Диагностика кризисного состояния ОАО Аэрофлот (стр. 4 из 10)
Z = 0,3877 – 1,0736Ктек. л. + 0,0579Кз.с. (23)
где Ктек. л. – коэффициент текущей ликвидности, рассчитываемый как отношение оборотных средств (стр.290 – стр. 216 – стр. 230) к краткосрочной задолженности (стр. 690 – стр. 216 – стр. 650);
Кз.с. – отношение заемных средств (стр. 690 – стр. 216 – стр. 650) к валюте баланса (стр. 700).
В том случае, если значение Z меньше 0, то вероятность банкротства невелика, а если Z больше 0, то имеется вероятность банкротства. Двухфакторная модель позволяет судить лишь о том, имеет ли место кризисная ситуация или нет.
Пятифакторная модель Альтмана используется для предприятий акции, которых котируются на бирже.
Z5 = 1,2К1 + 1,4К2 +3,3К3 + 0,6К4 + 0,999К5. (24)
где К1 – доля оборотного капитала (стр. 290) в активах предприятия (стр. 300);
К2 – доля нераспределенной прибыли (стр. 470) в активах предприятия (стр. 300);
К3 – отношение прибыли от реализации (стр. 050) к активам предприятия (стр. 300);
К4 – отношение рыночной стоимости обычных и привилегированных акций к активам предприятия;
К5 – отношение объема продаж (стр. 010) к активам (стр. 300).
Если значение Z5 ≤ 1,8, то вероятность банкротства очень высокая. Если значение 1,8 ≤ Z5 ≤ 2,7, то вероятность банкротства высокая. Если значение 2,71 ≤ Z5 ≤ 2,9, то возможно банкротство. Если значение Z5 ≥ 3, то вероятность банкротства очень мала.
Если же акции предприятий не котируются на рынке, а таких большинство, то необходимо использовать модифицированную модель Альтмана:
Z5 = 0,717К1 + 0,847К2 +3,1К3 + 0,42К4 + 0,995К5. (25)
При расчете К4 в числителе вместо рыночной стоимости акций используется их балансовая стоимость.
Если полученное значение Z5 < 1,23, то можно говорить о банкротстве предприятия. Если же значение 1,23 ≤ Z5 ≤ 2,89, то предприятия находится в зоне неопределенности. Если значение Z5 ≥ 2,9, то предприятие стабильно и банкротство маловероятно.
Четырехфакторная модель Р. Тафлера и Г. Тишоу была разработана позже и тоже включала в себя элементы регрессионных уравнений, хотя факторов в ней меньше.
Z4 = 0,53Х1 + 0,13Х2 + 0,18Х3 + 0,16Х4. (26)
где Х1 – отношение прибыли от реализации (стр. 050) к краткосрочным обязательствам предприятия (стр. 690);
Х2 – отношение оборотных активов (стр. 290) к сумме обязательств (стр. 690)
Х3 – отношение краткосрочных обязательств (стр. 690) к сумме актива (стр. 300);
Х4 – отношение выручки от реализации (стр. 010) к сумме актива(стр. 300);
Пороговое значение – 0,2, после которого предприятие можно считать находящимся в кризисе.
Оценка финансового состояния предприятия по показателям У. Бивера не подразумевает общего коэффициента, а группу параметров, представленную в таблице 1.
Таблица 1
Показатели, используемые в модели Бивера
| Показатели | Алгоритм расчета | Значение показателей | ||
| для благополучных фирм | за пять лет до банкротства | за год до банкротства | ||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
| Коэффициент Бивера | (чистая прибыль (стр. 190) + амортизация (от стр. 120 3%)) / (долгосрочные (стр. 590) + краткосрочные обязательства (стр. 690)) | ≥ 0,4 | ≥ - 0,15 ≤ 0,4 | ≤ - 0,15 |
| Рентабельность активов | (Чистая прибыль (стр. 190) / активы (стр. 300)) × 100% | 6 – 8 | - 4 | - 22 |
| Финансовый рычаг | (долгосрочные (стр. 590) + краткосрочные обязательства (стр. 690)) / активы (стр. 300) | 37 | 50 | 80 |
| Коэффициент покрытия активов чистым оборотным капиталом | СОС (стр. 490 + стр. 590 – стр. 190) / активы (стр. 300) | 0,4 | 0,3 | 0,06 |
| Коэффициент покрытия | Внеоборотные активы (стр. 190) / краткосрочные обязательства (стр. 690) | 3,2 | 2 | 1 |
Еще одна отечественная модель диагностики банкротства предприятия предложена учеными Иркутской государственной экономической академии и получила название «Иркутская модель».
R = 8,38K1 + K2 + 0,54K3 + 0,63K4. (27)
где К1 – доля оборотного капитала (стр. 290) в сумме активов предприятия (стр. 300);
К2 – отношение чистой прибыли (стр. 190) к собственному капиталу (стр. 490);
К3 – отношение выручки от реализации (стр. 010) к сумме активов (стр. 300);
К4 – отношение чистой прибыли (стр. 190) к себестоимости реализованной продукции (стр. 020).
Если R < 0, то имеет место максимальная вероятность банкротства от 90% до 100%. Если 0 < R < 0,18, то вероятность банкротства высокая от 60% до 80%. Если 0,18 < R < 0,32, вероятность банкротства средняя от 35% до 50%. Если 0,32 < R < 0,42, то вероятность банкротства низкая от 15% до 20%. Если R > 0,42, то вероятность банкротства минимальная до 10%.
