Таблица 1.1
Объем и факторы эмиссии в 2000–2003 гг., млрд. руб.
| Показатели | 2000 | 2001 | 2002 | 2003 | 2000–2003 |
| 1. Эмиссия (прирост широкой денежной базы) | 296 | 207 | 304 | 682 | 1489 |
| в том числе за счет: | |||||
| 2. прироста чистых иностранных активов органов денежно-кредитного регулирования | 550 | 316 | 451 | 838 | 2155 |
| 3. изменения остатков на депозитах органов государственного управления в Банке России | -165 | -54 | -63 | -88 | -370 |
| 4. прочих источников | -90 | -55 | -83 | -68 | -296 |
| 5. Справочно: (стр. 3)/(стр. 2), % | -29.9 | -17.2 | -14.0 | -10.5 | -17.2 |
Однако вплоть до 2004 г. отсутствовал четкий финансовый механизм, увязывавший поступление на рынок экспортной выручки с аккумулированием избыточной ликвидности на бюджетных счетах. Это обусловливало высокую неравномерность динамики денежного предложения ("пиковые" скачки денежного предложения в конце года). Такая неравномерность, в свою очередь, негативно сказывалась на уровне инфляции.
Для того чтобы снять эту проблему и создать механизм автоматической стерилизации избыточной эмиссии, было принято решение о формировании, начиная с 2004 г., бюджетного Стабилизационного фонда Российской Федерации, аккумулирующего часть экспортных сверхдоходов, связанных с благоприятной конъюнктурой мировых рынков.
Помимо создания механизма автоматической стерилизации эмиссии это решение преследовало следующие цели:
— накопление резерва для финансирования бюджетных расходов в случае снижения мировых цен на углеводородное сырье и, соответственно, сжатия налоговых доходов;
— защита финансовых активов государства от курсовых рисков.
Российскими специалистами неоднократно обсуждались возможности применения ряда методов, направленных на предотвращение потерь в российской экономике при снижении цен на нефть и диссипацию риска, то есть превентивные мероприятия по его предотвращению. Их можно объединить в пять групп:
1) Накопление золотовалютных резервов.
2) Формирование расходной и доходной частей бюджета на основе разных вариантов мировых цен на нефть.
3) Перенос в течение года финансирования отдельных расходных статей бюджета на более поздние сроки.
4) Секвестирование отдельных статей бюджета (т.е. их недофинансирование путём реструктуризации федерального бюджета с целью сокращения ряда расходных статей) при валютных и других поступлениях меньших, чем было запланировано.
5) Создание специального нефтяного резерва. Такой резерв используется, как правило, странами–импортёрами нефти.
6) Образование государственного стабилизационного (резервного) фонда. Такой фонд был законодательно создан в 2003г. и начал функционировать с января 2004г.
Использование первых пяти методов для оперативной поддержки уровня федерального бюджета не представляется эффективным по следующим причинам:
-золотовалютные резервы имеют стратегическое назначение и, как правило, предназначены для решения других финансовых задач, чем стабилизация бюджета;
-прогнозирование федерального бюджета в зависимости от различных уровней цены нефти, перенос и/или секвестирование статей создают нестабильность исполнения федерального бюджета;
-создание больших стратегических нефтяных запасов выгодно странам–импортёрам нефти. Но оно неприемлемо для России, являющейся страной- экспортёром нефти. Хранение нефти в периоды средних и высоких цен на мировом рынке для страны–экспортёра невыгодно. В то же время при низких ценах может потребоваться увеличение экспортных поставок нефти для поддержания запланированного уровня финансирования бюджета. Хотя естественно, что рост предложения нефти при несбалансированном мировом рынке будет, тем самым, оказывать влияние на снижение цены.
Учитывая вышесказанное, можно прийти к выводу, что создание Стабилизационного фонда было наилучшим экономическим решением.
1.2. Порядок формирования и использования средств
Стабилизационного фонда РФ
В период создания Стабилизационного фонда, правительство России должно было решить существенный вопрос: какие источники доходов закрепить за этим фондом?
