Рынок капитала и особенности его функционирования в переходной экономике (стр. 5 из 7)
Сравним двух вкладчиков – Антонова и Борисова: Антонов не расположен к риску и предпочитает стабильный доход, вкладывая свои сбережения в основном в облигации государственного сберегательного займа. Борисов склонен к риску, поэтому часть средств вкладывает в покупку акций «МММ», «Русский дом Селенга» и др. (Рис 2.2.)
Склонность к риску Антонова и Борисова отражают кривые безразличия – соответственно Uа и Uб. Пересечение кривой Ua с бюджетным ограничением ближе к началу координат. Это означает более низкую ожидаемую прибыль Ra при более низком риске Qa. Проекции пересечения кривой безразличия Uб с бюджетным ограничением свидетельствуют о том, что Борисов может получить более высокую ожидаемую прибыль Rб при более высоком риске Qб.
Диверсификация портфеля – это метод, направленный на снижение риска путем распределение инвестиций между несколькими рисковыми активами.
Рынок акций – непростой рынок, он чутко реагирует на малейшие изменения в экономической и политической жизни страны. Чем выше цена акций, тем больше средств получает организация для развития производства и, следовательно, для увеличения доходов своих акционеров. Отклонения цен от потенциальных возможностей компании являются мощным стимулом для инвесторов. Пытаясь определить будущую отдачу от сегодняшних вложений, инвесторы идут на риск. Однако не рискует лишь тот, кто ничего не делает (впрочем, таким образом он тоже подвергает себя риску). Конечно, следует помнить, что на рынке ценных бумаг, как и на всяком рынке, рациональное мирно уживается с иррациональным, необходимость со случайностью, жизнь с опасной игрой.
2.3 Функционирование рынка производных ценных бумаг
Рынок производных ценных бумаг, всегда и везде активно используется при разработке макроэкономических прогнозов, стратегии экономического развития, стратегии поведения отдельных экономических агентов.
Срочный рынок рынок, на котором заключаются срочные сделки, а рынок производных ценных бумаг -рынок, на котором обращаются производные ценные бумаги, а именно фьючерсы и опционы.
Главная причина активного участия на рынке производных ценных бумаг широкого круга лиц, и в первую очередь производственных предприятий, состоит в том, что по своему функциональному замыслу он призван служить механизмом страхования ценовых рисков в условиях неустойчивости экономической конъюнктуры. В связи с этим наличие данного рынка позволяет хозяйствующим субъектам исключить или уменьшить финансовые риски. Привлекательность рынка производных ценных бумаг состоит также в том, что его инструменты являются высокодоходными объектами инвестирования свободных финансовых средств. Эта особенность имеет большое значение в условиях портфельного подхода к инвестированию.. При наиболее общем подходе рынок производных ценных бумаг следует подразделить на: первичный (осуществляется размещение ценных бумаг) и вторичный (обращение ценных бумаг), биржевой (обращение осуществляется только на бирже} и внебиржевой. В отличие от рынка ценных бумаг, который имеет аналогичную структуру, биржевой рынок производных ценных бумаг является для инструментов данного рынка одновременно и первичным, и вторичным, в то время как для ценных бумаг биржевой рынок выступает преимущественно как вторичный. Данная черта рынка производных ценных бумаг существенна для его характеристики, поскольку при такой организации возможности расширения его объема, а также мгновенного его сужения являются практически безграничными
По виду торгуемых на рынке инструментов его можно подразделить на фьючерсный и опционный рынок. Рынок производных ценных бумаг можно классифицировать и по сроку заключения контрактов: на кратко-, средне- и долгосрочный. Рынок производных ценных бумаг относится, с одной стороны, к срочному рынку, так как исполнение обязательств по фьючерсам и опционам определены в будущем. В то же время рынок производных ценных бумаг является неотъемлемой частью рынка ценных бумаг, так как фьючерс и опцион являются производными ценными бумагами. Однако поскольку базисным активом могут быть не только ценные бумаги, рынок производных ценных бумаг непосредственно связан и с иными сегментами финансового и товарного рынков.
