Вступ
1. Рейдерство в Росії. Масштаби проблеми
1.1 Стратегії рейдерів
1.2 «чорний рейдер»
1.3 Стратегії захисту
1.4 Огляд ринку Злиття і Поглинань (січень - червень 2008р.)
1.5 Рейдерство - істотний момент корпоративного права
Висновки
Список літератури
Вступ
Про рейдерство говорять і пишуть багато. Одні - із засудженням, інші - з цікавістю, треті - з прихованим або навіть відкритим захопленням. Що ж це таке рейдерство?
Для прояснення цього звернемося до тематичного сайту, що спеціалізується на аналізі ринку злиття і поглинань. З погляду автору, рейдери - це "корпоративні загарбники, реально віднімаючі компанію проти волі власника". При цьому автор у властивому йому стилі пояснює, що "відбирання підприємств проти волі топ-менеджменту здійснюється топ-менеджментом з використанням дорогих юристів, не дешевих приставів, ЧОПа "в розлив і на винесення", повторних, паралельних, позачергових і т.п. зборів акціонерів, а також кримінальних справ (на того, хто не встиг першим занести в ПОО). Корпоративні захоплення - завжди дорога робота висококласних юристів. Якби на підприємствах-жертвах їм платили б стільки ж - мало би хто ці підприємства з'їв".
Виділимо з цього елегантного опису суть. Отже, рейдерство - це завжди захоплення власності проти волі власника. Це головна відмітна ознака рейдерства. Головна ознака може супроводжуватися рядом факультативних ознак, які зустрічаються в конкретних випадках рейдерства в різних поєднаннях.
1. Рейдерство в Росії. Масштаби проблеми
Наскільки значуща проблема рейдерства для російської економіки? На жаль, зважаючи на відсутність легального закріплення поняття "рейдерство" в російському законодавстві офіційна статистика по цій проблемі не ведеться, проте окремі уривчасті відомості все ж таки є.
Так, за даними начальника управління уряду Москви по економічній безпеці Олександра Корсака, кількість звернень до його департаменту по фактах рейдерства виглядає таким чином:
2003 рік - 151 ;
2004 рік - 177 ;
2005 рік - 117
2006 рік - 84
На думку московського урядовця, хвиля рейдерства в столиці пішла на спад. Навпаки, федеральні правоохоронні органи далекі від оптимізму і продовжують бити тривогу. За їх даними, набравшися досвіду і окріпнувши в столиці, рейдерство перемістилося в регіони Росії, де процвітає.
Від крупних і середніх підприємств увага рейдерів поступово перемикається на малий бізнес. При цьому, як правило, загарбників цікавить не сам магазин, перукарська або ремонтна майстерня, а приміщення, яке можна вигідно здати в оренду або знести, спорудивши на його місці щось більш прибуткове. Чим вище кадастрова вартість землевідведення, де розташований ваш автосервіс або магазин, тим вище вірогідність, що їм зацікавиться рейдер.
Одна з традиційних "приманок" для рейдерства - колишні оборонні інститути, що втратили фінансування, неабияк пошарпані реформами і занепалі, розгубили славні колись трудові колективи, що перебиваються випадковими замовленнями, але що зберегли крупну нерухомість, виробничу базу, випробувальні полігони і т.п., ці інститути є одним з улюблених об'єктів для рейдерских атак.
Особливу тривогу викликає той факт, що їх мішенями стають бюджетоутворюючі підприємства, робота яких забезпечує не тільки податкові надходження і робочі місця, але і загальну економічну ситуацію в регіоні. Наприклад, в Нижньогородській області зміна власника на ВАТІ "ГАЗ" привела до значного зниження податків, що надходять, різкого скорочення числа працюючих і відмови від змісту комунальної сфери міського району, де проживає більше 300 тисяч жителів.
Журнал "Злиття і Поглинання", який стежить за розвитком ситуації по 107 найкрупнішим корпоративним конфліктам в Росії, підрахував, що загальна вартість залучених в ці конфлікти активів складає близько 6996 млн. долл. За період з 10 березня по 10 квітня 2007 року було зареєстровано два нові публічні корпоративні конфлікти "вартістю" 58 млн. долл. і оголошене про завершення одного конфлікту на суму 86 млн. долл. В лідерах серед конфліктних галузей як і раніше залишаються харчовий сектор і сільське господарство. Серед регіонів по кількості корпоративних конфліктів перше місце утримує Центральний федеральний округ. На другому - Приволжський, на третьому - уральський федеральний округ.
Все це приводить до негативного підсумку. Через боязнь рейдерів багато власників компаній відмовляються від збільшення капіталізації свого підприємства, що, безумовно, впливає на темпи розвитку економіки країни. З сказаного можна зробити висновок, що рейдерство - зовсім не закрита сторінка російських реформ. Воно продовжує завдавати колосального збитку російській економіці.
