По своей природе портфельные инвестиции не являются вложениями капитала в какой-либо другой форме, кроме денежной. Они представляют собой такое размещение денежного капитала на иностранной территории, которое ограничивает интерес его владельца только стремлением получить доход на этот капитал. Портфельные инвестиции являются более ликвидным вложением его капитала, а для страны, куда они приходят, связанны с определенным риском. Если экономические условия в этой стране ухудшаются, иностранные инвесторы пытаются быстро вывести свои капиталы, размещенные в виде таких инвестиций. Это может иметь серьезные негативные последствия, (примером чего может служить российский финансовый кризис 1998).
В современных российских условиях, однако, способы формирования портфельных инвестиций существенно меняются. Отечественные хозяйственные структуры уже не ограничиваются чисто пассивной ролью допуска нерезидентов в свой уставной капитал. Многие из них сами выходят на фондовые биржи, прежде всего на зарубежные, осуществляя эмиссию акций и предолгая их в форме ИПО (IPO – initialpublicoffering). Приобретение этих акций нерезидентами обеспечивает рост капитализации российских эмитентов и формирует для них значительный объем средств, необходимых для модернизации и развития. Очевидно, если при этом в руках каких-либо нерезидентов сосредоточиться сумма акций эмиссии ИПО, составляющая свыше 10% всего возросшего в результате ИПО уставного капитала российского предприятия, то такое вложение иностранного капитала следует рассматривать уже как прямые инвестиции со всеми возникающими при этом последствии, т.е. появлением у нерезидентов возможностей контроля деятельности российского предприятия и участия в управлении им. Но по желанию эмитента проспект эмиссии может включать ограничения на объем акций, которые могут сосредотачиваться в руках одного приобретателя. В этом случае мы будем иметь дело только с портфельными инвестициями в российское предприятие.
К прочим инвестициям относятся следующие:
- торговые кредиты;
- прочие кредиты, используемые отдельными российскими финансовыми и нефинансовыми структурами;
- получение различных трансфертов из-за границы.
Займы и кредиты представляют собой возмездные финансовые источники иностранных инвестиций для предприятий и организаций. В процессе развития глобализации дальнейшая интеграция российской экономики не только в мировой товарный рынок, но и в международную финансовую систему неизбежна, поэтому данная форма инвестиций и дальше будет развиваться. Характерно, что, если с 1995 по 2003 гг. рост прямых инвестиций составил чуть более 330%, то прочие инвестиции выросли за тот же период более чем в 20 раз.(6) (Таблица 1)
Таблица 1. Динамика прямых и прочих инвестиций в Россию
| Год | Прямые инвестиции | Прочие инвестиции | ||
| млрд. дол. | % | млрд. дол. | % | |
| 1995 | 2 020 | 100 | 924 | 100 |
| 1999 | 4 260 | 210,89 | 5 269 | 570,24 |
| 2000 | 4 429 | 219,26 | 6 384 | 690,91 |
| 2001 | 3 980 | 197,03 | 9 827 | 1 063,53 |
| 2002 | 4 002 | 198,12 | 15 306 | 1 656,49 |
| 2003 | 6 781 | 335,69 | 22 517 | 2 436,95 |
| 2004 | 9 420 | 466,34 | 30 756 | 3 328,57 |
| 2005 | 13 072 | 641,12 | 40 126 | 4 342,64 |
| 2006 | 13 678 | 677,13 | 38 249 | 4 139,50 |
| 2007 | 27 797 | 1 376,09 | 89 950 | 9 734,85 |
Сам факт предоставления российским предприятиям финансовых кредитов свидетельствует о достаточном доверии к ним со стороны международных финансовых структур. Вместе с тем этот процесс содержит и определенные опасности. Во многих случаях заемщиками средств иностранных кредитов выступают российские предприятия, в уставных капиталах которых значительная доля принадлежит государству. При этих условиях бесконтрольное заимствование при недостаточном контроле со стороны государства чревато, по сути дела, увеличением государственного долга, в особенности в тех случаях, когда займы и кредиты берутся под государственные гарантии, поэтому во всех случаях предпочтительным является использование российскими предприятиями именно прямых инвестиций.
1.2. Субъекты инвестиционной деятельности
Определение круга субъектов, на которых распространяется действие Закона №, чрезвычайно важно для установления сферы его действия и порядка его применения. К сожалению, это осуществлено в Законе не так системно, как бы хотелось. При решении этой проблемы необходимо с учетом специфики тех взаимоотношений, которые возникают в сфере иностранных инвестиций, четко регламентировать следующее:
- круг субъектов, которые могут выступать в качестве иностранных инвесторов;
- виды инвестиций, которые они в соответствии с этим Законом могут осуществлять;
- круг российских реципиентов этих инвестиций в начале их осуществления, также подпадающих под действие Закона;
- возможные разновидности экономических и других субъектов, образующихся и после того, как инвестиции будут осуществлены.
Закон далеко не полностью отвечает на эти вопросы.
Прежде всего это касается того перечня субъектов, которые выступают как иностранные инвесторы. В соответствии со ст.2 Закона № 160-ФЗ, иностранными инвесторами, е.у. экономическими субъектами, осуществляющими инвестиции на экономической территории РФ, могут быть иностранные государства, отдельные административные единицы этих государств (штаты, провинции, города и т.д.), различные международные финансовые и нефинансовые организации отдельные иностранные как государственные, так и частные компании, а также частные лица, имеющие гражданство какой-либо страны, и лица без гражданства. Практически всегда, в особенности, когда осуществляются крупные инвестиционные вложения, частные лица выступают от имени какой-либо компании. Это относиться как к малым и средним предприятиям, так и к миллиардерам – владельцам гигантских транснациональных корпораций. Но есть одна сфера в российской экономике, где в качестве иностранных инвесторов выступают частные лица. Это сельское хозяйство, где в большом количестве можно наблюдать иностранцев, переселившихся в Россию, прочно осевших на российской земле, ведущих, на ней фермерскую деятельность, но не утративших своего гражданства. Более того факты последнего времени (5) свидетельствуют о том, что некоторые из этих инвесторов, привлекая значительные капиталы из-за рубежа, создают крупные, высокоприбыльные аграрные предприятия, которые в перспективе могут стать основой современного российского земледелия. Круг нерезидентов, которые могут выступать как инвесторы, таким образом, исключительно широк, практически является всеобъемлющим.
В свою очередь в качестве субъектов, принимающих иностранные инвестиции, могут выступать различные государственные и муниципальные предприятия и организации, предприятия и организации негосударственных форм собственности и имеющие смешанную собственность. Закон не запрещает и предпринимателям без образования юридического лица, а также частным лицам – гражданам РФ выступать субъектами инвестиционной деятельности во взаимодействии с иностранцами. Результатом такого взаимодействия является либо создание нового совместного предприятия, либо вступление нерезидента в права собственности на часть активов уже действующего российского предприятия, которое, таким образом, также превращается в совместное предприятие. В случае прямых иностранных инвестиций нерезидент получает право участвовать в управлении этим предприятием.
Иностранному инвестору Законом предоставлено право, создавать на экономической территории России предприятия со 100%-ным иностранным капиталом, а также открывать филиалы и представительства различных зарубежных корпораций. Они в свою очередь могут быть также субъектами, получающие инвестиции из-за рубежа.
Предприятия со 100%-ным иностранным капиталом становятся экономическими субъектами, полностью подпадающими под юрисдикцию РФ, с некоторыми изъятиями (возможность свободной репатриации доходов и прибыли) и льготами, установленными Законом № 160-ФЗ, и являются самостоятельными, вполне правоспособными и дееспособными юридическими лицами. Что же касается филиалов и представительств зарубежных корпораций, то они, как сказано там же, выполняют часть функций или все функции создавших их головных организаций-нерезидентов, деятельность которых несет непосредственную имущественную ответственность по принимаемым в процессе деятельности филиалов на территории РФ обязательствам.
Субъектами инвестиционной деятельности могут быть также региональные органы власти и органы местного самоуправления. Но, выступив стороной в инвестиционных соглашениях с нерезидентами, они, как правило, передают свои полномочия какой-либо коммерческой структуре с государственным, частично государственным или частным капиталом.
Таким образом, в Законе № 160-ФЗ, перечень экономических субъектов, принимающих инвестиции, также достаточно широк, но вновь появляющиеся формы инвестиционного взаимодействия с нерезидентами требуют дальнейшего его развития.
2. РЕГУЛИРОВАНИЕ ГОСУДАРСТВОМ ИНОСТРАННЫХ ИНВЕСТИЦИЙ
2.1 Система правовых норм и подзаконных актов в сфере регулирования иностранных инвестиций в Российской Федерации
Начиная с 90-х годов ХХ в. иностранные инвестиции рассматриваются как одно из важных условий стабилизации российской экономики и её роста. Возможные объемы привлечения иностранных инвестиций в российскую экономику, как и в экономику любой другой страны, обусловлены уровнем доверия зарубежных инверторов, имиджем на мировых рынках капитала, состоянием инвестиционного климата, мерами стимулирования иностранного капитала и отсутствием барьеров на их пути, соблюдением общепризнанных стандартов по отношению к ним. Роль государства, в регулировании иностранных инвестиций, прежде всего – это создание, благоприятной для привлечения иностранных инвестиций, нормативно-законодательной базы