Мосэнерго, РАО ЕЭС России, ЛУКОЙЛ, Иркутскэнерго, Сургугнефтегаз, Газпром, ГУМ, Северский трубный завод, Роснефтегазстрой, Уралсвязьинформ, Тюменьтелеком, Нижновсвязьинформ, Бурятзолото, Инкомбанк , Банк «МЕНАТЕП», Банк «Возрождение» и др.
Появление этих инструментов на мировых фондовых рынках считается своеобразным «знаком качества» для эмитентов. Если в 1996 г. российские предприятия выпускали АДР в большей степени в экспериментальном порядке, то в последующие годы разработка и реализация такого рода программ стала укореняться среди российских предприятий Общая стоимость находящихся в обращении АДР на составляет более 5 млрд. долл.1
Несмотря на растущий приток портфельных инвестиций в Россию, зарубежные инвесторы не сбрасывают со счетов и существующие специфические и очень большие по размеру риски. Их насчитывается пять типов. Главное — это политический риск, связанный с политической ситуацией в России. Второй риск — это как бы производный от политического, риск резкого колебания на российском рынке ценных бумаг. Особенно он велик из-за не очень большой ликвидности на рынке корпоративных бумаг. Третий риск — закрытость российского фондового рынка, в особенности информационная. В России система раскрытия информации в привычном для западных инвесторов виде существует только на рынке банковских акций и облигаций. Четвертый риск — технологический. Система депозитариев и регистраторов в России пока отрегулирована слабо. Права инвесторов систематически нарушаются регистраторами. Недостаточно защищен на этом рынке и мелкий инвестор. Пятый риск — правовой. Законодательная неразвитость рынка ценных бумаг, его инфраструктуры и инструментов все еще остается препятствием для его всестороннего развития.
Включение России в престижные индексы Международной финансовой корпорации, присвоение г. Москве, Нижегородской области, а также целому ряду предприятий и банков высоких международных кредитных рейтингов способствовало доступу на российский фондовый рынок крупных институциональных инвесторов, в управлении которых находятся сотни миллиардов долларов.
Эти инвесторы, будучи классическими портфельными инвесторами, не заинтересованными в установлении контроля над предприятием или вмешательстве в его оперативную деятельность, представляют особый интерес для российских эмитентов.
Таким образом, в России сложились предпосылки для привлечения иностранного капитала путем выпуска и размещения корпоративных ценных бумаг.
Крупнейшим зарубежным инвестором в России являются США (табл. 6.6). Объем накопленных американских инвестиций - свыше 5 млрд. долл., что составляет 27,8% всех иностранных инвестиций в стране. В Государственном реестре России зарегистрировано на начало более 3 тыс. российско-американских совместных предприятий.
Страны с наибольшим объемом инвестиций в экономику России
| Страна | Объем накопленных иностранных инвестиций, млн. долл. | Доля общего объема накопленных иностранных инвестиций, % |
| США | 4957,44 | 27,80 |
| Швейцария | 2719,34 | 15,25 |
| Нидерланды | 2295,74 | 12,87 |
| Великобритания | 2201,85 | 12,35 |
| Германия | 1382,91 | 7,76 |
| Италия | 564,31 | 3,16 |
| Австрия | 489,64 | 2,75 |
| Кипр | 468,96 | 2,63 |
| Швеция | 366,57 | 2,06 |
| Лихтенштейн | 273,48 | 1,53 |
Среди регионов у западных инвесторов наибольшей популярностью пользуется Москва, Санкт-Петербург, а также Архангельская, Московская, Тюменская области
Регионы России, наиболее привлекательные для иностранных инвесторов
Области и регионы | Накопленные иностранные инвестиции | |
| млн. долл. | % от общего объема | |
| Москва | 10 215,1 | 57,29 |
| Тюменская область | 961,9 | 5,39 |
| Санкт-Петербург | 700,5 | 3,93 |
| Московская область | 581,6 | 3,26 |
| Архангельская область | 395,5 | 2,22 |
| Республика Коми | 321,0 | 1,80 |
| Приморский край | 258,7 | 1,45 |
| Ленинградская область | 251,7 | 1,41 |
| Омская область | 250,3 | 1,40 |
Весьма благоприятный режим для притока иностранных инвестиций создала Новгородская область. В ней четыре района объявлены безналоговыми зонами. Зарубежные капиталовложения освобождены от местных налогов до полной их окупаемости. По этому пути идут Татарстан, Самарская, Калининградская, Новосибирская, Свердловская области.
