- доходы по некоторым видам ценных бумаг выплачиваются в зависимости от размера полученной прибыли;
- средства, инвестированные в ценные бумаги, продолжают оставаться в распоряжении эмитента на протяжении всего жизненного цикла фондовых ценностей, даже если владельцы ценных бумаг передают их друг другу;
- рынок ценных бумаг дает возможность участвовать в управлении производством;
- операции с ценными бумагами снижают уровень налогообложения инвесторов – держателей ценных бумаг.[6, c.12-15]
Несмотря на огромные достоинства и преимущества рынка ценных бумаг, не следует все же идеализировать этот экономический механизм рыночных отношений, необходимо трезво и взвешенно подходить к его возможностям и оценивать его потенциал. В связи с этим выделяют основные недостатки рынка ценных бумаг:
- рынок ценных бумаг чувствителен к различного рода манипуляциям и прочим действиям, искажающим ценообразование и решения о размещении, что уменьшает предложение ценных бумаг на фондовых рынках. С этой проблемой сталкиваются как развивающиеся рынки ценных бумаг, так и развитые финансовые рынки. Подтверждением ожжет выступить мировой опыт, например, манипуляции с ценами на малопроцентные облигации (Нью-Йорк), биржевые ошибки в сделках на срок и опционах (Чикаго), манипуляции на рынке государственных облигаций США (Нью-Йорк), жульническая практика слияния корпораций во вред вкладчикам (Лондон).
- внутренние рынки ценных бумаг подвержены сильному влиянию со стороны международного рынка ценных бумаг.
- рынок ценных бумаг может оказать отрицательное воздействие на платежные системы и на банковские удельные капитальные показатели, которое может возникнуть из-за нестабильности цен и объемов на рынке ценных бумаг.
- рынок ценных бумаг приводит к созданию мощного механизма перемещения богатства, что может привести к общественно нежелательным результатам. [6, c. 13-15]
Рынок ценных бумаг в странах с развитой рыночной экономикой традиционно выполняет следующие основные функции:
- финансирование текущего бюджетного дефицита;
- погашение ранее размещенных займов;
- обеспечение кассового исполнения государственного бюджета;
- сглаживание неравномерности поступления налоговых платежей;
- обеспечение коммерческих банков ликвидными резервными активами;
- финансирование целевых программ, осуществляемых органами власти;
- поддержку социально значимых учреждений и организаций. [7, c.136]
С точки зрения перечисленных функций развитие рынка ценных бумаг (в частности рынка государственных ценных бумаг) необходимо для решения макроэкономических задач, которые актуальны для всех стран и прежде всего для стран с переходной экономикой.
Опыт экономически развитых стран показал, что, выпуская ценные бумаги, правительство вступает в конкуренцию за внутренние ресурсы, причем стоимость заимствования определяется рыночной конъюнктурой. Развивая безынфляционные источники финансирования бюджета, правительство тем самым улучшает перспективы макроэкономической стабилизации, стимулирует развитие финансового сектора и эффективное распределение кредитных ресурсов и в какой-то степени повышает уровень своей собственной кредитоспособности, открывая тем самым доступ международным (частным) инвесторам на более позднем этапе.
Рынок ценных бумаг регулирует многие рыночные процессы. Через него обеспечивается перелив капитала между отраслями и регионами, что позволяет проводить своевременные структурные преобразования в экономике, повышать ее адаптационную способность к новым условиям глобализации. Развитый фондовый рынок располагает для этих целей эффективными финансовыми инструментами мобилизации сбережений и их конвертации в инвестиционные ресурсы. Он содействует институциональным переменам, поскольку акции и другие ценные бумаги используются для построения современных экономических форм и структур рыночных отношений, например холдингов различного уровня. Фондовый рынок способствует повышению уровня ликвидности финансов предприятий, поддерживая гарантийную долю ликвидных ценных бумаг в их портфеле. Фондовые индексы (Доу-Джонса, NASDAQ и др.) служат барометром рыночной конъюнктуры, давая макроэкономическую характеристику и отражая состояние определенного сектора фондового рынка и экономики в целом. [3, c. 475]
В современной рыночной экономике эффективный фондовый рынок рассматривается как главное национальное достояние. Он играет значительную и постоянно возрастающую роль в экономике промышленно развитых стран. За последнее десятилетие в США доля акций в общем объеме финансовых активов увеличилась с 27 % до 48 % (при сокращении процента кредитов с 54 до 10), в европейских государствах – с 10-15 (по разным странам) до 24 %; в Японии существенно возросла доля облигаций (с 30 до 43%). Соотношение между эмиссиями акций и инвестициями в экономике развитых стран составляет от 1-2 % (Япония, Германия и ряд других с традиционно высокой долей банковской системы в перераспределении ресурсов) до 17-20 % (Канада, США).[3, c.474-475] Приведенные данные свидетельствуют о том, что рынок ценных бумаг здесь является одним из основных источников финансирования инвестиций в реальном секторе экономики.
Таким образом, рынок ценных бумаг – это совокупность отношений финансового рынка, связанных с выпуском и обращением ценных бумаг, а также формы и методы такого обращения. Цель рынка ценных бумаг – аккумулировать финансовые ресурсы и обеспечить возможность их перераспределения путем совершения различными участниками рынка разнообразных операций с ценными бумагами, то есть осуществлять посредничество в движении временно свободных денежных средств от инвесторов к эмитентам ценных бумаг. Следует отметить, что существует большое количество видов ценных бумаг, что, безусловно, способствует развитию рынка ценных бумаг.
Также развитие рынка ценных бумаг необходимо для решения макроэкономических задач, которые актуальны для всех стран и прежде всего для стран с переходной экономикой. Важную роль этот рынок играет и в осуществлении денежно-кредитной политики.
Можно сделать вывод, что, несмотря на наличие недостатков рынка ценных бумаг, нельзя недооценивать его роль в функционировании рыночной экономики.
2. Рынок ценных бумаг в странах с развитой рыночной
экономикой
2.1 Модели организации рынка ценных бумаг
Как было отмечено ранее, в экономической системе государства фондовый рынок является одним из базовых рыночных институтов и одновременно частью рынка капитала, где осуществляются эмиссия и купля-продажа ценных бумаг. Основное его назначение состоит в обеспечении аккумулирования временно свободных денежных средств для инвестирования в перспективные отрасли экономики. Кроме того, рынок ценных бумаг, или фондовый рынок, решает такие задачи, как обслуживание государственного долга, перераспределение прав собственности, спекулятивные операции.
Термин «модели» широко используется для рынков ценных бумаг в современной экономической науке. Модель – условный образ объекта исследования. Модель конструируется так, чтобы отразить характеристики объекта, существенные для цели . [11, с. 18]
В международной практике различают три модели организации рынка ценных бумаг.
Американская модель организации рынка ценных бумаг характеризуется максимальным ограничением, накладываемым на деятельность коммерческих банков на этом рынке. К особенностям этой модели относятся: высокая доля акционерного капитала на рынке ценных бумаг; большой удельный вес коммерческих бумаг; доминирующая роль брокерских компаний, инвестиционных фондов и других небанковских институциональных инвесторов; финансирование дефицита бюджета только путем выпуска ценных бумаг; низкая доля прямого банковского кредита в финансировании экономики страны; низкая доля участия банков в уставных фондах промышленного сектора экономики. [8, c.16]
Европейская модель, наоборот, характерна тем, что крупнейшими участниками рынка ценных бумаг являются универсальные коммерческие банки. Кроме того, этой модели присущи такие особенности, как преобладание доли финансирования за счет облигационных займов, высокая доля кредита в финансировании экономики страны, относительно высокая степень участия банков в уставных фондах промышленных предприятий и др.[8, c.16-17]
Смешанная модель организации рынка ценных бумаг предполагает присутствие на нем одновременно и банков, и небанковских инвестиционных институтов при наличии у них равных возможностей при проведении операций с ценными бумагами. [8, c.17]
Самым важным изменением последнего десятилетия в сфере торговли ценными бумагами явилась растущая интеграция национальных фондовых рынков в единый мировой фондовый рынок. Главной составляющей этого процесса стала интеграция международного фондового рынка и национальных рынков стран с переходной экономикой. Именно в этот период появилась теория управления международным портфелем. В настоящее время практически каждая из крупнейших финансовых структур формирует свой портфель с соблюдением условия содержания в нем ценных бумаг отдельной страны пропорционально капитализации ее фондового рынка в мировой капитализации. Так, фондовый рынок США занимает 42 %, Японии – 15, Великобритании – 9, других высокоразвитых государств – 23, возникающих рынков – 11 %. [3, c.475-476]
Таким образом, в международной практике выделяют три модели организации рынка ценных бумаг, основанные на различной доли банков и небанковских инвестиционных институтов, а также на роли коммерческих банков на фондовом рынке.
2.2 Рынок ценных бумаг США
Говоря об опыте зарубежных стран в организации рынка ценных бумаг, его развитии и применении современных информационных технологий, нельзя обойти вниманием фондовый рынок NASDAQ. Он был введен в действие 8 февраля 1971г. Национальной ассоциацией дилеров ценных бумаг (NASD) США.