Утечка капитала (стр. 1 из 2)

Содержание

Введение………………………………………………………………………………………….2

1.Причины утечки капитала из России……………………………………………………...4

2.Ситуация во время роста экономики……………………………………………………...6

3.Ситуация после наступления кризиса……………………………………………………11

3.1 Уход иностранных инвесторов…………………………………………………..13

3.2 Бегство от рубля и обратно………………………………………………………14

3.3 Перспективы после «дна»………………………………………………………..16

Заключение…………………………………………………………………………………….18

Литература……………………………………………………………………………………..19

Введение.

Переход к рынку в России начался много лет назад, но массовый отток капитала из страны продолжается. Издержки этого явления хорошо известны: утрата производительного потенциала, налоговой базы и контроля над денежными агрегатами – все это ложится тяжелым бременем на общество в целом и затрудняет осуществление мер государственной политики. В то же время отток капитала может быть как симптомом, так и средством противозаконной деятельности, что, как многие полагают, особенно актуально в случае России.

Среди главных причин оттока капитала из Росси можно назвать неустойчивую политическую ситуацию, макроэкономическую нестабильность, конфискационный характер налогообложения, несостоятельность банковской системы и ненадежное обеспечение прав собственности. Следствием всего этого является мощный отток капитала из страны с использованием таких средств, как занижение сумм в счетах-фактурах при экспортных операциях, оформление фиктивных авансовых платежей в счет импорта, а также банковские переводы в обход существующих мер контроля.

В своем стремлении ограничить отток капитала из России органы государственной власти полагаются на стратегию, объединяющую два подхода. Во-первых, при помощи экономических реформ, многие из которых проводятся в рамках программ, финансируемых МФУ, предполагается устранить главные причины оттока капитала. Во-вторых, меры регулирования капитала используются для пресечения конкретных каналов оттока капитала; вслед за кризисом августа 1998 года усилия в этом направлении были активизированы.

Финансовый кризис, снижение цены на нефть и возросшие политические риски привели к тому, что за 11 месяцев 2008 года частные инвесторы вывели из России порядка 80 млрд долл. По мнению первого заместителя главы Центробанка Алексея Улюкаева, по итогам года чистый отток капитала из страны достигнет отметки в 100 млрд долл., передает РИА-Новости.

1.Причины утечки капитала из России.

По вопросу причин существования такого явления, как бегство капиталов за границу России, высказано громадное количество авторитетных мнений. Часто в главном они сходятся, хотя наблюдаются и различия в позициях. Продемонстрируем основной спектр мнений.
Так, основными причинами утечки капиталов из России специалисты Центрального банка России называют неустойчивую экономическую и политическую ситуацию в стране, криминализацию и коррумпированность экономики, ее долларизацию, а также высокий уровень налогового бремени и неплатежей в экономике.
Бегство капиталов из России определяют основные причины:
1) общие неблагоприятные условия формирования экономического и инвестиционного климата в стране (падение темпов роста и инвестиционной активности, нарастание политической нестабильности, сокращение емкости рынка, высокий бюджетный дефицит, слабость национальной валюты, неразвитость инфраструктуры финансовых рынков и др.);
2) чрезмерно энергичные меры и рецепты по либерализации российской экономики, навязанные нам по линии мировых финансовых институтов, прежде всего МВФ;
3) последствия проводимого в стране хозяйственного курса, в том числе во внешнеэкономической сфере: возрастание налогового бремени, девальвация национальной валюты, жесткая кредитная политика и др. (политика завышенного курса рубля, длительное время проводимая Центральным Банком РФ, стимулирует вложение средств в дешевый доллар и отток капитала из страны);
4) чрезмерно высокий уровень фискальных ставок и неэффективность системы начисления и взимания налогов, низкое качество налогового законодательства;
5) недоверие бизнеса к правительству, а населения – к банкам и иным финансовым институтам, деятельность которых связана с распоряжением активами вкладчиков;
6) криминализация экономической деятельности, безопасность и высокая эффективность легализации доходов преступного происхождения посредством внешнеэкономических операций;
7) высокие риски рыночного обесценения капитальных активов;
8) неопределенность российских границ с бывшими союзными республиками;
9) отсутствие четкого регулирования легального экспорта капитала из России;
10) активное участие в оттоке российского капитала за рубеж крупного сегмента финансово-банковской системы Запада (участие в приеме российских капиталов, обучении российских банкиров умению работать в оффшорах, содействие в реализации двойных и фиктивных внешнеторговых контрактов с завышенными ценами и т.п.).

2.Ситуация во время роста экономики.

Чистый отток капитала из России в первом квартале 2008 года составил почти 23 млрд долларов — абсолютный рекорд за всю 14-летнюю историю квартального мониторинга этого показателя. Однако оснований для паники нет — вполне вероятно, что уже в самое ближайшее время сальдо движения капитала поменяет знак.

На первый взгляд обошлось без сенсации – об оттоке капиталов не раз информировали высокопоставленные представители профильных ведомств, а еще раньше – предсказывали аналитики. Причины выглядели лежащими на поверхности. Обязательства к погашению по внешнему долгу составляли, по подсчетам ЦБ на квартал, для банков 8,7 млрд долларов, а для нефинансовых компаний – аж 27 млрд. В нынешней непростой ситуации на внешних финансовых рынках рефинансировать эти платежи новыми займами в сколько-нибудь заметных объемах представлялось нереальным. К тому же, судя по динамике фондовых индексов, мода на инвестиции в Россию, которые в прошлом году доставили на рынки почти 48 млрд долларов, вроде как явно прошла.

Предварительные оценки платежного баланса первого квартала 2008 года, опубликованные ЦБ на днях, казалось бы, вполне соответствовали тревожным ожиданиям. Чистый отток в 22,8 млрд долларов — абсолютный рекорд с начала квартальных наблюдений в 1994 году. Ну а если говорить об относительной величине утечки (порядка 7% ВВП), то в прошлом подобные цифры наблюдались лишь в «тощие» постдефолтные годы — со второй половины 1998−го по первый квартал 2001 годов. Тогда из страны вывозилось в среднем 11—12% произведенного ВВП (без учета обслуживания госдолга и накопления резервов).

Впрочем, если учесть сезонную поправку, а первый квартал по традиции – это время, когда в силу естественной годовой цикличности банковских, экспортно-импортных и инвестиционных операций капиталы более всего склонны к оттоку, то размеры утечки выглядят вовсе не устрашающе — всего лишь около 2% ВВП, это, в общем-то, в пределах стандартной волатильности. Правда, общий тренд сокращения притока капитала после августа прошлого года выявляется достаточно четко. Но и не более того, во всяком случае — под определение «панического бегства капиталов» ситуация не подпадает никак.

А вот разбор составляющих оттока капиталов действительно удивляет. Вопреки прогнозам, задолженность банков и корпораций не снизилась, а, наоборот, выросла на 17 млрд. И даже с учетом выросших зарубежных активов банков сальдо кредитных операций остается пусть немного, но положительным – привлекли займов и депозитов из-за рубежа больше, чем отдали и разместили сами.

В отношении прямых и портфельных инвестиций картина еще более парадоксальна. Суммарные инвестиции в Россию не только не сократились, но даже выросли против среднеквартального уровня 2007года (15,5 млрд долларов против 12). Небольшому сокращению подвергся объем портфельных инвестиций в Россию (-1,5 млрд), но это скорее сезонное обстоятельство (в первом квартале прошлого года аналогичное сокращение составило 4,9 млрд), связанное с закрытием позиций и фиксацией прибылей в годовых отчетах портфельных инвесторов.

Вообще же представляется, что вывести сколько-нибудь существенный объем средств инвесторов с российского фондового рынка, рост которого в прошлом поддерживался именно зарубежными деньгами, малореально. Рынок малоликвиден по соотношению капитализация — объем торгов, и удерживаемые иностранцами портфели просто некому быстро продать по приемлемым ценам. Существенная просадка рынка в этом случае привела бы к слишком большим убыткам инвесторов, и, чтобы это произошло, нужно, чтобы случилось что-то действительно экстраординарное. Стоит также напомнить, что, по оценке Минэконоразвития, сделанной в середине 2007 года, почти 27% притока инвестиций в страну обеспечили репатриированные капиталы российских компаний из-за рубежа, очевидно, просто выведенные ранее из-под национального налогового контроля в офшоры. Этим деньгам, по сути дела, некуда и незачем уходить из российской экономики.

Какие же причины определили итоговый крупный отток капитала? Это, во-первых, резкое усиление легальных инвестиций российских резидентов за границу. Этот фактор объясняет 25% изменений в балансе движения капиталов по сравнению с первым кварталом 2007 года. Как известно, прямые инвестиций из России, направленные в основном на слияния и поглощения зарубежных компаний, в предыдущие два года чрезвычайно активно росли, и страна стала крупнейшим после Гонконга (а реально, очевидно, Китая) международным инвестором среди стран с развивающимися рынками. При этом зарубежную экспансию российских компаний в значительной степени финансировали иностранные кредиторы, и ожидалось, что в 2008 году из-за трудностей привлечения займов аппетиты российских покупателей умерятся. Но пока этого не происходит, и в России сохраняется уникальная для развивающихся экономик и, может быть, не вполне нормальная ситуация, когда отток прямых инвестиций превосходит, пусть и немного, их привлечение. Правда, возможно, позитивным следствием этого стало относительное сокращение чистого оттока инвестиционных доходов (процентов, дивидендов) из России. В позапрошлом году он составлял 2,5% ВВП, в прошлом — 1,7%, а в первом квартале нынешнего – уже только 1,2% ВВП.