Валютный курс - это цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежных единицах другой страны. Однако валютный (обменный) курс не ограничивается пассивной посреднической функцией при международном обмене товаров, услуг и капитала. Его уровень и динамика способны оказывать активное воздействие на внешние и внутренние потоки товаров и финансовых активов страны. Валютный курс рассматривается как одна из характеристик и средств обеспечения экономического баланса как внутреннего равновесия (прежде всего, в соотношении внутренних цен, занятости и объемов производства), так и внешнего равновесия экономики (сбалансированности внешней торговли и платежного баланса в целом). Соответственно, государства не могут равнодушно относиться к состоянию данного параметра, поэтому так или иначе формируют систему его регулирования.
*валютный паритет — это соотношение между двумя валютами, устанавливаемое в законодательном порядке.
Следует различать валютный курс и паритет валют, представляющий собой отношение между двумя или несколькими валютами, устанавливаемое по их покупательной способности применительно к определенному набору товаров и услуг.
При золотом (серебряном) стандарте паритет валют определяются путем соотношения количеств денежного металла, содержащегося в денежных единицах. Согласно Бреттон-Вудским соглашениям он мог устанавливаться также к доллару США.
Цели регулирования валютного курса
Сам валютный курс выполняет следующие функции:
· Является индикатором, который наряду с другими параметрами отражает состояние экономики и монетарной сферы.
· Выступает инструментом сравнения цен мировых и национальных рынков и стоимостных показателей разных стран
· Позволяет осуществлять периодическую переоценку счетов банков, фирм в иностранной валюте.
В принципе конечными целями регулирования валютного курса выступают общеэкономические цели государства: экономический рост, стабильность цен, устойчивый платежный баланс, повышение занятости населения.
Виды режимов валютного курса
Выделяют два крайних варианта валютного режима:
+ фиксированный, который часто определяют как жесткую привязку обменного курса национальной валюты к определенной иностранной валюте либо к системе валют при ограниченной денежно-кредитной политике;
+ независимо (свободно) плавающий режим, при котором валютные курсы являются гибкими и двигаются под влиянием спроса на иностранную валюту и ее предложения. При этом вмешательства государства осуществляются редко и направлены только на смягчение темпов изменения и предотвращения неоправданных колебаний курса, а не установление его определенного уровня.
Однако между этими двумя крайними видами реально существуют курсовые механизмы, представляющие многочисленные комбинации элементов фиксированного и плавающих курсов.
В случае изменения курса рыночным путем говорят о рыночном повышении (appreciation) или понижении (depreciation) валютного курса. А в случае влияния на курс официальных гос органов они называются ревальвацией (revaluation) – повышение, и официальное понижение – девальвацией (devaluation).
Официальные курсы, как правило, устанавливаются единообразно. В России это делает ежедневно Центральный банк РФ. С одной стороны, он исходит при этом из рыночных курсов, в первую очередь определяемых в результате торгов на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ), с другой — с точки зрения реализации определенных целей валютной политики. Для участников валютного рынка официальные курсы служат своеобразным ориентиром, влияющим на их действия.
При фиксированных курсах валют официальные курсы также меняются, но значительно реже. Именно о таких изменениях говорят как о ревальвации или девальвации валюты. В некоторых странах в определенные периоды устанавливают несколько официальных курсов, которые используют для различных операций. Например, определяют специальный официальный курс для импортных или экспортных операций, если хотят стимулировать их, или наоборот. Однако множественность курсов, как правило, в итоге негативно отражается на экономике страны и дезорганизует финансовые рынки.
Фиксированные валютные курсы — это курсы, установленные договором или соглашением между странами и поддерживаемые мерами государственного регулирования. Фиксированные валютные курсы подразделяются на реально фиксированные (характерны для золотомонетного стандарта) и на договореннофиксированные (до 1971-1973гг. применялись в системе МВФ).
Плавающие валютные курсы — это курсы, формирующиеся под влиянием спроса и предложения валют и корректируемые государством.
Выделяют также номинальный валютный курс, который показывает обменный курс валют, действующий в настоящий момент времени на валютном рынке страны, и реальный валютный курс, определяемый как отношение цен товаров двух стран, взятых в соответствующей валюте на конкретную дату.
Существует множество валютных курсов в зависимости от вида валютных операций:
1. Под кросс-курсом валюты понимают курс одной валюты по отношению к другой, выраженный через третью валюту, например рубль к евро – через доллар. Кросс-курсы выполняют две основные функции. Во-первых, они служат для определения курсов тех валют, которые напрямую не котируются на местных национальных рынках или курс которых официально в данной стране не устанавливается. Во-вторых, они служат для валютных спекулянтов индикатором.