Источниками доходов могли быть дополнительные налоговые поступления, формирующиеся в экспортных отраслях. Например, определенная доля акцизов или экспортной пошлины на нефть, или на нефть и газ. Другого варианта придерживались специалисты Института экономики переходного периода, которые считали, что источником формирования фонда должны быть все доходы федерального бюджета, возникающие при превышении цен на нефть среднего уровня за последнее десятилетие, т.к. одних акцизов и пошлин недостаточно, чтобы накопить существенную сумму. Кроме того, изменение цен на нефть ощущало на себе большинство отраслей, и поэтому «скидываться» в фонд должны были не только экспортеры. При этом перечислять в фонд надо было не абстрактный профицит, который можно искусственно создать, сократив расходы бюджета, и также искусственно уничтожить, эти расходы увеличив [17; c.40].
В соответствии с Бюджетным кодексом РФ источниками формирования Стабилизационного фонда являются: дополнительные доходы федерального бюджета, образуемые расчетным путем за счет превышения цены на нефть над базовой ценой в соответствии с пунктом 2 статьи 96 Бюджетного Кодекса; остатки средств федерального бюджета на начало соответствующего финансового года в порядке, определяемом в соответствии с пунктом 3 ст.96, включая доходы, полученные от размещения средств Стабилизационного фонда [16; c.255].
Дополнительные доходы федерального бюджета, подлежащие зачислению в Стабилизационный фонд в текущем месяце, определяются как сумма:
- фактических поступлений в федеральный бюджет средств вывозной таможенной пошлины на нефть сырую в текущем месяце, умноженная на отношение разности действующей в текущем месяце ставки вывозной таможенной пошлины на нефть сырую и расчетной ставки указанной пошлины при базовой цене на нефть к действующей в текущем месяце ставке вывозной таможенной пошлины на нефть сырую;
- фактических поступлений в федеральный бюджет средств налога на добычу полезных ископаемых (нефть) в текущем месяце, умноженная на отношение разности действующей в текущем месяце ставки налога на добычу полезных ископаемых (нефть) и расчетной ставки указанного налога при базовой цене на нефть к действующей в текущем месяце ставке налога на добычу полезных ископаемых (нефть).
В Стабилизационный фонд в срок до 1 февраля года, следующего за отчетным, зачисляются остатки средств федерального бюджета на начало финансового года, за исключением остатков, по которым федеральным законом о федеральном бюджете на очередной финансовый год или международным договором Российской Федерации установлен иной порядок использования, а также свободных остатков средств федерального бюджета, необходимых Министерству финансов Российской Федерации для покрытия временных кассовых разрывов, возникающих в течение года при исполнении федерального бюджета, в объеме, равном одной двадцать четвертой утвержденных на соответствующий финансовый год расходов федерального бюджета, включая платежи по погашению государственного внешнего долга Российской Федерации, без учета средств, направляемых в бюджет Пенсионного фонда Российской Федерации на выплату базовой части трудовой пенсии.
Правительство Российской Федерации по итогам рассмотрения им отчета об исполнении федерального бюджета за предыдущий финансовый год до 1 июня текущего года уточняет объемы остатков средств федерального бюджета, подлежащих использованию в соответствии с федеральным законом о федеральном бюджете на соответствующий финансовый год.
Правительство Российской Федерации определило, что к долговым обязательствам иностранных государств, в которые могут размещаться средства Фонда, относятся:
- долговые обязательства в форме ценных бумаг правительств Австрии, Бельгии, Финляндии, Франции, Германии, Греции, Ирландии, Италии, Люксембурга, Нидерландов, Португалии, Испании, Великобритании и США, номинированные в долларах США, евро и английских фунтах стерлингов;
- долговые обязательства, страны-эмитенты которых имеют рейтинг долгосрочной кредитоспособности не ниже уровня «ААА» по классификации рейтинговых агентств «Фитч Рейтинг» или «Стандарт энд Пурс» (Fitch-Ratings или Standard & Рооr's) либо не ниже уровня «Ааа» по классификации рейтингового агентства «Мудис Инвесторс Сервис» (Мооdy's Investors Service);
- долговые обязательства, срок погашения которых является фиксированным, условия выпуска и обращения не предусматривают права эмитента осуществить досрочно их выкуп (погашение) и права владельца долговых обязательств досрочно предъявить их к выкупу (погашению) эмитентом;
- долговые обязательства, ставка купонного дохода (в случае купонных долговых обязательств) и номиналы которых являются фиксированными;
- долговые обязательства, объем выпуска которых, находящийся в обращении, составляет не менее 1 млрд. долларов США для долговых обязательств, номинированных в долларах США, не менее 1 млрд. евро - для долговых обязательств, номинированных в евро, и не менее 0,5 млрд. фунтов стерлингов - для долговых обязательств, номинированных в фунтах стерлингов;