Таблица 12
Сопоставимые ставки кредита
| Способ приобретения | Соответствующий вариант кредита | Ставка, % | PV с учетом экономии по налоговым платежам |
| Лизингучетнабаланселизингодателяставкапривлечениясредствлизингодателемлинейныйспособамортизации | на 1 год с перекредитовкой | 10,75% | 24 300 470,76 |
| на 3 года с выплатой процентов ежеквартально и единовременной выплатой основной суммы долга в конце срока кредитования | 10,75% | 24 300 470,76 | |
| на 3 года с выплатой процентов и основной суммы долга ежеквартально | 9,70% | 24 303 322,41 | |
| Лизингучетнабаланселизингополучателяставкапривлечениясредствлизингодателемлинейныйспособамортизации | на 1 год с перекредитовкой | 10,42% | 24 122 817,64 |
| на 3 года с выплатой процентов ежеквартально и единовременной выплатой основной суммы долга в конце срока кредитования | 10,42% | 24 122 817,64 | |
| на 3 года с выплатой процентов и основной суммы долга ежеквартально | 9,11% | 24 122 671,98 | |
| Лизингучетнабаланселизингодателяставкапривлечениясредствлизингодателемнелинейныйспособамортизации | на 1 год с перекредитовкой | 8,5% | 22 363 452,21 |
| на 3 года с выплатой процентов ежеквартально и единовременной выплатой основной суммы долга в конце срока кредитования | 8,5% | 22 363 452,21 | |
| на 3 года с выплатой процентов и основной суммы долга ежеквартально | 5,73% | 22 362 012,07 | |
| Лизингучетнабаланселизингополучателяставкапривлечениясредствлизингодателемнелинейныйспособамортизации | на 1 год с перекредитовкой | 6,5% | 21 286 766,63 |
| на 3 года с выплатой процентов ежеквартально и единовременной выплатой основной суммы долга в конце срока кредитования | 6,5% | 21 286 766,63 | |
| на 3 года с выплатой процентов и основной суммы долга ежеквартально | 2,2% | 21 281 171,36 |
Таблица 13
Сравнительная таблица вариантов лизинга при учете имущества на балансе лизингодателя
| Показатели | Лизинг | Приобретение |
| Расходы для целей налогообложения | Лизинговый платеж в полном объеме. | Амортизационные отчисления. |
| Возможность неравномерного учета расходов | Допускается при рыночном размере лизингового платежа или не очень значительных колебаниях, используется метод начисления. | Амортизационные отчисления начисляются равномерно, допускается использование нелинейного способа начисления амортизации. |
| Ускоренная амортизация | Применяется к лизингодателю. | Применятся с коэффициентом не более 2 при работе в агрессивной среде или при повышенной сменности. |
| Возможность учета для целей налогообложения % по привлеченным средствам | Включается в вычитаемые расходы в составе лизингового платежа. | Являются вычетами в пределах, существенно не отличающихся от средней ставки. |
| Срок переноса расходов на приобретение ОС для целей налогообложения | 3-5 лет в форме лизингового платежа. | 7-10 (3,5-5 при ускоренной амортизации) в форме амортизации. |
| Строительно-монтажные работы | Четко в НК РФ не прописана возможность вычета данных расходов. | Расходы включаются в себестоимость равномерно в течение срока амортизации оборудования. |
А теперь рассчитаем эффективность приобретения оборудования от покупки в лизинг, кредит или на основные средства фирмы.
Фирма собирается купить оборудование стоимостью 1000 тыс. руб. Оно прослужит 5 лет и затем уйдет на свалку. Фирма уверена, что вложение капитала в новое оборудование выгодно и она сможет получить значительную прибыль от использования данного оборудования. Однако существует несколько путей финансирования покупки оборудования среди которых покупка за счет собственных средств, за счет кредита и лизинг. Также фирма занимаясь своей коммерческой деятельностью платит налог на прибыль в размере 35 %. Банк платит налог на прибыль в размере 20 %.
Таблица 14
Движение наличности при покупки оборудования фирмой за счет собственных средств
| Год | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
| Цена оборудования, тыс. руб. | -1000 | ||||
| Налоговый щит амортизации, тыс. руб. | 75 | 75 | 75 | 75 | 0 |
| Выплаченный НДС (весь НДС должен быль возмещен) | -200 | ||||
| Льгота (отнесение на себестоимость как кап вложение), тыс. руб. | |||||
| Всего, тыс. руб. | -925 | 75 | 75 | 75 | 0 |
В таблице 14 отражены последствия движения наличности при покупки оборудования, то есть подписании договора купли-продажи. Эти последствия следующие:
При покупке оборудования фирма уплатила 1000 тыс. руб.
