Постановлением от 12 декабря 2004 г. № 762 О заключении Соглашения между Правительством Российской Федерации и Правительством Республики Белоруссия о предоставлении Республике Белоруссия государственного кредита Правительство Российской Федерации предоставило Беларуси государственный кредит в размере 175 млн. долларов.
Сегодня большинство предприятий Беларуси нуждаются в современном и высокопроизводительном оборудовании, так как физический и моральный износ основных производственных фондов составляет не менее 60% (в некоторых случаях - до 90%). Эта проблема решается медленно и неэффективно из-за отсутствия оборотных средств, невысокой покупательной способности потребителей продукции белорусских товаропроизводителей, большой внешней задолженности предприятий республики за энергоносители.
Из-за кризиса неплатежей предприятиям редко удается изыскать собственные финансовые ресурсы для обновления производственной базы. Дотации же государства используются на погашение текущих долгов и увеличивают уровень инфляции. Ограничены возможности привлечения иностранного капитала: международные организации не желают рисковать, инвестируя средства в страну, где рыночные реформы осуществляются столь медленными темпами. В результате складывается ситуация, при которой, с одной стороны, предприятия испытывают потребность в реконструкции и техническом перевооружении своего производства, а с другой - традиционные источники капитальных вложений не позволяют это сделать.
2. Государственный долг и управление им.
Государственный долг - это долг центрального или местного правительства и автономных правительственных учреждений. Государственный долг становится внешним, когда кредиторами являются нерезиденты данной страны. Государство может выступать не только прямым заемщиком, но и в качестве гаранта корпоративного долга. В этом случае долг называется гарантированный государством, т.е. долг частных фирм, платежи по которым гарантируются государством. При отсутствии гарантий государства долг называется частным негарантированным Отличия государственного долга от корпоративного в следующем во-первых, суверенный государственный заемщик практически никогда не предоставляет обеспечение под кредит, во-вторых, возможности судебных санкций по воздействию на должника, отказавшегося от своих обязательств, крайне ограничены (в большинстве случаев подобные иски расцениваются как нарушение суверенитета). Между тем, существуют определенные аналогии государственного и корпоративного долга, что позволяет заключать их в единую проблему задолженности. У государства, как и у фирмы, есть ожидаемый поток доходов. Однако далеко не все они могут быть направлены на обслуживание суверенной задолженности. Лишь некоторая часть имеющихся активов (называемая потенциальным трансфертом) предназначается для выплат кредиторам страны В принципе можно считать, что поток потенциальных трансфертов является аналогом потока доходов в случае кредитования отдельной фирмы. В этом страна-заемщик похожа на фирму-должника. Из экономической литературы, в частности из работы американского экономиста Дж. Ингерзоля (1987 г.), известно, что при возникновении кризиса ликвидности у конкурентной фирмы, для кредиторов (владельцев долга компании) банкротство предпочтительнее пролонгации (продления) долга (без учета трансакционных издержек). В случае наличия государственного заемщика проведение реструктуризации долга является оптимальной стратегией. Желание государства обслуживать и погашать собственные долги зависит главным образом от возможности избежать экономические санкции, например отстранение от международного рынка капитала или же от желания получить определенные льготы, такие как снижение процентов по кредиту.
Потенциальный трансферт, который может быть направлен кредиторам, не известен заранее. Он определяется исключительно желанием страны обслуживать собственные обязательства, что в свою очередь зависит от издержек дефолта (отказа правительства платить по своим обязательствам) и политических соображений. В этих условиях возникает ситуация торга между кредитором и заемщиком. Первый стремится получить как можно больше денег, а второй - отдать как можно меньше. При этом проблема долгового навеса возникает в случае, если ожидаемый дисконтированный поток будущих трансфертов меньше, чем совокупный долг страны.
Важным моментом сущности государственной задолженности является способность и желание государства выполнять свои долговые обязательства. Этот феномен достаточно подробно рассмотрели в своей работе в 2001 г. известные экономисты М. Дулей и С. Верма. Они выделили два вида долгового кризиса: кризис ликвидности и стратегический кризис. Кризис ликвидности наступает при отсутствии способности должника погашать свои обязательства. Стратегический кризис заключается в нежелании должника обслуживать и возмещать свои долги, т.е. при отсутствии проблем с ликвидностью, платежеспособность нарушается из-за характера должника.
