В современных условиях валютный курс формируется, как и любая рыночная цена, под воздействием спроса и предложения. Равновесие спроса и предложения на валютном рынке приводит к установлению равновесного уровня рыночного курса валюты – фундаментального равновесия.
Размер спроса на иностранную валюту определяется:
· потребностями страны в импорте товаров и услуг;
· спросом на иностранные финансовые активы;
· спросом на иностранную валюту в связи с намерениями резидентов осуществлять инвестиционные проекты за рубежом;
· расходами туристов данной страны, выезжающих за границу.
Чем меньше курс иностранной валюты, тем больше спрос на нее, и наоборот.
Размер предложения иностранной валюты определяется:
· спросом резидентов иностранного государства на валюту данного государства;
· спросом иностранных инвесторов на активы, выраженные в национальной валюте данного государства;
· спросом на национальную валюту в связи с намерениями нерезидентов осуществлять инвестиционные проекты в данном государстве;
· спросом иностранных туристов на услуги в данном государстве. [6]
Чем ниже курс иностранной валюты по отношению к отечественной, тем больше национальных субъектов валютного рынка готовы предложить ее в обмен на иностранную, и наоборот.
Во всех странах иностранная валюта котируется на валютной бирже. Относительные цены валют ежедневно приводятся в финансовых рубриках многих газет.
Котировка валют – это установление курсов иностранной валюты в соответствии с действующим законодательством и соответствующей практикой. Котировку валют осуществляет государство или крупные коммерческие банки. При этом используется прямой (или американский) или косвенный (или европейский) способ. При прямом способе котировке, принятом всеми странами (креме Великобритании), курс денежной единицы иностранной валюты выражается в некотором количестве единиц национальной валюты. Косвенный способ котировки принят в Великобритании, при этом фунт стерлингов выражается в некотором количестве иностранной валюты.
Для поддержания курса национальной валюты на международном валютном рынке центральный банк страны осуществляет валютную интервенцию – скупку или продажу той или иной валюты.Источником для проведения валютной интервенции служат внешние займы, кредиты, а также внутреннее распределение валюты в стране.
Метод котировки (прямой или обратной) не влияет на уровень валютного курса, так как экономическая сущность его не меняется, а только используются разные формы его выражения.
Валютный курс играет важную роль в рыночной экономике и оказывает большое влияние на многие макроэкономические процессы. С помощью валютного курса сопоставляются цены на товары и услуги, произведенные в разных странах. От уровня валютного курса зависит конкурентоспособность национальных товаров на мировых рынках, объемы экспорта и импорта, а, следовательно, и состояние баланса текущих операций. [7]
Тенденции развития валютных курсов в условиях кризиса
26 октября Regnum.ru Исследовательский центр рекрутингового портала SuperJob.ru представил результаты опроса: "Какой валюте Вы отдаёте предпочтение?". По данным опроса, в течение последнего месяца 67% россиян отдавали предпочтение рублю, у 23% - больше доверия вызывал евро, у 5% - доллар. Опрос проведён среди 1800 респондентов из семи округов РФ.
Доллар США продолжает занимать приоритетные позиции в мировой экономике: он обслуживает более 50% мировой торговли, участвует через кросс-курсы в определении курса валют большинства стран, используется в качестве денег при покупке и продаже других валют, 90% валютообменных операций в мире осуществляется с участием доллара. На доллар США приходится около 70% валютных резервов всех стран мира. Из 92 сырьевых товаров, цены на которые публикует статистическая служба ООН, только пять не имеют котировок в долларах США и только один товар – бананы – продается за западноевропейскую валюту.
Однако запас прочности доллара не бесконечен. По мере расширения Европейского союза и укрепления его экономики позиции американской валюты могут значительно подрываться, прежде всего по следующим направлениям:
1. вытеснение доллара из международных расчетов не только между странами – членами ЕС, но и из их расчетов с торговыми партнерами вне рамок Европейского союза;
2. вытеснение доллара из государственных и банковских резервов не только стран ЕС, но и стран – партнеров по экономическому сотрудничеству, что ведет к расширению зоны обращения евро в ущерб доллару;
3. перевод валютных резервов из долларов в евро стран, не входящих в евро-зону, что будет означать окончательное превращение евро во вторую мировую резервную валюту;
4. создание по примеру зоны евро новых региональных валютных союзов. На роль региональных валют могут в долгосрочной перспективе претендовать японская иена, китайский юань, российский рубль. [8]
Расширение зоны евро, как и создание других региональных валют, несет доллару двоякую угрозу. С одной стороны, масштабность этого явления придает угрозе устойчивый долговременный характер. С другой стороны, увеличение масштаба экономик, охватываемых вытесняющей доллар валютой, означает и увеличение объема вытесняемых долларов. Как отмечают эксперты, главная угроза доллару исходит не от национальных, а от региональных валют.
