Хотя местные и транснациональные корпорации имеют одинаковые цели и используют похожие процедуры, последние сталкиваются с гораздо более сложными задачами. Как было ранее упомянуто при обсуждении политических рисков, иностранные правительства часто устанавливают ограничения на перевод средств из страны, поэтому IВМ может перевести деньги из своего офиса в Солт Лейк Сити в свой банк простым нажатием кнопки, но аналогичный перевод из офиса в Буэнос-Айресе сделать уже намного сложнее. Денежные средства в Буэнос-Айресе, выраженные в аустралях, должны быть конвертированы в доллары прежде, чем делать перевод. Если случается нехватка долларов в Аргентине или если правительство Аргентины желает сохранить доллары в стране для использования их на закупку стратегических материалов, то конвертация и, следовательно, переводы могут быть заморожены. Даже если нет недостатка в долларах в Аргентине, ее правительство может ограничить отток денежных средств из страны, если эти средства представляют собой прибыль или амортизацию, в отличие от средств, предназначенных на покупку материалов или оборудования; поэтому многие страны, особенно менее развитые, настаивают на реинвестировании прибыли внутри своей страны, чтобы стимулировать экономический рост.
Как только определено, какие средства могут быть переведены за пределы страны, в которой действует транснациональная корпорация, важно передать эти средства туда, где они могут принести более высокие прибыли. В то время как местные корпорации склонны отдавать предпочтение внутренней безопасности, транснациональная корпорация в большей степени озабочена оценкой возможностей для инвестиций во всем мире. Большинство транснациональных корпораций используют один или несколько банков для концентраций средств, размещенных в таких денежных центрах, как Лондон, Нью-Йорк, Токио, Цюрих или Сингапур, и сотрудников, работающих с международными банкирами, знающих и способных извлечь выгоду из наилучших ставок кредита, доступных по всему миру.
Управление дебиторской задолженностью
Как и большая часть других аспектов финансовой политики, работа с дебиторами в транснациональных корпорациях в целом похожа, но одновременно гораздо более сложна, чем в чисто местной корпорации. Во-первых, продажа в кредит является более рисковой в Международном контексте, поскольку в дополнение кнормальному риску неплатежатранснациональная корпорация должна также беспокоиться о колебаниях обменных курсов валют в период между моментом, когда сделка по продаже совершилась, и моментом погашения дебиторской задолженности. Например, если IBM продает компьютер японскому потребителю за 147.85 млн иен, когда валютный курс был 147.85 иен за доллар, она рассчитывает получить 147.85 млн иен : 147.85 иен за 1 дол. = 1 млн дол. Однако если она продала компьютер в кредит соплатой через 6 месяцев и за это время курс иены по отношению к доллару понизится до уровня 184.8125 иен за доллар, то IBM при получении оплаты будет иметь только 147.85 млн иен : 184.8125 иен за 1 дол. = 800 тыс. дол. Как отмечалось ранее, хеджирование может помочь в уменьшении такого вида риска, но это стоит денег.
В общем случае политика кредитования клиентов гораздо более важна для транснациональной корпорации, чем для чисто местной фирмы, по двум причинам. Во-первых, фирмы США много торгуют с бедными, менее развитыми странами, и в этой ситуации предоставление кредита в общем случае является необходимым условием ведения бизнеса. Во-вторых, во многом в силу указанной причины развитые страны, чье экономическое состояние зависит от экспорта, часто помогают своим промышленным компаниям конкурировать на мировых рынках за счет предоставления кредитов иностранным государствам. Например, в Японии основные промышленные фирмы имеют прямые связи по собственности с крупными торговыми домами, занимающимися международной торговлей, а также с мощными коммерческими банками. К тому же правительственное агентство — Министерство международной торговли и промышленности — помогает японским фирмам изучать потенциальные экспортные рынки, а также содействует потенциальным потребителям вполучении кредитов для покупки товаров у японских фирм. Фактически огромные доходы от международной торговли используются Японией для финансирования экспорта товаров, способствуя тем самым сохранению активного торгового баланса. США пытались противопоставить этому Экспортно-импортный банк, финансируемый Конгрессом США, но факт наличия в стране огромного дефицита платежного баланса является очевидным свидетельством того, что мы менее преуспели на мировых рынках в последние годы по сравнению с некоторыми странами.
Огромная задолженность, которую такие страны, как Бразилия, Мексика и Аргентина, имеют перед международными банками, включая многие банки США, — хорошо известный факт, и эта ситуация иллюстрирует, как кредитная политика (в данном случае банков) может иметь весьма отрицательные последствия. Банки встретились с исключительно неприятной проблемой по этим займам, поскольку, когда не платит суверенное государство, банки не могут предъявить претензию на активы страны, как они могли бы это сделать в случае задержки платежей со стороны должника-корпорации. Также отметим, что, хотя новости о банковских займах иностранным государствам занимают большую часть заголовков печатных издании, многие транснациональные корпорации также беспокоятся по поводу результатов предоставления своих кредитов компаниям-потребителям в тех странах, в которых банки дали займы правительствам, поскольку фирмы этих стран также не имеют прочных позиций.
Акцентируя внимание на риске предоставления международного кредита, мы не утверждаем, что такой кредит плох. Как раз наоборот, поскольку потенциальный выигрыш от международной сделки, как правило, намного превышает риск, по крайней мере для компаний и банков, не жалеющих времени и средств на проведение детальной экспертизы подобных операций.
Управление запасами
Как и в большинстве других аспектов финансовой политики, управление запасами в транснациональной корпорации похоже, но гораздо более сложно, чем в чисто местной компании. Прежде всего, есть проблема с размещением запасов. Например, где компании «Exxon» следует разместить запасы сырой нефти и нефтепродуктов? У компании есть нефтеперерабатывающие заводы и маркетинговые центры, размещенные по всему миру, и одна из альтернатив - хранить продукты сконцентрированными в нескольких стратегических складах, откуда они затем могут быть отправлены в соответствующие регионы по мере возникновения потребности. Такая стратегия может минимизировать общую величину запасов, необходимых для осуществления глобального бизнеса, и таким образом уменьшить валовые инвестиции фирмы в запасы. Отметим, однако, что при рассмотрении этого вопроса следует учесть потенциальные задержки в доставке товаров от места расположения центрального склада до мест нахождения потребителей за рубежом. Как оперативные, так и страховые запасы в локальном складе должны поддерживаться на уровне, достаточном для удовлетворения потребностей в соответствующем регионе. Проблемы, подобные иракской оккупации Кувейта и последующего торгового эмбарго, которое привело к сокращению мирового предложения нефти на 25%, еще больше усложняют это управление.
Колебания валютных курсов также влияют на политику управления запасами. Если предполагается, что местная валюта (скажем, датская крона) будет повышаться по отношению к доллару, то компания США, действующая в Дании, будет стремиться увеличивать запасы местных товаров до момента подъема курса кроны и действовать наоборот, если предполагается падение кроны.
Другой фактор, который должен быть рассмотрен, — возможность установления импортных или экспортных квот и тарифов. Например, недавно компания «AppleComputer» получила чипы памяти объемом 256 КБ от японских поставщиков по договорной цене. Производители чипов в США сразу же обвинили японские фирмы в демпинговых ценах и пытались заставить японцев повысить цены, поэтому «Арр1е» решила увеличить запасы чипов[6]. Затем продажи компьютеров замедлились и часть запасов оказалась невостребованной. В результате пострадали прибыли «Арр1е», а цена ее акций упала, демонстрируя еще раз важность внимательного управления запасами.
Как упоминалось ранее, другая опасность в ряде стран состоит в угрозе экспроприации. Если эта угроза велика, то величина запасов должна быть минимизирована и товары будут доставляться по мере необходимости. Аналогично, если операции включают добычу такого сырья, как нефть или бокситы, перерабатывающие заводы могут быть переведены в оффшорные зоны, а не размещаться близко к местам добычи.
Следует также учесть налоги, оказывающие двоякое воздействие на управление запасами в транснациональных корпорациях. Как известно, страны часто облагают компании налогом на имущество, включая запасы, и если это имеет место, базой налога является величина запаса на определенную дату, скажем, 1 января или 1 марта. Такие правила делают выгодным для транснациональной корпорации ведение графика основного производственного процесса таким образом, чтобы уменьшить размер запасов на установленную дату, и если установленная дата сбора налога меняется от страны к стране в пределах одного региона, то следует держать стратегические запасы в различных странах в разное время в течение года.
Наконец, транснациональные корпорации могут рассмотреть возможность хранения запасов на судах в море. Нефтяные, химические, зерновые и другие компании, имеющие дело с массовым грузом (наливным, насыпным, навалочным), транспортируемым в емкостях типа танка, часто могут купить танкер по цене, которая с учетом затрат на аренду или покупку земли не намного больше (или, вероятно, даже меньше), чем цена хранилища, находящегося на суше. Загруженные танкеры могут затем находиться в море или близ побережья в некоторых стратегических местах. Это снижает опасность экспроприации, минимизирует проблему налога на имущество и максимизирует гибкость в отношении доставки на судах в места, где потребность в товаре велика или цены выше.