При строгом выполнении всех запланированных мероприятий в указанные сроки балансы наличности на конец любого периода будут положительны (таблица 27). Данный результат складывается из следующих составляющих.
Выручка от реализации продукции на начальном отрезке продаж равная 135 млн. руб. в год на заключительном этапе возрастает до 244 млн. руб. Денежные средства, полученные от продаж за месячный интервал, будут использованы на покрытие текущих издержек.
В итоге поступления от операционной деятельности на конец проекта будут выражены суммой в размере 56,6 млн. руб. С учетом результатов от инвестиционной и финансовой деятельности (займы, выплаты в погашение займов, выплаты процентов по займам) за весь период проекта баланс наличности на конец периода составит 57 млн. руб.
Таблица 27 – Движение денежных средств (Кэш-фло)
| Наименование | 2009 г. | 2010 г. | 2011 г. | 2012 г. |
| Поступления от продаж | 29280,64 | 532225,48 | 633649,95 | 768731,29 |
| Затраты на материалы и комплектующие | 21140,16 | 382179,60 | 453911,37 | 548899,68 |
| Суммарные прямые издержки | 21140,16 | 382179,60 | 453911,37 | 548899,68 |
| Общие издержки | 3862,40 | 48822,81 | 53651,41 | 58851,46 |
| Затраты на персонал | 3773,87 | 47703,73 | 52421,66 | 57502,51 |
| Суммарные постоянные издержки | 7636,27 | 96526,54 | 106073,07 | 116353,98 |
| Другие выплаты | 13300,00 | 13300,00 | 13300,00 | |
| Налоги | 22619,19 | 27169,50 | 31949,77 | |
| Кэш-фло от операционной деятельности | -12795,79 | 17600,15 | 33196,01 | 71527,86 |
| Затраты на приобретение активов | 2595,93 | 8727,78 | ||
| Кэш-фло от инвестиционной деятельности | -2595,93 | -8727,78 | ||
| Займы | 8500,00 | |||
| Выплаты в погашение займов | 1700,00 | 3400,00 | 3400,00 | |
| Выплаты процентов по займам | 1227,78 | 793,33 | 249,33 | |
| Кэш-фло от финансовой деятельности | 5572,22 | -4193,33 | -3649,33 | |
| Баланс наличности на начало периода | 2610,00 | -12781,72 | 1662,87 | 30665,54 |
| Баланс наличности на конец периода | -12781,72 | 1662,87 | 30665,54 | 98544,07 |
Расчет налоговых выплат приведен в таблице 28.
Таблица 28 – Налоговые выплаты
| Наименование | 2009 г. | 2010 г. | 2011 г. | 2012 г. |
| ИТОГО | 795,54 | 1941,83 | 3179,65 |
Условия финансирования проекта приняты следующими:
- общая стоимость проекта – 12,15 млн. руб. (данная сумма покрывает все инвестиционные издержки проекта с учетом дисконтирования всех денежных потоков проекта по ставке 17%);
- инвестиции направляются на реконструкцию завода, приобретение оборудования;
- финансирование проекта осуществляется за счет собственных средств участников проекта на 30% (3,65 млн. руб.) и заемных средств – 80% (8,5 млн. руб.).
- потребность в финансировании – 8,5 млн. руб.
Условия и схема кредитования:
- инвестиционные средства поступают на счет предприятия единовременно;
- срок предоставления кредита – 36 месяцев;
- плата за предоставление кредита – 16% годовых в рублях;
- выплата основного долга производится по согласованной схеме. Отсрочка платежа – 6 месяцев (таблица 29). Полное погашение кредита в декабре 2012 года;
- выплата процентов за кредит ежемесячно с 1 месяца с момента получения кредита (таблица 30);
- начисление процентов за кредит на размер задолженности по основному долгу.
