46.Учет неопределенности и риска в инвестиционном проекте.
Начиная рассмотрение вопроса об учете факторов неопределенности и риска в инвестиционном проектировании, необходимо вначале отметить существенную разницу между оценкой и экспертизой проекта:
при экспертизе проверяется правильность расчетов, обоснованность методики и исходных данных;
при оценке методику выбирает разработчик проекта или оценщик, он же делает расчеты и отвечает за их правильность, и действует презумпция невиновности: проектные показатели считаются точными и обоснованными, пока надлежащим образом не установлено, что это не так.
Проект может реализоваться в разных условиях.
Неопределенностью называется неполнота и неточность информации об условиях реализации проекта.
Условия реализации проекта, применительно к которым выполняется оценка реализуемости и эффективности, будем называть сценарием.
Противоположным к понятию неопределенности является понятие детерминированности.
Условия реализации проекта, о которых имеется полная и точная информация, называются детерминированными.
Под риском понимается возможность возникновения таких условий, которые приведут к негативным последствиям для всех или отдельных участников проекта.
47.Оценка устойчивости инвестиционного проекта.
При использовании этого метода в целях обеспечения устойчивости проекта рекомендуется:
- использовать умеренно пессимистические прогнозы технико-экономических параметров проекта, цен, ставок налогов, обменных курсов валют и иных параметров экономического окружения проекта, объема производства и цен на продукцию, сроков выполнения и стоимости отдельных видов работ и т.д. (при этом позитивные отклонения указанных параметров будут более вероятными, чем негативные);
- предусматривать резервы средств на непредвиденные инвестиционные и операционные расходы, обусловленные возможными ошибками проектной организации, пересмотром проектных решений в ходе строительства, непредвиденными задержками платежей за поставленную продукцию и т.п.;
- увеличить норму дисконта в расчетах коммерческой эффективности на величину поправки на риск.
При соблюдении этих условий проект рекомендуется рассматривать как устойчивый в целом, если он имеет достаточно высокие значения интегральных показателей, в частности положительное значение ожидаемой чистой текущей стоимости.
48.Имитационный анализ оптимизации инвестиционных стратегий.
Важнейшим аспектом оценки инвестиционной стоимости является учет рисков. Целесообразно рассмотреть возможность оценки рисков при расчете ставки дисконтирования, а также при моделировании денежного потока. Оценка инвестиционной стоимости предполагает использование достоверной инсайдерской информации, включающей прогнозы изменения элементов денежного потока. Это позволяет максимально учесть внутренние риски не в ставке дисконтирования, а в денежном потоке. Метод имитационного моделирования, в свою очередь, позволяет смоделировать все вероятные значения инвестиционной стоимости компании, возникающие при изменении в заданных пределах исходных параметров.
49.Анализ риска в инвестиционных программах.
Под рисками инвестиционных проектов понимается, как правило, предполагаемое ухудшение итоговых показателей эффективности проекта, возникающее под влиянием неопределенности. В количественном выражении риск обычно определяется как изменение численных показателей проекта: чистой текущей стоимости (ЧТС) внутренней нормы доходности (ВНД) и срока окупаемости.
На данный момент единой классификации инвестиционных рисков предприятия не существует. Однако можно выделить следующее основные риски, присущие практически всем инвестиционным проектам: маркетинговый риск, риск несоблюдения графика проекта, риск превышения бюджета проекта, а также общеэкономические риски.
К общеэкономическим относят риски, связанные с внешними по отношению к предприятию факторами, например: риск увеличения конкуренции в отрасли из-за общего развития экономики в стране и риск выхода на рынок новых игроков и др.
4. Анализ риска инвестиционных проектов методом имитационного моделирования.
50.Факторы, влияющие на инвестиционную деятельность.
Рассмотрим основные факторы, которые оказывают непосредственное влияние на рынок инвестиций.
Валовой национальный продукт - ВНП (Gross National Product - GNP)
Существует прямая зависимость между изменением показателя ВНП и роста числа инвестиций, т.е. рост ВНП вызывает рост курса валют и инвестиций вцелом.
Уровень реальных процентных ставок ( Real Interest Rates)
Данный фактор чрезвычайно важен, ибо определяет общую доходность вложений в экономику страны (процент по банковским депозитам, доходность по вложениям в облигации, уровень средней нормы прибыли и т. д.). Изменение процентных ставок и числа инвестиций также находится в прямой зависимости.
Уровень безработицы (Unemployment Rate)
Фактор занятости может рассматриваться в виде двух величин: либо уровня безработицы (то есть процентное отношение числа безработных к общей численности трудоспособного населения), либо как обратный ему показатель численности работающих.
51.Методы государственного регулирования инвестиционной деятельности в России
Под государственным регулированием инвестиционной деятельности понимаются определённые в законодательном порядке формы и методы административного и экономического характера, используемые органами управления всех уровней для осуществления инвестиционной политики, обеспечивающей государственные задачи социально-экономического развития страны и её регионов, повышения эффективности инвестиций, обеспечения безопасных условий для вложений в различные инвестиционные объекты.
Инвестиционная деятельность в России регулируется как общим государственным законодательством, так и системой специальных нормативных актов.
Принципиальное значение имеют такие законы, как Конституция РФ, Гражданский и налоговый кодексы, законы об акционерных обществах, о собственности, о приватизации, о внешнеэкономической деятельности, о тарифном контроле и валютном регулировании и др.
В целом государственное регулирование осуществляется:
- в соответствии с государственными инвестиционными программами;
- прямым управлением государственными инвестициями;
- введением системы налогов с дифференцированием налоговых ставок и льгот;
- предоставлением финансовой помощи в виде дотаций, субсидий, субвенций, бюджетных ссуд на развитие отдельных территорий, отраслей производства;
- проведением финансовой и кредитной политики, политики ценообразования (в том числе выпуском в обращение ценных бумаг), амортизационной политики;
- контролем за соблюдением государственных норм и стандартов;
- антимонопольными мерами, приватизацией объектов государственной собственности, в том числе объектов незавершенного строительства;
- экспертизой инвестиционных проектов.
Государство использует как административные, так и экономические методы воздействия на инвестиционную деятельность в стране.
52.Понятие и основные элементы инвестиционного рынка.
В рыночном хозяйстве инвестиционный процесс реализуется посредством механизма инвестиционного рынка.
Инвестиционный рынок - сложное динамическое экономическое явление, которое характеризуется такими основными элементами, как инвестиционный спрос и предложение, конкуренция, цена.
Условия осуществления инвестиционного процесса в рыночной экономике приобретают специфические формы, отражающие особенности взаимодействия субъектов инвестирования в системе рыночных отношений:
• наличие значительного инвестиционного капитала с диверсифицированной по формам собственности структурой, характеризующейся преобладанием частного инвестиционного капитала по сравнению с государственным;
• многообразие субъектов инвестиционной деятельности в аспекте отношений собственности и институциональной организации, разделение функций государства и частных инвесторов в инвестиционном процессе; наличие разветвленной сети финансовых посредников, способствующих реализации инвестиционного спроса и предложения;
53.Макроэкономические показатели инвестиционного рынка.
Одной из основных макроэкономических характеристик, поддающихся влиянию со стороны государства, является ставка рефинансирования, позволяющая регулировать внутриэкономические процессы. Отсутствие на инвестиционном рынке внешнего инвестора дает повод ССИР сигнализировать государству о необходимости снижения учетной ставки. Снижение ставки делает доступными кредитные взаимоотношения с банковскими структурами. Это обстоятельство инициирует инвестиционную активность «ресурсного» субъекта рынка, инвестиционная деятельность которого основана на эффективном использовании собственных и кредитных ресурсов. В результате взаимодействия «ресурсного» и «фондового» субъектов повышается доходность инвестиционного рынка. Это обстоятельство привлекает внешнего инвестора, что позволяет повысить ставку рефинансирования. Управление ростом учетной ставки производится в соответствие с ростом доходности инвестиционного рынка. Если рост доходности инвестиционного рынка опережает рост учетной ставки, то внешний инвестор останется в рамках инвестиционного рынка. Рост ставки рефинансирования приведет к росту депозитных ставок кредитных организаций, что даст возможность «ресурсному» субъекту эффективно сохранять и повышать капитализацию неизрасходованного собственного инвестиционного ресурса. Это обстоятельство сохранит «ресурсный» субъект в рамках инвестиционного рынка. Таким образом, эффективное управление величиной учетной ставки стабилизирует инвестиционный рынок, делает его устойчивым.