Анализ и оценка финансовых результатов деятельности предприятия на примере ОАО Московский завод Сапфир (стр. 12 из 19)
Позволяет определить эффективность использования капитала, инвестированого собственниками предприятия. Обычно его сравнивают с возможным альтернативным вложением средств в ценные бумаги. Он показывает, сколько чистой прибыли заработала каждая единица, вложенная собственниками.
Таблица 2.22. Показатели рентабельности
| Показатели рентабельности | 2004 | 2005 | 2006 | 2007 |
| Рентабельность продаж | ||||
| Рентабельность продаж | 46,4 | 30,6 | 24,6 | 17,6 |
| Валовая рентабельность | 46,4 | 44,4 | 45,6 | 51,4 |
| Коммерческая рентабельность | 42,1 | 23,8 | 18,3 | 11,3 |
| Рентабельность капитала | ||||
| Общая рентабельность (по прибыли от продаж) | - | 17,3 | 15,4 | 10,9 |
| Экономическая рентабельность | - | 13,4 | 11,5 | 7 |
| Финансовая рентабельность (собственный капитал) | - | 20,9 | 14,04 | 8,6 |
| Рентабельность оборотных активов | - | 29,1 | 23,2 | 13,4 |
| Рентабельность внеоборотных активов | - | 25 | 22,7 | 14,6 |
По результатам таблицы 2.22 наблюдается всеобщая тенденция снижения доходности предприятия, которая вызывает крайнее опасение относительно его будущего состояния. В группе рентабельности продаж только лишь валовая рентабельность имеет небольшой рост, что опосредовано снижением производственной себестоимости. Доходность же производства снижается сильными темпами и к концу отчетного года составляет 17 коп. на 1 руб. реализованной продукции, т.е. снижение на 29 коп. за 4 года. Это говорит о росте затрат на производство (постоянных) в условиях снижения спроса.
В группе рентабельности капитала четкая тенденция по всем позициям на снижение, причем наибольшее падение произошло в отчетном году. Это свидетельствует о снижении эффективности использования и имущества в целом, и по основным видам активов. Снижение рентабельности оборотных активов наибольшими темпами (на 15 пунктов) происходит ввиду их увеличения в общей массе имущества, а также формирования излишних запасов и затоваривания складов готовой продукцией.
Определение показателей рентабельности необходимо для выяснения тенденции, но непосредственно воздействовать на рентабельность нельзя. Необходимо выявить факторы, в наибольшей степени, повлиявшие на ее изменение, и использовать их для разработки «реанимационных» мероприятий [13].
Проведем факторный анализ рентабельности продаж 2007 г. В числителе находится прибыль от продаж, следовательно, на рентабельность продаж действуют те же факторы что и на нее. Используем метод цепных подстановок.
1. влияние изменения выручки:
= +4,3%2. влияние изменения себестоимости:
= +2,6%3. влияние изменения коммерческих расходов:
= -0,3%4. влияние изменения управленческих расходов:
= -13,6%4. Совокупное влияние факторов: +4,3% +2,6% – 0,3% -13,6% = -7%
Основными факторами снижения рентабельности продаж является:
– рост коммерческих и управленческих расходов;
– падение объемов реализации (за отчетный год прирост составил лишь 6%, в то время как индекс потребительских цен составил 15%).
Рентабельность активов, включающих основные и оборотные активы, можно разложить [23]:
(2.14)FЕ – фондоемкость, ЕО – величина оборотных средств на единицу продукции.
Методом цепных подстановок выявим влияние факторов на рентабельность активов, используя трехфакторную модель и данные таблицы 2.23:
Таблица 2.23. Анализ влияния факторов на рентабельность активов
| Показатели | 2006 г. | 2007 г. | Отклонения |
| Объем продукции (N) | 220139 | 233558 | +13419 |
| Среднегодовая величина основных фондов (F) | 176837 | 180277 | +3440 |
| Среднегодовая величина оборотных фондов (Е) | 173560 | 196566 | +23006 |
| Рентабельность продаж (общая), % | 24,6 | 17,6 | -7 |
| Фондоемкость (F/N) | 0,8 | 0,77 | -0,03 |
| Оборотные фонды на рубль продукции (Е/N) | 0,79 | 0,84 | +0,05 |
| Рентабельность производственных фондов, % | 15,4 | 10,9 | -4,5 |
Изменение рентабельности активов в результате изменения фондоемкости:
RF = 24,6%: (0,77+0,79) = 15,8% 15,8% – 15,4% = +0,4%
Изменение в результате изменения оборачиваемости оборотных активов:
RЕ = 24,6%: (0,77+0,84) = 15,3% 15,3% – 15,8% = -0,5%
Изменение в результате изменения рентабельности продаж:
Rпродаж = 17,6%: (0,77+0,84) = 10,9% 10,9% – 15,3% = -4,4%
Таким образом, снижение рентабельности активов в большей степени произошло из-за падения рентабельности продаж. На повышение рентабельности активов сказалось лишь уменьшение основных фондов в каждом рубле выручки, что произошло из-за снижения темпов прироста основных фондов.
