К показателям развития внутренних бизнес-процессов отнесены: удельный вес административных расходов в общем объеме выручки, %; рост производительности труда, %; длительность производственного цикла, затраты на его отдельные операции; удельный вес своевременно выполненных заказов, %; средняя трудоемкость изделия; средний срок разработки нового вида продукта; средний период времени от момента оформления заказа до его выполнения; средняя трудоемкость отдельных технологических операций; производительность компьютерных систем (производительность процессора или объем хранимой информации); периодичность поставок; среднее время принятия решения; оборачиваемость материальных запасов; производительность компьютерных систем на одного работника; рост количества компьютерной техники, в абсолютном выражении или в %; удельный вес расходов на информационные системы в общей сумме административных расходов, %; выброс вредных веществ в окружающую среду; влияние продуктов компании на окружающую среду; затраты на исправление ошибочных управленческих решений в общей сумме административных затрат, %; количество качественно выполненных заказов; административные расходы на одного работника, тенге.
К маркетинговой деятельности отнесены: количество потребителей; доля рынка, %; годовой объем продаж на одного потребителя, тенге; количество потерянных покупателей, в абсолютном выражении или в %; среднее время приемки заказа, часы; количество потребителей на одного работающего, в абсолютном выражении или в %; удельный вес заключенных сделок в общем количестве контактов с покупателями, %; индекс удовлетворенности потребителей, %; индекс приверженности потребителей, %; затраты на одного потребителя, тенге; количество посещений потребителей; количество рекламаций; расходы на маркетинг, тенге; средняя продолжительность связей с потребителями, дни; средний размер поставок одному потребителю, тенге; индекс количества потребителей, %; количество визитов потребителей в компанию; среднее время между контактом с потребителем и заключением сделки; расходы на обслуживание одного потребителя в год, тенге.
Трудовые ресурсы могут характеризоваться: индекс лидерства; индекс мотивированности персонала; количество работников; текучесть персонала, %; средний стаж работы сотрудников в компании; средний возраст сотрудников; время, затраченное на подготовку и переподготовку персонала, дни в год; соотношение временных и постоянных работников, %; удельный вес работников с университетским образованием, %; среднее количество дней отсутствия на работе; количество заявлений о приеме на работу в компанию; индекс доверия персонала, численность менеджеров; удельный вес работников моложе 40 лет, %; удельные годовые затраты на переподготовку персонала, тенге; доля штатных работников в общей численности персонала, %; удельные годовые затраты на проведение подготовительных, презентационных или вспомогательных мероприятий, тенге; численность временных работников на полной ставке; численность совместителей или почасовых работников.
Стоимость промышленного предприятия может быть оценена по методике основанной на концепции экономической добавленной стоимости.
Показатель экономической добавленной стоимости представляет собой разницу между чистой прибылью и стоимостью использованного для её получения собственного капитала компании. Стоимость использования капитала определяется на основе минимальной ожидаемой ставки доходности, необходимой для того, чтобы рассчитаться как с акционерами, так и с кредиторами. Точно определив стоимость использования собственного капитала, можно эффективнее распределять его и выявлять нерентабельные хозяйственные подразделения, которые финансируются за счёт прибыльных. Экономическая добавленная стоимость помогает менеджерам анализировать, где именно создаётся стоимость и эффективно управлять денежными потоками.
Экономическая добавленная стоимость определяется как разница между скорректированной величиной чистой прибыли и стоимостью использованного для ее получения инвестиционного капитала компании в формуле (1).
EVA = NOPATn – WACC · СЕn, (1)
где NOPATn – чистая операционная прибыль после уплаты налогов, скорректированная на величину изменений эквивалентов собственного капитала;
WACC – средневзвешенная стоимость капитала;
CEn1 – сумма инвестированного капитала с учетом эквивалентов собственного капитала. Этот показатель представляет собой сумму всех активов, относящихся к оперативному управлению объекта оценки, за вычетом краткосрочных операционных обязательств: коммерческие кредиты, задолженность перед бюджетом и т.п. При расчете показателя СЕ для подразделения важно помнить о неделимых активах, т.е. активах, которые совместно используются несколькими бизнес-подразделениями. Их нужно учесть в объеме, пропорциональном степени использования объектом оценки.
При определении затрат на привлечение собственного капитала в условиях развивающегося рынка необходимо использовать фактически сложившуюся на данном предприятии стоимость капитала, не привязывать к среднерыночным оценкам. Нами предлагается модифицированная формула средневзвешенной стоимости капитала компании формула (2).
