Актуальные проблемы оценки деятельности и инвестирования субъектов хозяйствования в современной России (стр. 51 из 56)
1.Для потенциального кредитного инвестора (банка) и потенциального институционального инвестора (акционера, партнера в совместном предприятии) понятие «инвестиционная привлекательность» имеет различный смысл. Если для банка основным приоритетом в рассмотрении привлекательности предприятия является его платежеспособность (так как банк заинтересован в своевременном возврате основной суммы денег и выплате процентов и не участвует в прибыли от реализации проекта и, поэтому банк больше внимания будет уделять коэффициенту L3, см. Главу 3, то для институционального инвестора акценты смещаются в сторону эффективности хозяйственной деятельности предприятия.
2.Особое значение имеет предполагаемая сумма инвестирования. Для капитальных вложений существует как масса прибыли, так и норма прибыли. В этой связи важна позиция инвестора по рассмотрению инвестиционной привлекательности предприятий. Если задача рассмотрения состоит в том, чтобы оценить привлекательность предприятий на предмет размещения фиксированной величины инвестиций, то основным показателем будет чистая текущая стоимость. Если речь идет о диверсифицированных вложениях с возможностью варьирования сумой финансирования, то приоритет отдается показателю внутренней нормы рентабельности.
3.Необходимо четко различать понятия абсолютной и относительной инвестиционной привлекательности предприятий. Понятие «абсолютная привлекательность» относится к рассмотрению конкретного, четко специфицированного инвестиционного проекта. Понятие «относительная инвестиционная привлекательность» всегда предполагает базу сравнения: среднеотраслевая инвестиционная привлекательность; сравнение с другими предприятиями отрасли; сравнение с некими нормативными (заданными заказчиком оценки, т.е. потенциальным инвестором) значениями.
Таким образом, существует огромное количество версий оценки инвестиционной привлекательности предприятий в зависимости от специфики требований заказчика. Но все это многообразие оценок так или иначе входит в две основные группы, а именно:
- группу показателей, входящих в блок фундаментального анализа;
- группу показателей, входящих в блок технического анализа.
Исходя из изложенного выше, можно сделать вывод о том, что инвестиционная привлекательность – это экономическая категория, характеризующаяся эффективностью использования имущества предприятия, его платежеспособностью, устойчивостью, финансовым состоянием, его способностью к саморазвитию на базе повышения доходности капитала, технико-экономического уровня производства, качества и конкурентоспособности продукции.
Анализ инвестиционной привлекательности и финансового состояния предприятия может проводиться с различными акцентами и степенью глубины в зависимости от основных категорий его пользователей и их экономических интересов. Пользователями результатов анализа инвестиционной привлекательности и финансового состояния предприятия могут выступать:
1. Кредиторы, в состав которых входят коммерческие банки, предприятия и организации и физические лица. Они заинтересованы, прежде всего, в информации, позволяющей им определить риск невозвратности ссуд и кредитов и причитающихся по ним процентов, а также полного выполнения всех обязательств по условиям кредитных договоров в соответствующие сроки. Кредиторов более всего интересует кредитоспособность предприятия, которая вытекает из его финансовой устойчивости и выступает необходимым условием для получения кредитов в коммерческих банках, займов и коммерческих кредитов в иных организациях.
2. Инвесторы представляют интересы капитала. Их интересует степень выгодности вложений (инвестиций) в предприятие, а также потенциальный риск потери инвестиций. Чем устойчивее финансовое положение предприятия, тем менее рискованны и более выгодны инвестиции в него. Отсюда экономические интересы инвесторов лежат в области оценки риска и доходности инвестиционных проектов, способности предприятия генерировать прибыль и выплачивать дивиденды. Инвестиционная привлекательность предприятия очень важна для расширения круга инвесторов.
3. Покупатели и заказчики нуждаются в информации, свидетельствующей о надежности существующих деловых связей с предприятием и определяющей перспективы их дальнейшего развития. Их, прежде всего, интересует информация о степени стабильности и непрерывности хозяйственной деятельности предприятия.
4. Поставщики и подрядчики также заинтересованы в получении информации о возможностях предприятия рассчитаться с ними по обязательствам в установленные договорами сроки.
5. Для работников предприятия важны сведения о прибыльности и стабильности предприятия.
6. Акционеры и собственники интересуются прибыльностью предприятия и его стабильностью в будущем, поскольку с этими данными связаны наличие и размер дивидендов, а также степень риска при покупке акций. Им также важна информация о степени рискованности сделанных инвестиций.
