Анализ кредитоспособности заемщика ООО "ЭТАЛОН" (стр. 3 из 7)

Прибыль от реализации продукции (работ, услуг)

Рп = ----------------------------------------------------------------------- х 100%.

Затраты на производство реализованной продукции (работ, услуг)

Рассчитываем рентабельность реализованной готовой продукции по данным бухгалтерской отчетности:

13640

Рп = ------------ х 100 = 47,7%.

28560

Этот показатель сравнивается с показателем, заложенным в плановой калькуляции. Сравнение расчетного и планового показателей позволяет определить реальную рентабельность продукции (услуг и работ) предприятия. Рентабельность активов (капитала) предприятия рассчитывается по следующей формуле:

Балансовая прибыль - Налоги с прибыли

Рк = ---------------------------------------------------------- = Чистая прибыль Среднестатистическая сумма инвестированного и привлеченного капитала

В нашем примере этот показатель составит:

15340-5370(стр.140-стр.150формыN2) 9970

Рк = ------------------------------------------------------ = ---------- х 100 =20,3%

48975 48975

(30550+67400) : 2=48975

(валюта баланса на начало и конец года) Результаты расчета показывают, что предприятие использовало как свой, так и привлеченный капитал в течение года в среднем в сумме 48975 млн. руб. и получило нетто прибыли в сумме 9970 млн. руб., что составляет 20,3% капитала. Исходя из международной практики (стандарта) рентабельность инвестированного и привлеченного капитала оценивают путем сравнения со среднегодовым банковским процентом рефинансирования в стране расположения данного предприятия. Поэтому результат оборота всего капитала для предприятия в нашей стране считается низким, поскольку средний банковский процент за 1998 год составлял более42%. Рассмотренные методы оценки финансового состояния предприятия, а также рентабельности его капитала применяются для анализа деятельности в прошлом (например, за предыдущий год). В рыночных условиях более важной задачей является предвидение финансовой ситуации в будущем. В современной экономической науке в последнее время появились многочисленные разработки в сфере анализа и прогноза деятельности предприятий. Так, особый интерес вызывают методы расчета степени отдаленности от банкротства фирм (компаний) и степени их надежности. Необходимость таких расчетов обусловлена тем, что в условиях свободного предпринимательства постоянно возникают вопросы, связанные с прогнозом финансовой устойчивости на длительную перспективу и оценкой вероятности банкротства предприятия в реальных экономических условиях. Для их решения можно использовать экономико-статистические методы, основанные на разработке моделей, которые учитывают различные факторы, влияющие на платежеспособность и финансовую устойчивость предприятия. На практике наиболее распространена пятифакторная модель Э. Альтмана, которая представляет собой функцию от группы показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы, и имеет вид:

Z = K1 х 1,2 +K2 х 1,4 + K3 х 3,3 + K4 х 0,6 + K5 х 0,999,

Текущие активы - Краткосрочные обязательства где

K1 = -------------------------------------------------------------------------- х 1,2;

Чистая прибыль

Валюта баланса

K2 = ------------------------------------------------------------------------- х 1,4;

Среднестатистическая сумма инвестированного и

привлеченного капитала

Балансовая прибыль (до выплаты налогов с прибыли (брутто)

K3 = --------------------------------------------------------------- х 3,3;

Среднестатистическая сумма инвестированного и

привлеченного капитала

Рыночная стоимость акционерного капитала

K4 = ---------------------------------------------------------------------- х 0,6;

Выручка от реализации

Привлеченный капитал (долгосрочный и краткосрочный)

K5 = -------------------------------------------------------------------- х 0,999.

Среднестатистическая сумма инвестированного и привлеченного

капитала

Пятифакторная модель Э. Альтмана применяется в условиях развития рынка ценных бумаг. На предприятиях, акции которых на рынке не котируются, в виде исключения можно при расчете коэффициента K4 использовать в числителе уставный капитал и добавочный капитал. В рассматриваемой модели первый фактор представляет собой долю покрытия активов собственным оборотным капиталом и характеризует платежеспособность предприятия; второй и четвертый - отражают структуру капитала; третий - рентабельность активов, исчисленную исходя из балансовой прибыли; пятый - оборот капитала. Критическое значение индекса Z-счета рассчитывалось Э. Альтманом по данным бухгалтерской отчетности многочисленных обанкротившихся предприятий и составило 2,7. В зависимости от фактического значения Z-счета степень вероятности банкротства предприятия можно подразделить на несколько групп: Z < 1,8 - очень высокая степень вероятности банкротства; Z = 1,81 - 2,7 - высокая степень вероятности банкротства; Z = 2,71 - 2,9 - возможно банкротство; Z > 2,9 - степень вероятности банкротства мала, предприятие характеризуется достаточно устойчивым финансовым положением. На следующем этапе пятифакторная модель Э. Альтмана применяется для прогнозирования степени отдаленности банкротства предприятия по данным бухгалтерской отчетности. Так, коэффициенты рассчитываются следующим образом:

K1 = [(48800 - 27550)/67400] х 1,2 = 0,378;

K2 = {(15340 - 5370)/[(30550 + 67400) : 2]} х 1,4 = (9970/48 975) х 1,4 =

0,285;

K3= {15340/[(30550 + 67400) : 2]} х 3,3 = (15340/48975) х 3,3 = 1,034;

K4 = {[10000 + 9000 (уставный и добавочный капитал)]/(5000 + 27550)} х 0,6 = (19000/32550) х 0,6 = 0,350;

K5 = {42200/[(30550 + 67400) : 2]} х 0,999 = (42200/48 975) х 0,999 = 0,861.

Таким образом, значение Z-счета будет равно:

Я = Л1 х 0б378 + Л2 х 0б285 + Л3 х 1б034 + Л4 х 0б350 + Л5 х 0б861 = 2б908ю

Следовательно, степень вероятности банкротства для предприятия мала и его финансовое положение оценивается как достаточно устойчивое. Если полученное в результате произведенных расчетов значение Z-счета составляет менее 1,8, то это свидетельствует о наличии негативных участков размещения капитала предприятия или о том, что критический объем реализации произведенной продукции не преодолен. В этом заключается важность применения формулыЭ. Альтмана. На практике предпринимаются многочисленные попытки использовать Z-счет Э. Альтмана для оценки платежеспособности и диагностики банкротства предприятия. Однако различия в выборе факторов, оказывающих влияние на финансовое положение предприятия в нашей стране (степень развития фондового рынка (главным образом развитие вторичного рынка ценных бумаг), налоговое законодательство, нормативное обеспечение бухгалтерского учета, достоверность экономических показателей деятельности предприятия, используемых в модели), могут исказить объективность оценки. Помимо формулы Э. Альтмана применяются другие методы анализа финансового состояния и рейтинговой оценки предприятий. В частности, известный финансовый аналитик У. Бивер предложил систему показателей для оценки финансового состояния предприятия в целях диагностики банкротства.

Анализ безубыточности предприятия

В ряде случаев на предприятиях возникают условия, когда можно говорить уже не только о точке безубыточности, но и об интервале безубыточности.

Разработанный алгоритм нахождения данного интервала состоит из двух этапов

на первом — строится аппроксимационная линейная модель зависимости спроса покупателей от цены на товар, опирающаяся на данные за два смежных периода времени;

на втором — определяются постоянные и переменные затраты, благодаря которым рассчитывается интервал безубыточности.

Обратимся к математической стороне модели, для чего примем, что деятельность фирмы характеризуется следующими показателями (см. табл. 1).

Таблица 1

Исходные данные для построения модели

Смежные периоды времени, равные	Физический объем продаж товаров, нат. Ед.	Цена товаров, руб.	Средняя себестоимость единицы товаров (удельная себестоимость), руб.
Первый	y1	x1	z1
Второй	y2	x2	z2

Допустим, что физический объем продаж товаров y(x) является линейной функцией от цены товаров x, то есть имеется следующая зависимость спроса от цены:

y(x)=kx+b,(1)

где y(x) — физический объем продаж товаров, нат. ед.;

х — цена товаров, руб/нат. ед.;

k и b — коэффициенты, связывающие между собой физический объем продаж и цену.

Согласно данным таблицы 1, для коэффициентов k и b в этом случае справедливо:

Если является верным предположение, что покупательский спрос эластичен, то есть зависит от цены (а он часто именно таковым является), то, при прочих равных условиях, повышение цен приводит к сокращению спроса, а снижение цен, наоборот, к расширению спроса. Это означает, что коэффициент k в выражении (1) будет отрицателен, а коэффициент b, наоборот, положителен (рис. 1). Подбор коэффициентов не представляет трудности, и при наличии фактических данных это можно сделать как с помощью калькулятора, так и программных средств (автор обычно использует Excel, предоставляющий пользователю одновременную возможность построения графика и получения уравнения регрессии)<1>.

Рис. 1. Зависимость объема продаж от цены

Опираясь на эту модель, представим формулы для отыскания величин переменных и постоянных затрат применительно к обозначениям в таблице 1:

где FC — постоянные затраты фирмы, руб.;

VC — переменные затраты фирмы, руб.;

[vc] — удельные переменные затраты товаров, руб./нат. ед.

Обычно точка безубыточности находится по следующей общепринятой формуле:

где ymin — безубыточный объем продаж товаров, нат. ед.