Рынок ценных бумаг и фондовая биржа 5 (стр. 4 из 8)
В стоимости акции отражается стоимость данной компании, как источника дохода. Суммированная стоимость акций данной компании называется ее капитализацией.[12]
Существуют различные стоимостные характеристики акции: номинал – размер уставного капитала акционерного общества на 1 акцию на дату его формирования; эмиссионная цена – цена акции, впервые выпускаемой на рынок; рыночная (курсовая) цена – цена, по которой акция котируется (оценивается) на вторичном рынке; балансовая цена – цена бухгалтерской отчетности, стоимость собственного капитала на 1 акцию.
Операции с акциями осуществляются большим количеством людей и различными способами. При всем многообразии этих способов факторы, определяющие рыночный курс ценных бумаг, схожи: получение максимального дохода или же приобретение прав собственности, как при слиянии обществ, так и при поглощении их путем приобретения акций.
Рыночную цену определяет взаимодействие спроса и предложения на вторичном рынке. На эффективном рынке любая информация отражается на курсах. Динамика курсов акций на эффективном рынке для инвестора может быть как позитивной, так и негативной.
В конкретный момент времени инвесторы размещают заявки на покупку или продажу акций по ограниченной цене. Если число заявок на покупку акций по определенной цене, т.е. востребованное количество акций равно предложенному, цена является идеальной.
Невозможно в рамках рассматриваемой темы не упомянуть о такой важной категории, как производные ценные бумаги, представляющие собой ценные бумаги, обладатель которых приобретает право на совершение определенной операции (покупки) или продажи с другими видами ценных бумаг или активами (основными ценными бумагами).
Главное предназначение производных финансовых инструментов – страхование рисков при покупке и продаже основных ценных бумаг. Поскольку изменение экономической конъюнктуры и другие обстоятельства влияют на положение ценных бумаг, риски и доходность ценных бумаг подвержены частым изменениям. Благодаря этому сами производные финансовые инструменты быстро превратились в предмет активной спекулятивной торговли. При этом часто поставка основных ценных бумаг не производится, а расчеты между участниками сделки ограничиваются выплатой соответствующей разницы в ценах. В настоящее время существует много различных производных финансовых инструментов. К наиболее известным из них относятся опционы и фьючерсы.
Опцион – производная ценная бумага, содержащая право купить или продать на протяжении предусмотренного этим документом срока, по установленной в нем цене, определенный товар или зафиксированный объем каких-либо инвестиционных ценных бумаг.[13]
Базисный актив – это тот актив (ценная бумага, валюта финансового рынка), обязательства по покупке или продаже которого фиксируется в опционе.
Цена исполнения (страйк) – указанный в опционе курс покупки или продажи базисного актива.
Цена, уплаченная за опцион, называется премией. В ходе биржевых торгов по опционам определяется только премия, все остальные параметры бумаги определены.
Опционы подразделяют на два типа по срокам исполнения: европейский и американский. Европейский опцион исполняется только на определенную будущую дату, американский опцион может быть исполнен в течение всего периода до указанной в нем даты, включая эту дату. Выделяют опцион покупателя (опцион колл) – право купить другую основную бумагу по оговоренной цене в течение определенного периода, и опцион продавца (опцион пут) – право продать другую основную бумагу по оговоренной цене в течение определенного периода.
Опцион, как и производные бумаги в целом, предоставляет большие спекулятивные возможности, нежели базисный актив, права на покупку или продажу которого он дает. При этом более высокая доходность по операциям сопряжена с более высоким риском. Даже относительно первоначальной цены базисного актива могут быть значительными относительно уплаченной премии. Превышение доходности (убытков) операций с производной бумагой над доходностью от операций с базисным активом обусловлено эффектом рычага (рисунок 1.2).
Одним из распространенных в настоящее время производных финансовых инструментов является двойной опцион – одновременное приобретение права купить и продать другую основную бумагу по оговоренной цене в течение определенного периода.
 |
Рис. 1.2. Эффект рычага при покупке опциона.[14]
Фьючерсным контрактом называется соглашение об отсроченной поставке финансовых инструментов или товаров, в соответствии с которым, продавец берет на себя обязательства продать, а покупатель – купить на установленную дату в будущем определенное количество базового актива по зафиксированной в момент заключения контракта цене.
Фьючерсные контракты заключаются на срочных биржах. В отличие от опциона это двухстороннее обязательство, по которому обязаны обе стороны сделки.
Фьючерс не предполагает проведения реальной сделки. В основе его появления лежит различная оценка предполагаемой динамики курса базисного актива. Покупатель ожидает роста цены, продавец – ее снижения.
Вообще, говоря о ценных бумагах, как об экономической категории важно уделить внимание таким показателям, как доходность, надежность, ликвидность.
Доходность ценной бумаги определяется как процентное отношение полученного по ней дохода в виде дивиденда или купонных выплат плюс-минус изменение курсовой цены за период держания ее инвестором к затратам на ее покупку приведенное к годовому исчислению.
Д = (Д1 + ДК)/ЦПК * 365/Т * 100%
, где Д – доходность ценной бумаги;
Д1– сумма дивидендных или купонных выплат в течение периода Т;
К – разница между ценой покупки и продажи или гашения;
ЦПК – цена покупки бумаги;
Т – период времени в днях, в течение которых инвестор владел бумагой.
Приведенная формула позволяет понять смысл расчета доходности, более точные расчеты осуществляются с учетом специфики выпуска, погашения и выплаты дохода применительно к каждой конкретной ценной бумаги и, в той мере, в которой это будет необходимо, формулы расчета доходности будут приводиться в последующем изложении.[15]
Доходность ценной бумаги находится в обратном отношении к ее надежности. Чем выше надежность бумаги, тем меньше выплачиваемый по ней доход и наоборот, повышенный риск, связанный с вложениями средств в данный вид бумаг, должен компенсироваться повышенной доходностью (рисунок 1.3).
Традиционно принято считать, что наибольшей надежностью обладают государственные ценные бумаги и доходность по ним устанавливается на наиболее низком уровне, но поскольку финансовые возможности различных стран не равнозначны, не совпадают степени политической, экономической и социальной стабильности, то на международных рынках доходность долговых инструментов правительств различных стран существенным образом различаются.
100%0 надежность бумаги
Рис. 1.3. Отношение доходности и надежности
Ликвидность ценных бумаг, то есть их свойство быстро и без потерь стоимости обмениваться на деньги, зависит от объема выпуска, доли бумаг, постоянно обращающихся на рынке, количество профессиональных участников рынка, осуществляющих операции с ними, организации торгов по данным бумагам и инфраструктуры рынка. Трудно дать точное количественное выражение ликвидности бумаги, но в качестве определенных признаков, характеризующих степень ликвидности можно рассматривать количество сделок с данным видом фондовых ценностей на биржевом и внебиржевом рынке, объем оборота за период, отнесенный к суммарной рыночной стоимости выпуска, разницу между ценами продажи и покупки. Чем больше объем сделок и размер оборота, тем менее чувствителен рынок к отдельной продажи. Продажи даже крупного пакета бумаг на ликвидном рынке не угрожает «продавить» его, т. е. привести к резкому снижению курса данной бумаги. Чем меньше в процентном отношении зазор между ценой покупки и продажи, тем меньше будут потери при продаже данной бумаги.
Ликвидность не свидетельствует ни о надежности бумаги, ни о ее доходности. Тем не менее, это весьма важное свойство для оценки инвестиционной привлекательности вложений в данный вид бумаг. Низколиквидная бумага несет в себе дополнительный риск для владельца – если ее потребуется срочно продать, то можно понести существенные потери за счет скидки к цене, либо потере времени. Большая разница между ценой покупки и продажи приводит к тому, что даже в условиях роста курсовой цены потребуется значительный промежуток времени, чтобы цена продажи превысила цену, по которой она приобреталась. Кроме того, может складываться ситуация, когда бумагу просто невозможно реализовать на рынке.
Любая ценная бумага обладает определенной совокупностью качеств и невозможно подобрать такой вид бумаг, который был бы одновременно самым надежным, самым доходным и самым ликвидным. Выбор конкретных направлений вложений зависит от тех целей, которые ставит перед собой инвестор, от индивидуальных предпочтений тех или иных свойств бумаги. То, что не позволяет отдельная бумага, может быть достигнуто за счет подбора пакета бумаг с различными свойствами, так называемого инвестиционного портфеля или портфеля ценных бумаг. В рамках этого портфеля одни бумаги обладают повышенной доходностью с высокой степенью риска, другие наоборот, низкой доходностью при высокой надежности. Первые составляют агрессивную часть портфеля, вторые консервативную.