Место и роль малого бизнеса в экономике (стр. 6 из 6)

Оценка эффективности реальных инвест проектов и отдельных финансовых инструментов

Основные принципы используемые для оценки эффективности реальных инвест проектов.

1. оценка эффективности должна осуществляться путем сопостовления объема инвест затрат с суммы и сроками возврата инвестируемого капитала.

2. оценка объема инвест затрат должна охватывать всю совокупность используемых ресурсов (денежных, матер и нематер активов, трудовых и др)

3. оценка возврата инвестированного капитала должна осуществляться на основе показателей чистого денежного потока

4. в процессе оценки суммы инвест затрат и чистого денежного потока должны быть приведены к настоящей стоимости.

5. выбор дисконтной ставки в процессе поведения отдельных показателей к настоящей стоимости должен быть дифференцирован для различных инвест проектов (должны учитываться уровень риска, ликвидности, индивидуальной хар-ки проекта)

С учетом этих принципов рассмотрим методы оценки эффективности реальных инвест проектов:

1. чистый приведенных доход NPV позволяет получить обобщенную характеристику результата инвестирования в абсолютной сумме. Под ним понимается разница между приведенными к настоящей стоимости суммы чистого денежного потока за период эксплуатации и суммы инвест затрат на его реализацию. Расчет этого показателя при единовременном осущ инвест затрат осуществляется по фл 1

i – дисконтная ставка

Изе – единовременные инвест издержки

n- число интервалов в общем сроке t.

Рассматривая показатель чистого приведенного дохода необходимо обратить внимание на ряд особенностей:

1. являясь показателем эффективности он прямо зависит от его размера

2. на его размер оказывает влияние структура распределения объема инвест затрат по отдельным периодам проектного цикла.

3. в том что на его численное значение значительное влияние окажет время начало эксплуатационной стадии

4. его численное значение существенно калеблица в зависимости от уровня дискотой ставки приведения к настоящей стоимости основных показателей инвест проекта (обема инвест затрат и суммы чистого денежного потока). Эта ставка диффиренцируется в зависимости от уровня проектного риска, определяющего в составе дисконтной ставки необходимый уровень премии за риск.

Индекс (коэффициент доходности)PI позволяет соотнести объем инвест затрат с предстоящим денежным потоком по проекту

ЧДПt – сумма чистого денежного потока по отдельным интервалам общего периода эксплуатации инвест проекта

ИЗе- сумма едино временных инвест затрат на реализацию инвест проекта

i- использованная дисконт ставка, выраженная десятичной дробью.

Если затраты связанны с предстоящей реализацией инвест проекта, это осуществляется в несколько этапов, расчет индекса производится по сл формуле

МЗt – сумма инвест затрат по отдельным интервалам общего периода

n-число интервалов если коэффициент доходности меньше или равен 1, то независимой инвест проект должен быть отвергнут, что он не принесет должный доход.

Индекс (коэффициент) рентабельности

В процессе оценки инвест проекта играет важную роль.

В связи с тем что не позволяет оценить весь возвратный инвестиционный поток по проекту (значительную часть этого потока составляют амортизационные отчисления и не соизмеряет анализируемые показатели во времени). Рассчитан фр.1

Где:

ИРи – индекс рентабельности инвест проекта

ЧПи – среднегодовая сумма чистой инвест прибыли за период эксплуатации проекта

ИЗ – сумма инвест затрат на реализацию инвест проекта

Период окупаемости.

Рассчитывается двумя методами:

1. недисконтируемые показатели периода окупаемости рассчитываются: фр2

где: ЧДПг – среднегодовая чума денежного потока за период эксплуатации потока.

2. дисконтируемые показатели периода окупаемости опр:

где: Под – дисконтируемый период окупаемости единовременных инвест затрат по проекту

ЧДПt – чиста сумма читого денежного потока по отдельным интеравалам общего периода эксплуатации инвест проекта

I - дисконтная ставка

N – число интевалов в общем периоде T

T – общий расчетный период эксплуатации проекта

Особенности формирования показателей показателей периода окупаемости, которые снижают потенциал его использования.

