- во-первых, инвестиционные расходы могут осуществляться либо разово, либо неоднократно на протяжении достаточно длительного периода времени (порой до нескольких лет);
- во-вторых, длителен и процесс получения результатов от реализации инвестиционных проектов;
- в-третьих, осуществление длительных операций приводит к росту неопределенности при оценке всех аспектов инвестиций и риску ошибки.
Именно наличие этих факторов породило необходимость проведения анализа экономической эффективности инвестиционных проектов.
Эффективность инвестиционного проекта – категория, отражающая его соответствие целям и интересам участников проекта. При оценке эффективности ИП рассматривают:
3. Эффективность проекта в целом.
4. Эффективность участия в проекте.
Решение о целесообразности и эффективности осуществления проекта принимается на основе критерия. Критерий – средство для суждения, признак, на основании которого формируются требования инвесторов и показатели оценки экономической эффективности.
Основные критерии оценки инвестиционных проектов можно подразделить на две группы:
1. Критерии, основанные на применении концепции дисконтирования:
- чистая приведенная стоимость (NPV / ЧДД);
- индекс доходности дисконтированных инвестиций (ИДД);
- внутренняя норма доходности (IRR / ВНД);
- дисконтированный период окупаемости (DPP).
2. Критерии, не предполагающие использования концепции дисконтирования, основанные на учетных оценках:
- период окупаемости инвестиций (Ток);
- бухгалтерская рентабельность инвестиций (RОI).
Также одним из важнейших показателей, влияющих на анализ проектов, является инфляция. Она выражается в уменьшении покупательной способности денег.
Различают номинальную норму прибыли, включающую инфляцию и реальную без учета инфляции. Реальная норма используется в расчетах эффективности в постоянных (неизменных) ценах, номинальная – в прогнозных ценах.
Для описания влияния инфляции на эффективность ИП были рассмотрены и описаны следующие показатели:
1. Индекс цены на конкретный товар (продукт) - Ik;
2. Общий (базисный) индекс инфляции (Iоб);
3. Степень неоднородности инфляции;
4. Общий индекс инфляции за шаг m (Im).
Также особое внимание было уделено анализу факторов риска. Напомним: риск - это возможность возникновения таких условий, которые приведут к негативным последствиям для всех или отдельных участников проекта.
Для оценки рисковости ИП в мировой практике чаще всего применяются следующие простейшие методы:
- анализ чувствительности;
- анализ условий достижения безубыточности;
- методы, основанные на аппарате теории вероятностей, в т.ч. имитационные модели и дерево решений.
При управлении инвестиционными рисками используется ряд приемов: в основном они состоят из средств разрешения рисков и приемов снижения степени риска. Средствами разрешения рисков являются избежание их, удержание, передача, снижение степени риска.
Для снижения степени риска применяются различные приемы, из которых наиболее распространенными являются: диверсификация, приобретение дополнительной информации о выборе и результатах, лимитирование, самострахование, страхование.
Также в расчетной части курсовой работы было проанализировано два инвестиционных проекта с расчетом показателей их эффективности:
5. Чистый дисконтированный доход – величина положительная и у проекта А и у проекта Б, за время осуществления проекта Б составляет 8161,895 тыс.руб., что меньше, чем у проекта А на 33%.
6. Индекс доходности проекта А больше 1, составляет 1,96, но это меньше, чем у проекта Б.
7. Срок окупаемости проекта Б составляет 5,76 года, это безусловно меньше срока реализации проекта, но у проекта А этот показатель лучше – 4,05 года.
8. ВНД проекта А – 40,65% значительно превышает заданный уровень доходности 10% и больше, чем у проекта Б на 15%.
Также проанализировано, как изменяется чистый дисконтированный доход, при изменении в диапазоне от -20% до 20%: объёма инвестиций, объема реализации, цены реализации, себестоимости.
Наиболее чувствительны проекты А и Б к отклонению цены реализации. Это делает зависимым проекты от влияния изменения цен на продукцию.
Вторым по значимости является фактор изменения себестоимости. Наименее чувствительны проекты к изменению объема инвестиций и объема реализации, колебания величины которых позволяют оставаться ЧДД положительной величиной.
В заключение можно сделать вывод что оба проекта экономически целесообразны, но проект Б является более чувствительным по сравнению с проектом А к колебаниям рассмотренных факторов.
Библиографический список
1. Федеральный закон от 25.02.99 №39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений».
2. Алексанов Д.С., Кошелев В.М. Экономическая оценка инвестиций. – М.: Колос-Пресс, 2002. – 382 с.
3. Аньшин В.М. Инвестиционный анализ: Учеб.-практ. пособие. – 2-е изд. испр. – М.: Дедо, 2002. – 280 с.
4. Батенин К.В. К вопросу оценки целесообразности создания новых производств // Экономика и производство. - 2006. - № 2. - С. 29-32.
5. Батенин К.В. О необходимости приведения к номинальному виду инвестиционных проектов при оценке их эффективности // Экономика и производство. - 2006. - № 1. - С. 35-37.
6. Батенин К.В. О точности оценки эффективности инвестиционных проектов при использовании показателя «внутренняя норма доходности» // Экономика и управление. - 2009. - № 2. - С. 96-100.
7. Батенин К.В. Об эффективности предприятий с различной формой собственности // ЭКО. - 2006. - № 2. - С. 22-31.
8. Батенин К.В. Оценка эффективности инвестиционных проектов с использованием показателя внутренней нормы доходности // Экономика и управление. - 2008. - № 1. - С. 157-160.
9. Батенин К.В. Сравнительная оценка инновационно-инвестиционных проектов // Экономика и управление. - 2006. - № 5. - С. 77-79.