Об'єм M&A (Mergers & Acquisitions - злиття і поглинання) в Росії в 2005 році перевищив 30 млрд. доларів, а в 2006 досяг приблизно 100 млрд. доларів. В 2007 році цей показник досяг рівня 125,1млрд. доларів. Тим самим російська економіка ввійшла по цьому показнику в першу десятку країн світу. Більшість з цих операцій протікає відносно мирно і відповідно до діючих законів і прийнятих в бізнесі норм. Таким чином, «рейдерство», як правило, є одним з механізмів процесу злиття і поглинання підприємств, стимулюючого розвиток сучасної ринкової економіки.
Проте, економічна функція рейдерів неоднозначна. З одного боку, вони руйнують рентабельно працюючі підприємства на користь отримання короткострокового прибутку, з іншою - вони придбають підприємства, контрольовані колишніми менеджерами, щоб підвищити ефективність роботи цих підприємств. Тим самим вони допомагають їм вибратися з пастки, в яку ті потрапили в результаті першої фази приватизації.
Економічна мета діяльності рейдерів полягає в придбанні різниці між вартістю акцій і вартістю матеріальних активів підприємства, в першу чергу, нерухомості. Якщо фірма знаходиться в складному фінансовому положенні, часто виникає ситуація, в якій придбання нерухомості, що належить їй, обійшлося б набагато дорожче, ніж контрольний пакет її акцій.
Проте, зразкове 10% операцій злиття і поглинань в Росії сьогодні характеризуються як ворожі поглинання, при яких використовуються і незаконні методи.
1.1 Стратегії рейдерів
Приблизно до 2002-2003 рр. «рейдерами» називали фахівців, які за завданням холдингів, що належать олігархам, поповнювали їх активи шляхом придбання щодо невеликих або менш успішно працюючих фірм. Так сотні висококваліфікованих юристів, економістів і аудиторів, що спеціалізувалися на операціях злиття і поглинань стали рейдерами. Потім вони стали працювати як самостійні підприємці і пропонувати свої недешеві послуги на новому і привабливому ринку.
Різниця між олігархом і рейдером не менше значна: олігархи нарощували свої активи, самостійні рейдери, навпаки, є постачальниками послуг, які прагнуть знайти потенційних покупців і проводять всю операцію за завданням замовника і з метою власного збагачення.
У міру отримання рейдерами самостійності змінюються інтереси рейдерів і прийоми, якими вони користуються. Однією з найважливіших причин успіху рейдерів є корупція урядовців.
1.2 «Чорний рейдер»
Типовою для рейдерства є ситуація, коли оферту із сторони поступає або керівництву, або дрібним акціонерам фірми через голову керівництва (класичне вороже поглинання) щоб в спекулятивних цілях одержати контроль над самими найвищими органами управління фірми. Часто йдеться про прибутковий продаж важливих підрозділів (активів) підприємства третім особам.
При цьому як в Росії, так і в інших країнах все ширше користуються особливими послугами так званих «чорних рейдерів».
До методів «чорних рейдерів» відносяться шахрайство, використовування лукавства менеджерів, підробка документів, реєстру акціонерів, банальна крадіжка акцій, наприклад, через зв'язки в реєстраційних органах або за допомогою внесення фіктивних трансакцій в бухгалтерську документацію.
Така модель «чорного рейдера» може бути проілюстрована цілим рядом поглинань з російської практики.
Є типові ознаки ворожого поглинання.
Жертвами стають не обов'язково слабкі фірми, але і ті, хто працює прибутково.
Поглинання відбувається не відкрито, відповідно до чинного законодавства, а із застосуванням протиправних дій
Така практика у вирішальній мірі заохочується пропусками в законодавстві і/або корупцією представників органів державної влади. Це чорне рейдерство може розглядатися як поширена хвороба зростання економіки в цілому.
Чималу частку звичайного рейдерского проекту складають гроші, призначені на підкуп суддів і осіб, що ухвалюють рішення.
Після придбання контрольного пакету акцій рейдер дістає можливість діяти крім волі менеджерів і колишніх крупних акціонерів, у тому числі, ухвалювати рішення про продаж об'єктів нерухомості. В результаті йому поступають чималі суми.
Як правило, головною метою служать недооцінені об'єкти нерухомості і інші активи (наприклад, товарні знаки). Норма прибутку рейдерів в Росії згідно експертним оцінкам при цьому може досягати 1.000%.
Головним імпульсом боротьби за недооцінену нерухомість з використанням всіх засобів служить зростання цін на нерухомість. Приклад тому - Москва і Санкт-Петербург. Останнім часом ціни на об'єкти комерційної нерухомості росли на декілька десятків відсотків щорічно. Безперечно, це набагато більше, ніж зростання прибутковості від звичайної діяльності підприємства виробничого сектора. На стороні пропозиції така ситуація пояснюється дефіцитом, який все ще існує на ринку нерухомості, тривалими процедурами узгоджень в будівництві (як правило, два роки потрібно для того, щоб пройти всі інстанції до початку здійснення крупного будівельного проекту). Не останню роль грають високі адміністративні бар'єри на цьому ринку і ряд інших причин.
На стороні попиту - це, перш за все, дефіцит прибуткових інвестиційних проектів, що недивне в умовах зарегульованого бюрократією ділового клімату.