Как показывает анализ инвестиционной ситуации и инновационного потенциала России, существуют значительные возможности превращения системы венчурного финансирования в мощный дополнительный источник поступления инвестиций, в том числе иностранных, в национальную экономику. При этом данная сфера привлечения иностранных инвестиций, при должном внимании со стороны государства и частного бизнеса, может функционировать на более выгодных условиях как для иностранных инвесторов, так и для отечественных предпринимателей, чем, например, в случае инвестирования в природно-ресурсный сектор и даже в отрасли конечного потребления.
Развитие венчурного финансирования и венчурного предпринимательства способно решить целый комплекс задач, стратегически важных для осуществления позитивных качественных изменений в российской экономике. Во-первых, это означает дополнительный приток инвестиций, в том числе из-за рубежа. Во-вторых, появляется возможность реанимировать и существенно активизировать национальный инновационный потенциал, постепенно превращая его в основной "локомотив" развития отечественной экономики, расширения ее налоговой и экспортной базы. В-третьих, произойдет сближение российской и международной предпринимательской среды на основе самых современных форм и направлений экономической активности, взаимодействия с непосредственными разработчиками инновационных продуктов. С венчурным капиталом российские предприниматели получают не только западные деньги, но и передовой управленческий опыт и обширные деловые контакты, необходимые для международной коммерциализации собственных технологических разработок, при сохранении контроля над компанией в своих руках.
Венчурные фонды в России стали создаваться в 1994 г. по инициативе Европейского банка реконструкции и развития (ЕБРР). Региональные венчурные фонды (РВФ) первоначально были образованы в 10 различных регионах России (7). Одновременно с ЕБРР Международная финансовая корпорация (входящая в группу Всемирного банка) также решила участвовать в создаваемых венчурных структурах совместно с некоторыми известными корпоративными и частными инвесторами. К концу 2004 г. количество действующих фондов венчурного финансирования в России достигло 62, а объем средств под их управлением - 4, 1 млрд. долл. В состав созданной в 1997 г. Российской ассоциации венчурного инвестирования (РАВИ) в настоящее время входят 27 полных и 22 ассоциированных члена.
Вместе с тем практический опыт венчурного финансирования инноваций в России чрезвычайно мал, как и доля последнего в подпитке инновационно-ориентированных инвестиций в российскую экономику. В настоящее время индустрия венчурного финансирования в России более чем на 90% представлена иностранным капиталом. В этих условиях необходимы популяризация венчурного предпринимательства, а также активная государственная поддержка малого и среднего бизнеса в области высоких технологий, привлечение капитала российских институциональных инвесторов, банков и частных лиц, общее улучшение инвестиционного климата в стране.
Частные или рыночные фонды венчурного финансирования (действующие вне рамок программ государственной поддержки или поддержки международных финансовых организаций) в наших условиях пока вряд ли способны функционировать самостоятельно. Однако государственное "соучастие" бюджетными средствами в системе венчурного финансирования должно дополнять и поддерживать аналогичные каналы частнопредпринимательского финансирования, а не заменять их. Инновационный тренд в экономике должен стать, по крайней мере, не менее заманчивым, чем сырьевой бизнес. Кроме того, сейчас становится все более очевидным, что практикуемая экспортная модель "инвестиционного прорыва" - тупиковый путь. Использование отечественного инновационного потенциала и новейших технологических разработок в основном для вывоза за рубеж не ведет к реальному обновлению экономики. Это в полной мере касается и инновационно-ориентированных потоков частных иностранных инвестиций в российскую экономику. Импорт капитала в российскую экономику должен формировать не ее инновационную зависимость от партнеров извне, а инновационную взаимозависимость импортера и экспортера капитала за счет перенесения последним в принимающую страну заметной доли расходов на постоянное обновление производимой продукции, применяемых технологий и т. д.
Становление систем венчурного финансирования в российской экономике сталкивается с рядом серьезных препятствий. Так, в настоящее время российское законодательство не содержит исчерпывающих нормативных актов, регулирующих деятельность венчурных фондов и компаний (8). Определенные проблемы связаны и с деятельностью самих предприятий - потенциальных соискателей венчурного финансирования, которые пока плохо разбираются в его технологии. Опасаясь скрытых форм рейдерства, растущие и инновационно-перспективные российские компании неохотно решаются на проведение дополнительных эмиссий акционерного капитала в пользу внешнего инвестора, предпочитая использовать фактически более дорогие источники финансирования своих разработок.
