Девальвация рубля (с августа 2008 года курс рубля снизился к бивалютной корзине на 40%) является уже свершившимся фактом. Несмотря на все обсуждаемые плюсы и минусы снижения курса рубля, оно уже принципиально изменило валюту сбережений населения и предприятий, вызвало рост цен на внутреннем рынке и удерживает девальвационные и инфляционные ожидания на высоком уровне. Все усилия российских денежных властей по приданию рублю функций валюты расчетов, сбережений и инвестиций, предпринимавшиеся на протяжении пяти лет, в итоге оказались перечеркнуты двухмесячной девальвацией. Возможность возврата к прежней ситуации во многом будет определяться процентной политикой Банка России, проведение которой в значительной степени осложняется финансовым кризисом и спадом в Политика «дешевых» денег должна сопровождаться усилением валютного контроля и контроля за расходованием государственных ресурсов.
В самом общем виде процентная политика разделяется на рестриктивную (предполагающую ограничение предложения денег и повышение стоимости финансовых ресурсов) и экспансионистскую (направленную на расширение денежного предложения и предполагающую низкие процентные ставки). Условно, политика «дешевых» или «дорогих» денег зависит от уровня процентных ставок и инфляции, а также от ожиданий уровня инфляции в будущем. Четкое определение указанных типов денежной политики отсутствует. Полагаем, что для российской экономики, развитие которой в последние двадцать лет характеризовалось высокой инфляцией, условное разделение на «дорогие» и «дешевые» деньги может быть произведено на основе реальных процентных ставок.
Макроэкономические задачи, которые стоят в настоящее время перед правительством РФ и Центральным банком, следующие:
- преодоление экономического спада;
- удержание инфляции в допустимых рамках (менее 15%);
- стабилизация курса рубля и платежного баланса;
- поддержка уровня жизни населения;
- ограничение безработицы;
- стабилизация состояния банковской системы;
- поддержка минимального уровня кредитования реального сектора.
Перечисленные задачи представляются достаточно противоречивыми с точки зрения выработки денежной и экономической политики в целом. Дополнительными факторами, воздействующими на выбор неких оптимальных пропорций, являются:
А) В денежной политике — произошедшая в последние месяцы смена инструментария. В течение нескольких лет, предшествовавших финансовому кризису, ЦБ РФ практически не проводил рефинансирования банковской системы, а Министерство финансов размещало свои ценные бумаги в ограниченных объемах. Сейчас ситуация принципиально изменилась: Банк России фактически определяет стоимость денег в экономике своими ставками рефинансирования.
Б) В экономической политике — обострение «кадрового кризиса». Любое принятие решений по отбору предприятий и проектов для финансирования, субсидирования, выдачи гарантий и проч. связано как с нехваткой квалифицированных кадров, так и с «человеческим фактором». В рамках этой проблемы ведется поиск универсальных рыночных механизмов, позволяющих осуществлять корректировку экономической политики и поведения субъектов хозяйственной деятельности.
Поэтому чисто рыночные механизмы неизбежно сопровождаются издержками, потерями и новыми угрозами. Вот почему выбор одного из направлений процентной политики — это фактически выбор одного из «плохих» решений.
Политика «дорогих» денег
Рестриктивная (направленная на ограничение расширения денежного предложения) политика «дорогих» денег предполагает высокий уровень процентных ставок и традиционно рассматривается как средство подавления инфляции.
Сегодня выбор подобной политики может быть обусловлен задачами:
- поддержки стабильного обменного курса рубля и сокращения спроса на иностранную валюту;
- удержания и снижения уровня инфляции. Выбор одного из направлений процентной политики фактически является выбором одного из имеющихся «плохих» решений.
Реализация политики «дорогих» денег включает в себя повышение (или неснижение) уровня процентных ставок по предоставляемым Банком России и правительством финансовым ресурсам, а также ограничения по расширению денежного предложения. Последствия реализации данной политики будут различными.
Позитивные последствия:
- стимулирование сбережений нефинансового сектора (вследствие роста процентных ставок по депозитам и стабилизации инфляционных и девальвационных ожиданий);
- селекция предприятий по эффективности (дорогой банковский кредит смогут привлекать лишь предприятия, эффективные сегодня).
Негативные последствия:
- сокращение объемов кредитования и усиление спада в экономике;
- рост издержек, связанных с удорожанием обслуживания банковских кредитов, и провоцирование инфляции издержек;
- снижение устойчивости банковской системы;
- ухудшение ситуации с «плохими» долгами.
Ожидаемые результаты в текущем году:
- стабилизация курса рубля;
- рост сбережений населения;
- снижение темпов роста кредитования;
- сохранение уровня инфляции за счет девальвации, инфляционных ожиданий, премий за риск (инфляция не вырастет, но и не снизится);
- увеличение числа дефолтов по внутренним и внешним займам;
- сокращение спроса и снижение объемов производства;
- падение инвестиционной активности;
- рост числа банкротств предприятий и банков.
В целом политика «дорогих» денег позволит в 2009 году сохранить курс рубля в объявленном коридоре и удержать инфляцию в пределах 20%. Кроме того, она даст возможность снизить разрыв между кредитами и сбережениями нефинансового сектора.
Реальный сектор экономики в условиях проведения политики «дорогих» денег будет испытывать растущий кредитный голод. Лишь незначительная часть эффективных сегодня предприятий смогут воспользоваться банковским кредитом, что можно объяснить снижающейся рентабельностью промышленного производства. Новые уровни рентабельности свидетельствуют о падении способности к выживанию и об ухудшении перспектив промышленных производств в период проведения политики «дорогих» денег, а также об Реальный сектор экономики в условиях проведения политики «дорогих» денег будет испытывать растущий кредитный голод.
