Вариант 6
РАСЧЕТ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА
Эффективность инвестиционного проекта – категория, отражающая соответствие проекта целям и интересам его участников.
Оценивают эффективность проекта в целом и эффективность участия в проекте.
Эффективность проекта в целом оценивается с целью определения потенциальной привлекательности проекта для возможных участников и поисков источников финансирования.
Эффективность участия в проекте определяется с целью проверки реализуемости инвестиционного проекта и заинтересованности всех его участников.
Эффективность инвестиционного проекта оценивается в течение расчетного периода, охватывающего временной интервал от начала проекта до его прекращения.
Расчетный период разбивается на шаги – отрезки, в пределах которых производится агрегирование данных, используемых для оценки финансовых показателей. Время измеряется в годах или долях года и отсчитывается от фиксированного момента tо=0, принимаемого за базовый. В нашем примере временной интервал составляет 8 лет.
Проект, как и любая финансовая операция, порождает денежные потоки. Денежный поток инвестиционного проекта – это разность между чистыми притоками и оттоками денежных средств на данном расчетном периоде.
Денежный поток состоит из потоков от отдельных видов деятельности:
─ денежного потока от инвестиционной деятельности;
─ денежного потока от операционной деятельности;
─ денежного потока от финансовой деятельности;
На каждом шаге значение денежного потока характеризуется притоком, оттоком денежных средств и сальдо (разность между притоком и оттоком).
Таблица 1
Состав денежных потоков
| Вид деятельности | Притоки | Оттоки |
| Инвестиционная деятельность | • Продажа активов;• Поступления за счет уменьшения оборотного капитала. | • Капитальные вложения;• Затраты на пуско-наладочные работы;• Ликвидационные затраты в конце проекта;• Затраты на увеличение оборотного капитала. |
| Операционная деятельность | • Выручка от реализации;• Внереализационные доходы. | • Производственные издержки;• Налоги. |
| Финансовая деятельность | • Вложения собственного капитала;• Привлеченные средства (субсидии, дотации, выпуск долговых ценных бумаг);• Заемные средства. | • Затраты на возврат и обслуживание займов;• Выплата дивидендов. |
Показатели эффективности проекта в целом определяются по результатам инвестиционной и операционной деятельности. Показатели эффективности для участников проекта включают все фактические притоки и оттоки денежных средств, в том числе и от финансовой деятельности.
1. На основании данных таблицы 1 сгруппируем притоки и оттоки денежных средств для проекта в целом и для участника проекта и занесем их в таблицу 2.
Таблица 2
Состав притоков и оттоков
| Наименование | Состав притока | Состав оттока |
| Проект в целом: инвестиционная деятельность операционная деятельность | −Выручка от реализации | Инвестиционные затратыПроизводственные затраты, налоги |
| Заказчик (собственник): инвестиционная деятельность операционная деятельность финансовая деятельность | −Выручка от реализацииВложения собственного капитала; заемные средства | Инвестиционные затратыПроизводственные затраты; налогиЗатраты на возврат и обслуживание займов |
2. На основании исходных данных (прил. 2) и табл. 2 рассчитаем денежный поток для проекта и для заказчика. Данные для расчета заносятся в табл. 3 и 4. Все притоки заносятся в таблицу со знаком «+», а оттоки со знаком «-».
Выручка задана в первом интервале планирования – 400 у.е. и задан шаг наращения выручки в каждый последующий интервал – 950 у.е. Тогда выручка составит:
1-й год: 400 у.е.
2-й год: 400+950 = 1350 у.е.
3-й год: 1350+950 = 2300 у.е.
4-й год: 2300+950 = 3250 у.е.
5-й год: 3250+950 = 4200 у.е.
6-й год: 4200+950 = 5150 у.е.
7-й год: 5150+950 = 6100 у.е.
8-й год: 6100+950 = 7050 у.е.
Производственные затраты определяются исходя из следующих процентов от выручки: 1-й год – 57%; 2-й год – 43%; 3-й год – 41%; 4-й год и все последующие – 40%. Производственные затраты составят:
1-й год: 400*0,57 = 228 у.е.
2-й год: 1350*0,43 = 580,5 у.е.
3-й год: 2300*0,41 = 943 у.е.
4-й год: 3250*0,40 = 1300 у.е.
5-й год: 4200*0,40 = 1680 руб.
6-й год: 5150*0,40 = 2060 у.е.
7-й год: 6100*0,40 = 2440 у.е.
8-й год: 7050*0,40 = 2820 у.е.
