5) Проект должен соответствовать главной стратегии поведения предприятия на товарном и финансовом рынках с точки зрения рациональной ассортиментной структуры производства, сроков окупаемости затрат, наличия финансовых источников покрытия издержек производства и обеспечения стабильности поступления доходов от реализации проекта.
Методы оценки инвестиционных проектов (наиболее распространенные):
1) Метод расчета чистого приведенного эффекта (сопоставление объема исходных инвестиций с общей суммой дисконтированных денежных поступлений);
2) Методы расчета индекса рентабельности (общую сумму дисконтированных доходов РV соотносят с величиной исходных инвестиций);
3) Методы расчета нормы рентабельности инвестиций.
13. Бизнес-план инвестиционного проекта: цель его разработки и назначение
Бизнес-план (в самом общем смысле) - документ, содержащий в структурированном виде всю информацию о проекте, необходимую для его осуществления. Бизнес-план составляется в целях эффективного управления и планирования бизнеса и является одним из основных инструментов управления предприятием, определяющих эффективность его деятельности.
Бизнес-план представляет собой документ, в котором описаны основные аспекты будущего коммерческого мероприятия (предприятия), анализирующий проблемы, с которыми может столкнуться фирма, а также определяющий способы решения этих проблем. Бизнес-план помогает предпринимателям и финансистам лучше изучить емкость и перспективы развития будущего рынка сбыта, оценить затраты по изготовлению продукции и соизмерить их с возможными ценами реализации, чтобы определить потенциальную прибыльность задуманного дела. Правильно составленный бизнес-план в конечном счете отвечает на вопросы, стоит ли вообще вкладывать деньги в данное дело и окупятся ли все затраты сил и средств. Он помогает предугадать будущие трудности и понять, как их преодолеть. Адресуется бизнес-план банкирам и инвесторам, средства которых предприниматель собирается привлечь в рамках реализации проекта, а также сотрудникам предприятия, нуждающимся в четком определении своих задач и перспектив, наконец, самому предпринимателю и менеджерам, желающим тщательно проанализировать собственные идеи, проверить их на разумность и реалистичность. В международной практике считается, что без бизнес-плана вообще нельзя браться за производственную и коммерческую деятельность.
14. Разделы бизнес-плана и их содержание
Примерная структура бизнес-плана:
А) Титульный лист;
Б) Меморандум о конфиденциальности;
В) Аннотация – краткая информация о проекте, служащая для первичного ознакомления;
Г) Разделы:
1. раскрывается суть и эффективность проекта (источники финансирования и возможности реализации);
2. описывается текущее состояние (организационная структура, учредители, персонал, партнеры и т.п.);
3. описывается область применения данной продукции (технические характеристики, конкурентоспособность и т.д. (иногда разделы 2 и 3 объединены));
4. маркетинг и сбыт продукции (стратегию продвижения, ценовую политику, возможных конкурентов);
5. производственный план (анализируются возможности осуществления производства по проекту – наличие площадей, технологии, необходимых ресурсов и т.п.);
6. организационный план (о возможных партнерах, о реализации проекта, правовое обеспечение);
7. финансовый план (калькуляция себестоимости продукции, источники финансирования);
8. раскрывает направленность и значимость проекта; в нем также приводятся показатели эффективности реализации проекта (иногда разделы 7 и 8 объединены);
9. описывает предпринимательские риски и форс-мажорные обстоятельства (приводятся гарантии);
Д) Приложения (документы, подтверждающие или дополняющие информацию, содержащуюся в бизнес-плане.
Как правило, также прилагаются копии документов (оригиналы предъявляются по дополнительному требованию).
15. Содержание метода расчета чистого приведенного дохода
Метод расчета чистого приведенного дохода предполагает сопоставление объема исходных инвестиций с общей суммой дисконтированных денежных поступлений, которые могут быть получены в течение прогнозируемого периода. Предположим, что исходная инвестиция (IC) будет генерировать годовые доходы в размере Р1, Р2, ..., Рn в течение n лет. Тогда общая сумма дисконтированных доходов (РV) составит:
РV = ån (Рn / (1 + r)^n),
где r - норма дисконта или ставка доходности, доли единицы.
Чистый приведенный эффект (NPV) рассчитывается как разность между общей суммой дисконтированных доходов (РV) и исходной величиной инвестиций (IC):
NPV = РV – IC = {ån (Рn/ (1 + r)^n)} – IC
Если полученная разность больше (NPV > 0) или NРV > IC, то инвестиционный проект может быть принят к реализации.
В случае последовательного вложения новых инвестиций в течение ряда лет необходимо учитывать уровень инфляции и вносить соответствующие поправки в формулу для расчета NPV. Тогда она примет следующий вид:
NPV = {ån(Рn / (1 + r)^n)} – {ån (ICn / (1 + i)^n)},
где i- прогнозируемый средний уровень инфляции.
Поскольку показатель применим к оценке любых проектов, то его можно использовать для анализа оптимальности инвестиционного портфеля.
16. Расчет индекса рентабельности инвестиций
Расчет индекса рентабельности инвестиций - один из методов оценки инвестиционных проектов.
Для расчета индекса рентабельности инвестиций общую сумму дисконтированных доходов (РV) соотносят с величиной исходных инвестиций (IC):
PI = PV/IC= {ån (Pn/ (1+r)^n)}/IC,
где Р1, Р2, ..., Рn годовые доходы в течение n лет, r - норма дисконта или ставка доходности, доли единицы, PI - индекс рентабельности инвестиций, при PI>1 проект прибыльный, PI <1 проект убыточный, PI=0 проект ни прибыльный ни убыточный.
Метод расчета индекса рентабельности инвестиций наиболее удобен при альтернативных проектов с одинаковыми значениями инвестиций с максимально суммарным значением NPV. Наряду с индексом рентабельности рассчитывается так же норма рентабельности инвестиций IRR.
17. Понятие нормы рентабельности инвестиций и ее определение
В теории инвестиционного менеджмента под нормой рентабельности инвестиций IRR понимают значение коэффициента дисконтирования, при котором чистый приведенный эффект NVP = 0. В данном случае имеем: IRR = r, при котором NVP = F(r) = 0.
Смысл расчета нормы рентабельности IRR при анализе эффективности планируемых инвестициях заключается в том, IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом.
При единовременном вложении капитала норму рентабельности можно представить: IRR = (NVP/IC)*100, где IRR – норма рентабельности авансированного в проект капитала в %, NVP – чистый приведенный эффект, IC – инвестиции (капиталовложения) в данный проект.
При разновременном осуществлении капитальных вложений в данный проект:
IRR = r1 + (NVP1/ NVP2 – NVP1)*(r2 - r1),
где r1 – значение выбранной ставки дисконтирования, при которой NVP1 > 0 (NVP1< 0), r2 – значение выбранной ставки дисконтирования, при которой NVP2 < 0 (NVP2> 0).
Точность вычислений зависит от длины интервала между дисконтными ставками (r1 и r2). Наиболее благоприятное значение IRR достигается, если длина интервала минимальна (равна 1%).
В инвестиционный портфель отбираются проекты с IRR большей, чем средневзвешенная стоимость капитала (WACC), принимаемая за минимально допустимый уровень доходности (IRR> WACC). При условии, что IRR≤WACC, проект отвергают.
18. Основные принципы оценки эффективности инвестиций
Эффективность инвестиций определяется соотношением результата от вложений и инвестиционных затрат.
Принципы оценки:
1) за расчетный период принимается жизненный цикл проекта (прединвестиционная -> прекращение проекта);
2) моделирование денежных потоков (все денежные поступления и расходы за расчетный период);
3) сопоставимость условий для сравнительного анализа различных вариантов проекта;
4) принцип положительности и максимума эффекта (для инвестора эффект от реализации проекта - положительный, а при альтернативах предпочтение отдается проекту с наибольшим эффектом);
5) учет фактора времени (миги времени между производством продукции, поступлением ресурсов и их платежей; неравноценность разновременных затрат и результатов и т.д.);
6) учет только предстоящих затрат и поступлений (все затраты и поступления в ходе осуществления проекта);
7) сравнение ситуаций "с проектом" и "без проекта";
8) комплексная оценка наиболее существенных результатов проекта (экономические и внеэкономические);
9) учет наличия разных участников проекта через различные оценки стоимости капитала (индивидуальные значения нормы дисконта);
10) многостадийность оценки (обоснование инвестиций, технико-экономическое обоснование и т.д.);
11) учет влияния на эффективность инвестиционного проекта потребности в оборотном капитале;
12) учет влияния инфляции на различные виды продукции и ресурсов в период реализации проекта и возможности использования нескольких валют;
13) учет влияния неопределенностей и риска.
19. Денежный поток инвестиционного проекта и его дисконтирование
Денежный поток инвестиционного проекта - это зависимость от времени денежных поступлений и платежей при реализации любого проекта, определяемая для всего расчетного периода.
На каждом шаге расчета значение денежного потока характеризуют:
1) притоком, равным размеру денежных поступлений на этом шаге;
2) оттоком, равным платежам на этом шаге;
3) сальдо (чистым денежным притоком, эффектом), равным разности между притоком и оттоком денежных средств.
При оценке инвестиционного проекта часто приходится сравнивать потоки денежных средств (поступления от проекта и расходы на его осуществление) при различных вариантах его реализации. Для этого денежные потоки сопоставляют в какой-то один период времени. Для сравнения можно выбрать любой момент времени, но для удобства берут нулевой период, т.е. начало осуществления проекта. Будущие потоки денежных средств должны быть приведены (дисконтированы) к настоящему моменту времени. В этих целях используют следующие формулы: