Фондовые индексы также активно используются в портфельных инвестициях, определяя направления и пропорции вложения инвесторами средств в ценные бумаги. В настоящее время индексы используются не только на фондовом рынке, но и на других рынках — товарных и валютных.
Таким образом, фондовые индексы представляют собой информационные статистические показатели, выражающие последовательные изменения рыночных курсов ценных бумаг.
Индексы характеризуют качественное состояние рынка. Причем важно не само значение индекса, а результат его сопоставления со значением в предыдущий период. Используя фондовые индексы в динамике, инвесторы могут определить тенденции развития РЦБ и оценить эффективность инвестиционных решений.
Фондовые индексы, как правило, рассчитываются информационными агентствами, фондовыми биржами и крупными внебиржевыми торговыми площадками.
Фондовый индекс может представлять рынок ценных бумаг в целом или определенную торговую площадку на этом рынке, состояние РЦБ нескольких отраслей или рынок определенной отрасли.
Принципы и методы расчета фондовых индексов
Фондовые индексы конструируются по-разному, однако имеют общие принципы построения:
Первый принцип — это размерность и представительность выборки.
Отбор компаний для построения индекса должен отражать репрезентативность (представительность) выборки, т.е. перечень компаний, ценные бумаги которых используются для исчисления индекса, должен быть достаточно полным, чтобы индекс адекватно отражал состояние сегмента экономики или фондовый рынок в целом.
Как правило, чем шире выборка, тем индекс ближе к объективному индикатору состояния экономики или отдельной отрасли. Например, Сводный индекс Нью-Йоркской фондовой биржи включает 2200 компаний, сводный индекс NASDAQ - все компании, акции которых котируются в системе.
Однако в мировой практике применяются и индексы с ограниченной выборкой. Так, промышленный индекс DJIA включает 30 крупных промышленных компаний, FT-30 — 30 компаний, французский индекс «САС-40» — 40 компаний.
Для того чтобы индексы объективно представляли тенденции развития фондового рынка, они нуждаются в периодических корректировках компонентов. Поэтому регулярно пересматривается состав эмитентов, акции которых входят в индекс, в соответствии с заданными критериями, устанавливаемыми разработчиками индексов.
Второй принцип — это методы расчетов фондовых индексов.
В основе расчетов фондовых индексов лежат три принципиальных метода:
1. Метод средней арифметической простой. При использовании данного метода цены акций всех эмитентов, входящих в индекс, складываются, и полученная сумма делится на количество составляющих для получения средней величины. Каждая акция имеет одинаковый вес вне зависимости от размера компании. Преимуществом данного метода является простота расчета, а главным недостатком является то, что он не учитывает объем рынка акций отдельного эмитента. По данному методу рассчитываются индексы семейства DJIA, а также японский индекс Nikkei.
2. Метод средней геометрической. При использовании данного метода цены акций всех эмитентов, входящих в индекс, перемножаются, и из этого произведения извлекается корень n-й степени, где n — число акций в индексе. При этом методе также не принимается во внимание разница в объемах торговли акциями разных компаний. По данному методу рассчитывается индекс FT —30.
3. Метод средней арифметической взвешенной. Для того чтобы отразить в индексе влияние объемных показателей используется метод взвешивания цен акций. Наиболее часто в качестве веса используется количество акций данной компании в обращении, т.е. количество акций компании, находящихся в обращении, умножается на их рыночную стоимость.
Этот метод наиболее распространен в мировой практике, так как адекватно учитывает влияние тех акций, по которым капитализация выше и которые наиболее ликвидны. К наиболее известным индексам, рассчитываемым данным методом, относятся: сводный индекс Нью-Йоркской фондовой биржи; индекс Американской фондовой биржи; сводный индекс NASDAQ, FTSE — 100, семейство немецких индексов DAX и др.
Третий принцип — временной период для сравнения.
Одни индексы сконструированы таким образом, что текущее состояние рынка сравнивается с состоянием рынка в базисный период. Они называются базисными индексами. Например, базисным периодом для индекса FTSE — 100 является 3 января 1984 г.
Другие индексы осуществляют оценку рынка по сравнению с предыдущим периодом. Такие индексы называются цепными индексами. Индексы семейства Доу-Джонса относятся к цепным индексам.
Четвертый принцип — представление индексов в наиболее удобных единицах измерения.
Для простоты расчетов индекс в базисном периоде может приниматься за 1, 10, 100, 1000. Так, значение индекса FTSE — 100 в базисном периоде 3 января 1984 г. принято за 1000.
Основные зарубежные и российские фондовые индексы
Наиболее известным и самым старейшим является индекс Доу-Джонса, представляющий систему из четырех самостоятельных индексов:
1) промышленный индекс, рассчитываемый по акциям 30 крупнейших компаний;
2) транспортный индекс, рассчитываемый по акциям 20 компаний железнодорожного транспорта, авиакомпаний, компаний автоперевозок;
3) коммунальный индекс, рассчитываемый по акциям 15 компаний коммунального хозяйства и электроэнергетики;
4) на базе этих индексов определяется сводный индекс Доу-Джонса, учитывающий цены акций 65 компаний.
Наиболее популярным является промышленный индекс Доу-Джонса, который имеет характер текущей экспресс информации. В течение биржевого дня на Нью-Йоркской фондовой бирже он фиксируется 7 раз. Индекс Доу-Джонса представляет фондовый рынок США в целом. Его критическим значением является 8000 пунктов, ниже этого значения наблюдаются негативные тенденции на американском РЦБ.
Также важными индикаторами фондового рынка США являются следующие индексы.
Сводный индекс Нью-Йоркской фондовой биржи включает 2200 компаний, рассчитывается методом среднеарифметической взвешенной, базисным периодом для расчета является 31 декабря 1965 г., базисное значение — 50.
Индекс Американской фондовой биржи включает акции всех компаний, котируемых на бирже. Рассчитывается методом средней арифметической взвешенной, базисный период — 31 августа 1973 г., базисное значение — 100.
Сводный индекс системы NASDAQ включает акции всех компаний системы, рассчитывается методом средней арифметической взвешенной, базисный период — 5 февраля 1971 г., базисное значение — 100.
В Великобритании рассчитываются следующие основные фондовые индексы, отражающие динамику национального фондового рынка.
Индекс FT — 30, старейший европейский фондовый индекс, рассчитывается методом средней геометрической по 30 крупным компаниям.
Индекс FTSE — 100 рассчитывается по 100 крупнейшим компаниям, отбираемым специальной комиссией, в состав которой входят представители Лондонской фондовой биржи, газеты "Financial times" и профессиональных участников РЦБ. FTSE — 100 рассчитывается методом средней арифметической взвешенной, базисный период — 2 января 1984 г., базисное значение — 1000.
В Германии наиболее известными являются индексы семейства DAX: DAX — 30, DAX — 100, композиционный индекс DAX, включающий 320 компаний. Индексы рассчитываются по формуле средневзвешенной арифметической, базовый период — 8 января 1987 г., базисное значение — 1000.
Во Франции основными индексами являются индексы группы САС: САС — 40, САС — Jenaral. Индексы рассчитываются по средней арифметической взвешенной, базисная дата — 31 января 1987 г., базисное значение—1000.
В Японии национальными индексами, отражающими тенденции развития японского рынка, являются индекс Nikkei, рассчитываемый методом среднеарифметической по акциям 225 компаний, торговля которыми ведется на Токийской фондовой бирже.
Японский индекс TOPIX рассчитывается по акциям всех компаний, торговля которыми ведется в первой секции Токийской фондовой биржи, где осуществляется купля-продажа акций наиболее известных компаний (1235 компаний). Расчет ведется по средней арифметической взвешенной, базовый период — 1968 г., базовое значение не установлено.
29.Понятие мировой валютной системы и ее основные элементы
Международные валютные отношения постепенно приобрели определенные формы организации на основе интернационализации хозяйственных связей. Валютная система — форма организации и регулирования валютных отношений, закрепленная национальным законодательством или межгосударственными соглашениями. Различаются национальная, мировая, международная (региональная) валютные системы.
Исторически вначале возникли национальные валютные системы, закрепленные национальным законодательством с учетом норм международного права. Национальная валютная система является составной частью денежной системы страны, хотя она относительно самостоятельна и выходит за национальные границы. Ее особенности определяются степенью развития и состоянием экономики и внешнеэкономических связей страны.
Национальная валютная система неразрывно связана с мировой валютной системой — формой организации международных валютных отношений, закрепленной межгосударственными соглашениями. Мировая валютная система сложилась к середине XIX в. Характер функционирования и стабильность мировой валютной системы зависят от степени соответствия ее принципов структуре мирового хозяйства, расстановке сил и интересам ведущих стран. При изменении данных условий возникает периодический кризис мировой валютной системы, который завершается ее крушением и созданием новой валютной системы.