Еще одним необходимым элементом понимания сущности государственной задолженности, и особенно внешней, является проблема долгового навеса, которая заключается в том, что количество уже взятых государством обязательств внушает кредиторам опасение относительно способности страны выплатить их в полном объеме. При этом существует определенный конфликт между индивидуальными и коллективными интересами кредиторов, способный воспрепятствовать получению заемщиком новых кредитов. На самом деле дополнительное кредитование в большинстве случаев предпочтительно для уже существующих кредиторов. Но оно реализуемо лишь в результате коллективного решения кредиторов. В интересах каждого кредитора — передать бремя убыточного кредитования остальным кредиторам, отказавшись от предоставления дополнительных займов. Возникает типичная проблема оппортуниста, когда наилучшие коллективные действия не поддерживаются каждым членом коллектива в отдельности. Нередко эта ситуация может спровоцировать кризис ликвидности даже тогда, когда это не выгодно ни одному из участников. Наличие долгового навеса может также негативно сказаться на мотивации страны-заемщика к выплате долгов. В этом случае частичное прощение долга оказывается для кредиторов более предпочтительной стратегией по сравнению с предоставлением дополнительных займов в надежде на их будущее возмещение
Структура внешней государственной задолженности рассматривается через источники финансовых потоков, которые вызвали появление внешнего государственного долга.
Первым (главным) источником внешней государственной задолженности является эмиссия облигаций на мировом и внутреннем рынке Этот процесс идет по двум направлениям: государственные институты, банки, и компании размещают облигации на мировом рынке; привлекают нерезидентов на внутренний фондовый рынок. Эмитентами преимущественно является государство и кредитно-финансовые учреждения.
Самым распространенным инструментом эмиссии долговых обязательств являются еврооблигации (евробонды), номинированные в валюте страны, где они размещаются (до 70-80 % в долларах). Выпускаются они обычно на 5—12 лет с фиксированной ставкой. Последняя зависит главным образом от кредитного рейтинга, который международные рейтинговые агентства присваивают эмитенту (центральному правительству, реже компании или банку). Сам по себе суверенный кредитный рейтинг играет важную роль в определении условий и размера доступа стран к международным рынкам капиталов. И чем больше стран получают рейтинг, тем более полезной и интересной становится информация агентств, выдающих его. Одним из последних государств, которое получило рейтинг такого рода, является Гватемала. В ноябре 2001 г. она была включена в список рейтингового агентства Стандарт энд Пурс. Список других стран, включенных в рейтинги крупнейших агентств, с датами получения рейтингов указан в табл. 4.1.
Рейтинг демонстрирует состояние суверенных облигаций государства. Предполагается, что получение суверенного кредитного рейтинга позволит практически безошибочно определить подверженность страны дефолту по своим обязательствам. Дефолт является неотъемлемой характеристикой долгового кризиса и, как уже говорилось, отражает отказ правительства платить по своим обязательствам (обычно, внешним).
Таблица 4.1Даты получения кредитных рейтингов развивающимися и странами с переходной экономикой
| Страна | Мудис | Стандарт энд Пурс |
| Аргентина | Ноябрь 1986 | Август 1993 |
| Бразилия | Ноябрь 1986 | Ноябрь 1994 |
| Венгрия | Июль 1989 | Апрель 1992 |
| Венесуэла | Июнь 1987 | Октябрь 1977 |
| Израиль | Ноябрь 1995 | Декабрь 1992 |
| Индия | Январь 1988 | Декабрь 1992 |
| Индонезия | Март 1994 | Декабрь 1992 |
| Иордания | Октябрь 1995 | Октябрь 1995 |
| Казахстан | Ноябрь 1996 | Ноябрь 1996 |
| Китай | Май 1988 | Декабрь 1992 |
| Колумбия | Август 1993 | Июнь 1993 |
| Корея | Ноябрь 1986 | Октябрь 1988 |
| Малайзия | Ноябрь 1986 | Сентябрь 1990 |
| Мексика | Декабрь 1990 | Июль 1992 |
| Пакистан | Ноябрь 1994 | Ноябрь 1994 |
| Польша | Июнь 1995 | Июнь 1995 |
| Республика Чехия | Март 1993 | Июль 1993 |
| Россия | Октябрь 1996 | Октябрь 1996 |
| Словакия | Май 1995 | Февраль 1994 |
| Словения | Май 1996 | Май 1996 |
| Таиланд | Август 1986 | Июнь 1989 |
| Турция | Май 1992 | Апрель 1994 |
| Филиппины | Июль 1993 | Июнь 1993 |
| Чили | Февраль 1994 | Декабрь 1992 |
| Южная Африка | Октябрь 1994 | Октябрь 1994 |
Очевидно, что страны с наименьшим кредитным рейтингом испытывают наибольшие трудности по привлечению финансовых ресурсов с международных рынков капитала, а также зависят от займов финансовых организаций и правительств отдельных государств. С одной стороны, динамика суверенных кредитных рейтингов является хорошим индикатором для иностранных кредиторов и инвесторов при оценке инвестиционной привлекательности страны. С другой стороны, многие развивающиеся страны, завязшие в крупных долгах, фактически теряют возможность решить свои долговые проблемы даже в условиях положительной тенденции по выходу из этого кризиса, таких как улучшение условий торговли или снижение мирового уровня процентных ставок.