3.9. Политические риски
Политические риски являются важнейшей составной частью страновых рисков. Суть их заключается в возможности недополучения дохода или потери собственности иностранного предпринимателя или инвестора вследствие изменения социально- политической ситуации в стране. Они могут проявиться в виде следующих событий:
• изменения в валютном законодательстве, препятствующие исполнению международных контрактов или репатриации валютной выручки;
• изменения юридической базы, затрудняющие осуществление предпринимательской деятельности;
• национализация или экспроприация предприятий, созданных с участием иностранных инвесторов;
• внесение изменений в арбитражное право;
• военные действия, гражданские волнения, массовые беспорядки, повлекшие за собой причинение ущерба имущественным интересам предпринимателей.
Политические и другие страновые риски сопутствуют различным видам предпринимательской деятельности, если она осуществляется за рубежом. В этом случае политические риски являются составной частью предпринимательских и инвестиционных рисков.
4. Инвестиционные решения в условиях риска.
Инвестиционная деятельность присуща любому коммерческому предприятию. Инвестиционными целями предприятия могут быть получение стабильного высокого дохода; защита капитала от инфляции; долгосрочное размещение средств под высокий процент; комбинация указанных целей и др.
Средством решения проблем, стоящих перед предприятием, и достижения инвестиционных целей являются альтернативные инвестиционные проекты. В этом случае необходимо сделать выбор одного или нескольких проектов, основываясь на определенных критериях. Инвестиционные решения можно классифицировать следующим образом:
1) обязательные инвестиции:
* решения по уменьшению экономического вреда;
* решения по улучшению условий Труда до государственных норм;
2) решения по снижению издержек:
* решения по совершенствованию применяемых технологий;
* решения по повышению качества продукции, работ, услуг;
* решения по организации труда и управления;
3) решения, направленные на расширение и обновление предприятия:
* инвестиции на новое строительство;
* инвестиции на расширение предприятия;
* инвестиции на реконструкцию предприятия;
* инвестиции на техническое перевооружение;
4) решения по приобретению финансовых активов;
5) решения по освоению новых рынков;
6) решения по приобретению нематериальных активов.
При принятии решений важно определить, куда выгоднее вкладывать средства: в производство, ценные бумаги, недвижимость, товары, валюту или др.
Принимая инвестиционные решения, целесообразно придерживаться следующих основных правил:
1) инвестировать денежные средства в производство или ценные бумаги имеет смысл лишь тогда, когда можно получить чистую прибыль выше, чем от хранения денег в банке;
2) инвестировать средства имеет смысл лишь тогда, когда рентабельность инвестиций превышает темпы роста инфляции;
3) инвестировать имеет смысл лишь в наиболее рентабельные с учетом дисконтирования проекты.
Инвестиционные решения применяются тогда, когда проект удовлетворяет следующим основным критериям:
* высокая рентабельность проекта (в целом и после дисконтирования);
* дешевизна проекта;
* минимизация инвестиционных рисков;
* краткость срока окупаемости;
* стабильность или концентрация поступлений;
* отсутствие более выгодных альтернатив и др.
При планировании инвестиций необходимо руководствоваться следующим принципом: всякое инвестиционное решение должно способствовать повышению ценности предприятия (фирмы).
Как видим, результаты инвестирования тесно связаны со степенью их рискованности. Поэтому для принятия решений весьма важен анализ рисков. Основными инвестиционными рисками являются следующие:
* возможность полной потери вложенных средств;
* частичная утрата капитала;
* невыплата ожидаемого дохода по вложенным средствам;
* обесценивание вложенных средств;
* задержки в выплате процентов на вложенный капитал. Инвестиционным риском можно управлять, используя различные методы для прогнозирования рискового события и снижения возможных потерь. Эффективность управления риском во многом зависит от его правильной количественной оценки, включающей в первую очередь определение степени риска.
Степень риска - это вероятность его наступления, а также размер Возможного ущерба от него. Количественно риск можно охарактеризовать ожидаемой величиной максимального дохода или убытка. Чем больше этот диапазон при равной вероятности их получения, тем выше степень риска.
Кроме этого, степень риска зависит от неопределенности хозяйственной ситуации, то есть от политической и экономической обстановки и перспектив изменения этих условий. При этом чем выше неопределенность ситуации, тем выше и степень риска.