10. Бирман, Г. Капиталовложения. Экономический анализ инвестиционных проектов // Г. Бирман, С. Шмидт / Пер. с англ. – М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2003.
11. Виленский П.Л, Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов. Теория и практика. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Дело, 2002. - 888 с.
12. Гранатуров В. М. Экономический риск: сущность, методы измерения, пути снижения: Учеб. пос. – 2-е изд. - М.: Дело и Сервис, 2002. - 160 с.
13. Григоренко В.Г. Анализ и виды инвестиций // Инвестиции и управление. – 2007. - №4. – С. 28-30.
14. Деева А.И. Инвестиции: Учеб. пособие. – М.: 2004. – 320 с.
15. Ендовицкий Д.А. Инвестиционный анализ в реальном секторе экономике. – М.: Финансы и статистика, 2003. – 352 с.
16. Иванов А.П. Страхование рисков как инструмент управления предпринимательской деятельностью / А.П. Иванов, Ю.Н. Быкова // Финансы. – 2007. - №9. – С.47-52.
17. Инвестиции: Учебник / В.В. Ковалев, В.В. Иванов, В.А. Лялин; Под ред. В.В. Ковалева. – М.: ЮНИТИ, 2003. – 440 с.
18. Исабекова О. Экономическая сущность инвестиций // Инвестиции в России. – 2007. - №7. – С.45-48.
19. Крылов Э.И., Журавкова И.В., Власова В.М. Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятия: Учеб. пособие. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2003. – 608 с.
20. Кудрявцев О. Система снижения рисков: Несколько советов банкам // Финансовый бизнес. - 2005. - №11.
21. Липсиц И.В., Коссов В.В. Экономический анализ реальных инвестиций: Учеб. пособие. – 3-е изд., перераб. и доп. – М.: Магистр, 2007. – 383 с.
22. Мелкумов Я.С. Инвестиции: Учеб. пособие. – М.: ИНФРА-М, 2003. – 254 с.
23. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (вторая редакция): Минэкономики РФ, Минфин РФ, Госкомитет по строительству, архитектуре и жилищной политике. – М.: ОАО «НПО «Изд-во «Экономика», 2000. – 421 с.
24. Москвин В. Коррекция представлений о сущности риска // Инвестиции в России. – 2007. - №7. – С. 20-23.
25. Москвин В. Управление рисками при реализации инвестиционных проектов // Финансы и статистика. – 2004. – С. 51.
26. Несветаева Ю.А. Экономическая оценка инвестиций: Учеб. пособие. – М.: МГИУ, 2004.
27. Панкратов Е.П. Экономическая оценка инвестиций // Финансы. – 2008. - №3. – С. 73-75.
28. Решецкий В.И. Экономический анализ и расчет инвестиционных проектов: Учеб. пособие. – Калининград: ФГУИПП «Янтарный сказ», 2001. – 477 с.
29. Самочкин В.Н. Учет риска при принятии управленческих решений на этапе формирования бюджета / В.Н. Самочкин, О.А. Тимофеева, А.А. Калюкин, Р.А. Захаров // Менеджмент в России и за рубежом. – 2000. - №3.
30. Сергеев И.В., Веретенникова И.И., Яновский В.В. Организация и финансирование инвестиций: Учеб. пособие. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 2003. – 400 с.
31. Трегуб И.В. Финансирование инвестиционных проектов: классификация и оценка риска // Финансы. – 2008. - №9. – С. 71-73.
32. Федотов Д.К. Комплексный подход к управлению рисками // Финансовый бизнес. – 2007. - № 5. – С.70-75.
33. Царев В.В. Оценка экономической эффективности инвестиций. – СПб.: Питер, 2004. – 464 с.
Приложение 1
Таблица 1
Прогноз прибыли от реализации проекта А, (тыс. руб.)
| Показатели | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 |
| 1. Объем производства, тыс. тонн | 163,1 | 168 | 168 | 168 | 168 | 168 | 168 | 168 | 168 | 168 |
| 2. Цена реализации без НДС, тыс. руб. | 86,36 | 86,36 | 86,36 | 86,36 | 86,36 | 86,36 | 86,36 | 86,36 | 86,36 | 86,36 |
| 3. Выручка от реализации без НДС | 14085 | 14508 | 14508 | 14508 | 14508 | 14508 | 14508 | 14508 | 14508 | 14508 |
| 4. Сумма текущих затрат (полная себестоимость), всего, в т.ч.: | 12103 | 12328 | 12328 | 12328 | 12328 | 12328 | 12328 | 12328 | 12328 | 12328 |
| постоянные расходы | 4600 | 4600 | 4600 | 4600 | 4600 | 4600 | 4600 | 4600 | 4600 | 4600 |
| переменные расходы | 7502,6 | 7728 | 7728 | 7728 | 7728 | 7728 | 7728 | 7728 | 7728 | 7728 |
| 5. Налогооблагаемая прибыль (гр.3 - гр. 4) | 1982,7 | 2180,5 | 2180,5 | 2180,5 | 2180,5 | 2180,5 | 2180,5 | 2180,5 | 2180,5 | 2180,5 |
| 6.Налог на прибыль (24%) | 475,85 | 523,32 | 523,32 | 523,32 | 523,32 | 523,32 | 523,32 | 523,32 | 523,32 | 523,32 |
| 7. Чистая прибыль (гр.5 - гр.6) | 1506,9 | 1657,2 | 1657,2 | 1657,2 | 1657,2 | 1657,2 | 1657,2 | 1657,2 | 1657,2 | 1657,2 |
Таблица 2