Новым явлением для российской экономики стал приток капитала из азиатских новых индустриальных стран1. Еще недавно их привлекали только сырьевые отрасли. В середине 90-х гг. они начали уделять внимание проектам в высокотехнологичных и даже инфраструктурных областях. По некоторым оценкам, их общий объем инвестиций в Россию составил 800 млн. долл. Из них на южнокорейские и сингапурские инвестиции пришлось около 300 млн. долл. Соответственно, инвестиции Тайваня, Гонконга составили примерно по 100 млн. долл. Главные интересы азиатских инвесторов, включая Японию, связаны с развитием Дальнего Востока. По мнению ряда специалистов, главный резерв увеличения иностранных инвестиций не в странах Запада, а как раз в странах Востока, в зоне Азиатско-тихоокеанского региона, накопивших за последние годы огромный капитал, имеющих опыт работы в переходной экономике, меньше боящихся инвестиционных рисков, чем западные инвесторы. Странам Дальнего Востока и АТР нужны российское топливо и сырье; они готовы также вкладывать капитал в высокотехнологичные объекты, поддерживая российскую обрабатывающую промышленность.
Оценивая количественные показатели присутствия иностранных инвестиций в экономике России, приходится констатировать следующее. Их удельный вес в совокупных вложениях, по разным оценкам, составлял в середине 90-х гг. 5—7%. Доля же иностранных инвестиций в общем объеме основных производственных фондов не превышает 1%. Предприятия с участием иностранного капитала составляют весьма динамичную часть в российской экономике. Однако роль этих предприятий пока невелика, они дают лишь 3% ВНП страны.
Что касается крупных прямых иностранных инвестиций, то в России их чрезвычайно мало. Проблематично существенное изменение ситуации и в ближайшие годы.
Программа Правительства РФ предусматривает доведение притоки иностранных инвестиций до 20 млрд. долл. Реально, без инфляционных последствий, на этапе подъема Россия может осваивать примерно в 1,5 раза больше.
По расчетам Министерства экономики России, для выхода на устойчивую траекторию роста в ближайшие 10 лет России необходимо более 150 млрд. долл. Даже при идеальных условиях, за счет всех имеющихся внутренних источников и привлечения иностранного капитала, реально, видимо, может быть аккумулировано не более 120 млрд. долл.
Характеризуя ситуацию с привлечением иностранных инвестиций в экономику России, приходится констатировать, что пока Россия является местом борьбы международных компаний за сбыт своих товаров, а не ареной приложения капитала. Произошло это в результате «распахнутости» российского товарного рынка и неадекватного инвестиционного климата.
Практика иностранного инвестирования в Россию показывает, что существенные вложения в российскую экономику не в интересах западных государств и международных корпораций. Для них важнее оставить Россию на уровне крупнейшего потребительского рынка. Российский рынок для них — это главным образом и прежде всего огромный спрос. Промышленно развитым странам не нужны новые конкуренты.
Главным источником инвестиционных вливаний в российскую экономику должен стать отечественный капитал, как находящийся внутри страны, так и эмигрировавший за рубеж. Предпосылками ускорения притока иностранного капитала в Россию могут стать меры по репатриации «убежавшего» из России капитала. Необходимо также привести российское законодательство, определяющее вывоз капитала как незаконный, в соответствие с международным правом. В рамках этого процесса предлагается амнистировать владельцев незаконно вывезенного капитала за границу с целью его возврата в Россию. В этой связи полезным может оказаться использование китайского опыта привлечения зарубежных капиталов, принадлежащих хуацяо (китайцам, проживающим за границей). Ведь именно на дрожжах иностранных инвестиций (до 70% которых принадлежит хуацяо) выросло китайское «экономическое чудо».
К числу других предпосылок увеличения притока финансового иностранного капитала в Россию можно отнести: высокий банковский процент, небольшую инфляцию, либерализацию финансового рынка, государственные обязательства по выплате задолженности по займам и кредитам.
Как свидетельствует мировой опыт, продуманная политика привлечения иностранного капитала — самый прямой и достаточно эффективный путь выхода из кризиса, рычаг ускорения социально-экономического развития страны. В то же время наряду с положительными моментами участие иностранного капитала в развитии российской экономики вызвало ряд отрицательных последствий, которые не следует сбрасывать со счетов. К ним можно отнести то, что:
1) приоритетное внимание западных фирм к добыче и экспорту энергоносителей способствовало не только разбазариванию невозобновляемых ресурсов, но и дальнейшей гипертрофии добывающих отраслей;