859425,5 | 0,0 | 0,63 | 541336,3 | 0,0 | 541336,3 | -442766,6 |
| 3 | 859425,5 | 0,0 | 0,50 | 429632,0 | 0,0 | 429632,0 | -13134,6 |
| 4 | 859425,5 | 0,0 | 0,40 | 340977,8 | 0,0 | 340977,8 | 327843,2 |
| 5 | 859425,5 | 0,0 | 0,31 | 270617,3 | 0,0 | 270617,3 | 598460,4 |
| 2828942,2 | 1183 044 | - | 1781504,4 | 1183044 | 598460,4 | - |
Таким образом, NPV проекта равен 598460,40 руб.
Рассчитаем индекс рентабельности проекта.
Индекс рентабельности показывает, сколько единиц современной величины денежного потока приходится на единицу предполагаемых первоначальных затрат
Если величина критерия PI больше 1, то инвестиции приносят доход. При PI = 1 величина NPV = 0, и инвестиции не приносят дохода. Если PI меньше 1, проект не обеспечивает заданного уровня рентабельности и его следует отклонить. Таким образом, если РI больше 1, то проект принимается, иначе - его следует отклонить. Индекс доходности составляет 1,506.
Рассчитаем внутреннюю норму доходности проекта.
Под внутренней нормой доходности понимают процентную ставку, при которой чистая современная стоимость инвестиционного проекта равна нулю.
Величина IRR сравнивается с заданной нормой дисконта r. При этом если IRR больше r, проект обеспечивает положительную NPV доходность, равную IRR минус r. Если внутренняя норма рентабельности меньше r, затраты превышают доходы, и проект будет убыточным, т.е. если IRR больше r, то проект принимается, иначе его следует отклонить.
Рассчитаем внутреннюю норму рентабельности проекта. Для того, чтобы найти значение внутренней нормы рентабельности введем табулированные значения r с шагом 10% и рассчитаем значения NPV:
1) = 1521436,89 руб.
2) = 879864,58 руб.
3) = 441870,07 руб.
4) = 131199,43 руб.
5) = - 96383,52 руб.
Проиллюстрируем зависимость NPV от значения IRR:
Рисунок 2.2 - Зависимость NPV от значения IRR
На основании полученных значений можно сделать вывод, что значение IRR проекта лежит в пределах от 20 до 30%. Как видно из рисунка значение внутренней нормы рентабельности приблизительно равно 45% (точка пересечения кривой с осью OX). Так как внутренняя норма рентабельности больше цены заемного капитала, которая составляет 26%, то очевидно, что проект с коммерческой точки зрения выгоден.
Определим срок окупаемости проекта. Для нахождения срока окупаемости проекта построим график изменения значений "Чистый дисконтированный доход" и "Чистая текущая стоимость". Координата Х точки пересечения этих двух ломанных линий и укажет срок окупаемости, но необходимо иметь ввиду, что начало отсчета - первый период.
Проиллюстрируем срок окупаемости проекта.
Рисунок 2.3 - Определение срока окупаемости
Из графика видно, что срок окупаемости равен 3 годам (координата Х точки пересечения ломаных линий минус единица). Срок окупаемости составил 3,039 года.
Выводы:
1. Для снижения затрат по ремонту и прокладке новых тепловых сетей в условиях плотной городской застройки предлагается приобретение оборудования для прокладки труб методом наклонно-горизонтального бурения, который позволяет проводить работы без вскрытия теплотрассы.
2. Данный метод позволит сэкономить ОАО "ДТС" около 47 тыс. руб. на каждые 2000 погонных метров трубы.
3. Для осуществления проекта в Сбербанке будет взят кредит в размере 1183044 тыс. руб. под 19% годовых.
4. Расчеты показали, что чистая текущая стоимость по проекту составляет 598,5 тыс. руб., внутренняя норма доходности равна 45%, срок окупаемости проекта 3 года.
5. Полученные значения говорят о том, что проект выгоден и его можно рекомендовать к внедрению, т.к за 3,04 года мы сможем окупить начальные затраты, оплатить проценты по кредиту и получить 598,5 тыс. руб. чистого дохода.
Проведем оценку ликвидности и финансовой устойчивости предприятия в период реализации проекта. Для этого построим прогнозные балансы и отчеты о прибылях убытках (Приложение Д, Е).
Произведем расчет показателей финансово-хозяйственной деятельности предприятия (таблица 3.1).
В таблице 3.1 представлены абсолютные показатели финансово-хозяйственной деятельности предприятия с 2008 по 2012 год.
Таблица 3.1 -
Абсолютные показатели финансово-хозяйственной деятельности предприятия с 2008 по 2012 гг., тыс. руб.
| Показатели финансово - хозяйственной деятельности | 01.01.07 | 01.01.08 | 01.01.09 | 01.01.10 | 01.01.11 | 01.01.12 |
| Основные показатели | 2007 | 2008 | 2009 | 2009 | 2010 | 2011 |
| Совокупные активы (пассивы) | 7 224 | 9 729 | 21 366 | 33 908 | 46 481 | 59 085 |
| Скорректированные внеоборотные активы | 60 | 903 | 692 | 481 | 270 | 60 |
| Оборотные активы | 7 164 | 8 827 | 20 674 | 33 427 | 46 211 | 59 025 |
| Ликвидные Активы | 3 193 | 4 856 | 16 703 | 29 456 | 42 240 | 55 054 |
| Наиболее ликвидные активы | 278 | 1 941 | 13 788 | 26 541 | 39 325 | 52 139 |
| Краткосрочная дебиторская задолженность | 2 915 | 2 915 | 2 915 | 2 915 | 2 915 | 2 915 |
| Потенциальные оборотные активы к возврату | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| Собственные средства | 244 | 3 439 | 15 287 | 28 040 | 40 824 | 53 639 |
| Обязательства должника | 6 980 | 6 290 | 6 079 | 5 868 | 5 657 | 5 446 |
| Долгосрочные обязательства должника | 0 | 844 | 633 | 422 | 211 | 0 |
| Текущие обязательства должника | 6 980 | 5 446 | 5 446 | 5 446 | 5 446 | 5 446 |
| Выручка нетто (б/НДС) | 71 791 | 149 505 | 168 357 | 168 357 | 168 357 | 168 357 |
| Выручка валовая | 84 713 | 176 416 | 198 662 | 198 662 | 198 662 | 198 662 |
| Выручка среднемесячнвя | 7 059 | 14 701 | 16 555 | 16 555 | 16 555 | 16 555 |
| Выручка среднемесячная, нетто | 5 983 | 12 459 | 14 030 | 14 030 | 14 030 | 14 030 |
| Чистая прибыль | 162 | 3 372 | 11 847 | 12 753 | 12 784 | 12 814 |
| Сумма доходов | 71 791 | 149 505 | 168 357 | 168 357 | 168 357 | 168 357 |
В таблице 3.2 представлены относительные показатели финансово-хозяйственной деятельности предприятия с 2008 по 2012 гг.