БС = НС*(1 + r)^t; HC = БС/(1 + r)^t,
где БС - будущая денежная сумма (будущая стоимость); НС - настоящая (текущая) стоимость денежной суммы; r - норма дисконта или ставка доходности, доли единицы; t - продолжительность расчетного периода, число лет (месяцев).
Будущая стоимость инвестиций - сумма, в которую превратятся деньги, вложенные сегодня, через определенный промежуток времени при установленной процентной (дисконтной) ставке. Процент может быть простым (на сумму) и сложным (на сумму и предыдущие %). Текущая (настоящая) стоимость денежных средств представляет собой произведение будущей и коэффициента дисконтирования: НС = БС*КД, где
КД - коэффициент дисконтирования, доли единицы (всегда меньше единицы).
20. Состоятельность проекта. Анализ чувствительности проекта и границы его безубыточности
Цель анализа чувствительности проекта – определить степень влияния отдельных варьирующих факторов на его финансовые показатели (прежде всего на денежные потоки). Данный анализ осуществляют на этапе планирования.
Для анализа чувствительности используют метод имитационного моделирования.
В состав переменных факторов включают: объем продаж после ввода в эксплуатацию объекта, цену продукции (услуги), темп инфляции, необходимый объем капиталовложений, переменные издержки на выпуск продукции( услуг), постоянные издержки и др.
Анализ чувствительности начинают с характеристики параметров внешней среды: прогноза налогообложения, темпа инфляции, учетной ставки ЦБ РФ, изменения обменного курса национальной валюты и др. Эти параметры не могут быть изменены производством принятия управленческих решений.
В процессе анализа чувствительности вначале определяют "базовый" вариант при котором все исследуемые факторы имеют свои первоначальные значения. Только после этого значение одного из факторов варьируют (изменяют) в определенном интервале при фиксированных значениях остальных параметров. При этом оценку чувствительности начинают с наиболее важных факторов, задавая определенные ограничения варьирующим показателям.
В заключении оценивают влияние этих изменений на показатель эффективности проекта. Показатель чувствительности устанавливают как отношение процентного изменения критерия – выбранного показателя эффективности инвестиций (относительно базового варианта) к изменению значения фактора 1%. Таким способом определяют показатели чувствительности по каждому из варьирующих факторов.
21. Оценка общественной и бюджетной эффективности инвестиционного проекта
Показатели общественной эффективности учитывают социально-экономического последствия осуществления инвестиционного проекта (ИП) для общества в целом. Оцениваются результаты как непосредственно самого проекта, так и "внешние" последствия его реализации в смежных отраслях экономики.
При этом внеэкономические эффекты рекомендуется учитывать в количественной форме при наличии соответствующих нормативных и методических материалов, при отсутствии - возможно, использование оценок независимых квалифицированных экспертов. При оценке общественной эффективности учитываются денежные потоки от:
1) операционной деятельности (выручка с НДС, производственные затраты с НДС, сальдо потока от операционной деятельности);
2) инвестиционной деятельности (вложения в основные средства на всех шагах расчетного периода; затраты, связанные с прекращением проекта; вложения в прирост оборотного капитала; доходы от реализации материальных и нематериальных активов при прекращении ИП).
Если "внешние" эффекты не допускают количественного учета, следует провести качественную оценку их влияния.
В тех случаях, когда финансирование ИП осуществляется с использованием бюджетных ассигнований, определяется бюджетная эффективность капитальных вложений для бюджетов различных уровней или консолидированного бюджета. Показатели бюджетной эффективности отражают влияние результатов осуществления проекта на доходы и расходы соответствующего (федерального, регионального и местного) бюджета.
22. Коммерческая эффективность инвестиционного проекта
Эффективность проекта в целом рассчитывается с целью определить потенциальную привлекательность инвестиционного проекта (ИП) для возможных участников и найти источники его финансирования. Рассчитываемые при этом показатели характеризуют с экономической точки зрения технические, технологические и организационные проектные решения. Эффективность проекта в целом включает в себя:
1) общественную (социальную) эффективность;
2) коммерческую эффективность.