Также при покупке оборудования фирма заплатила НДС в размере 200 тыс. руб. Однако мною данная сумма в расчет не берется так как фирма сможет удержать данную сумму из НДС полученного от покупателей, то есть вернет себе выплаченную сумму НДС. При грубом расчете данный налог не приведет к изменению в потоке наличности так как отток денег сейчас будет компенсирован приток позже. При более же точном расчете необходимо будет взят в расчет разницу во времени между выплатой НДС и возвращением его, продисконтировав данную сумму вычислить изменение в стоимости между сегодняшними выплаченными деньгами и завтрашними полученными по зачету. Данный временной разрыв зависит от ситуации и мною в данном примере не учитывается. Так как фирма владеет оборудованием то она может начислять на него износ то есть относить на амортизацию его стоимость. При том что налоговая ставка для фирмы составляет 30 % то налоговый щит амортизации (то есть сумма выводимая из под налогообложения налогом на прибыль умноженная на ставку, что является притоком наличности) составит 45 тыс. руб ежегодно при амортизационной ставке равной 25 % ежегодно.[1]
Также мною приведена графа «Льгота». В данной графе с наибольшей вероятностью должна быть отражена сумма отнесенная на себестоимость как капитальное вложение[2] однако данная льгота не всегда доступна и для нашего примера допустим, что фирма не может получить ее.
Другие налоги (НДС, налог на имущество и т. д.) мною не берутся в расчет так как моя главная задача сопоставить структуры денежных потоков (а точнее сказать различия порожденные в них) для определенных выше вариантов, а в связи с тем, что данные налоги присущи всем этим вариантам или не играют значительной роли то их можно исключить из рассмотрения.
Заключение лизингового договора фирмой
В данном случае покупку оборудования будет производить лизинговая компания. А так как стоимость лизинга на прямую зависит от стоимости используемых денежных ресурсов, то для ее уменьшения лизинговая компания будет использовать наиболее дешевые ресурсы. Здесь наиболее перспективным направлением представляется вариант когда привлекаются денежные средства фирмы. Этот вариант перспективен тем, что многие фирмы которые рассматривают возможности инвестиций в развитие производства не принимают в расчет лизинг как инструмент позволяющий получить больший эффект от вложения средств. Когда же у фирмы «А» хотя и существуют свободные денежные средства, но однако существует другой более дешевый источник то и лизинговой компанией соответственно будут заимствованы средства из последнего.
Далее как и в предыдущем случае рассмотрим две таблицы движения наличности – для лизинговой компании и фирмы лизингополучятеля. Для начала, как базовое условие, мы задаем уровень прибыльности для лизинговой компании и учитывая относительную простоту и безрисковость для нее зададим 10 тыс. руб в год. со данной сделки. В результате мы получаем нижеследующие таблицы.
Таблица 15
Движение наличности для лизинговой компании
| Год | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
| Цена оборудования, тыс. руб. | -1000 | ||||
| НДС | -200 | ||||
| Кредит | 1200 | ||||
| Выплата кредита с % | -1199 | -1 | |||
| Полученные лизинговые платежи | 1261,25 | 13,75 | |||
| Зачтенный (полученный) НДС | 200 | 0 | |||
| Налог на прибыль, тыс. руб | -252,25 | -2,75 | |||
| Всего, тыс.руб = | 10 | 10 | 0 | 0 | 0 |
В таблице 15 отражены последствия движения наличности для лизинговой компании при подписании лизингового договора с фирмой. Эти последствия следующие:
Для покупки оборудования лизинговая компания использовала привлеченные средства в размере 1200 тыс. руб. Одновременно с получением кредита лизинговая компания заключает договор купли-продажи и в соответствии с ним выплачивает стоимость оборудования 1000 тыс. руб. и НДС 200 тыс. руб. По условиям заключенного кредитного договора выплаты осуществляются в два этапа. На первом этапе лизинговая компания возвращает основную часть долга 1199 тыс. руб. и на втором 1 тыс. руб. также по условиям договора процент за привлеченные ресурсы не выплачивается. Лизинговые платежи рассчитываются таким образом чтобы покрыть все издержки лизинговой компании, а именно возврат привлеченных ею кредитных ресурсов, выплату налога который лизинговая компания должна выплатить и обеспечить ей прибыль после налогообложения в размере 10 тыс. руб. Лизинговой компанией вместе с лизинговыми платежами был перечислен НДС из которого она соответственно вычитает сумму НДС выплаченного при покупке оборудования. Другие налоги мною не берутся в расчет. (см. предыдущую таблицу пункт 16).
Таблица 16
Движение наличности для лизингополучателя - фирмы
| Год | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
| Кредит | -1200 | ||||
| Возврат кредита | 1199 | 1 | |||
| Лизинговые платежи, тыс. руб. | -1261 | -13,75 | |||
| Выплаченный НДС (весь НДС должен быль возмещен) | -252,3 | -2,75 | |||
| Налоговый щит лизинговых платежей | 378,38 | 4,125 | |||
| Налоговый щит амортизации, тыс. руб. | 225 | 75 | 0 | 0 | 0 |
| Всего, тыс. руб. | -658,9 | 66,375 | 0 | 0 | 0 |
В таблице 16 отражены последствия движения наличности для лизингополучателя при подписании лизингового договора. По многим пунктам движение наличности одинаковы как для лизингополучателя так и для лизингодателя, но с разными знаками. В конечном варианте эти последствия следующие: