Внешнеэкономическая деятельность предприятия (стр. 73 из 178)
Несомненное воздействие на формирование курсов, особенно краткосрочное, оказывает экономическая политика государства.
Курс иностранной валюты выражается различным образом в разных странах. В международной практике принято давать котировку с точностью до четырех знаков после запятой. Наиболее распространенным методом определения курса (котировки) валют является прямая котировка (ПК). В этом случае определенное фиксированное количество иностранной валюты (1, 100, 1000, ...) приравнивается к изменяющемуся количеству национальной, т. е. фиксированное количество единиц иностранных денег выражается в местных денежных единицах. Например, курс швейцарского франка 72,5505 за голландские гульдены означает, что за 100 гульденов дают 72,5505 швейцарского франка.
Прямая котировка принята во всем мире, но в Англии практикуется обратная (косвенная) котировка (ОК), когда указывается, сколько денежных единиц иностранной валюты приходится на фиксированное количество национальной валюты. Это объясняется тем, что до 1971 г. в Великобритании отсутствовала десятичная система, поэтому обратную систему было легче использовать на практике. Ее сохранили и после ввода десятичной системы. Котировка выглядит следующим образом: 1 фунт стерлингов за 1,5215 ам. долларов. Кроме Великобритании, обратную котировку частично используют во внутреннем обороте США. Однако в своей международной практике банки США применяют европейский метод прямой котировки.
Если в курсовом бюллетене иностранных валют отсутствует интересующая вас информация, следует воспользоваться кросс-курсом.
Кросс-курс получается расчетным путем как соотношение двух валют, которое вытекает из их курса по отношению к какой-либо третьей валюте (например, к доллару США).
¨ Требуется определить курс: немецкая марка/швейцарский франк на основе средних курсов: доллар США/немецкая марка и доллар США/швейцарский франк. Результат получают путем составления так называемого "цепного" уравнения:
X швейц. фр. = 1000 нем. марок (DM)
2,0215 нем. марок = 1 долл. США (USD)
1 долл. США = 1,8685 швейц. фр. (SF)
Тогда: 100 нем. марок =
швейц. франк. ¨Валютные курсы различаются и в зависимости от того, совершается покупка или продажа валюты.
По курсу покупателя (bid) банк приобретает валюту. Например, курс покупателя USD/DM 2,6650 означает, что банк готов купить у клиента доллары по цене 2,6650 DM за 1 USD. Таким образом, за единицу иностранной валюты (USD) предлагается определенное количество национальной валюты (DM), которое меняется день ото дня.
По курсу продавца банк продает валюту (offered). Например, курс продавца USD/DM 2,6670 означает, что банк готов продать клиенту доллары по цене 2,6670 DM за 1 доллар.
¨ 1 долл. США = 6,0000 – 6,0020 деноминированных руб., т. е. российский банк готов купить доллар у клиента по курсу 6,0000 и одновременно продать по 6,0020 руб. за доллар США. ¨
Разница между курсами называется маржей, она служит для покрытия издержек банка и составляет прибыль банков по валютным операциям. Точно установленной величины этой разницы не существует. Обычно маржа составляет 5, 10, 20 пунктов, или пипсов (pointsorpips), так называются третий и четвертый знаки после запятой; первые три цифры, называемые "bigfigure", остаются при этом, как правило, неизменными.
Например, USD/DM 6650 - 2,6670. Здесь 2,66 - это bigfigure, 50 – 70 – "points", или "pips"; маржа в данном случае составит 20 пунктов.
Для каждой конкретной валютной сделки маржа зависит от времени и места осуществления этой сделки. В периоды кризиса маржа существенно выше обычного уровня. Величина маржи определяется также рыночным оборотом: чем он меньше, тем выше разница между курсами продавца и покупателя, и наоборот. Маржа может зависеть и от платежеспособности клиента: чем последняя выше, тем меньше величина маржи.
Определенное воздействие оказывает и конкретная валюта сделки. Маржа существенно меньше по валютам, объем сделок в которых высок, например, американский доллар, фунт стерлингов, немецкая марка, швейцарский франк. В последние десятилетия разница между курсами покупателя и продавца по ведущим валютам сократилась. Снизились издержки по осуществлению торговли валютой в результате внедрения компьютерной техники и значительного роста оборотов этой торговли. Усилилась и конкуренция в данной области. Дальнейшее снижение маржи ограничивается величиной издержек. Если торговля валютой не покрывает издержек какого-либо банка, он все равно от нее не отказывается, поскольку клиенты могут обратиться к конкурирующим банкам и по другим операциям. Прибыль коммерческих банков от торговли валютой образуется не только за счет маржи и размеров оборота, но и за счет значительных собственных операций.
Извлечение быстрой выгоды из розницы в цене на различных рынках получило название "арбитраж". Его суть – купить в одном месте дешевле, а продать в другом дороже.
Существует валютный арбитраж на основе разницы в курсах и выравнивающий арбитраж. В первом случае арбитражер (дилер) пытается купить валюту максимально дешево в одном месте, где курс выше (дилер заключает сразу взаимокомпенсирующие сделки, причем за счет собственных средств или средств банка). Это разностный арбитраж в чистом виде.
Прямой выравнивающий арбитраж представляет собой использование курсовой разницы между валютами должника и кредитора. В косвенном участвует третья валюта, которая покупается по очень низкому курсу и продается в месте платежа. Большой разрыв в процентных ставках различных стран может привести к тому, что международное движение капитала будет определяться процентным дифференциалом (капиталы устремятся в те страны, где существуют высокие процентные ставки).
Валютные опционы подобны опционам на товарной бирже. Опцион дает право покупателю в заранее установленное время купить определенную сумму иностранной валюты по заранее фиксированному курсу.
Курсы также дифференцируются по видам платежных документов, с помощью которых осуществляется перевод денежных средств. Курс, обозначенный в котировках, как правило, относится к электронному платежу. Кроме него, иностранная валюта выступает в форме почтовых и телеграфных переводов, векселей (тратт) и чеков.
Эти платежные средства выписываются банками на банки-корреспонденты, находящиеся за границей. Расчетная операция заключается в переносе сумм со счета банка, выдававшего платежное поручение, на счет банка, выполняющего это поручение. Более быстрые формы расчетов соответствуют более высоким курсам покупки и более низким курсам продажи. В современной практике большая часть валютообменных операций совершается с применением электронного платежа. В зависимости от сроков совершения операций валютные курсы дифференцируются на:
текущий (кассовый) валютный курс – курс по сделкам, совершаемым сейчас, т. е. в течение двух банковских дней;
срочный (форвардный) валютный курс – курс по операциям, которые осуществляются на срок (например, три месяца, полгода).
Купля-продажа иностранной валюты на валютных рынках происходит в форме кассовой (наличной) сделки и/или срочной валютной сделки.
Кассовая сделка осуществляется на условиях "спот" (spot) и применяется в основном с целью немедленно получить иностранную валюту для внешнеторговых расчетов, а также избежать возможных валютных потерь от изменения курсов. Для кассовой операции характерно, что момент заключения сделки практически совпадает с моментом ее исполнения. Валюта поставляется покупателю сразу же после заключения сделки, в качестве даты зачисления используют второй рабочий день после дня заключения сделки. Срок поставки валюты носит название "дата валютирования" ("valuedate").
Проданную валюту продавец обычно перечисляет на счет, указанный банком-получателем. Курсы наличных сделок публикуются в котировальных таблицах (бюллетенях). Такие операции наиболее широко применяются на валютных рынках и составляют в настоящее время примерно 55% общего объема межбанковского рынка.
Срочная валютная сделка применяется для страхования платежей по внешнеторговым, прямым, портфельным капиталовложениям за границей ив других целях. Сделка совершается путем заключения договора между продавцом и покупателем валюты о поставке ее покупателю через определенное время после заключения сделки и по курсу, зафиксированному в момент ее заключения.
Особую важность при заключении срочной валютной сделки приобретает правильная оценка перспективы изменения курса. Курс валют по срочной сделке определяется, с одной стороны, соотношением спроса и предложения на валютном рынке на момент ее заключения, с другой – разницей между процентными ставками по отдельным валютам и устанавливается прибавлением к кассовому курсу премии – ажио (репорта) или вычитанием из него дисконта (депорта). Если курс по срочной сделке ниже курса по кассовой операции, то из кассового вычитается дисконт. И наоборот, если валюта котируется дороже по сделке на срок или по наличной операции, то к курсу по сделке "спот" прибавляется премия.
Такой порядок определения курса по срочным сделкам применяется при прямой котировке валют. При косвенной котировке дисконт прибавляется к курсу "спот", а премия, наоборот, вычитается из него. Срочные курсы объявляются коммерческими банками и публикуются в котировочных таблицах, где обычно указываются курс "спот" и размеры премий и дисконтов.
Валютный курс испытывает на себе влияние широкого круга факторов: экономических (торговый баланс, баланс по текущим операциям, состояние платежного баланса, общее состояние экономики), технических, политехнических, спекулятивных.
С другой стороны, валютный курс сам оказывает определенное воздействие на экономику. Также следует иметь в виду, что действия участников основываются не только на известных фактах и цифрах, но и на ожиданиях.