Повышение финансовой устойчивости и доходности коммерческого предприятия ООО МАП (стр. 3 из 15)
Поэтому для оценки финансовой устойчивости необходим такой критерий, который бы одновременно соединял в себе информацию об активах, капитале и финансовых ресурсах, а финансовое состояние предприятия рассматривалось бы в динамике.
В качестве такого критерия может выступать соотношение между активами и капиталом предприятия на основе определенной группировки (приложение 1,2). Особое внимание при этом уделяется активам, обеспеченным собственным капиталом. Поскольку речь идет о платежеспособности предприятия исключительно в денежной форме, то в составе имущества в денежной форме следует выделить ту часть, которая зафиксирована в собственном капитале, и ту часть, которая связана с заемным капиталом (см. табл. 1).
Из приведенной таблицы видно, что собственные денежные активы обеспечиваются частью собственного капитала, весь заемный капитал финансируется за счет денежных средств предприятия, а все имущество в неденежной форме является собственным:
СК = ДК + Индф и Идф =ДК+ ЗК. (1.4)
Таблица 1
Денежный капитал
 Капитал Активы | Собственный капитал (СК) | Заемный капитал (ЗК) |
| Имущество в неденежной форме | Имущество в неденежной форме | — |
| Имущество в денежной форме | Собственные денежные активы (СДА) или денежный капитал (ДК) | Заемный капитал (ЗК) |
Вследствие этого имущество в денежной форме, финансируемое за счет собственного капитала, представляет собой собственные денежные средства (СДА) предприятия и численно равно денежному капиталу (ДК).
Отсюда вытекает, что анализ финансово-экономического состояния предприятия следует увязывать не столько с движением денежных активов, сколько с движением их собственной составляющей.
В качестве индикатора абсолютной платежеспособности, т.е. платежеспособности исключительно в денежной форме, может выступать только денежный капитал (см. табл. I):
ДК = СДА = СК - Индф = Идф - ЗК = СКдф - ЗКндф. (1.5)
Прежде всего принимается, что индикатор финансовой устойчивости должен быть величиной неотрицательной, при этом выполняются следующие условия:
ДК>0,
Идф > ЗК,
СК > Индф или Идф + СК> И. (1.6)
На практике это означает, что у предприятия остается неотрицательный источник собственных средств в денежной форме для дальнейшего развития, если бы все обязательства и долги были погашены одновременно.
Вместе с тем если при проведении анализа финансовой устойчивости предприятия исходная информация доступна в полном объеме, то нетрудно рассчитать значения и приросты собственного капитала в денежной форме и заемного капитала в неденежной форме. Но если анализу подвергается только бухгалтерский баланс, то достаточно установить разницу между собственным капиталом и всем имуществом в неденежной форме, либо установить разницу между имуществом в денежной форме и всем заемным капиталом. Такие расчеты целесообразно проводить как на начало, так и на конец отчетного периода, включая расчеты приростных значений данных показателей.
Следовательно, расчет индикатора абсолютной платежеспособности на основе формулы денежного капитала дает возможность сначала определить точку финансового равновесия, затем судить по знаку индикатора об устойчивости inn неустойчивости данного предприятия, а количественное значение данного параметра определяет либо запас устойчивости, либо недостаток собственных средств в денежной форме.
При рассмотрении условия платежеспособности исключительно в денежной форме на конец отчетного периода необходимо установить область изменения абсолютной платежеспособности с минимального до максимального значения, увязав эти граничные значения с величиной собственного капитала и финансовым рычагом как в структуре капитала, так и в структуре активов. Для этого построим шкалу финансовой устойчивости с указанием абсолютной и относительной зоны платежеспособности (см. схему 1 и приложение 2) отдельно для собственного (СК), заемного (ЗК) и денежного (ДК) капитала, а также для финансового (ФР).
Из приведенной шкалы финансовой устойчивости видно, что абсолютная платежеспособность имеет место только тогда, когда на коней отчетного периода выполняется ряд условий:
1) собственный капитал изменяется от величины имущества в неденежной форме до всего имущества, а заемный капитал не превышает имусущества в денежной форме;
2) денежный капитал является величиной неотрицательной и достигает своего максимального значения — величины всех денежных средств (в этом случае все денежные средства являются собственными);
3) финансовый рычаг в структуре капитала не превышает финансового рычага в структуре активов, поскольку И > СК> Индф и, следовательно, И/И < И/СК < И/Индф> откуда вытекает важнейшее условие 0 < ЗК/СК < Идф/Индф.
Анализ шкалы платежеспособности показывает, что соблюдение этих условий гарантирует и рост собственного капитала, и рост его рентабельности, а также сохранение зоны повышенной финансовой устойчивости. В свою очередь, несоблюдение данного условия означает, что размер собственного капитала в денежной форме недостаточен для выполнения обязательств, а это приводит к потере финансовой устойчивости и переходу в зону относительной платежеспособности.
