5. Краткосрочные обязательства равны текущим пассивам, т.е. 1 350 000 руб.
6. Итого пассивы равны сумме собственных средств предприятия и краткосрочных обязательств, что составляет 3 477 000 тыс. руб.
Коэффициентный анализ
В процессе своего осуществления инвестиционный проект должен обеспечивать достижение двух главных целей бизнеса: получение приемлемой прибыли на вложенный капитал и поддержание устойчивого финансового состояния. Анализ того, насколько успешно будут решаться эти задачи, а также сопоставление между собой различных проектов и вариантов расчетов с различными наборами исходных данных, может быть выполнен с помощью коэффициентов финансовой оценки
Ценность использования финансовых коэффициентов для оценки инвестиционных проектов вполне очевидна. Она заключается в использовании системы стандартизированных критериев, которые могут выступать в качестве целевых функций при выборе оптимального сочетания исходных параметров.
На основе информации, содержащейся в базовых формах финансовой оценки, могут быть рассчитаны десятки коэффициентов, которые могут быть разбиты на три основные категории:
1. показатели рентабельности;
2. оценки использования инвестиций;
3. оценки финансового состояния.
В таблице 3.7. представлены расчеты некоторых из наиболее часто используемых коэффициентов.
Таблица 3.7. Коэффициенты финансовой оценки
| Наименование позиции | Года | |||||||||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | |
| показатели рентабельности | ||||||||||
| Рентабельность продукции | 0,33 | 0,46 | 0,46 | 0,46 | 0,46 | 0,46 | 0,47 | 0,47 | 0,47 | 0,47 |
| Рентабельность продаж | 0,23 | 0,29 | 0,29 | 0,29 | 0,29 | 0,29 | 0,29 | 0,29 | 0,29 | 0,30 |
| Рентабельность общих активов | 0,14 | 0,38 | 0,39 | 0,39 | 0,39 | 0,39 | 0,49 | 0,39 | 0,39 | 0,39 |
| оценка использования инвестиций | ||||||||||
| Оборачиваемость активов | 0,59 | 1,32 | 1,32 | 1,32 | 1,32 | 1,32 | 1,32 | 1,32 | 1,32 | 1,32 |
| Показатели финансовой устойчивости | ||||||||||
| Коэффициент автономии | 1,57 | 1,57 | 1,57 | 1,57 | 1,57 | 1,57 | 1,57 | 1,57 | 1,57 | 1,57 |
| Коэффициент маневренности | 0,45 | 0,45 | 0,45 | 0,45 | 0,45 | 0,45 | 0,45 | 0,45 | 0,45 | 0,45 |
| Показатели ликвидности | ||||||||||
| Показатель текущей ликвидности | 1,70 | 1,70 | 1,70 | 1,70 | 1,70 | 1,70 | 1,70 | 1,70 | 1,70 | 1,70 |
Пояснения к таблице 3.7.:
1. Показатели рентабельности:
Рентабельность продукции определяется следующим образом:
Рпрод = ПРчис / С/Спол * 100%;
Где Рпрод – рентабельность продукции, %;
ПРчис – чистая прибыль, тыс. руб.;
С/Спол – себестоимость полная, тыс. руб.
Рпрод 1 год = 478 683/ 1 440 000* 100% = 33%
Рпрод 2 год = 1 336 630/ 2 900 000 * 100% = 46%
Рпрод 3 год = 1 339 379/ 2 900 000 * 100% = 46%
Далее расчет аналогичен
Вывод: будущая продукция будет рентабельна, т.е. затрачивая на ее производство и реализацию 1 рубль, мы получим в первый год 0,33 руб. чистой прибыли и 0,46 руб. в последующие года осуществления проекта, а с 7года по 0,47 руб.
Рентабельность продаж рассчитывается следующим образом:
Рпродаж = ПРчис / ВР * 100%;
Где Рпродаж – рентабельность продаж, %;
ВР – выручка от реализации, без НДС, тыс. руб.
Рпродаж 1 год = 478 683/ 2 070 000* 100% = 23%;
Рпродаж 2 год = 1 336 630/ 4 600 000 * 100% = 29%;
Рпродаж 3 год = 1 339 379/ 4 600 000 * 100% = 29%.
В последующие года значения равны значениям во 2 и 3 года.
Вывод: расчет данного показателя показывает, что в первый год осуществления проекта доля прибыли в каждом заработанном рубле составляет 20%, в последующие года – 29%., а в 10 году 30%
Рентабельность общих активов:
Робщ. активов = ПРчис / ОА * 100%;
Где Робщ. активов – рентабельность общих активов, %;
ОА – общие активы, тыс. руб., равные итого активам из таблицы 3.6., т.е. сумме текущих и внеоборотных активов (основных средств) за каждый год.
Робщ. активов 1 год = 478 683/ 3 477 000* 100% = 14%;
Робщ. активов 2 год = 1 336 630/ 3 477 000 * 100% = 38%;
Робщ. активов 3 год = 1 336 630/ 3 477 000 * 100% =39 %;
Далее расчет ведется аналогично.
Данный показатель показывает способность активов компании порождать прибыль, т.е. в данном проекте на 1 рубль активов приходится 0,14 руб. прибыль для первого года, 0,38 руб. для второго и для последующих лет составит 0,39 руб.
2. Показатели использования инвестиций:
Коэффициент оборачиваемости активов:
ОБ активов = ВР / ОА;
Где ОБ активов – коэффициент оборачиваемости активов;
ОА – стоимость общих активов, тыс. руб..
ОБ активов 1 год = 2 070 000/ 3 477000=0,595;
ОБ активов 2 год = 4 600 000 / 3 477000=1,323;
ОБ активов 3 год = 4 600 000 / 3 477000=1,323;
В последующие года расчет аналогичен.
данный показатель характеризует эффективность использования активов с т.з. продаж, т.е. 1 рубль активов оборачивается 0,59 руб. выручки в первый год, 1,32 руб. во второй год, 1,32 руб. в третий год и т.д.
Коэфициент автономии характеризует долю собственного капитала в общей сумме источников финансирования:
Коэфициент автономии = собственные средства / текущие пассивы Коэфициент автономии =2 127 000/1 350 000= 1,575
Коэфициент маневренности показывает, насколько мобильны собственные источники средств с финансовой точки зрения.
Коэффициент маневренности = ЧОК / собственные средства
Коэффициент маневренности = 950 000/2 127 000 =0,446
Коэфициент текущей ликвидности:
Коэфициент текущей ликвидности = Итого ТА / Итого ТП
Коэффициент текущей ликвидности =2 300 000/1 350 000 =1, 703
Согласно с международной (и российской) практикой, значения коэффициента ликвидности должны находиться в пределах от единицы до двух (иногда до трех). В нашем случае коэфициент текущей ликвидности составляет 1,70. Нижняя граница обусловлена тем, что оборотных средств должно быть по меньшей мере достаточно для погашения краткосрочных обязательств, иначе компания окажется под угрозой банкротства. Превышение оборотных средств над краткосрочными обязательствами более чем в три раза также является нежелательным, поскольку может свидетельствовать о нерациональной структуре активов
3.2 Оценка экономической эффективности инвестиций
Проблема оценки привлекательности инвестиционного проекта заключается в определении уровня его доходности (нормы прибыли).
Различают два основных подхода к решению данной проблемы, в соответствии с которыми и методы оценки эффективности инвестиций предлагается разделить на две группы:
1. простые (статические) методы;
2. методы дисконтирования.
Методы, входящие в первую категорию, оперируют отдельными, "точечными" (статическими) значениями исходных показателей. При их использовании не учитываются вся продолжительность срока жизни проекта, а также неравнозначность денежных потоков, возникающих в различные моменты времени. Тем не менее, в силу своей простоты и иллюстративности, эти методы достаточно широко распространены, хотя и применяются, в основном, для быстрой оценки проектов на предварительных стадиях разработки.