Показатели коммерческой эффективности ИП отражают его эффективность с точки зрения реальной или потенциальной фирмы, полностью реализующей проект за счет собственных средств (предполагается участие только одного инвестора, который производит все необходимые для реализации проекта затраты и пользуется всеми его результатами). Коммерческая эффективность (финансовое обоснование) проекта определяется соотношением финансовых затрат и результатов, обеспечивающих требуемую форму доходности будущего предприятия после реализации проекта, и может рассчитываться как для проекта в целом, так и для отдельных участников с учетом их вклада.
23. Социальные результаты инвестиционных проектов
Эффективность проекта в целом включает в себя:
1) общественную (социальную) эффективность;
2) коммерческую эффективность.
Показатели общественной эффективности характеризуют социально-экономические последствия реализации инвестиционного проекта (ИП) для общества в целом, включая не только непосредственно результаты и затраты проекта, но и внешние эффекты в смежных секторах экономики, а также экологические, социальные и иные внеэкономические эффекты.
При оценке общественной эффективности учитываются денежные потоки от:
1) операционной деятельности (выручка с НДС, производственные затраты с НДС, сальдо потока от операционной деятельности);
2) инвестиционной деятельности (вложения в основные средства на всех шагах расчетного периода; затраты, связанные с прекращением проекта; вложения в прирост оборотного капитала; доходы от реализации материальных и нематериальных активов при прекращении ИП).
24. Система методов финансирования инвестиционных проектов
Финансирование инвестиционного проекта разбивается на ряд этапов:
1) Прединвестиционный (финансирование затрат на проведение маркетинговых исследований, технико-экономическое обоснование проекта, анализ его жизнестойкости, а так же принимается решение о целесообразности финансирования);
2) Инвестиционный (разрабатывается план реализации проекта общая сумма и источники финансирования, план движения денежных потоков на всех стадиях реализации проекта и организации контроля);
3) Эксплутационный (финансируется оборотный капитал, внутрифирменные расходы на производство и реализацию продукции, расчеты с поставщиками, кредиторами).
Важный момент всех стадий - выбор методов финансирования и оптимизации их структуры. Методы финансирования ИП - принципиальные подходы к финансированию отдельных ИП, которые используются хозяйствующими субъектами при разработке политики формирования инвестиционных ресурсов.
Различают 2 типа финансирования ИП:
1) Внутренний (источники: продажа активов, нераспределенная прибыль, сокращение оборотного капитала).
2) Внешний (источники: получение займов, выпуск акций).
Любой метод финансирования инвестиционных проектов имеет свои преимущества и недостатки. Основными принципами их отбора: доступность денежных средств, гарантированность поступлений и величина процентной ставки. Для окончательного принятия решения о выборе схемы финансирования требуется всестороння оценка последствий инвестирования с учетом степени риска.
25. Сущность лизинга и его классификация
Лизинг - это комплекс возникающих имущественных отношений, связанных с "передачей имущества в пользование после его приобретения у производителя (продавца), где участниками выступают:
1) лизингодатель - собственник имущества, который передает его на условиях лизинговых соглашений (лизинговые компании, банки, предприятия, имеющие средства для проведения лизинговых операций и др.);
2) лизингополучатель, который может быть юридическим лицом любой организационно-правовой формы;
3) производитель имущества, который впоследствии будет выступать в роли продавца этого имущества будущему собственнику - лизингодателю.
Классификация лизинга проводится по многим критериям. По типам различают:
1) долгосрочный лизинг (от 3-х и более лет);
2) среднесрочный (от 1,5 до 3 лет);
3) краткосрочный (до 1,5 лет).
Среди основных видов лизинга выделяют:
1) Финансовый лизинг - соглашение, предусматривающее выплату в течение периода своего действия сумм, покрывающих полную стоимость амортизации оборудования или большую ее часть, а также прибыль арендодателя. По истечении срока действия такого соглашения арендатор может: вернуть объект аренды арендодателю, заключить новое соглашение на аренду данного оборудования, купить объект лизинга по остаточной стоимости.
2) Возвратный лизинг - производитель (продавец), осуществляющий продажу имущества лизинговой компании, одновременно заключает с ней договор на это же имущество в качестве пользователя. В результате производитель (продавец) получает причитающуюся ему сумму за проданное имущество и приобретает на него право владения и пользования, выплачивая арендную плату новому собственнику (лизингодателю).