В этой связи закономерно активное подключение государства к реализации модели венчурного финансирования. Один из способов государственной поддержки инноваций в настоящее время уже практически апробируется в российских условиях (9). Государство создает акционерное общество со стопроцентным государственным участием - Российскую венчурную компанию (РВК). За счет его средств, в свою очередь, формируются (капитализируются) отраслевые венчурные фонды, управляемые выбранными на конкурсной основе частными управляющими компаниями. Требования к ним следующие: наличие качественной инвестиционной стратегии, высокий профессионализм экспертов, от мнения которых будет зависеть принятие конкретного инвестиционного решения.
Данный механизм венчурного финансирования рассчитан на поддержку государством инновационных компаний на самой проблемной стадии инновационного процесса - между научными разработками и серийным производством. Она предполагает наиболее высокие риски для инвестора, которые он предпочел бы (как свидетельствует мировой опыт) разделить с государством. Чаще всего в подобных случаях государство принимает на себя половину рисков венчурного инвестирования, а прибыль достается частным венчурным инвесторам (это важный элемент государственно-частного партнерства).
Каждый созданный венчурный фонд изначально будет располагать средствами в размере от 600 млн. до 1, 5 млрд. руб., при этом доля государства не превысит 49% уставного капитала. Остальные средства в фонд будут предоставлять частные инвесторы, поскольку в своей деятельности он должен руководствоваться коммерческими интересами. Диверсификация портфелей инвестиций венчурных компаний позволяет этому механизму функционировать достаточно эффективно. Инвестиционный цикл работы венчурного фонда составит в среднем от трех до семи лет; как показывает мировой опыт, прибыльность таких фондов находится на уровне 30-40%. Таким образом, формируется механизм, интегрирующий решение задач общего стимулирования инвестиционного процесса с его наполнением современными инновационными проектами.
На реализацию названного механизма поддержки инноваций в российской экономике из Инвестиционного фонда федерального бюджета РФ выделено 5 млрд. руб. в 2006 г. и 10 млрд. руб. - в 2007 г. В целом капитал Российской венчурной компании составит более 30 млрд. руб. Вливание столь значительных бюджетных средств в сферу финансирования частного бизнеса требует четкого соблюдения государственных интересов. Участие в совете директоров венчурных фондов государственных служащих гарантирует при принятии этими фондами инвестиционных решений максимальное соблюдение стратегических интересов страны. На основе такой формы государственно-частного партнерства должен быть получен сбалансированный пакет управленческих решений, когда ни одна из сторон (государство и частные инвесторы) не сможет осуществлять процесс инвестирования исключительно в своих интересах.
Выделение значительных государственных средств для "раскрутки" механизма венчурного финансирования не означает, что эти средства могут быть получены потенциальными соискателями на неких "облегченных" условиях. Для получения устойчивого доступа к системе венчурного финансирования необходимо:
- наличие передовой, не имеющей мировых аналогов технологии или разработки, оцениваемой как минимум по одному из следующих критериев: новизна продукта, экономичность технологии производства, использование нового, более дешевого сырья, резкое снижение энергоемкости производства и использования; повышенная экологичность;
- наличие внетехнологического ноу-хау, связанного, например, с программным продуктом, оригинальной бизнес-идеей и т. п.;
- устойчивое увеличение рыночных продаж, перспективы дальнейшего роста контролируемого сегмента рынка в сочетании с эксклюзивным конкурентным преимуществом, обусловленным внутренними факторами компании.
В настоящее время усиливается интеграция российских участников системы венчурного финансирования и потенциальных соискателей их ресурсов. Этому во многом способствует деятельность Российского венчурного форума - места встречи профессионалов инвестиционного рынка. Так, в 2006 г. на форуме были представлены владельцы и топ-менеджеры более 100 инновационных компаний малого и среднего высокотехнологичного бизнеса и около 120 инвесторов - представителей венчурных фондов и фондов прямого инвестирования, банковских и иных инвестиционных институтов.
Одновременно в 2006 г. в рамках форума прошла VII Российская венчурная ярмарка, обеспечившая малым и средним компаниям, заинтересованным в привлечении инвестиций для развития своего инновационного бизнеса, уникальную возможность представить свой проект вниманию инвесторов, действующих на рынке прямых и венчурных инвестиций в России. Из более 220 заявок, присланных компаниями в оргкомитет ярмарки, 105 наиболее перспективных были признаны экспертной комиссией удовлетворяющими основным условиям венчурного инвестирования. По оценкам экспертов, проекты, представленные на экспозиции, могут составить серьезную конкуренцию не только на российском, но и на международном рынке новых технологий, а некоторые из них не имеют аналогов в мире.
С. НАРЫШКИН, кандидат экономических наук, Руководитель Аппарата Правительства РФ - Заместитель Председателя Правительства РФ