Мировой рынок биржевых производных ценных бумаг находится в активном и постоянном развитии с начала 70-х годов, когда в практику торговли начали активно внедряться производные ценные бумаги на финансовые и фондовые активы. В настоящее время объем торгов фьючерсами и опционами, в основе которых лежат финансовые инструменты - акции, облигации, фондовые индексы, составляет 85% от общего объема торгов, и лишь 15% приходится на торги производными ценными бумагами на товарные активы
Объем торгов фьючерсами имеет тенденцию к росту в секторе инструментов на финансовые активы. Особенно это касается фьючерсов на фондовые индексы, которые в связи с бурным ростом фондового рынка все больше используются институциональными инвесторами для хеджирования своих фондовых портфелей. В то же время объем торгов товарными фьючерсами остается в последние годы весьма стабильным и колеблется на уровне порядка 300 млн. контрактов в год, что объясняется относительно невысокими темпами роста сырьевых и сельскохозяйственных отраслей и стабильностью состава хозяйствующих субъектов на товарных рынках.
В настоящее время доминирующую роль на рынке играют фьючерсные контракты на процентные долговые инструменты, в основном на государственные облигации. В странах с развитой экономикой подобные инструменты используются большинством субъектов экономики для целей финансового планирования национальной и международной деятельности.
Весьма заметным фактом является снижение объема торгов валютными фьючерсами. Их доля неуклонно снижается и составляет менее 3 процентов. Эта тенденция в основном объясняется переориентацией институциональных участников валютного рынка на внебиржевые инструменты хеджирования валютных рисков, а также существенным сокращением торгуемых инструментов в связи с введением евро. В целом небольшая доля валютных фьючерсов объясняется краткосрочной природой валютных контрактов, которые удобнее реализовать на внебиржевом рынке.
Опционы, более сложные и одновременно предоставляющие существенно большие возможности по сравнению с фьючерсами, постепенно завоевывают все большую популярность. Причинами этому является стремительное развитие фондового рынка и приход на него благодаря развитию Интернета и брокерских услуг большого количества частных инвесторов, которые либо хеджируют свои небольшие фондовые портфели опционами на акции, либо занимаются спекуляцией с использованием опционов на акции при минимальных вложениях средств
Приналичииразвитогорынкаопционовнаакциипрактически отсутствуетсоответствующий рынокфьючерсныхконтрактовна акции. Этотфактнапервый взглядкажетсястранным, посколькуопционыявляютсяболее сложнымифинансовымиинструментамиипокавцеломуступаютфьючерсампообъемуторгов. Однакоуданногофактаесть вполнеобъяснимыепричины.
Институциональныеинвесторынеиспользуютфьючерсына отдельныеакциидляхеджированиясвоихширокодиверсифицированныхфондовыхпортфелейввидунеобходимостипроведения большогочислатранзакцийс большимисовокупнымииздержками. Препятствиемдляиспользованияфьючерсанаакциииндивидуальнымиинвесторамиявляетсянеограниченныйрискфьючерсабезпокрытия, а такжеобязательностьисполнения контракта.
Нарынкеопционовинституциональныеинвесторыявляются, какправило, продавцамиопционовиполучаютпризаключенииконтрактапремию. Хотяихриск неограничен, крупныепрофессиональныеигрокивсостоянии рассчитатьрискиивеличину премии, апринеобходимостии захеджироватьсвоиопционные позициисцельюполученияпусть небольшого, ностабильногоисточникадоходаотданноговида операций.
Частныхинвесторов, которые, какправило, выступаютпокупателямиопционов, привлекает ограниченныйрископционных контрактов (ограниченпремией), удобствоприбыльногохеджированиянебольшихфондовыхпортфелей, атакжеотсутствиеобязательстваисполнять заключенныйопционныйконтрактсостороныпокупателя.
Внастоящеевремянарынке доминируютконтрактынапроцентныеставкиифондовыеиндексы. Важнейшейособенностьюосновныхфинансовыхинструментовнаразвитыхрынкахявляетсято, чтовподавляющем большинствеслучаевониоснованынанациональныхбазовых активахиобеспечиваютпотребностинациональногоменеджмента. Прямыхконкурентовнациональныминструментамназарубежныхбиржах практическинет.
Производныеценныебумагив настоящеевремяиспользуютсяширокимкругомучастников рынка, аименно:
·индивидуальнымиинвесторами, длякоторыхинструментырынкапроизводныхценных бумаг, вчастностиопционы, привлекательныиз-замалого объематребуемыхинвестиций;
·институциональнымиинвесторамидляхеджирования рыночныхпортфелейиальтернативныхденежномурынку вложенийкапитала;
·государственнымифинансовымиучреждениямисцелью хеджированиявложений;
·банкамиидругимифинансовымипосредниками, атакже частнымипредприятиямидля стратегическогоменеджмента, хеджированияиспекуляций;
·инвестиционными, страховыми, пенсионнымифондами дляувеличенияэффективностивложений;
·трейдерамипоценнымбумагамдляполучениядополнительнойинформацииорынках базовыхактивов.