7. Менеджеров и руководителей предприятия интересует информация по эффективности использования имущества, собственного капитала, рентабельности продукции, норме прибыли, получаемой на вложенный капитал. Анализ этой информации позволяет им разработать управленческие решения по дальнейшему повышению эффективности работы предприятия.
8. Органы государственной власти заинтересованы в информации для осуществления возложенных на них управленческих функций, ведения статистического наблюдения. Эта группа пользователей занимается распределением ресурсов, регулированием деятельности предприятий, выработкой политики налогообложения как основы формирования национального дохода.
9. Свои цели преследуют и аудиторы при проведении анализа финансового состояния. Конечным продуктом финансового аудита является документ, выражающий мнение аудитора о правильности, предоставляемой предприятием финансовой отчетности, которая отражает финансовые условия и результаты деятельности предприятия.
7.2. Комплексная оценка инвестиционной привлекательности
компаний
На основе расчетов основных финансово-экономических показателей, произведенных в Главе 3 для конкретных российских предприятий, условно обозначенных как «Монополист» и «Бизнесмен», проведем комплексную оценку по существующей методике их инвестиционной привлекательности.
| ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ "Монополист" | ||||||||||||||||||
| № п/п | Наименование | Динамика финансовых коэффициентов | Финансово-экономическое обоснование инвестиционной привлекательности | |||||||||||||||
| 2002 Факт | 2004 Факт | Индекс роста | ||||||||||||||||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | ||||||||||||
| 1 | Коэф. текущей ликвидности | 3,952 | 7,351 | 1,860 | Динамика положительна | |||||||||||||
| 2 | Коэф. быстр. ликвидности активов | 0,023 | 0,046 | 1,993 | Динамика положительна | |||||||||||||
| 3 | Коэф. автономии (фин. независимости.) | 0,914 | 0,906 | 0,991 | Динамика на уровне | |||||||||||||
| 4 | Экономическая рентабельность | 0,035 | 0,054 | 1,511 | Низка, но динамика положительна | |||||||||||||
| 5 | Финансовая рентабельность | 0,023 | 0,054 | 2,330 | Низка, но динамика положительна | |||||||||||||
| ОЦЕНКА КАЧЕСТВА ПРИБЫЛИ «Монополист» | ||||||||||||||||||
| № п/п | Сигнальные показатели качества прибыли | Значение финансовых коэффициентов | Качество прибыли | |||||||||||||||
| 2002 Факт | 2004 Факт | Тенденция | Высокое (улучшается) | Низкое (ухудшается) | ||||||||||||||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | ||||||||||||
| 1 | Платежеспособность (К. текущей ликвидн.) | 3,952 | 7,351 | 1,860 | X | - | ||||||||||||
| 2 | Норма прибыли | 0,045 | 0,109 | 2,414 | X | - | ||||||||||||
| 3 | Финансовая рентабельность | 0,023 | 0,054 | 2,330 | X | - | ||||||||||||
| 4 | Финансовый леверидж | 1,094 | 1,104 | 1,009 | X | - | ||||||||||||
| 5 | Состояние расчетов с кредиторами | 0,064 | 0,035 | 0,537 | - | X | ||||||||||||
Все показатели, включенную в группу оценочных коэффициентов, в анализируемый период имеют положительную динамику. Четыре показателя из пяти, включенных в оценку качества прибыли, имеют также положительную динамику.
| ОПРЕДЕЛЕНИЕ КЛАССА КРЕДИТОСПОСОБНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ-ЗАЕМЩИКА ("Монополист") | ||||||||||||||
| № п/п | Финансовые коэффициенты | Значение 2004 факт | Класс кредитоспособности | Весовой ранг | Сводная оценка (4х5) | |||||||||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | |||||||||
| 1 | Коэф. текущей ликвидности | 7,351 | 1 | 0,10 | 0,1 | |||||||||
| 2 | Коэф. быстрой ликвидности | 0,046 | 5 | 0,25 | 1,25 | |||||||||
| 3 | Уровень перманентного капитала | 0,923 | 1 | 0,15 | 0,15 | |||||||||
| 4 | Коэф. обеспеченности запасов | 7,705 | 1 | 0,20 | 0,2 | |||||||||
| 5 | Коэф. Коммерческой платежеспособности | 13,516 | 1 | 0,05 | 0,05 | |||||||||
| 6 | Коэф. самофинансирования | 0,006 | 5 | 0,05 | 0,25 | |||||||||
| 7 | Рентабельность оборота | 15,245% | 5 | 0,20 | 1 | |||||||||
| Итого, средневзвешенная оценка | Х | |||||||||||||
1,00от 2,0