Фондовый рынок в России (стр. 7 из 8)

У дисконтных облигаций купона нет, поэтому иногда их называют облигациями с нулевым купоном.

Все три купонные периода имеют одинаковую длительность по шесть месяцев. В первом периоде размер купона, или купонный доход, равен С₁= 15% от номинальной стоимости облигации, во втором — С₂= 10% и в третьем — С₃= 12%. Видимо, купонную ставку подстраивали под банковские проценты. Размер купона объявляют как в процентах к номиналу, так и в денежном выражении. При купонном доходе С = 15% за шесть месяцев годовая доходность

У=С/Т,

где Т — купонный период, выраженный в годах. В нашем случае Т= 0,5 лет, поэтому доходность по первому купону

У₁ = С₁/ Т₁ = 15% / 0,5 = 30% годовых.

Доходность второго купона У₂ = 10% / 0,5 = 20% годовых. Вообще говоря, разные купоны имеют разную доходность. Иногда доходность купона 7 называют купонной ставкой.

Схема купонных выплат определяется эмитентом и имеет много вариантов. Так, существуют Облигации федерального займа:

• с постоянным купоном;

• с переменным купоном;

• с амортизацией долга (номинал выплачивается по частям в каждом купонном периоде).

В каждом купонном периоде изменение цены купонной облигации происходит примерно так же, как и у дисконтных долговых обязательств. Различие состоит в том, что у купонных облигаций отсчет начинается от номинальной стоимости, а у дисконтных — от цены отсечения на аукционе. Инвестор, владевший купоном в течение купонного периода, при продаже на «честном» рынке запросит за купон 1/3 его размера. Так, в нашем примере инвестор, владевший первым купоном в течение двух месяцев, продаст его за 5% от номинала, то есть за 1/3 от размера купона в 15%.

3.5 Акции.

Основные свойства

Определение и возможные операции с акциями представлены в Федеральном законе «О рынке ценных бумаг».Акция — эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его Ликвидации.

При помощи акций формируется уставный капитал акционерного общества.

Размещение акций эмитентом может рассматриваться как своеобразная форма получения кредита, который эмитент не обязан возвращать кредитору (акционеру). Акционеру предоставлено право на получение дивидендов, но эти выплаты необязательны.

При намерении купить акции инвестор знает дивидендные выплаты за прошлый год D и безрисковую ставку (то есть банковский процент) r. Таким образом возникает обратная задача: по доходу и доходности определить необходимое количество денег Р. Поэтому расчетная цена акции

Р = D/r.

Поясним сказанное на примере. Пусть компания А в прошлом году на каждую акцию выплатила акционерам дивиденд D = 2 рубля, а в настоящее время доходность по банковским вкладам равна r- 0,10 , то есть 10% годовых. Тогда расчетная стоимость акции Р = 2 / 0,10 = 20 рублей. Если по такой цене купить акцию на рынке, то дивиденды по ней будут приносить такой же доход, как и вложение двадцати рублей в банк. Если на рынке цена акции больше 20 рублей, то ее бессмысленно покупать доходность будет меньше банковской. Если же рыночная цена меньше 20 рублей, то акцию стоит купить.

Операции с акциями более рискованны, чем вложение денег в банк. Поэтому инвестор вкладывает средства в акции в надежде получить большую доходность, чем в банке. Инвестор самостоятельно задает желаемую доходность R= r + а . Величина а называется платой за риск. Например, инвестор говорит себе, что вместо 10 банковских процентов (r = 0,1) он хочет иметь 30% .

В этом случае плата за риск а = R – r= 0,30 - 0,10 — 0,20, то есть 20%. В этом случае расчетная цена акции, которая соответвует желаниям инвестора,

Р = D/(r + а).

Так, для того же примера с платой за риск а = 0,20 получим = 2 / 0,30 = 6 рублей 67 копеек. Если инвестор купит по такой цене акции, то получит доходность 30% годовых, если компания выплатит такие же дивиденды (2 рубля) и в текущем году. Для данного инвестора разумная, с его точки зрения, цена уже не 20 рублей, а всего 6,67 рубля. Только по этой или меньшей цене он готов приобретать акции компании А. Для инвестора с другими требованиями разумной окажется другая цена.

4. Индексы фондового рынка.

4.1Индексы в экономике

В конце XVIII века Чарлз Доу для анализа экономической ситуации В США решил использовать индексы. Индекс Ч. Доу Строил самым простым способом: в интересующей его отрасли он выделял ведущие предприятия и складывал рыночные цены их акций. Такая сумма, или индекс, меняется со временем в зависимости оценки инвесторами акций. Если ситуация в отрасли ухудшается то цены акций падают, вслед за ними уменьшается Индекс отрасли. Ч; Доу в индексы включал примерно 20-30 акций. В настоящее время используется четыре индекса Доу: про-мышленный транспортный, коммунальный и сводный. В коммунальный индекс входят энергетические компании, а в сводный включают акции из всех трех отраслей. Сводный индекс отражает ситуацию в экономике в целом. Метод оказался разумным, и его стали широко использовать.

