Бюджетный дефицит и государственный долг 2 (стр. 16 из 21)

Качественный анализ модели

Система уравнений (9) и (10) в общем виде, при условии задания входящих в нее параметров, может быть решена только численно. Между тем представляет интерес качественный анализ, который может быть проведен с упрощенным видом этой системы, а именно – в предположении о том, входящие в нее коэффициенты и свободные члены являются постоянными величинами. Такое предположение равносильно введению в рассмотрение усредненных величин ля входящих в систему (9) и (10) параметров.

Система уравнений (9) и (10) в упрощенной форме имеет вид:

Решение неоднородного разностного уравнения (13) легко находится стандартными методами, оно определяется формулой:

Подстановка выражения (14) в уравнение (12) с последующим его решением приводит к формуле для yt:

В формулах (14) и (16) С1 и С2 – произвольные постоянные. Обратимся теперь к анализу полученных решений для внешнего и внутреннего долга.

1. Проанализируем сначала полученное решение (14). Дихотомия различных режимов для функции внешнего долга имеет место при

=1. Здесь различаются два режима. В первом случае >1, то есть имеет место неограниченный рост функции (14) во времени, поскольку из формулы (14) следует:

где

- начальное значение функции

, причем >0. Анализ влияния экономических параметров здесь достаточно прозрачен. Малые темпы роста выпуска при отсутствии списания долгов и перевода их части в национальную валюту совместно с высоким темпом роста валютного курса приводит к быстрому увеличению внешнего долга.

Большой интерес представляет второй случай, когда:

Здесь имеет место устойчивый режим с траекториями, стремящимися во времени к предельному состоянию:

Условие (19) может быть обеспечено двумя способами: либо высоким темпом роста выпуска х в сочетании с относительно низкой ставкой процента, либо при низком значении темпа роста валютного курса с высоким темпом инфляции.

Проанализируем выражение в правой части (20), определяющее предельное значение относительной величины внешнего долга. Видно, что чем меньше значении

, тем меньше . Этому способствует уменьшение ставки процента, а также увеличение доли списания внешнего долга, конвертируемой в национальную валюту, и увеличение доли списания внешнего долга. Снятие лимитного ограничения, то есть достижение условия:приводит к условия , а это невозможно при естественных ограничениях 0< <1, <1, <1. Иными словами, внешний долг, однажды возникнув, уже не исчезает при наличии совокупного дефицита госбюджета.

2.Теперь обратимся к анализу функции относительного внутреннего долга – формулы (16), (15) и (17). Условием дихотомии, как следует из вида решения (16), здесь является система соотношений:

2.1.Рассмотрим случай, когда:

Условие (22) означает, что ставка процента обслуживания долга превышает суммарный и мультипликативный эффект инфляции и темпа роста выпуска. Укажем возможность следующих возможных вариантов динамики

, обусловленных различными сочетаниями значений параметров задачи. Здесь определяющим является критическое значение:

Где С1 находится по формуле (18). В том случае, когда начальное значение

внутреннего долга превышает критическое значение, имеет место неограниченный рост во времени.

2.2. Как следует из вида решения (16), случай при наличии конверсии части внешнего долга в национальную валюту, однозначно приводит к быстрому росту внутреннего долга из-за возрастания внешнего долга (в силу неравенства (18)).

2.3.Условия определяют устойчивую траекторию внешнего долга с выходом на предельное значение:

Из первого условия (25) следует, что относительно низкая ставка процента обслуживания внутреннего долга ставка процента обслуживания внутреннего долга должна сочетаться с заметным темпом роста выпуска и умеренной инфляцией.

Нетрудно видеть, что предельное значение внутреннего долга, определенной формулой (26), существенно зависит от «нагрузки» конверсионной части внешнего долга; второе слагаемое в (26) характеризует покрытие первичного и совокупного бюджетного дефицита. Снижению значения

способствует уменьшение ставки процента внутреннего долга и темпа роста выпуска, а также списание части внешнего долга. Немаловажное значение имеет и снижение ставки процента.