Спрашивается, почему структура активов (см. схему 2) является ограничителем финансового рычага в традиционном понимании? Но ответ очевиден — активы обеспечивают платежеспособность предприятия, с одной стороны, и характеризуются собственной и заемной составляющей, с другой стороны.
Отсюда видно, что управление финансовым рычагом так или иначе связано с оперативным управлением финансовой устойчивостью. Основная задача — найти не только оптимальное соотношение между собственным и заемным капиталом (финансовый рычаг в структуре капитала), но и создать необходимые условия для оптимального сочетания имущества в денежной и неденежной форме (финансовый рычаг в структуре активов). Только при соблюдении этих условий, гарантируется как повышение рентабельности собственного капитала, так и достижение финансовой устойчивости, поскольку потеря контроля хотя бы над одним из финансовых рычагов может привести к нестабильности финансово-экономического состояния предприятия и ложным выводам о высокой рентабельности собственного капитала при явной недостаточности платежных средств.
Факторный анализ финансовой устойчивости предполагает построение такой цепочки показателей, на основании которой можно судить о финансово-экономическом состоянии предприятия. Для этого собственный капитал предприятия раскладывается на отдельные элементы, каждый из которых может оказывать определенное влияние на результирующий показатель:
(1.7)Следует отметить, что данная цепочка показателей может составляться для анализа статики и динамики (см. табл. 2). Подставляя в эту формулу данные только на начало или только на конец отчетного периода, а также их приростные значения, будем получать характеристику собственной составляющей имущества на тот или иной период времени.
Важность собственной составляющей имущества объясняется тем, что данное соотношение объективно характеризует достигнутый экономический потенциал для дальнейшего развития, что, при прочих равных условиях, дает оценку и индикатору абсолютной платежеспособности предприятия, и финансовому рычагу как в структуре капитала, так и в структуре активов.
Оценка приведенных показателей однозначно дает понять, что финансовый рычаг в структуре капитала значительно превышает финансовый рычаг в структуре активов (в 4,8 раза на начало и в 9,8 раза на конец отчетного периода), несмотря на уменьшение одного и другого рычага в конце отчетного периода по сравнению с начальными значениями.
Таблица 2
Исходные данные для факторного анализа, тыс. руб.
| Показатели | На начало периода | На конец периода | Приростной анализ | Темп роста |
| И | 4784,2 | 16445,0 | 11660,8 | 3,437 |
| Индф | 3334,1 | 14441,9 | 11107,8 | 4,331 |
Идф | 1450,1 | 2003,1 | 553,0 | 1,381 |
| СК | 1558,1 | 6974,3 | 5416,2 | 4,476 |
| ЗК | 3226,1 | 9470,7 | 6244,6 | 2,936 |
| СК/И | 0,325 | 0,424 | 0,464 | — |
| СК/Идф зк/и | 1,074 | 3,482 | 9,794 | — |
| Идф/ЗК | 0,449 | 0,211 | 0,088 | — |
| ЗК/И | 0,675 | 0,576 | 0,536 | — |
| СК/Индф | 0,467 | 0,483 | 0,488 | — |
| Индф/И | 0,697 | 0,878 | 0,953 | — |
| ЗК/СК | 2,071 | 1,358 | 1,153 | — |
| Идф/Индф | 0,435 | 0,139 | 0,050 | — |
С другой стороны, рост собственного капитала полностью зависит от темпов изменения одноименных показателей (Т), каждый из которых занимает строго определенное место (ранг):
ТCK > ТИдф > ТИ > ТИндф > Т3K
Такое расположение темпов роста объясняется тем, что:
1) все имущество должно развиваться наибольшими темпами по сравнению с заемным капиталом, но не так быстро, как собственный капитал:
ТCK > ТИ > Т3K
2) темпы роста имущества в денежной форме должны опережать в своем развитии все экономические активы, которые, в свою очередь, должны опережать темпы роста имущества в неденежной форме:
ТИдф > ТИ > ТИндф
3) для достижения абсолютной платежеспособности должно соблюдаться довольно строгое ограничение:
ТCK > ТИдф или ТИндф > Т3K
Отсюда видно, что приведенная цепочка представляет собой нормативную последовательность показателей, каждый из которых имеет свой нормативный ранг, при этом наибольший ранг (1) присваивается собственному капиталу, а наименьший ранг (5) - заемному капиталу. В свою очередь, подставив фактические значения темпов (см. табл. 2), можно оценить по ним и фактические ранги, присвоив наибольшему темпу наибольший ранг (1), а наименьшему темпу — наименьший ранг (5):