Политика «дорогих» денег как рыночный механизм селекции эффективно и стратегически корректно работает в устойчивой экономике, в умеренной степени зависящей от внешних рисков, со стабильными темпами роста, в условиях поступательного (без резких всплесков) расширения инвестиций. Оздоровить структурно разбалансированную российскую промышленность и оживить ее рост в период проведения политики «дорогих» денег будет возможно только с использованием целевых государственных программ.
В частности, налицо ухудшение финансовых и динамических показателей машиностроительного комплекса — фактического локомотива роста промышленности России в последние годы, развивающегося на инновациях и стимулирующего инновационное развитие смежных производств. Очевидные проблемы машиностроительного комплекса, важнейшего с точки зрения будущего ландшафта российской промышленности, делают исключительно важным формирование и проведение государством активной политики поддержки инвестиций предприятий и текущей производственной деятельности — как кредитными ресурсами, так и формированием спроса.
Политика «дешевых» денег
Экспансионистская (направленная на увеличение общего предложения денег в экономике) политика «дешевых» денег, опирающаяся на низкие процентные ставки, традиционно используется для снижения (или ограничения роста) безработицы в условиях рецессии.
Сегодня выбор политики «дешевых» денег может быть обусловлен задачами:
- стимулирования внутреннего спроса и производства (в том числе и поддержки уровня занятости);
- обеспечения стабильности банковской системы.
Позитивные последствия:
- минимизация спада производства;
- поддержка уровня занятости;
- стабильность (отчасти временная и видимая) банковской системы.
Негативные последствия:
- сохранение угрозы дальнейшей девальвации рубля;
- высокие риски ускорения инфляции;
- консервация структурных диспропорций.
Возможные результаты в текущем году:
- расширение спроса снизит темпы падения производства;
- решение проблемы «плохих» долгов будет перенесено на последующие годы;
- сохранится высокая инфляция;
- продолжится снижение курса рубля;
- произойдет резкое сокращение государственных ресурсов;
-сохранится проблема низкой эффективности и конкурентоспособности российских предприятий и банков.
Дополнительно отметим, что ключевым вопросом проведения политики «дешевых» денег является их источник. Есть все основания ожидать быстрого исчерпания государственных резервов. Тогда основными источниками предложения денег будут эмиссионное рефинансирование банковской системы и денежная эмиссия под выпуск государственных ценных бумаг, что представляет высокие риски для финансовой стабильности.
2. Практическая часть
Проведем сравнительный анализ расходной части федерального бюджета на 2009 год и на плановый период 2010 и 2011 годов. Рассмотрим таблицу №1.
Таблица №1 – Расходы федерального бюджета на 2009 год и на плановый период 2010 и 2011 годов
| Расходы федерального бюджета | 2009 год | 2010 год | 2011 год | |||
| Сумма, млр. руб. | Удельный вес, % | Сумма, млр. руб. | Удельный вес, % | Сумма, млр. руб. | Удельный вес, % | |
| Общегосударственные вопросы | 1 143,28 | 11,24 | 1 172,35 | 9,26 | 1 135,45 | 8,21 |
| Национальная оборона | 712,57 | 7,01 | 734,95 | 5,81 | 806,93 | 5,84 |
| Национальная безопасность и правоохранительная деятельность | 756,84 | 7,44 | 833,60 | 6,59 | 888,74 | 6,43 |
| Национальная экономика | 1 063,31 | 10,46 | 1 165,78 | 9,21 | 1 371,49 | 9,92 |
| Жилищно-коммунальное хозяйство | 81,02 | 0,80 | 82,25 | 0,65 | 79,38 | 0,57 |
| Охрана окружающей среды | 13,80 | 0,14 | 14,67 | 0,12 | 15,05 | 0,11 |
| Образование | 410,44 | 4,04 | 448,50 | 3,54 | 465,42 | 3,37 |
| Культура, кинематография и средства массовой информации | 114,06 | 1,12 | 114,13 | 0,90 | 114,32 | 0,83 |
| Здравоохранение и спорт | 349,87 | 3,44 | 365,85 | 2,89 | 367,54 | 2,66 |
| Социальная политика | 310,26 | 3,05 | 338,62 | 2,68 | 307,88 | 2,23 |
| Межбюджетные трансформеры | 2 987,11 | 29,38 | 3 617,57 | 28,58 | 3 994,42 | 28,89 |
| Условно утвержденные расходы | - | 0,00 | 258,00 | 2,04 | 565,90 | 4,09 |
| Секретные статьи | 2 225,37 | 21,89 | 3 512,17 | 27,75 | 3 712,10 | 26,85 |
| Всего | 9 024,65 | 100,00 | 10 320,31 | 100,00 | 11 317,68 | 100,00 |
Наибольший удельный вес в классификации расходов занимают межбюджетные трансферты. В 2009 году доля расходования этих средств составляет 29,38%. Если говорить о динамике этого показателя, то уже в следующем году (2010) он снижается на 0,8%. Но в денежном эквиваленте увеличивается на 630,46 млрд. руб. В среднесрочной перспективе предусмотрено абсолютное увеличение межбюджетных трансфертов к 2011 году до 3 994,42 млрд. рублей, что составляет на 1 007,31 млрд. руб. больше по отношению к 2009 году. В диаграмме 1 и 2, можно наглядно увидеть, как происходит изменение этого показателя.