2. Валютные курсы, которые устанавливаются рынком или официально являются спот-курсами (spotrates) – курсы по операциям, проводимые в течение короткого времени. Традиционно сделку принято относить к спотовой, если между моментом заключения контракта на продажу-покупку валюты и моментом исполнения контракта срок составляет не более двух рабочих дней. При этом, если сделка заключается и исполняется в один и тот же день, то ее еще называют кассовой (cash), или сделкой с расчетом в тот же день (today). Если сделка исполняется на следующий ден после заключения контракта, то ее называют сделкой на следующий день (tomorrow)
Регулирование величины валютного курса.
Валютные курсы являются объектом регулирования со стороны государства. Регулирование курсовых соотношений направлено на сглаживание резких колебаний валютных курсов, обеспечение сбалансированности внешнеплатежных позиций страны, на создание благоприятных условий для развития национальной экономики, стимулирование экспорта и т.д.
Существует рыночное и государственное регулирование величины валютного курса.
Рыночное регулирование, основанное на конкуренции и действии законов стоимости, а также спроса и предложения, осуществляется стихийно.
Государственное регулирование направлено на преодоление негативных последствий рыночного регулирования валютных отношений и на достижение устойчивого экономического роста, равновесия платежного баланса, снижения роста безработицы и инфляции в стране. Основными органами государственного регулирования выступают центральные банки и министерства финансов. Регулирование осуществляется с помощью валютной политики – комплекса мероприятий в сфере международных валютных отношений, реализуемых в соответствии с текущими и стратегическими целями страны. Юридически валютная политика оформляется валютным законодательством и валютными соглашениями между государствами.
К мерам государственного воздействия на величину валютного курса относятся:
а) валютные интервенции;
б) дисконтная политика;
в) протекционистские меры.
Валютные интервенции.
Важнейшим инструментом валютной политики государств являются валютные интервенции – операции центральных банков на валютных рынках по купле-продаже национальной денежной единицы против ведущих иностранных валют.
. Для того чтобы повысить курс национальной валюты, центральный банк должен продавать иностранные валюты, скупая национальную. Тем самым уменьшается спрос на иностранную валюту, а следовательно, увеличивается курс национальной валюты. Для того чтобы понизить курс национальной валюты, центральный банк продает национальную валюту, скупая иностранную. Это приводит к повышению курса иностранной валюты и снижению курса национальной валюты.
Для интервенций, как правило, используются официальные валютные резервы, и изменение их уровня может служить показателем масштабов государственного вмешательства в процесс формирования валютных курсов.
Официальные интервенции могут проводиться разными методами – на биржах (публично) или на межбанковском рынке (конфиденциально), через брокеров или непосредственно через операции с банками, на срок или с немедленным исполнением.
Кроме того, официальные валютные интервенции подразделяются на «стерилизованные» и «не стерилизованные». «Стерилизованными» называют интервенции, в ходе которых изменение официальных иностранных нетто-активов компенсируется соответствующими изменениями внутренних активов, т.е. практически отсутствует воздействие на величину официальной «денежной базы». Если же изменение официальных валютных резервов в ходе интервенции ведет к изменению денежной базы, то интервенция является «не стерилизованной».
Для того чтобы валютные интервенции привели к желаемым результатам по изменению национального валютного курса в долгосрочной перспективе, необходимо:
1. Наличие необходимого количества резервов в центральном банке для проведения валютных интервенций;
2. Доверие участников рынка к долгосрочной политике центрального рынка;
3. Изменение фундаментальных экономических показателей, таких как темп экономического роста, темп инфляции, темп изменения увеличения денежной массы и др.
Дисконтная политика
Дисконтная политика – это изменение центральным банком учетной ставки, в том числе с целью регулирования величины валютного курса путем воздействия на стоимость кредита на внутреннем рынке и тем самым на международное движение капитала. Стремясь повысить курс валюты, Центральный банк повышает учетный процент, что стимулирует приток иностранных капиталов. Улучшается состояние платежного баланса, повышается валютный курс. Если правительство ставит цель понизить валютный курс, Центральный банк снижает учетный процент, капиталы перемещаются в зарубежные страны и в результате курс валют понижается. В последние десятилетия ее значение для регулирования валютного курса постепенно уменьшается.