Можно предположить, что в более отдаленной перспективе евро начнет укреплять свои позиции Уже в первый год функционирования единой валюты мировые заемщики выпустили государственных ценных бумаг, номинированных в евро, на сумму 600 млрд долларов, что превысило объем рынка аналогичных бумаг, номинированных в долларах.
Наиболее оптимистические прогнозы исходят из того, что в ближайшие 10 лет доля евро в валютных резервах центральных банков сравняется с долей доллара и составит около 40%. В евро будет переведено от 500 млрд до 1 трлн долл., в том числе 400-700 млрд долл. активов частных вкладчиков и вложений в государственные облигации, 100-300 млрд долл. официальных резервов.
В условиях постепенной замены долларов на евро курс доллара в значительной мере будет зависеть от состояния экономик стран Европы и Азии, определяющих темпы перехода на евро в качестве резервной валюты. Можно предположить, что США – эмитент доллара – будут препятствовать этому процессу, ибо массовое возвращение необеспеченных долларов неизбежно негативно скажется на экономике США.
На исход конкуренции доллара и евро в значительной мере может повлиять Россия. По некоторым оценкам объем имеющихся у нее наличных долларов сопоставим с объемом этой валюты в США. Около 90% активов российских банков в иностранной валюте приходится на доллар. В связи с тем, что основными статьями российского экспорта являются котируемые в долларах сырьевые товары, 80% внешнеторговых контрактов также заключается в валюте США.
$314 миллиардов иностранных денег покинули Америку с начала года.[9] Это демонстрирует, что весь карточный дом стоит на продолжающихся покупках иностранными центральными банками американских финансовых активов. Без продолжающегося сотрудничества центробанков, выражающегося в накоплении американских активов, доллар упадет намного ниже, чем он уже упал.
Силы, поддерживающие доллар многочисленны. Но риск его падения остается, и фундаментальная картина, в том, что касается доллара, не изменилась с 2002 года. В сущности, она стала хуже. Федеральный дефицит составляет 13% ВВП, и вот теперь приток капитала стал негативным. Единственный плюс во всей картине – то, что торговый дефицит значительно сократился. Тем не менее, торговый баланс остается существенно отрицательным, таким образом продолжая создавать давление на доллар.
Федеральный резерв фактически монетизирует значительно большую долю государственного долга США, что он сам открыто признает; умело помогая иностранным центральным банкам в замещении долгов федеральных агентств на казначейские обязательства США. Это никак не признак силы, скорее, образец получения временной передышки за счет гарантированных осложнений в будущем.
Это очень близко к курсу, выбранному Зимбабве, курсу, который привел к полному отказу от Зимбабвийского доллара как валютной единицы.
Когда полный масштаб этой программы станет очевидным, на доллар будет оказано еще большее давление, вследствие того, что все больше частных инвесторов станут избегать его и всех ценных бумаг, деноминированных в долларах, в качестве инструментов хранения ценностей и богатства. Это еще более затруднит попытки иностранных центральных банков удовлетворять огромный запрос на новые заимствования со стороны правительства США.
Одним из возможных результатов отказа от этих усилий, может стать всеобщее бегство от доллара в другие активы. Для резидентов США это скажется на ценах импортных товаров (они значительно вырастут) и на растущих ценах торгуемых на биржах сырьевых товарах, особенно на продуктах питания. Для остального мира результаты будут варьировать от неприятных до катастрофических, в зависимости от степени привязки конкретной экономики к доллару.
При таких обстоятельствах, "инфляция или дефляция" это неверная система координат для правильного понимания потенциальных угроз. Например, в остальном мире может наблюдаться падение цен, в то время как в США произойдет их резкий рост (и скачок процентных ставок) как результат падения доллара. Будет это инфляцией, или дефляцией? Мы должны рассматривать это как валютный кризис, с сопровождающими его изменениями цен.
Все попытки заместить процесс замены частного долга государственным долгом, должны встречаться со скептицизмом, так как гигантские программы не являются заменой коллективным решениям десятков миллионов индивидуумов, и в реальности не могут соответствовать миллионам индивидуальных требований должным и своевременным образом.