Риск определяется математически выраженной вероятностью наступления потерь или получения прибыли, которая опирается на статистические данные и может быть рассчитана с достаточно высокой степенью точности.
Для количественной оценки риска существует ряд способов, которые можно разделить на две основные группы:
* группа априорных выводов;
* группа эмпирических подходов.
Первая группа так называемых априорных (предварительных) выводов базируется в первую очередь на теоретических положениях, и риск рассчитывается с помощью логических рассуждений.
Группа эмпирических подходов рассматривает ожидаемый риск на основании изучения событий прошлого, обобщения массовых явлений и фактов, то есть на основе обработки информации. Отсюда так важна роль информации, ее систематизации и обработки при принятии решений.
Чем совершеннее применяемые методы исследования риска, тем в большей степени может быть уменьшен фактор неопределенности.
Информация, используемая при принятии решений, независимо от ее источника подвержена влиянию случайных факторов и, следовательно, должна рассматриваться как стохастическая. Вероятностный характер основных данных, множество возможных исходов, которые можно ожидать с определенной степенью достоверности, - все это приводит к тому, что хозяйственный результат колеблется в широких пределах.
При количественной оценке риска принимается во внимание также возможность одновременного наступления как благоприятного, так и неблагоприятного исходов, определяемая объективными или субъективными методами.
В зависимости от степени готовности к инвестиционному риску различают следующие типы возможных инвесторов:
* консервативный инвестор (надежность вложений, минимизация возможного риска);
* умеренно агрессивный инвестор (защита инвестиций, обеспечение их безопасности, высокая доходность, склонность к риску);
* агрессивный инвестор (высокая доходность вложений, ориентация на высокорискованные ценные бумаги, склонность к риску);
* опытный инвестор (профессиональные знания, опыт, стабильный рост вложенного капитала и его высокая ликвидность, обоснованный риск);
* изощренный игрок (стремление к максимальному доходу под угрозой потери капитала).
Инвестиционные решения не могут рассматриваться в изоляции от деятельности предприятия в целом. Инвестиции определяют многие функции и решения внутри предприятия, а также должны соотноситься с процессами, происходящими во внешней среде предприятия.
На практике применяются различные модели принятия инвестиционных решений.
Выявление инвестиционной ситуации - это отправная точка инвестиционного процесса. На этой стадии осуществляется постановка инвестиционной проблемы и сбор инвестиционных данных. Обычно на этой стадии производится выявление инвестиционных возможностей, заключающееся в поиске наиболее перспективных инвестиционных идей.
Цель следующей стадии - преобразование этих идей в четко сформулированные инвестиционные предложения. После этого на следующей стадии решения подвергаются детальному финансовому анализу. Такая первичная оценка предложений значительно влияет на выбор окончательного решения. Предварительный отбор инвестиционных предложений на данной стадии в основном базируется на качественной оценке основных параметров жизнеспособности проектов.
После формулировки инвестиционных предложений и первоначального отбора они проверяются более тщательно на следующей стадии с помощью количественных методов оценки. Именно на этой стадии модели принятия и осуществления инвестиционных решений вырабатывается окончательное решение о вложении финансовых средств в проект.
На этой стадии осуществляются обычно семь последующих этапов:
1) официальное представление альтернативных инвестиционных проектов;
2) классификация и группирование альтернатив по целям (критериям) и по условиям (ресурсам) и выделение наиболее предпочтительных альтернатив в соответствии с определенными целями и условиями;
3) финансовый анализ альтернативных инвестиционных проектов;
4) сравнение результатов финансового анализа;
5) рассмотрение финансовых возможностей для осуществления проекта;
6) принятие решения об осуществлении инвестиционного проекта;
7) разработка системы мониторинга хода реализации проекта.
Итак, риск находит отражение практически во всех методиках по оценке инвестиционного климата и привлекательности объектов инвестирования, поскольку является неотъемлемым элементом инвестиционного процесса.
Основные особенности моделей оценки риска: для математических моделей – высокая точность оценки уровня специфического риска, для эмпирических – универсальность методики.
Следует отметить, что на данный момент нет такой методики оценки риска, использование которой позволяло бы инвестору принять однозначное решение. Для создания такой методики следует решить задачи: