Нынешний год оказался самым тяжелым также и для паевых инвестиционных фондов и управляющих компаний с тех пор, как случился августовский кризис 1998 года. По итогам 2008 года выручка крупнейших управляющих компаний снизилась на 7—50%, а операционная прибыль сократилась в 11 раз[9]. Впрочем, за счет роста фондового рынка в начале прошлого года большинству компаний удалось завершить год с чистой прибылью. В этом году источников дохода практически не осталось, число клиентов сокращается, и избежать убытков уже не удастся, признают управляющие. Проанализировав бухгалтерскую отчетность 30 крупнейших управляющих компаний за 2008 год с выручкой от доверительного управления, превышающей 50 млн руб., выяснили, что падение фондовых индексов на 67—73% привело к снижению выручки от основной деятельности (ПИФы и доверительное управление) на 7—50%. Увеличить объем выручки смогли лишь компании, которые управляют закрытыми фондами недвижимости. Среди них «Альфа-капитал», «Финам-менеджмент», «Витус», «Регион Девелопмент», «Капиталъ ПИФ» — по итогам 2008 года они сумели увеличить выручку на 20—60%. «Цены на недвижимость хоть и снижались, но не такими темпами, как фондовый рынок. С пиковых значений в апреле-июне 2008 года цены по разным регионам упали на 7—16%»,- говорит гендиректор «Капиталъ ПИФ» Роман Шемендюк.
Компании, в которых управление ЗПИФами не является основным бизнесом, были вынуждены сокращать управленческие расходы. Половина компаний, отчетность которых была проанализирована, снизили их на 5—62%. Такая мера была эффективной для розничных компаний: им удалось либо получить прибыль от операционной деятельности («Тройка Диалог», «Уралсиб», «Промышленные традиции»), либо резко сократить убытки («Ренессанс Капитал»). «В течение всего прошлого года мы сокращали затраты на персонал, маркетинг, командировки и IT, и это позволило нам сократить объем потерь в 2008 году»,- говорит председатель правления «Ренессанс Капитала» Рубен Аганбегян.
Компании, незначительно сократившие или даже увеличившие управленческие расходы, получили убыток от операционной деятельности.
Среди них «Альянс Росно управление активами» (-223 млн руб.), «Альфа-капитал» (-210 млн руб.), «ОФГ Инвест» (-108 млн руб.), «Райффайзен Капитал» (-56 млн руб.), «Лидер» (-36 млн руб.).
Совокупная операционная прибыль (показатель результативности по основной деятельности управляющих) 30 крупнейших компаний в прошлом году снизилась более чем в 11 раз — с 2,3 млрд до 200 млн руб. Несмотря на это, большинство управляющих компаний все же смогли получить чистую прибыль по итогам 2008 года. Этот показатель (без учета «Уралсиб — управление капиталом»; убыток 4 млрд руб., в компании это объясняют изменившейся методикой расчетов) составил около 590 млн руб., что в 3,7 раза меньше, чем в 2007 году.
Наиболее стабильный доход управляющие получили в 2008г. от паевых инвестиционных фондов (ПИФ). Это объясняется тем, что вознаграждение компании от управления ими исчисляется не от полученной доходности, а от стоимости чистых активов фондов.
Средняя доходность открытых ПИФов по итогам прошлого года составила -55,2%, СЧА ПИФов снизилась еще больше — на 65%. «Однако до июня фондовый рынок шел вверх, что и помогло управляющим получить прибыль и компенсировать убытки второго полугодия»,- поясняет гендиректор «КИТ Фортис инвестментс» Владимир Кириллов.
В этом году источников дохода у управляющих почти не осталось. По словам гендиректора управляющей компании «Альфа-капитал» Михаила Хабарова, по многим договорам индивидуального доверительного управления единственное вознаграждение управляющих — плата за успех, «а в сегодняшних условиях получить ее невозможно». «Если раньше выпавшие доходы можно было компенсировать за счет ПИФов, то сейчас этого сделать невозможно: СЧА продолжает сокращаться, а пайщики забирают свои деньги»,- заключает господин Кириллов.
Но даже в таких не простых условиях, постараемся упрочить и повысить финансовую результативность ЗПИФН «Вольные каменщики» под ДУ ООО «УК»МАГИСТР», путем внедрения новой схемы эффективности управления фонда.