Мы можем оценить влияние основных фондов на прирост выручки от продаж через стоимость основных средств (ОС), их структуру и фондоотдачу активной части [25]:
(2.15)Таблица 2.24. Анализ влияния изменения основных фондов на выручку
| Показатели | 2005 г. | 2006 г. | 2007 г. |
| Исходные данные | |||
| Выручка от продаж | 176721 | 220139 | 233558 |
| Среднегодовая стоимость основных средств (х) | 157510 | 166141 | 171969 |
| Среднегодовая стоимость активной части | 29272 | 39702 | 46991 |
| Удельный вес активной части в общей сумме (y) | 0,176 | 0,239 | 0,273 |
| Фондоотдача активной части (z) | 6,037 | 5,545 | 4,97 |
| Изменение выручки от продаж | - | +43418 | 13419 |
| Прирост выручки за счет (∆Вр): | |||
| Увеличения основных средств (х) | - | +7170 | +8724 |
| Изменения структуры основных средств (y) | - | +58188 | +29059 |
| Снижения фондоотдачи активной части (z) | - | -21536 | -23995 |
| Совокупное влияние всех факторов | - | +43822 | +13788 |
Из таблицы 2.24 видно, что большее значение имело обновление активной части основных средств и увеличение их доли в составе основных фондов, но велико влияние снижения фондоотдачи активной части.
Теперь оценим влияние оборотных активов, а учитывая, что негативная тенденция происходит в запасах, используем следующую модель [25]:
(2.16)Воспользуемся методом цепных подстановок, где факторы с индексом 1 – отчетного года, с индексом 0 – базисного:
∆Rактивов(x) = (x1-x0)×y0×z0×k0; ∆Rактивов(y) = (x1-1)×(y1-y0)×z0×k0
∆Rактивов(y) = (x1-1)×y1×(z1-z0)×k0; ∆Rактивов(y) = (x1-1)×y1×z1×(k1-k0)
Из таблицы 2.25 видно, что на предприятии присутствует тенденция снижения рентабельности активов из-за роста полной себестоимости и замедления оборачиваемости запасов, особенно в 2007 г. Рост происходил за счет увеличения оборотных активов в общей сумме активов и наиболее существенный прирост за счет увеличения запасов в оборотных активах.
Таблица 2.25. Влияние оборотных активов на рентабельность активов
| Показатели | 2005 г. | 2006 г. | 2007 г. |
| Расчетные данные | |||
| Выручка на 1 руб. себестоимости (х) | 1,44 | 1,32 | 1,21 |
| Доля оборотных активов во всех активах (y) | 0,46 | 0,49 | 0,52 |
| Доля запасов в оборотных активах (z) | 0,21 | 0,27 | 0,42 |
| Оборачиваемость запасов (k) | 3,97 | 3,54 | 2,32 |
| Рентабельность активов, % | 17,3 | 15,4 | 10,9 |
| Изменение рентабельности активов, % | - | -1,9 | -4,5 |
| Влияние факторов на рентабельность активов (∆Rактивов ×100%) | |||
| Выручка на 1 руб. себестоимости (х) | - | -4,6 | -5,2 |
| Доля оборотных активов во всех активах (y) | - | +0,8 | +0,5 |
| Доля запасов в оборотных активах (z) | - | +3,7 | +5,8 |
| Оборачиваемость запасов (k) | - | -1,8 | -5,6 |
| Совокупное влияние всех факторов | - | -1,9 | -4,5 |
Таким образом, наибольшее негативное влияние имеют внешние факторы, но у предприятия есть внутренние резервы роста эффективности: оптимизация структуры активов, рост их оборачиваемости и т.д.
Для оценки влияния факторов на рентабельность собственного капитала воспользуемся моделью фирмы Дюпон [11]:
(2.17)Таблица 2.26. Анализ влияния факторов на рентабельность собственного капитала
| Показатели | 2006 г. | 2007 г. | Отклонения |
| Рентабельность продаж (чистая прибыль), % | 18,3 | 11,3 | -7 |
| Коэффициент оборачиваемости активов | 0,63 | 0,62 | -0,01 |
| Коэффициент финансовой зависимости (А/СК) | 1,22 | 1,23 | +0,01 |
| Рентабельность собственного капитала, % | 14,04 | 8,6 | -5,44 |
За счет снижения рентабельности продаж: -7 × 0,63 × 1,22 = -5,38
За счет снижения оборачиваемости активов: -0,01 × 1,22 × 11,3 = -0,14
За счет роста финансовой зависимости: +0,01 × 11,3 × 0,62 = +0,07
В этом случае выявлен резерв повышения эффективности использования собственного капитала путем увеличения финансовой зависимости. Причем стоит отметить, что предприятием не использует так называемый финансовый рычаг, т.е. дополнительную возможность генерировать прибыль на собственный капитал посредством использования заемных средств.