Денежно-кредитная система (стр. 2 из 5)

MD (M/P) = L(I,Y) = MDt (Y) + MDa (i). (3)

На рис.1с общий спрос на деньги получен путем горизонтального сложения графиков трансакционного и спекулятивного спроса.

При изменении процентной ставки изменение объема спроса на деньги будет выглядеть как движение по (вдоль) кривой МD. Изменение же объема производства (дохода) в данных координатах вызовет сдвиг кривой вправо или влево (показан пунктиром).

До сих пор финансовые активы, противостоящие наличным (и чековым) деньгам, мы рассматривали как одно целое. (Такой подход к анализу спроса на деньги использовал Дж.Кейнс).

Однако разные финансовые активы отличаются друг от друга по доходности, надежности, ликвидности и другим параметрам. Поэтому структура денежного спроса для покупки финансовых активов зависит от относительной привлекательности разных видов активов.

При формировании "портфеля финансовых средств" в него обычно включают, кроме наличных денег, облигации, акции, векселя, срочные депозиты, валюту и т.д. Их состав и соотношение должны быть такими, чтобы обеспечить владельцу "портфеля" максимальный доход при минимальном риске.

Деньги как средство хранения наиболее предпочтительны при ожидании снижения цен, как на реальные, так и на финансовые активы.

Курсовая стоимость ценных бумаг определяется по формуле :

Рbк = Рbк(Yb/iд), (4)

где Рbк - курсовая стоимость ценных бумаг;

Рbн - номинальная стоимость ценных бумаг;

Yb - доходность ценных бумаг;

iд - ставка процента по депозитам.

Свой вклад в развитие теории спроса на деньги в послевоенный период внесли представители классического направления. Речь идет, прежде всего, о так называемой Чикагской школе. Ее лидер М.Фридмен считает, что спрос на деньги зависит как от текущего потока доходов, так и от общего накопленного богатства. Вполне допустимо считать, что с ростом богатства люди увеличивают вложения в разные виды реальных и финансовых активов, в т.ч. увеличивают и количество наличных денег.

В отличие от кейнсианцев неоклассики считают, что спрос на деньги неэластичен по отношению к изменениям ставки процента.

Другим важным уточнением современной теории спроса на деньги, сделанным непосредственно М.Фридменом, является учет в анализе фактора инфляции. Процент, выплачиваемый по депозитам, облигациям, акциям и другим активам называется номинальной ставкой процента (i). Учет инфляции (т.е. роста цен) корректирует реальную доходность активов. Реальная ставка процента (r) есть разница между номинальной ставкой процента и темпом инфляции.

r = i - π. (5)

С учетом вышеизложенного функция спроса на реальные деньги в современной трактовке выглядит так:

MD (M/P) = L(Y, W, ia, ib, id, ..., π), (6)

где МD - желаемая величина запаса денег (спрос на реальные деньги);

Y - номинальный текущий доход; W - накопленное богатство;

ia - процент дохода по акциям; ib - ставка процента по облигациям;

id - ставка процента по депозитам; π - ожидаемый темп инфляции.

Еще один фактор, влияющий на величину спроса на деньги, по мнению сторонников одного из направлений классической школы, это ожидания. Пессимизм населения и предпринимателей относительно будущей экономической ситуации стимулирует рост спроса на деньги (особенно наличные). И наоборот, при оптимистическом прогнозе возрастет спрос на другие виды активов, а на деньги - упадет.

1.3 Предложение денег. Денежный мультипликатор

Предложение денег (МS) - количество денег, находящихся в обращении за пределами банковской системы. Предложение денег во всех странах регулируется центральным и коммерческими банками.

Предложение денег (MS) включает в себя наличные деньги (С) и депозиты:

MS = С + Д, (7)

где MS - предложение денег;

С - наличные деньги;

Д - депозиты до востребования.

Центральный банк регулирует прежде всего денежную базу, т.е. активы, от величины которых зависит денежная масса в стране. Если денежную базу примем МВ, а банковские резервы R, тогда

МВ = С + R, (8)

где МВ - денежная база; С - наличность; R - резервы.

В модель предложения денег включены три экзогенные переменные:

1. Денежная база (МВ = С + R).

2. Норма резервирования депозитов (rr), т.е. доля банковских вкладов, помещенных в резервы. Центральный банк устанавливает для коммерческих банков нормы резервов в виде беспроцентных вкладов в центральном банке. Нормы резервов устанавливаются в процентах от вкладов в коммерческих банках. Этот процент дифференцирован: вклады до востребования имеют более высокий норматив, чем срочные вклады.

3. Коэффициент депонирования денег (cr), который отражает предпочтения населения в распределении денежной массы между наличными и депозитами.

Данная модель показывает зависимость предложения денег от денежной базы, нормы резервирования депозитов и коэффициента депонирования. С ее помощью познается, как влияет на предложение денег политика центрального банка, коммерческих банков и частных лиц.

Более общая модель предложения денег включает и такую переменную, как денежный мультипликатор, под которым понимается отношение предложения денег к денежной базе:

m = MS/MB>MS = mMB. (9)

Денежный мультипликатор или мультипликатор денежной базы можно представить через норму резервирования депозитов (rr) и коэффициент депонирования (cr):

m = (cr + 1) / (cr + rr). (10)

Следовательно, MS = mMB. Отсюда понятно, почему денежную базу МВ, обладающую свойством мультипликационного влияния на предложение денег, называют деньгами повышенной эффективности.

Таким образом, количество денег в стране увеличивается в том случае, если:

1. растет денежная база;

2. снижается норма минимального резервного покрытия;

3. уменьшаются избыточные резервы коммерческих банков;

4. снижается доля наличных денег в общей сумме платежных средств населения.

Различают краткосрочные и долгосрочные кривые предложения денег, отражающие зависимость предложения денег от ставки процента.

Краткосрочная кривая строится при неизменности денежной базы. Долгосрочная кривая отражает реакцию банковской системы на изменение в спросе на деньги. Определяющую роль в формировании долгосрочной кривой предложения денег играют тактические цели ЦБ.

Формирование долгосрочной кривой предложения в зависимости от тактических целей центрального банка:

1) Жесткая долгосрочная кривая предложения. Сохранение неизменности денежной массы при изменении спроса на деньги для "обуздания" инфляции. В этом случае рост спроса на деньги приводит к увеличению ставки процента. Жесткая долгосрочная кривая предложения предоставлена на рис. 2а.

2) Гибкая долгосрочная кривая предложения. Сохранение неизменной ставки процента. При изменении спроса на деньги, будит меняться их предложение. В этом случае спрос на деньги обусловлен расходами на стимулировании инвестиций в экономику, чтобы обеспечить подъем экономики. Гибкая долгосрочная кривая предложения предоставлена на рис. 2б.

3) Промежуточная долгосрочная кривая предложения. Сохранение определенных темпов роста денежной массы при изменении спроса на деньги. В этом случае спрос на деньги вызван ростом национального дохода. Промежуточная долгосрочная кривая предложения предоставлена на рис. 2в.

Рисунок 2 - Предложение денег при жесткой (а), гибкой (в) и промежуточной (с) монетарной политике.

Предложение денег определяется эмиссией денег и зависит от денежно-кредитной политики Банка России. В условиях инфляции, когда требуется сокращение количества денег в обращении, кривая предложения денег может быть перпендикулярна к оси абсцисс. Если необходимо фиксировать норму ссудного процента, то кривая предложения параллельна этой оси. Если же необходимо изменить и количество денег в обращении и норму ссудного процента, то кривая предложения располагается наклонно к оси абсцисс.

1.4 Равновесие на денежном рынке

Рассматривая в единстве спрос и предложение денег, можно построить простейшую модель денежного рынка. Следует заметить, что рынок денег - необычный рынок. Деньги на нем не "покупаются" и не "продаются" в традиционном смысле.

На оси абсцисс откладывается количество денег в обращении, а на оси ординат - значение ставки процента по некоторому типичному финансовому активу. Пересечение кривых спроса и предложения определит состояние равновесия на денежном рынке.

Равновесие на рынке денег означает, что общая сумма реальных ликвидных запасов, которыми общество желает владеть, должна равняться количеству денег, предлагаемому банковской системой при определенной кредитно-денежной политике. Механизмом, обеспечивающим это равновесие, являются колебания ставки процента.

Рассмотрим его действие на примере ограничительной кредитно-денежной политики, проводимой Центральным банком. Это означает, что предложение денег очень жестко контролируется, определяется величиной номинального национального дохода, а не колебаниями процентной ставки и потому графически выглядит как вертикальная линия (рис.3).

Рисунок 3 - Равновесие денежного рынка.

Равный заданному объему предложения спрос на деньги будет иметь место при ставке процента iE . Допустим, что процентная ставка по каким-то причинам оказалась выше равновесного уровня (i1>iE). Большая, чем равновесная, ставка означает увеличение альтернативной стоимости хранения денег. Спрос же на наличные и чековые деньги упадет до М1 (движение по кривой). Свои финансовые средства станет выгоднее держать в альтернативных финансовых активах (в облигациях, векселях, срочных депозитах и т.п.). Возникает излишек наличных и чековых денег, от которого люди попытаются избавиться. С одной стороны, увеличится спрос на облигации BD (bond - облигации) и превысит их достаточно стабильное предложение ВS. С другой - станут более привлекательными срочные вклады. Избыток спроса на облигации вызовет повышение их курсовой стоимости и снижение процента реальной доходности. В свою очередь, наплыв "излишних" денег во вклады сделает их менее привлекательными для тех, кто аккумулирует деньги. Это будет подталкивать последних к снижению процентных ставок по срочным депозитам. Снижение процентной ставки уменьшит привлекательность депозитов для вкладчиков. Одновременное падение доходности облигаций уменьшит спрос и на них. В результате увеличится спрос на наличные деньги, облигации начнут активно продавать, а срочные депозиты переводить в текущие. Все это будет продолжаться до тех пор, пока спрос и предложение денег не уравновесятся на исходном уровне процентной ставки.