Для оценки финансовой устойчивости применяется набор или система коэффициентов. Назовем наиболее используемые из них.
1. Коэффициент концентрации собственного капитала.Он характеризует долю владельцев предприятия в общей сумме средств, авансированных в его деятельность. Считается, что чем выше значение этого коэффициента, тем более финансово устойчиво, стабильно и независимо от внешних кредиторов предприятие. Дополнением к этому показателю является коэффициент концентрации привлеченного (заемного) капитала. Суммарное значение названных коэффициентов, как правило, равно 1. По поводу степени привлечения заемных средств существуют разные мнения. Наиболее распространено мнение, что доля собственного капитала должна быть достаточно велика. Нижний предел показателя оценивают в 60% всех источников средств. В предприятие с высокой долей собственного капитала кредиторы вкладывают средства более охотно поскольку оно с большой вероятностью может погасить долги за счет собственных средств. Другая точка зрения состоит в том, что рациональна структура капитала, в которой преобладают заемные источники. Высокое значение коэффициента концентрации заемного капитала свидетельствует о степени доверия к предприятию со стороны банков и других кредиторов, а значит, о его финансовой надежности.
2. Коэффициент финансовой зависимости. Это показатель, oбратный коэффициенту концентрации собственного капитала. Рост этого показателя в динамике означает увеличение доли заемных средств в общей сумме источников. Если его значение снижается до 1, это означает, что все финансирование осуществляется за счет собственных источников. Если, например, его значение равно 1, 3, значит в каждом рубле капитала, вложенного в активы предприятия соотношение заемных и собственных средств равно 0,231:0,769 (1/1,3 = 0,769; 1 —0,769 = 0,231).
3. Коэффициент маневренности собственного капитала. Он показывает, какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности, т. е. вложена в оборотные средства, а какая часть капитализирована. Значение этого показателя может существенно изменяться в зависимости от вида деятельности предприятия и структуры его активов, в т. ч. оборотных активов.
4. Коэффициент структуры долгосрочных вложений. Логика расчета этого показателя основана на предположении, что долгосрочные ссуды и займы используются для финансирования основных средств и других долгосрочных вложений. Коэффициент показывает, какая часть основных средств и других внеоборотных активов профинансирована за счет долгосрочных заемных источников.
5. Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств. Это доля долгосрочных заемных источников в общей величине собственного и заемного капитала предприятия с одной стороны, наличие долгосрочных займов свидетельствует о доверии к предприятию со стороны кредиторов, об уверенности кредиторов в устойчивом развитии предприятия на перспективу. Но с другой стороны, рост этого показателя в динамике может означать и негативную тенденцию, означающую, что предприятие все сильнее зависит от внешних инвесторов.
6. Коэффициент соотношения собственных и привлеченных средств. Этот коэффициент дает наиболее общую оценку финансовой устойчивости предприятия. Например, его значение на уровне 0,5 показывает, что на каждый рубль собственных средств, вложенный в активы предприятия, приходится 50 коп. заемных источников. Рост показателя свидетельствует об увеличении зависимости предприятия от внешних финансовых источников, т. е., в определенном смысле, о снижении его финансовой устойчивости.
7. Коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками финансирования. Он показывает, какая часть материальных оборотных активов финансируется за счет собственного капитала. Уровень этого коэффициента, независимо от вида деятельности предприятия, должен быть близок к 1. Однако надо при оценке его учитывать состав запасов (достаточны ли запасы для бесперебойной деятельности предприятия, нет ли излишних запасов). Если фактическое наличие материальных оборотных активов ниже действительной потребности предприятия, то коэффициент должен превышать 1, и наоборот, в случаях, когда запасы предприятия выше необходимой потребности, коэффициент может быть меньше 1. Однако в случаях, когда он значительно ниже 1, необходимо оценить, в какой мере собственные оборотные средства покрывают хотя бы производственные запасы и товары, т. к. именно эти элементы материальных оборотных активов в первую очередь обеспечивают возможности бесперебойной деятельности предприятия.
8. Коэффициент устойчивого финансирования. Это соотношение суммарной величины собственных и долгосрочных заемных источников средств с суммарной стоимостью внеоборотных и оборотных активов. Он показывает, какая часть активов финансируется за счет устойчивых источников. Кроме того, он отражает степень независимости (или зависимости) предприятия от краткосрочных заемных источников покрытия.
9. Индекс постоянного актива. Это отношение стоимости внеоборотных активов к собственному капиталу и резервам. Показывает, какая доля собственных источников средств направляется на покрытие внеоборотных активов, т. е. основной части производственного потенциала предприятия (если в составе внеоборотных активов невелика доля нематериальных активов, долгосрочных финансовых вложений и др.).
10. Коэффициент износа. Определяется как частное от деления накопленной суммы износа к первоначальной балансовой стоимости основных средств. Этот коэффициент показывает, в какой степени профинансированы за счет износа замена и обновление основных средств. При этом следует учитывать, насколько долго служат основные средства, начисляется или не начисляется ускоренная амортизация.
11. Коэффициент реальной стоимости имущества. Он рассчитывается как частное от деления суммарной стоимости основных средств, запасов сырья и материалов малоценных и быстроизнашивающихся предметов и незавершенного производства на общую стоимость имущества предприятия (валюту баланса). Перечисленные элементы активов, включаемые в числитель коэффициента, — это, по существу, средства производства, необходимые условия для осуществления основной деятельности, производственный потенциал предприятия. Следовательно, коэффициент отражает долю в составе активов имущества, обеспечивающего основную деятельность предприятия. Понятно, что коэффициент имеет ограниченное применение и может отражать реальную ситуацию лишь на предприятиях производственных отраслей, причем в разных отраслях он будет существенно различаться.