Что касается снятия лимитного ограничения, то из условия

Следует необходимость выполнения двух условий:

Условие (28) означает, что финансирование совокупного бюджетного дефицита за счет кредитно-денежной эмиссии либо должно превышать первичный дефицит, либо

<0 (случай профицита). Тогда из неравенства (29) также следует, что при достаточно малых ставках процентов, невысоких темпах роста валютного курса и значительных темпах роста выпуска Х условие (27) может быть выполнено.

Наконец, из общего вида решений (14) –(17) непосредственно следует, что конверсионный перевод части внешнего долга в национальную валюту выгоден, когда r <

.

Параметрический анализ модели

В этом разделе целесообразно затронуть вопросы, которые представляют интерес как для моделирования динамики госдолга, так и для теоретических исследований свойств самой модели. Эти вопросы подразделяются на три группы.

1. Параметры, входящие в сформулированную общую модель (8) – (10), целесообразно разбить на следующие три группы.

1.1. Группа жестких параметров, определяемых состоянием экономики государства. К ним можно отнести:

1.2.Группа управляемых параметров, которые можно изменять в определенных пределах, допускаемых функционированием основных институтов государства:

1.3.Группа договорно-политических параметров:

Последний параметр этой группы определяет совокупный бюджетный дефицит, а, значит, и размер внутренних и внешних заимствований.

Указанное выше разделение параметров модели поможет правильно и оптимальным образом определять стратегию моделирования управления динамикой государственного долга, «проигрывать» реальные сценарии не только в экономическом, но и в политическом плане, вырабатывать реальные рекомендации в управлении государственной задолженностью.

2.Не все из указанных параметров (30)-(32) являются независимыми. Этот аспект представляется важным как при выборе сценариев моделирования, так и в установлении функциональных взаимозависимостей параметров. С этой точки зрения следует критически относится к выбору некоторых исходных сценариев моделирования.

Можно утверждать, что существуют взаимосвязи следующих видов.

Между темпом роста выпуска и первичным дефицитом:

Уменьшение выпуска продукции приводит к снижению доходов бюджета. С другой стороны, действует и обратная связь. Дефицит бюджета страны приводит к сокращению многих экономически и социально необходимых расходных статей бюджета, таких как государственные инвестиции в промышленность, энергетику и строительство, национальная оборона, фундаментальные исследования и содействие научно-техническому прогрессу, сельское хозяйство, образование, медицина, социальные программы, что ведет в дальнейшем к снижению ВВП и усилению проблемы дефицита бюджета.

Между темпом инфляции и ставкой процента по внутреннему долгу:

Чем выше темп инфляции, тем выше должна быть ставка процента по внутреннему долгу для привлечения инвесторов. Необходимо также учитывать, что уменьшение темпов инфляции отражается на снижении доходности с определенным лагом. Наращение же эмиссии долговых обязательств в тот же период с целью покрытия растущих дефицитов инициировало увеличение уровня доходности, в результате чего доходность снижалась более медленно, чем инфляция, обуславливая рост реальной стоимости обслуживания государственного долга.

Между коэффициентом распределения бюджетно-эмиссионного покрытия совокупного бюджетного дефицита и темпом роста выпуска:

Как источник мобилизации дополнительных ресурсов и увеличения финансовых возможностей, государственные займы являются важным фактором ускорения темпов социально-экономического развития страны. В экономической теории устоялась точка зрения, заключающаяся в том, что покрытие дефицита бюджета за счет выпуска долговых обязательств предпочтительнее денежной эмиссии.

В то же время необходимо учитывать, что государство, пытаясь профинансировать дефицит за счет привлечения средств на рынках капитала, вступает в конкурентную борьбу с частным бизнесом за фонды. Вследствие этого государственные внутренние займы расширяют спрос на деньги, поднимают процентную ставку и таким образом вытесняют значительное количество частных капиталовложений, что может привести к снижению выпуска продукции.