Индексные методы позволяют отражать информацию в наиболее удобном виде. Так, если на одной координатной сетке представить три графика цены трех товаров, то отчетливой будет лишь кривая цены самого дорогого товара. Остальные две линии будут удобными для анализа, на таком графике трудно сравнивать динамику цен на товары. Анализ становится значительно нагляднее если ввести индивидуальные базовые индексы для каждого товара:

I_b (t)=P(t)/P(0)

P(0) — цена в базовой точке, Р(t) — текущая цена. В этом случае товарные индексы исходят из одной точки, так как 1_ь(0) =1 Кроме того, у них одинаковое масштабирование. Построив индивидуальные индексы нескольких товаров в общем случае — объектов) из одной группы, можно построить индекс всей группы, или сводный индекс. Сложив индексы нескольких товаров и разделив сумму на число товаров, получим сводный среднеарифметический индекс группы. Сводный индекс скольких групп образует отраслевой индекс. Сводный индекс всех отраслей образует индекс ,отражающий ситуацию в экономике (страны, региона, мира) в целом. Именно для отслеживания экомической ситуации в США Чарлз Доу построил первый ин-

Движение индексов в одной группе приводит к изменению цен в другой. На основе индексов исследуется взаимосвязь и глобальных рынков. В среднеарифметическом индексе все объекты исследования входят в индекс с одинаковой значимостью. Если по каким-то причинам объекты играют разную роль в формировании ситуации то им следует приписать разные весовые множители. Так возникает средневзвешенный индекс. Обычно весовые множители в таких индексах назначает комиссия, состоящая из экспертов. На фондовом рынке в качестве весовых множителей можно выбрать обьемы сделок по акциям. Существуют и другие способы построения сводного индекса:(Негармонический, среднегеометрический. Для исследования влияния производственных факторов на выручку предприятия индексы строятся несколько иным способом, возникает факторный анализ. Если при построении индекса брать отношение теку щей цены не к базовой, а к цене в предыдущем периоде, то возникает цепной индекс. Примером цепного индекса является уровень инфляции: отношение текущей стоимости корзины потребителя к ее стоимости в прошлом месяце (в прошлом году, на прошлой неделе). Цепной и базовый индексы связаны между собой:

Газета Financial Times публикует около 300 индексов, потому что каждого инвестора интересует индекс своего товара, своей группы, своей отрасли. Поделив индивидуальный индекс на групповой, получают показателъ относительной силы того или иного рынка по отношению группе в целом. Так производится ранжирование рынков: в группе можно выделить самый перспективный товар, в отрасли самую перспективную группу, в мире - самую перспективную для вложений страну. Индекс не имеет размерности, поэтому на одном графике можно отразить несоизмеримые величины: стоимость потребительской корзины, уровень безработицы, содержание свинца в центре города, среднюю зарплату и т.д. Индексы широко используются при мониторинге любой системы. Можно построить индекс индивидуального рабочего места, затем сводный индекс отдела сводный индекс отделов дает индекс предприятия. Сводный индекс промышленных предприятий города отражает ситуацию в промышленности. Сводный индекс всех предприятии и учреждений города отражает ситуацию в городе в целом. Индексные Методы получили широкое распространение в экономике.

Индекс Доу- Джонса:

_.

Где Р- цена ценной бумаги, D-делитель.

Индекс ММВБ:

.

Где Р - цена ценной бумаги на определенный момент времени, k-корректирующий делитель.

Индекс РТС:

Где Q- количество ценных бумаг находящихся в обращении на данный момент времени,P-цена ценных бумаг.

Индекс «Standard & Poor’s»(S&P)

Этот индекс публикуется независимой компанией Standard & Poor’s. Он обычно составляется в 2-х вариантах – по акциям 500 корпораций и по акциям 100 корпораций. S&P 500 представляет собой взвешенный по рыночной стоимости индекс акций 500 корпораций, которые представлены в нем в следующей пропорции: 400 промышленных корпораций, 20 транспортных, 40 финансовых и 40 коммунальных компаний. В него включены, в основном, акции компаний, зарегистрированных на Нью-Йоркской фондовой бирже и во внебиржевом обороте. Индекс представляет около 80% рыночной стоимости всех выпусков, котируемых на Нью-Йоркской фондовой бирже. Этот индекс более сложный по сравнению с индексом Доу-Джонса, но он считается также более точным в силу того, что в нем взвешиваются на величину стоимости всех акций, находящихся в руках акционеров. Фьючерсы и опционы по нему продаются на Чикагской товарной бирже.