WACC = Kd(1 – tc)Wd + Kp · Wp + Ks · Ws, (2)
где Kd (%) – ставка привлечения заемного капитала;
tc (%) – ставка налога на прибыль;
Кр (%) – стоимость привлечения акционерного капитала в виде привилегированных акций (частное от деления установленной суммы годовых дивидендов на поступления от продажи акций);
Ks (%) – стоимость привлечения капитала в виде обыкновенных акций (требуемая собственником ставка отдачи на вложенный капитал);
Wd (%) – доля заемного капитала в структуре капитала компании;
Wp (%) – доля привилегированных акций в структуре капитала компании;
Ws (%) – доля обыкновенных акций в структуре капитала компании.
Мы оценили стоимость АО "Алюминий Казахстана" и Аксуского завода ферросплавов с прогнозным периодом с помощью концепции экономической стоимости таблицах 4, 5.
Результаты проводимого анализа показывают рост EVA (EVA > 0). Это означает рост стоимости компании. Совокупная экономическая добавленная стоимость за весь прогнозный период составляет 52353,4 млн. тг. Компания эффективно использовала имеющийся в ее распоряжении капитал (собственный, т.е. средства акционеров, и заемный). Следовательно, капитал компании АО "Алюминий Казахстана" обеспечил норму возврата на вложенный капитал, установленный собственником (акционером) компании, и принес дополнительный доход, о чем свидетельствует проведенный расчет ROCE > WACC.
Таблица 4 – Расчет показателя экономической добавленной стоимости АО "Алюминий Казахстана"
| Наименование статей | 2003 г. | 2004 г. | 2005 г. | 2006 г. | 2007 г. | 2008 г. |
| Совокупный скорректированный инвестированный капитал (СЕ), млн. тг | 27182 | 34855,1 | 43472,6 | 50420,3 | 56211,0 | 60368 |
| Средневзвешенная стоимость капитала (WACC) % | 4,53 | 4,13 | 4,13 | 4,13 | 4,13 | 4,13 |
| Скорректированная прибыль после уплаты налога на прибыль (NOPAT), млн. тг | 3892 | 5846,8 | 9950,8 | 12400,3 | 14872,3 | 16754,6 |
| Экономическая добавленная стоимость (EVA), млн. тг | 2660,6 | 4407,3 | 8155,4 | 10317,9 | 12550,8 | 14261,4 |
| Доходность инвестированного капитала (ROCE) (NOPAT/CE) | 14,31 | 16,7 | 22,8 | 24,5 | 26,4 | 27,7 |
| Спрэд (разница между ROCE и WACC) | 9,78 | 12,57 | 18,67 | 20,37 | 22,27 | 23,57 |
| Примечание – Разработано автором. | ||||||
Таблица 5 – Расчет показателя экономической добавленной стоимости Аксуского завода ферросплавов
| Наименование статей | 2003 г. | 2004 г. | 2005 г. | 2006 г. | 2007 г. | 2008 г. |
| Совокупный скорректированный инвестированный капитал (СЕ), млн. тг | 27333,5 | 35504,8 | 44881,5 | 51654,0 | 57347,0 | 61933,0 |
| Средневзвешенная стоимость капитала (WACC) % | 4,44 | 3,73 | 3,73 | 3,73 | 3,73 | 3,73 |
| Скорректированная прибыль после уплаты налога на прибыль (NOPAT), млн. тг | 9567 | 9930,8 | 12105,5 | 15678,4 | 17578,4 | 19698,4 |
| Экономическая добавленная стоимость (EVA), млн. тг | 8353,4 | 8606,5 | 10431,5 | 13751,7 | 15439,4 | 17388,3 |
| Доходность инвестированного капитала (ROCE) (NOPAT/CE) | 35,0 | 27,9 | 26,9 | 30,3 | 30,6 | 31,8 |
| Спрэд (разница между ROCE и WACC) | 30,56 | 24,17 | 23,17 | 26,57 | 26,87 | 28,07 |
| Примечание – Разработано автором. | ||||||
Результаты проводимого анализа показывают рост EVA (EVA > 0). Это означает рост стоимости компании. Совокупная экономическая добавленная стоимость за весь прогнозный период составляет 73970,8 млн. тг. Компания эффективно использовала имеющийся в ее распоряжении капитал (собственный, т.е. средства акционеров, и заемный). Следовательно, капитал Аксуского завода ферросплавов обеспечил норму возврата на вложенный капитал, установленный собственником (акционером) компании, и принес дополнительный доход, о чем свидетельствует проведенный расчет ROCE > WACC.