Таблица 3
Расчет денежного потока для проекта
| Наименование показателя | Интервал планирования | ||||||||
| 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | |
| ПРИТОКИ | |||||||||
| 1.Инвестиционная деятельность | |||||||||
| ИТОГО по ИД | |||||||||
| 2.Операционная деятельность | |||||||||
| Выручка от реализации | 400 | 1350 | 2300 | 3250 | 4200 | 5150 | 6100 | 7050 | |
| ИТОГО по ОД | 400 | 1350 | 2300 | 3250 | 4200 | 5150 | 6100 | 7050 | |
| Всего притоков | 400 | 1350 | 2300 | 3250 | 4200 | 5150 | 6100 | 7050 | |
| ОТТОКИ | |||||||||
| 1.Инвестиционная деятельность | |||||||||
| Инвестиционные затраты | -950 | -116 | -65 | ||||||
| ИТОГО по ИД | -950 | -116 | -65 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 2.Операционная деятельность | |||||||||
| Производственные затраты | -228 | -580,5 | -943 | -1300 | -1680 | -2060 | -2440 | -2820 | |
| Налоги | -113,3 | -427,7 | -739,7 | -1053,0 | -1360,8 | -1668,6 | -1976,4 | -2284,2 | |
| ИТОГО по ОД | 0 | -341,3 | -1008,2 | -1682,7 | -2353,0 | -3040,8 | -3728,6 | -4416,4 | -5104,2 |
| Всего оттоков | -950 | -457,3 | -1073,2 | -1682,7 | -2353,0 | -3040,8 | -3728,6 | -4416,4 | -5104,2 |
| Денежный поток NCF | -950 | -57,3 | 276,8 | 617,3 | 897,0 | 1159,2 | 1421,4 | 1683,6 | 1945,8 |
Таблица 4
Расчет денежного потока для заказчика
| Наименование показателя | Интервал планирования | ||||||||
| 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | |
| ПРИТОКИ | |||||||||
| 1.Операционная деятельность | |||||||||
| Выручка от реализации | 400 | 1350 | 2300 | 3250 | 4200 | 5150 | 6100 | 7050 | |
| ИТОГО по ОД | 400 | 1350 | 2300 | 3250 | 4200 | 5150 | 6100 | 7050 | |
| 2.Финансовая деятельность | |||||||||
| Вложения собственного капитала | 400 | ||||||||
| Заемные средства | 950 | ||||||||
| ИТОГО по ФД | 1350 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| Всего притоков | 1350 | 400 | 1350 | 2300 | 3250 | 4200 | 5150 | 6100 | 7050 |
| ОТТОКИ | |||||||||
| 1.Инвестиционная деятельность | |||||||||
| Инвестиционные затраты | -950 | -116 | -65 | ||||||
| ИТОГО по ИД | -950 | -116 | -65 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 2.Операционная деятельность | |||||||||
| Производственные затраты | -228 | -580,5 | -943,0 | -1300,0 | -1680,0 | -2060,0 | -2440,0 | -2820,0 | |
| Налоги | -113 | -427,7 | -739,7 | -1053,0 | -1360,8 | -1668,6 | -1976,4 | -2284,2 | |
| ИТОГО по ОД | 0 | -341 | -1008,2 | -1682,7 | -2353,0 | -3040,8 | -3728,6 | -4416,4 | -5104,2 |
| 2.Финансовая деятельность | |||||||||
| Затраты на возврат и обслуживание займов | -266 | -266,0 | -380,0 | -335,7 | -291,3 | -247,0 | -202,7 | -158,3 | |
| ИТОГО по ФД | -266 | -266,0 | -380,0 | -335,7 | -291,3 | -247,0 | -202,7 | -158,3 | |
| Всего оттоков | -950 | -723 | -1339,2 | -2062,7 | -2688,7 | -3332,1 | -3975,6 | -4619,1 | -5262,5 |
| Денежный поток NCF | 400 | -323 | 10,8 | 237,3 | 561,3 | 867,9 | 1174,4 | 1480,9 | 1787,5 |
3. Для расчета суммы налоговых отчислений воспользуемся дополнительной таблицей 5. По заданию учитывается только налог на добавленную стоимость (18%) и налог на прибыль (24%). Исходим из предположения, что налогооблагаемая прибыль определяется как разность между выручкой и производственными затратами.
Таблица 5
Расчет налоговых отчислений
| Наименование показателя | интервал планирования | |||||||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | |
| Выручка от реализации | 400 | 1350 | 2300 | 3250 | 4200 | 5150 | 6100 | 7050 |
| НДС (18%) | 72,0 | 243,0 | 414,0 | 585,0 | 756,0 | 927,0 | 1098,0 | 1269,0 |
| Балансовая прибыль | 172 | 769,5 | 1357 | 1950 | 2520 | 3090 | 3660 | 4230 |
| Налог на прибыль | 41,28 | 184,68 | 325,68 | 468 | 604,8 | 741,6 | 878,4 | 1015,2 |
| Итого налоговых выплат | 113,3 | 427,7 | 739,7 | 1053,0 | 1360,8 | 1668,6 | 1976,4 | 2284,2 |
4. Для расчета затрат на возврат и обслуживание займа воспользуемся дополнительной таблицей 6. Потребность в дополнительном финансировании находится как максимальное значение абсолютной величины отрицательного накопленного сальдо от инвестиционной и операционной деятельности (см. табл.3). При выплате долга исходим из предположения, что долг погашается равными частями, начиная с третьего интервала планирования. По условию – стоимость заемных средств – 28%.
Таблица 6
Расчет затрат на возврат и обслуживание займа
| Наименование показателя | интервал планирования | ||||||||
| 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | |
| Возрат суммы кредита | 158,33 | 158,33 | 158,33 | 158,33 | 158,33 | 158,33 | |||
| Остаток кредита в пользовании | 950,0 | 950,0 | 950,0 | 791,7 | 633,3 | 475,0 | 316,7 | 158,3 | 0,0 |
| Обслуживание кредита | 266 | 266 | 221,67 | 177,33 | 133,00 | 88,67 | 44,33 | 0,0 | |
| Итого возврата и обслуживания кредита | 266 | 266 | 380,00 | 335,67 | 291,33 | 247,00 | 202,67 | 158,33 | |
Внеся дополнительные расчеты, произведенные в табл. 5 и 6 в соответствующие оттоки табл. 3 и 4, рассчитаем денежный поток для проекта и для заказчика.