Оценка эффективности инвестиционных проектов с помощью интегральных методов (стр. 3 из 3)
Рассчитаем индекс рентабельности инвестиций PI по формуле 1.5.
(1.5)PI = 0,044
Так как PI<1, следовательно, проект не следует принимать.
Расчет внутренней нормы рентабельности IRR
при котором NPV = 0Подбираем такую ставку r при которой функция NPV=f(r) меняет свое значение с "+" на "-".
- при r =0,01%: NPV2 = -1,079
Получаем, что:
Получаем, что при ставке
, NPV=0.Так как IRR=0,0823 < 9,933%, то проект не принимаем, проект не является прибыльным.
| 1 | СС | 46000 |
| 2 | ЗС | 2000 |
| 3 | WACC= | 0,099333333 |
| 4 | DPP | 5,2710125 |
| 5 | PP | 3,981587302 |
| 6 | Чистая текущая стоимость NPV_1 | -2126,73258 |
| 7 | Индекс рентабельности инвестиции PI | 0,044306929 |
| 8 | NPV_2 | -1,079380272 |
| 9 | IRR | 0,082311022 |
Задача 8
Предприятие анализирует проект, предусматривающий строительство фабрики по производству продукта "Н". Был составлен план капиталовложений.
| Вид работ | Период | Стоимость |
| 1. Нулевой цикл строительства | 0 | 300 000 |
| 2. Постройка зданий и сооружений | 1 | 700 000 |
| 3. Закупка и установка оборудования | 2 | 1 000 000 |
| 4. Формирование оборотного капитала | 3 | 400 000 |
Выпуск продукции планируется начать с 4-го года и продолжать по 14-й включительно. При этом выручка от реализации продукции будет составлять 1235000 ежегодно; переменные и постоянные затраты – 200000 и 135000 соответственно. Начало амортизации основных средств совпадает с началом операционной деятельности и будет продолжаться в течение 11 лет по линейному методу. К концу жизненного цикла проекта их стоимость предполагается равной нулю, но здание может быть реализовано за 250000. Планируется также высвобождение оборотного капитала в размере 50% от первоначального уровня. Стоимость капитала равна 14%, ставка налога – 40%. Разработайте план движения денежных потоков по проекту и осуществите оценку его экономической эффективности.
Решение
Проект строительства фабрики по производству продукта "Н" предполагает начальные капиталовложения в течении трех лет в сумме 2400000 д.е., выпуск продукции планируется начать с 4-го года. Амортизации основных средств начисляется с 4-го года, в течении 11 лет по линейному методу. Планируется высвобождение оборотного капитала в размере 50% от первоначального уровня, т.е. в размере 200000 д.е.
План движения денежных потоков, а также искомые оценки эффективности проекта представлены в таблице 2.
Выполним расчет амортизационных отчислений:
A = стоимость/срок службы = 181818
Определим значения критериев эффективности.
1. Чистая текущая стоимость NPV (при расчете r=14%).
(2.2) 
Так как значение NPV>0, следовательно, проект приносит доход и его следует принять.
2. Индекс рентабельности инвестиций PI:
(2.3) 
Так как PI>1, следовательно, проект следует принять.
3. Внутренняя норма рентабельности IRR
IRR=r при котором NPV=0.
Необходимо подобрать такую ставку r при которой функция NPV=f(r) меняет свое значение с "+" на "-".
- при r=0,17%:
Получаем, что:
То есть при ставке
, NPV=0.Так как IRR=17 %>14% - проект следует принять.
Задача 3
Руководство предприятия рассматривает два взаимоисключающих инвестиционных проекта. Оба они связаны с приобретением нового предприятия – филиала. Известны следующие данные (в долл.):
| Показатель | Проект1 | Проект2 |
| 1. Единовременные капиталовложения | 100 000 | 60 000 |
| 2. Ожидаемая чистая прибыль (убытки):1-й год2-й год3-й год | 29 000(1000)2000 | 18 000(2000)4000 |
| 3. Ликвидационная стоимость | 7000 | 6000 |
Уровень доходности от реализации проекта 10%. Используется линейный метод начисления амортизации. Требуется сопоставить по двум проектам показатели чистой текущей стоимости.
Решение:
План движения денежных потоков, а также искомые оценки проекта 1 и проекта 2 представлены в таблице 3 и в таблице 4.
Таблица 3 – Движения денежных потоков, оценка эффективности инвестиционного проекта 1
| № | Выплаты и поступления | Период | |||
| 0 | 1 | 2 | 3 | ||
| 1 | Единовременные капиталовложения | 100000 | |||
| 2 | Амортизация ((стоимость оборудования-остаточная стоимость)/срок службы) | 31000 | 31000 | 31000 | |
| 3 | Чистый операционный доход | 29000 | -1000 | 2000 | |
| 4 | Ликвидационная стоимость | 7000 | |||
| Денежный поток | |||||
| 5 | Начальные капиталовложения | 100000 | |||
| 6 | Денежный поток от операций | 60000 | 30000 | 33000 | |
| 7 | Поток от завершения проекта | 7000 | |||
| 8 | Чистый денежный поток | -100000 | 60000 | 30000 | 40000 |
| Искомые показатели | |||||
| 9 | Дисконтированный денежный поток | -100000 | 54545,455 | 24793,388 | 30052,592 |
| 10 | Чистая текущая стоимость (NPV_1) | 9 391 | |||
Таблица 4 – Движения денежных потоков, оценка эффективности инвестиционного проекта 2
| № | Выплаты и поступления | Период | |||
| 0 | 1 | 2 | 3 | ||
| 1 | Единовременные капиталовложения | 60000 | |||
| 2 | Амортизация ((стоимость оборудования-остаточная стоимость)/срок службы) | 18000 | 18000 | 18000 | |
| 3 | Чистый операционный доход | 18000 | -2000 | 4000 | |
| 4 | Ликвидационная стоимость | 6000 | |||
| Денежный поток | |||||
| 5 | Начальные капиталовложения | 60000 | |||
| 6 | Денежный поток от операций | 36000 | 16000 | 22000 | |
| 7 | Поток от завершения проекта | 6000 | |||
| 8 | Чистый денежный поток | -60000 | 36000 | 16000 | 28000 |
| Искомые показатели | |||||
| 9 | Дисконтированный денежный поток | -60000 | 32727,273 | 13223,14 | 21036,814 |
| 10 | Чистая текущая стоимость (NPV_1) | 6 987 | |||
Так как чистая текущая стоимость проектов 1 и 2 больше нуля (NPV_1>0), то в случае принятия проектов целостность предприятия, следовательно, и благосостояние увеличится.
Согласно условию задачи, рассматриваемые инвестиционные проекты 1 и 2 взаимоисключающие, поэтому руководству предприятия следует принять проект 1, так как его чистая текущая стоимость выше.