1. заключается в том, что этот показатель не учитывает те суммы чистого денежного потока, которые формируются после периода инвест затрат.

2. заключается в том, что на его формировании влияет период времени между началом проектного цикла и началом фазы эксплуатации проекта. Чем больше этот период, тем выше и размер показателей окупаемости проекта

3. его значительное колебание под влиянием изменения уровня принимаемой дисконтной ставки. Чем выше уровень дисконтной ставки, принимаемой в расчете стоимости исходных показателей, тем в большей степени возрастает его значение внутренняя ставка доходности.

Она хар-ет уровень доходности конкретного инвест проекта, выражаемой дисконтной ставкой, по которой приводится к настоящей стоимости инвест затрат. Значение этого показателя опр косвенным путем, путем решения одного из уравнений: фр 4

Где:

ВСД – внутренняя ставка доходности, выраженная дробью

ИЗн – сумма инвест затрат по проекту приведенная к настоящей стоимости

Вычисления внутренней ставки доходности можно посчить с помощью фин калькулятора или в системе компьюторных программ. Функц направленность операционной деятельности компании определяется в качестве приоритетной формулы осуществления реальных инвестиций. однако на отдельных этапах развития компании оправданно осуществление финансовых инвестиций оценка. Инвест качеств финн инструментов представляет собой интегральную характеристику отдельных видов, осуществляемую инвестором с учетом целей формирования инвестиционного портфеля. Основные параметры оценки инвест качеств отдельных видов ЦБ. Интегральная характеристика инвест качеств акций осуществляется по параметрам:

1. характеристика вида акции по степени защищенности размера дивидентных выплат. Бывают префы и обыкновенные. По критерию доходности более предпочтительными для инвестора могут оказаться простые акции, которые лучше приспособлены к условиям инфляционой экономики изменениям коньюктуры финн рынка. Так же имеют право голоса.

2. оценка отрасли, в которой осуществляет свою операционную деятельность эмитент, предполагает изучение стадии ее жизненного цикла и предполагаемого срока нахождения в этой стадии. Доход инвестора по акциям обеспечивается двумя основными путями: ростом курсовой стоимости акции, суммой дивидендов по акции. Наиболее стабильный рост капитала, чистой прибыли характерен для компании тех отраслей, которые находятся на ранних стадиях своего жизненного цикла. В настоящее время наибольший доход по акциями обеспечивают компании сферы наукоемких технологий. Одновременно эти компании являются наиболее рискованные.

3. оценка основных показателей хоз деятельности и финн состояния эмитента акций дифференцируется в зависимости, от того предложены ли акции впервые или давно вращаются. В первом случае проводится оценка инвест привлекательности компании с использованием системы показателей характеризующая эффективность его деятельности и эффективность использования капитала. Во втором случае эта оценка дополняется рядом др показателей:

1. Ур-нь отдачи акционерного капитала,

ФР5

где ЧП – чистая прибыль, АК- акционерный капитал в периоде.

2. Второе балансовая стоимость одной акции. Этот показатель характеризует размер акционерного капитала и резервного фонда приходящуюся на одну акцию, обеспеченность собственными реальными активами по балансу ФР6

где РФ- стоимость резервный фонд, А0-общее кол-во акции.

3. Третье коэффициент дивидендных выплат, показывает какая доля чистой прибыли акционерной компании была выпущена в виде див. Фр7

где Д – сумма дивидендов.

4. коэффициент обеспеченности префов чистыми активами. Показатель позволяет определить степень защиты капитала при его инвестировании в префы.

Фр 8.

где ЧА – чистые активы.

5. коэффициент покрытия дивидендов по префам. Фр9

где Дпреф – дивиденды по префам.