Т а б л и ц а 2
Структура пассивов кредитных организаций
| 01.01.2008 | 01.12.2008 | |||
| млрд.руб. | % к пассивам | млрд.руб. | % к пассивам | |
| Вклады населения | 5 159,2 | 25,6 | 5 523,8 | 21,3 |
| Депозиты и прочие привлеченные средства юридических лиц(Кроме кредитных организаций) | 3 520,0 | 17,5 | 4 849,7 | 18,7 |
| Средства организаций на расчетных и прочих счетах | 3 232,9 | 16,1 | 3 063,5 | 11,8 |
| Кредиты, депозиты и прочие привлеченные средства, полученные от других кредитных организаций, всего | 2 807,4 | 13,9 | 3 879,0 | 15,0 |
| Кредиты, депозиты и прочие привлеченные средства, полученные кредитными организациями от Банка России | 34,0 | 0,2 | 2 123,4 | 8,2 |
| Облигации, векселя, и банковские акцепты | 1 112,4 | 5,5 | 1 162,7 | 4,5 |
| Фонды кредитных организаций | 2 182,2 | 10,8 | 1 821,1 | 7,0 |
| Прочие пассивы | 2 077,0 | 10,4 | 3 500,7 | 13,5 |
| Итого | 20 125,1 | 100,0 | 25 923,9 | 100,0 |
К 2008г. инфляция снова выросла вследствие мягкой денежно-кредитной политики в предыдущие годы. Правительство и Банк России не смогли сдержать избыточное денежное предложение из-за высоких цен на нефть и притока капитала. Это существенно увеличивало совокупный спрос в экономике и привело к кредитному буму. Прирост кредитов строительству составил на 1 октября 2007г. – 85,8%, а на 1 октября 2008г.- 54 %, транспорту т связи – соответственно 81,5 и 38,2% (см. табл.3). Поддержание таких темпов кредитования в длительном периоде невозможно, поскольку в результате возникает кредитный пузырь. Кредитный бум в среднесрочной перспективе может натолкнуться на снижение кредитоспособности заемщиков, а в условиях кризиса неизбежно приводит к «жесткой посадке» перегретых отраслей и невозврату кредитов, ухудшению кредитного портфеля банков.
Т а б л и ц а 3
| 01/10/ 2007 | 01/10/2008 | |
| Добыча полезных ископаемых | 90,9 | 9,5 |
| Обрабатывающие производства | 38,8 | 42,8 |
| Производство и распределение электроэнергии, газа и воды | 25,0 | 43,8 |
| Сельское хозяйство, охота и лесное хозяйство | 56,3 | 56,5 |
| Строительство | 85,8 | 54,0 |
| Транспорт и связь | 81,5 | 38,2 |
| Оптовая и розничная торговля; ремонт автотранспортных средств, мотоциклов, бытовых изделий и предметов личного пользования | 37,0 | 39,8 |
Источник: Банк России
При инерционном наращивании кредитов заметное снижение стабильности пассивной базы вызывает острую нехватку ликвидности. Ситуацию в реальном секторе также осложняет рост процентных ставок. Высокая стоимость ресурсов для предприятий кроме инфляционного фактора определяется тем, что рынок сигнализирует о существенном уровне неопределенности: вновь произведенные товары и услуги могут быть не востребованы. В результате кредитами могут воспользоваться только производства с высокой доходностью или быстрой отдачей.
С кредитными ставками выше 15% российские банки работали до 2003 года. Именно тогда наша страна перешла к экономическому росту. Но эти ставки были приемлемы только для ограниченного числа отраслей с быстрой отдачей. Условия для развития базовых отраслей промышленности возникают только на основе снижения инфляции и ставок кредита. При достижении равновесного курса дополнительного накачивания экономики денежными средствами может снова привести к избытку ликвидности и дополнительному росту инфляции, а задачу создания «длинных» денег вновь отодвинется на несколько лет. Это означает, что одно из важнейших условий для обеспечения долгосрочного роста – контроль над инфляцией. Поэтому в ведущих странах низкая инфляция выступает главным индикатором экономической политики. Таким образом, политика Банка России по повышению ставок в экономике оправдана. Другие страны снижают ставки, поскольку у них очень высок риск сильной дефляции.
Ожидается, что в 2009г. и в период 2010 и 2011 гг. внешние условия развития российской экономики ухудшатся по сравнению с предшествующим трехлетним периодом. Ожидаемое в текущем году замедление роста спроса в группе стран – ведущих импортеров российских товаров, снижение темпов роста потребительских цен в группе стран – ведущих поставщиков товаров в Россию, а также низкие цены на сырьевые товары будут воздействовать на российскую экономику в направлении ограничения темпов экономического роста и сдерживания инфляции.
В зависимости от сценарных вариантов развития экономики Банк России предполагает увеличение денежного агрегата М2 в 2009г. на 19-28%ю В 2010 и 2011гг. темпы прироста предложения денег замедлятся и могут составить 16-25% в 2010г. и 14-22% в 2011г.
Переход к формированию денежного предложения преимущественно за счет увеличения валового кредита банкам при снижении роли прироста чистых международных резервов позволит более эффективно использовать процентные инструменты денежно-кредитного регулирования, сделать действенным процентный канал трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики. В то же время уменьшение присутствия Банка России в операциях на внутреннем рынке даст возможность повысить гибкость курсовой политики, осуществить постепенный переход к режиму свободно плавающего валютного курса.
Выбор курсовой политики также оказывается весьма непростой задачей. В начале развития кризисных процессов в мировой экономике Банк России поддерживал неизменный курс национальной валюты по отношению к бивалютной корзине. Это сопровождалось снижением международных резервов и сокращением денежной массы. С середины ноября 2008г. он приступил к плавному ослаблению национальной валюты посредством постепенного расширения коридора допустимых колебаний стоимости бивалютной корзины. За 2008г. реальный эффективный курс рубля к иностранным валютам укрепился на 4,5%, в том числе в декабре по отношения к ноябрю ослабел на 3,6%
Сдерживание процесса ослабления рубля потребовало от Банка России значительных объемов интервенций на валютном рынке. Эксперты сходятся во мнении, что постепенное ослабление национальной валюты является более затратным с точки зрения расходования международных резервов. На ожиданиях девальвации рубля спрос на иностранную валюту многократно увеличивается. Вместе с тем постепенное ослабление курса валюты позволило банкам создать необходимые валютные резервы и обеспечить устойчивость пассивной части банковской системы.
Основные направления бюджетной политики в период кризиса
Нестабильность финансовых систем, обострение социальных проблем и замедление экономического роста вынуждают правительства многих стран принимать различные меры по стабилизации ситуации и стимулированию экономики, в том числе и меры фискальной политики. Как показывает исторический опыт проведения стимулирующей экономической политики в периоды кризисов, в большинстве случаев основную роль играли меры денежно-кредитной политики в силу их большей оперативности и сравнительно более высокой эффективности. Тем не менее может использоваться и дискреционная фискальная политики, но с некоторыми ограничениями, особенно в странах с развивающейся экономикой.
Отметим, что встроенные, автоматические стабилизаторы фискальной политики считаются относительно эффективными и, что немаловажно, адекватно работающими как в условиях спада, так и в случаях «перегрева» экономики. В России они достаточно чувствительны к изменениям экономических условий, в том числе за границами страны – так, в период замедления экономического роста в мире налоговая нагрузка на нефтяной сектор значительно уменьшается, поскольку снижаются цены на энергоносители, к которым привязаны основные сборы в нефтяном секторе
В странах с развивающейся экономикой стимулирующая фискальная политика ведет к росту дефицита и, следовательно, государственного долга. При этом обычно в периоды «перегрева» сдерживающая фискальная политика осуществляется не так активно, т.е. оказывается ассиметричной, смещенной в сторону стимулирования, что также приводит к постоянному наращиванию долга. Рост государственного долга в странах с формирующимся рынком служит неблагоприятным фактором и повышает риски для данной страны в будущем. В частности, это может привести к тому, что ставки по внешним заимствованиям для таких стран оказываются завышенными, дополнительно усугубляя ситуацию. Еще одна серьезная проблема – обеспечение «временности» стимулирующей фискальной политики. Если в кризисный период были снижены налоги или государство приняло на себя новые расходные обязательств. То даже при переходе к стадии подъема отменить такие изменения часто бывает политически сложно. Поэтому в случае принятия решения о тех или иных стимулирующих мерах фискальной политики правительству необходимо тщательно проанализировать возможности по их сворачиванию в будущем. Один из важнейших факторов эффективности антикризисной фискальной политики – адресность принимаемых мер, будь то меры социальной поддержки или стимулирования предприятий реального сектора.
Перед нашей страной стоят следующие задачи, касающиеся фискальной политики и требующие достаточно быстрых решений.
Использование мер монетарной и фискальной политики для стабилизации ситуации на финансовом рынке страны. Как уже было отмечено, решение данной задачи в основном обеспечивается мерами денежно-кредитной политики, однако и фискальные меры также могут использоваться, тем более при наличии значительных резервов (в том числе средств нефтегазовых фондов). Однако ключевой вопрос здесь : как определить оптимальные меры и объем бюджетных средств, которые оказали бы положительное влияние на финансовый сектор, не привели бы к неблагоприятным средне- и долгосрочным последствиям – инфляции, резкому росту бюджетного дефицита и т.д.?