Глава 1. Теоретические аспекты деятельности по доверительному управлению паевых инвестиционных фондов на рынке ценных бумаг
Федеральный закон «Об инвестиционных фондах» №156-ФЗ от 29.11.2001 г. (далее – ФЗ «Об инвестиционных фондах») дает следующее определение ПИФам:
Паевой инвестиционный фонд – обособленный имущественный комплекс, состоящий из имущества, переданного в доверительное управление управляющей компании учредителем (учредителями) доверительного управления с условием объединения этого имущества с имуществом иных учредителей доверительного управления, и из имущества, полученного в процессе такого управления, доля в праве собственности на которое удостоверяется ценной бумагой, выдаваемой управляющей компанией (далее – УК). Паевой инвестиционный фонд не является юридическим лицом. Другими словами, ПИФ – это инструмент коллективного инвестирования, который позволяет инвесторам объединить свои денежные средства и передать их в доверительное управление профессиональному управляющему. Все имущество, составляющее паевой фонд, разделено на равные части, называемые инвестиционными паями, которые управляющая компания предлагает приобрести инвесторам.
Инвестиционный пай – это именная ценная бумага, удостоверяющая право ее владельца на долю в имуществе паевого фонда. Каждый пай удостоверяет одинаковую долю в имуществе фонда и одинаковые права.
Таким образом, каждый пайщик находится с остальными участниками паевого фонда в равных условиях, отличаясь только количеством принадлежащих ему паев. Количество инвестиционных паев, принадлежащих одному владельцу, может выражаться дробным числом. Учет прав на инвестиционные паи осуществляется на лицевых счетах в реестре владельцев инвестиционных паев ПИФа. Права владельцев инвестиционных паев подтверждаются выпиской из реестра, которую подготавливает специализированный регистратор. К основным операциям, которые можно осуществлять с инвестиционными паями, относятся: приобретение, погашение, обмен, передача по наследству, дарение, передача в залог.
Инвестиционный пай не предусматривает своему владельцу выплат процентов или дивидендов. Доход пайщика складывается за счет прироста стоимости пая. При этом следует помнить, что в денежном выражении доход может быть получен владельцем только при погашении инвестиционных паев. Важно понимать, что вся прибыль, которую зарабатывает управляющая компания от проведения операций с ценными бумагами, увеличивает стоимость чистых активов фонда и идет в доход каждому из пайщиков пропорционально количеству приобретенных паев. Соответственно, чем выше стоимость пая, тем больше доход инвестора. Иными словами, если в течение срока инвестирования стоимость пая выросла по сравнению с ценой, по которой инвестор его приобрел, можно говорить о получении дохода инвестором. В случае понижения стоимости пая в течение срока инвестирования пайщик понесет убытки. Следует знать, что никто заранее не гарантирует пайщику прибыльности инвестиций – все зависит от профессионализма управляющей компании. Стоимость пая в открытых паевых инвестиционных фондах рассчитывается управляющей компанией ежедневно путем деления стоимости чистых активов фонда на количество выданных инвестиционных паев. Информация о стоимости пая и стоимости чистых активов паевого инвестиционного фонда публикуется управляющей компанией в деловой прессе, а также на Internet -сайте. В заключение отметим, что цены приобретения и погашения инвестиционных паев могут отличаться от расчетной стоимости пая на величину надбавки и скидки, которые представляют собой комиссию за выдачу и погашение паев.
Паевые инвестиционные фонды различаются по нескольким характеристикам.
Российским законодательством (ФЗ «Об инвестиционных фондах») определены следующие типы ПИФов – открытые, интервальные и закрытые. Различие между фондами разных типов заключается в том, как часто они проводят выдачу и погашение инвестиционных паев.
В открытом фонде приобрести и погасить пай можно в любой рабочий день.
Интервальные фонды продают и покупают паи в заранее определенные промежутки времени, в так называемые интервалы. Обычно они устанавливаются 2-4 раза в год и длятся две недели. Обо всех сроках инвесторы информируются заранее.
Закрытые фонды создаются на определенный срок и в течение этого времени, как правило, не выкупаются. Обычно такой тип фондов создается под определенные проекты, поэтому продавать паи инвестор может только после их завершения. Инвестиционные фонды данного типа имеют возможность работать на рынке недвижимости.
Кроме того, существуют категории паевых фондов, которые принято разделять в зависимости от объектов инвестирования средств пайщиков. Для того, чтобы представлять степень риска и оценивать потенциальный доход, инвестору необходимо ориентироваться в многообразии предлагаемых паевых фондов.
Итак, в зависимости от объектов инвестирования традиционно выделяют следующие категории ПИФов:
· фонды денежного рынка;
· фонды облигаций;
· фонды акций;
· фонды смешанных инвестиций;
· фонды прямых инвестиций;
· фонды венчурных инвестиций,
· фонды фондов (фонды, инвестирующие в ПИФы);
· фонды недвижимости;