12. Коэффициент автономии. Это отношение величины капитала и резервов к валюте баланса. Коэффициент показывает степень независимости предприятия от заемных источников средств.
Приведенный перечень коэффициентов финансовой устойчивости показывает, что таких коэффициентов очень много, они отражают разные стороны состояния активов и пассивов предприятия. В связи с этим возникают сложности в общей оценке финансовой устойчивости. Кроме того, почти не существует каких-то единых нормативных критериев для рассмотренных показателей. Их нормальный уровень зависит от многих факторов: отраслевой принадлежности предприятия, условий кредитования, сложившейся структуры источников средств, оборачиваемости оборотных активов, репутации предприятия и т. д. Поэтому приемлемость значений коэффициентов, оценка их динамики и направлений изменения могут быть установлены только для конкретного предприятия, с учетом условий его деятельности. Возможны некоторые сопоставления по предприятиям одинаковой специализации, но они очень ограничены. Необходимо учитывать также, что некоторые коэффициенты, содержащиеся в перечне, дают повторную информацию о финансовой устойчивости, а другие функционально связаны между собой. Все это мы учтем при дальнейшем рассмотрении вопроса.
Мы видели, что большое количество коэффициентов служит для оценки с разных сторон структуры капитала предприятия. Для оценки этой группы коэффициентов есть один критерий, универсальный по отношению ко всем предприятиям: владельцы предприятия предпочитают разумный рост доли заемных средств; наоборот, кредиторы отдают предпочтение предприятиям, где велика доля собственного капитала, т. е. выше уровень финансовой автономии.
Иногда предлагают для расчета общего показателя финансовой устойчивости суммировать балльные оценки каждого коэффициента. Но это очень условный прием, т. к. условно количество баллов присваиваемых коэффициентом с учетом их значимости. На самом деле коэффициенты имеют равную значимость, если они не повторяют друг друга и не находятся в функциональной зависимости между собой. Из перечня коэффициентов надо выбрать такие, которые имеют самостоятельное значение, и оценивать финансовую устойчивость предприятия в целом только по уменьшенному набору коэффициентов. Чтобы сделать это, необходимо более подробно рассмотреть, как формируется каждый коэффициент финансовой устойчивости. Такое рассмотрение дано в табл. 1.4.
Таблица 1.4.
Формирование коэффициентов финансовой устойчивости и их взаимозависимости
| Исходные данные и коэффициенты | Условные обозначения | Взаимозависимости исходных данных и коэффициентов | |
| 1 | 2 | 3 | |
| 1. Исходные данные | |||
| 1. Капитал и резервы | Сс | ||
| 2. Общая сумма источников средств (валюта баланса) | Вб | ||
| 3. Заемные средства | Сз | ||
| в т. ч. | |||
| 3.1. Краткосрочные | Сзк | ||
| 3.2. Долгосрочные | Сзд | ||
| 4. Внеоборотные активы | Ав | ||
| 5. Оборотные активы | Ао | ||
| 6. Убытки | У | ||
| 7. Собственные оборотные средства | Со | Со = Сс — Ав — У+ Сзд | |
| 8. Материальные оборотные активы | Аом | ||
| 1 | 2 | 3 | |
| 9. Накопленный износ | Ин | ||
| 10. Первоначальная балансовая стоимость основных средств | По | ||
| 11. Суммарная стоимость основных средств, сырья, незавершенного производства, малоценных и быстроизнашивающихся предметов | Ри | ||
| 11. Коэффициенты финансовой устойчивости | |||
| 1. Коэффициент концентрации собственного капитала (коэффициент автономии) | Кк | Кк = Сс/Вб = = Сс/Сзк + Сзд + Сс | |
| 2. Коэффициент финансовой зависимости | Кз | Кз = Сзк+ Сзд/Сзк +Сзд+Сс | |
| 3. Коэффициент маневренности собственного капитала | Км | Км = Со/Сс = Сс — Ав —У+ Сзд/Сс | |
| 4. Коэффициент структуры долгосрочных вложений | Кд | Кд = Сзд/Ав | |
| 5. Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств | Кдп | Кдп = Сзд/Вб = Сзд/Ав +Ао+У | |
| 6. Коэффициент соотношения собственных и заемных средств | Кс | Кс = Сс/Сз = = Сс/Сзк + Сзд | |
| 7. Коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками финансирования | Коб | Коб = Со/Аом = Сс —Ав—У+ Сзд/Аом | |
| 8. Коэффициент устойчивого финансирования | Куф | Куф = Сс + + Сзд/Ав + ао = = Сс + Сзд/Вб - У | |
| 9. Индекс постоянного актива | Кпа | Кпа = Ав/Сс | |
| 10. Коэффициент износа | Ки | Ки = Ин/По | |
| 11. Коэффициент реальной стоимости имущества | Кр | Кр = Ри/Вб | |
Уже из формализации коэффициентов финансовой устойчивости (гр. 3 табл. 1.4) видно, что некоторые из них дают, по существу, одну и ту же информацию, а также зависят друг от друга по уровню. Рассмотрим эти зависимости.