Таблица 29 – Выплаты на погашение займов
| Наименование | 2010 г. | 2011 г. | 2012 г. |
| Кредит КБ | 1700,00 | 3400,00 | 3400,00 |
| ИТОГО | 1700,00 | 3400,00 | 3400,00 |
Таблица 30- – Затраты на обслуживание займов
| Наименование | 2009 г. | 2010 г. | 2011 г. | 2012 г. |
| Кредит КБ | 1227,78 | 793,33 | 249,33 | |
| ИТОГО | 1227,78 | 793,33 | 249,33 |
Показатели эффективности проекта, анализ рисков
Анализ финансовых результатов инвестиционного проектапоказывает (таблица 31):
1. Проект, при всех рассмотренных условиях, способен отвечать по имеющимся финансовым обязательствам, имеет положительное сальдо денежных потоков и, следовательно, является финансово состоятельным.
2. Полный возврат заемных средств, привлекаемых для реализации инвестиционного проекта, обеспечивается через 36 месяцев.
3. Простой срок окупаемости инвестиций составляет 16 месяцев.
4. При принятой ставке дисконтирования денежных потоков в размере 17% дисконтированный срок окупаемости инвестиций составляет 17 месяцев.
5. Чистая текущая стоимость проекта (NPV) отражает масштабы проекта и размер дохода. Эта величина положительна и оценивается в 61 млн. руб. за весь период реализации проекта (рисунок 16).
6. Значение средней нормы рентабельности показывает, что на каждый вложенный рубль начальных инвестиций может быть получено 118 копеек дохода.
7. Внутренняя норма доходности проекта (IRR) составляет 208,9%, что выше годовой ставки процента по инвестиционному кредиту (16%) и ставки рефинансирования ЦБ РФ (9%), модифицированная внутренняя норма рентабельности (MIRR) равна 69%, то есть в условиях неопределенности на рынке и финансового кризиса проект является эффективным.
Таблица 31 – Интегральные показатели
| Показатель | Значение |
| Ставка дисконтирования, % | 17 |
| Период окупаемости, мес. | 16 |
| Дисконтированный период окупаемости, мес. | 17 |
| Средняя норма рентабельности, % | 118,6 |
| Чистый приведенный доход, тыс. руб. | 61079 |
| Индекс прибыльности, доли ед. | 2,94 |
| Внутренняя норма рентабельности, % | 208,9 |
| Модифицированная внутренняя норма рентабельности, % | 69,41 |
Период расчета интегральных показателей – 48 мес.
Объединяя все вышеперечисленные результаты, можно сделать вывод о привлекательности данного проекта для потенциальных инвесторов. Период окупаемости укладывается в расчетный, чистый доход положительный, индекс прибыльности больше 1.
В процессе реализации проекта под воздействием различных непредвиденных обстоятельств могут возникнуть отклонения показателей эффективности от расчетного значения. Анализ чувствительности позволяет определить степень влияния варьируемых факторов на финансовый результат проекта путем нахождения их критических границ.
Проведенный однопараметрический анализ чувствительности чистой текущей стоимости проекта к различным экономическим факторам подтверждает (рисунок 17), что при отклонении любого из исследуемых параметров (за исключением цены и объема сбыта) в сторону уменьшения и в сторону увеличения на 20% проект сохраняет свою привлекательность и способность обслужить кредит в установленные сроки.
Также анализ чувствительности показал:
1. Низкую чувствительность чистой текущей стоимости проекта к общим издержкам.
2. Высокую чувствительность чистой текущей стоимости проекта к цене и объему сбыта продукции. В целом, значительное снижение цен на продукцию маловероятно вследствие крайне благоприятной рыночной конъюнктуры, так в условиях финансового кризиса основной спрос многих потребителей направлен на продукты питания. Что касается объема сбыта, то следует отметить, что проект подразумевает рост объемов производства и реализации продукции.
Одним из наиболее распространенных методов расчета критических точек проекта ("переходных цен") является определение точки безубыточности проекта (ВЕР) в процентах от проектной мощности. Его смысл заключается в определении уровня производства (продаж), при котором проект остается безубыточным.