Известный российский экономист Г.В. Савицкая предлагает следующую систему показателей и их рейтинговую оценку, выраженную в баллах для прогнозирования банкротства предприятия.
При проведении анализа используются следующие величины:
1. Коэффициент абсолютной ликвидности представляет собой отношение величины наиболее ликвидных активов (стр. 250 + стр. 260) к сумме наиболее срочных и краткосрочных обязательств (стр. 610 + стр. 620 + стр. 660).
2. Критический коэффициент ликвидности – отношение суммы величины наиболее ликвидных активов и нормальной дебиторской задолженности (стр. 250 + стр. 260 + стр. 240) к сумме наиболее срочных и краткосрочных обязательств (стр. 610 + стр. 620 + стр. 660).
3. Коэффициент текущей ликвидности – отношение суммы всех оборотных средств (стр. 290 + стр. 140 – стр. 216) к величине краткосрочных обязательств(стр. 610 + стр. 620 + стр. 660).
4. Коэффициент автономии характеризует долю собственных средств (стр. 490) в общем объеме капитала предприятия (стр. 700).
5. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами – отношение собственных оборотных средств (стр. 490 + стр. 590 – стр. 190) к стоимости оборотных активов (стр. 290).
6. Коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками формирования – отношение собственных оборотных средств (стр. 490 + стр. 590 – стр. 190) к стоимости запасов предприятия (стр. 210).
Таблица 2
Рейтинговая система Г.В. Савицкой
| Пока-затель | Границы классов согласно критериям | |||||
| 1 класс | 2 класс | 3 класс | 4 класс | 5 класс | 6 класс | |
| Каб. л. | ≥0,25/20 | 0,2/16 | 0,15/12 | 0,1/8 | 0,05/4 | <0,05/0 |
| Кб. л. | ≥1/18 | 0,9/15 | 0,8/12 | 0,7/9 | 0,6/6 | < 0,5/0 |
| Ктек. л. | ≥2/15 | 1,9-1,7/ 15-12 | 1,6-1,4/ 10,5-7,5 | 1,3-1,1 /6-3 | 1/1,5 | < 0,5/0 |
| Кавт. | ≥0,6/17 | 0,59-0,54/ 15-12 | 0,53-0,43/ 11,4-7,4 | 0,42-0,41 /6,6-1,8 | 0,4/1 | <0,4/0 |
| Кобеспеч. сос | ≥0,5/15 | 0,4/12 | 0,3/9 | 0,2/6 | 0,1/3 | <0,1/0 |
| Кобеспеч. зап. | ≥1/15 | 0,9/12 | 0,8/9 | 0,7/6 | 0,6/3 | <0,5/0 |
| Мин. знач. гр. | 100-85 | 85-64 | 64-57 | 57-42 | 42-18 | 18-0 |
Итоги классифицируются следующим образом:
1 класс – предприятие с хорошим запасом финансовой устойчивости, что позволяет быть уверенным в возврате заемных средств;
2 класс – предприятие, демонстрирующее некоторую степень риска по задолженности, но еще не рассматриваемое как неблагополучное;
3 класс – проблемные предприятия, здесь вряд ли существует риск потери средств, но получение процентов представляется сомнительным;
4 класс – предприятия с высоким риском банкротства даже после принятия мер по оздоровлению ситуации, кредиторы рискуют потерять и проценты и средства;
5 класс – предприятия высочайшего риска, практически несостоятельные;
6 класс – предприятия-банкроты.
Формула DuPont позволяет оценить важнейший показатель с точки зрения инвесторов – рентабельность собственного капитала (Рс. к.), которая определяется как отношение чистой прибыли (стр. 190) к величине собственного капитала (стр. 490):
. (28)где Пчист. – чистая прибыль;
СК – собственный капитал;
ВР – выручка от реализации;
ОА – оборотные активы,
тогда
Пчист. (стр. 190) / ВР (стр. 010) – это рентабельность продажи;
ВР (стр. 010) / ОА (стр. 300) – оборачиваемость активов;
ОА (стр. 300 / СК (стр. 490) – покрытие оборотных активов собственным капиталом.
Затем следует рассчитать финансовый рычаг
. (29)Если плечо рычага равно 1, то это означает, что собственные средства покрывают заемные.
Пороговое значение 2, если финансовый рычаг не превышает порог, но и не сильно мал, то собственные средства покрывают заемные.
При увеличении собственных средств рентабельность собственного капитала падает.
Анализ кредитоспособности заемщика.
Кредитоспособность предприятия – это способность предприятия своевременно и полностью рассчитаться со своим долговым обязательством, в частности с банком.
Таблица3
Классы кредитоспособности заемщика
| коэффициенты | классы | ||
| 1 класс | 2 класс | 3 класс | |
| коэффициент абсолютной ликвидности | > 0,2 | 0,15 – 0,2 | < 0,15 |
| коэффициент текущей ликвидности | >0,8 | 0,5 – 0,8 | < 0,5 |
| коэффициент общей ликвидности | >2 | 1 - 2 | < 1 |
| коэффициент финансовой независимости | >0,6 | 0,5 – 0,6 | < 0,5 |
Первому классу заемщиков условно присваивается от 100 до 150 баллов. Второму классу – от