Во второй группе собраны методы анализа инвестиционных проектов, оперирующие понятием "временных рядов" и требующие применения специального математического аппарата и более тщательной подготовки исходной информации. Именно этими методами я и буду пользоваться в своей работе. К ним относятся:
· чистый дисконтированный доход (ЧДД);
· индекс доходности (ИД);
· срок окупаемости (Т окупаемости);
· внутренняя норма доходности (ВНД);
Расчет ЧДД
Показатель чистого дисконтированного дохода является основным при оценке абсолютной эффективности.
Расчет ЧДД представлен в таблице 3.2.1.
Таблица 3.2.1. Расчет ЧДД
| экономическая оценка инвестиционного проекта ( с учетом внешнего финансирования). | ||||||||||
| показатели | 1 год | 2 год | 3 год | 4 год | 5 год | 6 год | 7 год | 8 год | 9 год | 10 год |
| инвестиционная деятельность. | ||||||||||
| притоки: | ||||||||||
| продажа активов | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 950000 |
| оттоки: | ||||||||||
| 1. инвестиции в основ.капитал | 1 177 000 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 2. инвестиции в оборот.капитал | 950 000 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| итого оттоки | 2 127 000 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| сальдо инвестиционной деятельности. | -2 127 000 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 950000 |
| операционная деятельность. | ||||||||||
| притоки: | ||||||||||
| 1. выручка от реализации | 2 070 000 | 4 600 000 | 4 600 000 | 4 600 000 | 4 600 000 | 4 600 000 | 4 600 000 | 4 600 000 | 4 600 000 | 4 600 000 |
| 2. амортозация | 52 000 | 125 000 | 125 000 | 125 000 | 125 000 | 125 000 | 125 000 | 125 000 | 125 000 | 125 000 |
| итого притоки | 2 122 000 | 4 725 000 | 4 725 000 | 4 725 000 | 4 725 000 | 4 725 000 | 4 725 000 | 4 725 000 | 4 725 000 | 4 725 000 |
| оттоки: | ||||||||||
| 1. себестоимость | 1 440 000 | 2 900 000 | 2 900 000 | 2 900 000 | 2 900 000 | 2 900 000 | 2 900 000 | 2 900 000 | 2 900 000 | 2 900 000 |
| 2. налог на имущество | 25 322 | 23 375 | 20 625 | 17 875 | 15 125 | 12 375 | 9 625 | 6 875 | 4 125 | 1 375 |
| 3. налог на прибыль. | 125 995 | 339 995 | 339 996 | 339 996 | 339 997 | 339 997 | 339 998 | 339 999 | 339 999 | 340 000 |
| итого оттоки | 1 591 317 | 3 263 370 | 3 260 621 | 3 257 871 | 3 255 122 | 3 252 372 | 3 249 623 | 3 246 874 | 3 244 124 | 3 241 375 |
| сальдо операционной деятельности. | 530 683 | 1 461 630 | 1 464 379 | 1 467 129 | 1 469 878 | 1 472 628 | 1 475 377 | 1 478 126 | 1 480 876 | 1 483 625 |
| поток реальных денег. | -1 596 317 | 1 461 630 | 1 464 379 | 1 467 129 | 1 469 878 | 1 472 628 | 1 475 377 | 1 478 126 | 1 480 876 | 2 433 625 |
| коэфициент дисконтирования | 1 | 0,957 | 0,916 | 0,876 | 0,838 | 0,802 | 0,768 | 0,735 | 0,703 | 0,673 |
| текущий дисконтированный доход. | -1596317 | 1398780 | 1341371 | 1285205 | 1231758 | 1181048 | 1133090 | 1086423 | 1041056 | 1637830 |
| ЧДД | -1596317 | -197537 | 1143834 | 2429039 | 3660797 | 4841844 | 5974934 | 7061357 | 8102412 | 9740242 |
Пояснение к таблице 3.2.1.: