Доверие инвесторов было подорвано, началась массовая атака на российский рубль. Золотовалютные резервы Центрального банка резко снизились в течение 1998 г. с 16,81 млрд долл. до 12,48 млрд долл. (см. табл.4). Курс доллара резко возрос с 6,2 руб./дол. В начале августа 1998 г. до 20,65 руб./долл. в конце года. Обвал курса национальной валюты, начавшийся 17 августа 1998 г., фактически продолжался и в 1999 г. Правительство пыталось спасти ситуацию и удержать инвесторов, манипулируя процентной ставкой. Последняя испытывала резкие колебания от 28% до 150% в течение 1998 г.
17 августа 1998 г. правительство РФ и Центральный банк РФ были вынуждены отказаться от политики «валютного коридора». Кризис 17 августа 1998 г. практически полностью соответствовал канонической модели кризиса, описанной П.Кругманом еще в 1979 г.
Последствия девальвации национальной валюты можно разделить:
I.Негативные:
1) Инфляция. Если в 1997 г. цены выросли на 11%, то в 1998 г. их рост составил 84%, а в 1999 г. – 37%. Рост инфляции сопровождался снижением покупательского спроса и наряду с сокращением импорта привел к снижению уровня жизни населения. Произошло обнищание среднего класса.
2) Кризис банковской системы. Большинство крупных системообразующих банков принимало значительное участие в операциях с государственными ценными бумагами и на финансовых рынках. Коммерческие банки занимали иностранную валюту у иностранных коммерческих банков с обязательством возврата в будущем суммы займа с процентами. В результате кризиса национальные коммерческие банки не могли продать государственные ценные бумаги по планируемым ценами были вынуждены обменивать национальную валюту на иностранную для возврата долгов по гораздо более невыгодному для себя курсу. Кризис банковской системы парализовал работу предприятий, поскольку банковская система – это «кровеносные сосуды» экономики государства.
3. Кризис внешней задолженности. Правительство РФ и Центральный банк РФ объявили 90-дневный мораторий на выплату по любым финансовым кредитам, полученным от нерезидентов. Государственные ценные бумаги переоформлялись в новые ценные бумаги.
4. Кризис предприятий, связанных с импортными поставками. Значительная девальвация национальной валюты привела к тому, что импорт стал не выгоден. Кризис произошел на предприятиях, которые ориентировались на импортные поставки (например, обанкротились некоторые предприятия, занимавшиеся сборкой импортных автомобилей).
5. Кризис доверия. Доверие инвесторов, как отечественных, так и зарубежных, гораздо сложнее завоевать, чем потерять. Подрыв доверия инвесторов к отечественной экономике надолго отодвинул перспективы экономического роста в стране, акции российских предприятий резко обесценились в долларовом выражении, фондовый рынок был практически разрушен.
6. Политический кризис. Кризис 17 августа 1998 г. сопровождался серьезным политическим кризисом, отставкой правительства С.Кириенко и обострением внутриполитической борьбы.
7. Психологический кризис. Произошедший кризис в значительной степени способствовал росту социальной напряженности в обществе, многие предприятия и мелкие предприниматели обанкротились. «Психологический климат» в стране резко ухудшился.
8. Кризис неблагоприятно отразился на экономике некоторых стран – торговых партнеров России. Уменьшение российского импорта привело к кризису некоторых экспортно ориентированных предприятий в этих странах.
II.Позитивные:
1) Улучшилось сальдо торгового и платежного балансов страны. Девальвация национальной валюты способствовала значительному снижению импорта и увеличению экспорта.
2) Улучшились экспортные возможности страны. Экспорт стал очень выгодным, а экспортные предприятия увеличили заказы предприятиям-смежникам.
3) Произошло замещение импорта отечественными товарами. Низкий курс национальной валюты стал своеобразной «пошлиной» на импорт товаров. Конкурентоспособность отечественного производства резко возросла. При дороговизне импорта отечественные товары практически стали «вне конкуренции».
Таким образом, кризис 17 августа 1998 г. привел к серьезным негативным последствиям. Однако вместе с тем увеличил возможности отечественного производства.
С августа 1998 г. Центральный банк осуществляет политику «регулируемого плавания» курса национальной валюты. Центральный банк не устанавливает диапазоны колебаний курса национальной валюты, как и не объявляет никаких ориентиров его будущих изменений. На период 1.01.1999 г. и 1.01.2000 г. отношение номинального валютного курса к курсу, рассчитанному на основе ППС, составляло соответственно 3,7 и 3,9 раза. Это свидетельствует о том, что сохраняется значительный стимул для отечественной промышленности, поскольку импорт не конкурентоспособен вследствие низкого курса национальной валюты. Это свидетельствует, с одной стороны, о том, что в случае неблагоприятного развития событий на валютном рынке Центральный банк имеет золотодолларовое обеспечение национальной денежной массы. С другой стороны, низкий монетарный валютный курс – признак некоторого недоверия субъектов валютных отношений к российской национальной валюте.
В настоящее время в мире сложилась благоприятная ситуация для нашей экономики. Резкий рост цен на энергоносители способствует существенному улучшению сальдо платежного баланса, появлению значительного профицита российского бюджета, создаются реальные предпосылки для экономического роста. Политика Центрального банка направлена на увеличение золотовалютных резервов страны. Такая политика вызвана необходимостью накопления золотовалютных резервов с целью последующих выплат по внешнему валютному долгу страны. Однако целью макроэкономической политики, как неоднократно уже отмечалось нами ранее, является достижение устойчивого экономического роста. Накопление золотовалютных резервов сопровождается существенным увеличением денежной массы, в результате чего уровень инфляции остается достаточно высоким. Поиск оптимального сочетания политики стимулирования экономического роста и накопления золотовалютных резервов является важнейшей целью деятельности Правительства РФ и Центрального банка РФ.
3.2 Валютный долг России и пути его увеличения.
В настоящее время валютный долг России включает:
1) кредиты Парижского и Лондонского клубов кредиторов;
2) кредиты международных финансовых организаций: Международного валютного фонда (МВФ), Международного банка реконструкции и развития (МБРР), Европейского банка реконструкции и развития (ЕБРР);
3) рыночные займы России (еврооблигации);
4) валютные облигации Минфина (ОВВЗ);
5) другие долги.
Парижский клуб – созданная в 1956 г. неформальная организация стран-кредиторов, занимающаяся наблюдением за государственной задолженностью и проведение со странами-должниками многосторонних переговоров по реструктуризации государственных долгов.
Кредиты, выданные в рамках Парижского клуба, - это межгосударственные кредиты или банковские кредиты российскому правительству, гарантированные иностранными правительствами.
Лондонский клуб – консультационный комитет крупнейших частных банков-кредиторов. Банки-кредиторы заключают с правительством страны-должника соглашение либо о ежегодной реструктуризации долга, либо о многолетней реструктуризации. Задолженность Лондонскому клубу оформлена в ценных бумагах, которые имеют рыночные котировки.
Кредиты международных финансовых организаций характеризуются тем, что они выдавались. Как правило, на покрытие дефицита бюджета, т.е. фактически на поддержку рыночных преобразований в стране, для смягчения удара реформ по уровню жизни людей. В качестве заемщика выступает российское правительство. Реструктуризация и списание этих долгов – всегда предмет переговоров и определенных политических договоренностей.
Долги по облигациям внутреннего валютного займа (ОВВЗ) – долги Министерства финансов России. Облигации, выпущенные Минфином, определяется внутренним государственным долгом, номинированным в иностранной валюте.
В настоящее время валютный долг России складывается из долгов бывшего СССР и долговых обязательств Российской Федерации, появившихся с начала 1991 г. (таблица 1).
Таблица 1
Долговые обязательства бывшего СССР
| Вид задолженности | Сумма обязательств на 1 января 2000 г. в млн долл. |
| Кредиты, полученные от правительств иностранных государств (Парижский клуб) | 56900 |
| Кредиты, полученные от иностранных коммерческих банков и фирм (Лондонский клуб) | 32190 |
| Итого: | 89030 |
Таблица 2
Структура долговых валютных обязательств РФ
появившихся с начала 1991 г.
| Виды заимствования | Объем |
| Кредиты, полученные от правительств иностранных государств | 14900 |
| В том числе: | |
| финансовые | 11260 |
| связанные | 3640 |
| Кредиты, полученные от иностранных коммерческих банков и фирм | 5970 |
| Кредиты, полученные от международных финансовых организаций | 22400 |
| В том числе: | |
| от МВФ | 15773 |
| от МБРР (финансовые кредиты) | 4282 |
| от МБРР и ЕБРР (связанные кредиты) | 2345 |
| Государственные ценные бумаги РФ: | 27036 |
| ОВВЗ | 11121 |
| Еврооблигации | 15915 |
| Итого: | 70300 |
Таким образом, общая величина валютного долга России на 1 января 2000 г. составляет 159330 млрд долларов. В структуре валютного долга 45% составляют долги правительствам иностранных государств, 24% - долги иностранным коммерческим банкам и фирмам, 17% - задолженность по государственным ценным бумагам и 14% - долги международным финансовым организациям.