Портфель может быть пополняемым или отзываемым. Под пополняемостью портфеля понимается возможность в рамках уже действующего договора увеличивать денежное выражение портфеля за счет внешних источников, не являющихся следствием прироста первоначально вложенной денежной массы. Отзываемость портфеля - это возможность в рамках действующего договора[16] изымать часть денежных средств из портфеля. Пополняемость и отзываемость могут быть регулярными и нерегулярными. Пополняемость портфеля регулярна, если имеется утвержденный сторонами график поступления дополнительных средств.
Модификации моделей могут определяться и задаваемыми клиентом ограничениями на риски.
Уместно вводить также ограничение на ликвидность портфеля (оно вводится на случай возникновения у клиента непредусмотренной в договоре необходимости срочного расформирования всего портфеля). Уровень ликвидности определяется как число дней, необходимое для полной конвертации всех активов портфеля в денежные средства и перевода их на счет клиента.
Следующий блок проблем связан уже непосредственно с решением оптимизационных задач. Необходимо определиться с главным критерием оптимизации в процедуре формирования портфеля. Как правило, в качестве целевых функций (критериев) могут выступать лишь доходность и риск (или несколько видов рисков), а все остальные параметры используются в виде ограничений.
При формировании портфеля возможны три основные формулировки задачи оптимизации:
-целевая функция -доходность (остальное - в ограничениях);
-целевая функция -надежность (остальное - в ограничениях);
-двухмерная оптимизация по параметрам "надежность-доходность" с последующим исследованием оптимального множества решений.
Зачастую бывает, что небольшим уменьшением значения одного критерия можно пожертвовать ради значительного увеличения значения другого (при одномерной оптимизации такого рода возможности отсутствуют). Естественно, что многомерная оптимизация требует применения более сложного математического аппарата, но проблема выбора математических методов решения оптимизационных задач - это тема особого разговора.
· Проблема постановки задачи управления портфелем
Следующий уровень в модифицировании базовых моделей возникает при переходе от статических задач (формирование портфеля) к динамическим (управление портфелем).
Разумно полагать, что в течение заранее оговоренного промежутка времени
(срока действия договора) клиент не может изменить инвестиционные приоритеты. Однако возможность уточнения прогноза по ходу реализации задачи вносит в нее определенный динамизм. Кроме того, срок окончательных расчетов может быть однозначно не определен, и тогда с позиций статистического подхода мы имеем дело со случайным процессом.
Инвестиции в России в докризисные период являлись одним из основных источником финансирования развивающихся предприятий, как со стороны российских коллег, так и со стороны иностранных фирм. Российская экономика до первой половины 2008 года, была привлекательна для привлечения капиталов, то есть инвестиции в России были выгодны всем – и западным компаниям и российским производителям. Высокие цены на нефть обеспечивали хорошее приращение всех основных экономических показателей, а стабильность государственной власти позволяла не опасаться за вложенные финансы. В конце 2007 года, иностранные инвесторы считали инвестиции в России одним из самых перспективных видов деятельности. На рынки производственных и торгующих предприятий все чаще выходили западные компании, готовые осуществлять инвестиции в России в достаточных пределах, чтобы позволить развивающимся фирмам спокойно выполнять намеченные бизнес планы. Выгода для инвесторов заключалось именно в том, что инвестиции в России можно было производить в достаточно небольшом объеме, получая при этом дополнительные преимущества и хорошую отдачу. Это заставляло многих аналитиков приходить к выводу, что инвестиции в России в конце 2008 года будут занимать около 10% всего российского рынка капиталов. Экономический кризис, давно терзавший страны Европы и Америку, достиг России ,сделав инвестиции страны неперспективными.
Кризис, в первую очередь ударивший по потребительской способности населения, четко показал, что инвестиции в России потенциально опасны и могут привести к полной потере средств. Такой вариант развития событий аналитики признали возможным, так как появились реальные предпосылки для этого. Большинство инвесторов, вложивших инвестиции в России оказались с одной стороны, во главе предприятий, которые полностью обанкротились, но с другой – не смогли адекватно распределиться ситуаций из-за нехватки собственных средств для модернизации существующего на данном предприятии порядка. В результате, такие инвесторы потеряли не только собственные средства, но и контроль над предприятием, которое недавно обещало стать прибыльным. Многие отрасли современных технологий, не выдержав конкуренции более дешевых товаров из восточных стран, также закрылись, оставив сферу информационных технологий без перспективы развития до конца кризисного периода. Инвестиции в России существенно снизились, в немалой степени, из-за необходимости грамотного перераспределения ресурсов в своем собственном предприятии, которое европейцы посчитали приоритетным. В условиях жесточайшего кризиса, когда население не способно даже выплачивать принятые ранее кредитные обязательства, резко встает вопрос о грамотном распределении ресурсов и использования их запаса для максимально возможного снижения негативных последствий кризиса. Внутренние инвестиции в России упали до рекордно низких отметок.
В 2009 году, частными лицами или негосударственными предприятиями, было проинвестировано проектов на общую денежную сумму в 15 раз меньше, чем за тот же период 2007 года. Столь разительное различие в цифрах говорит о том, что инвестиции в Россию – бесперспективны, по крайней мере пока не закончился экономический кризис. С восстановлением покупательской способности населения, инвестиции в России начнут развиваться с новой силой и могут достигнуть даже больших показателей, чем раньше. По способу вложения средств все инвестиции в России делятся на 3 группы:
1. Портфельные инвестиции в России.
Представляет собой покупку пакета ценных бумаг (акций) отдельных компаний или всей отрасли в целом. Данный вид инвестиций подходит, в большинстве случаев, крупным компаниям, не ощущающим спада производства. Такие инвестиции в России на существующем этапе могут принести существенные выгоды при дальнейшем расширении сотрудничества, так как позволяют получить большие производственные мощности. Такие инвестиции в России, однако, редко производятся иностранными компаниями. Покупка акций Российских компаний, то есть инвестиции в России в ценные бумаги, не обладающие высокой ликвидностью на мировых рынках заведомо таит в себе достаточное количество рисков. Инвестиции в акции предприятий могут сработать, если аналитика структуры рынка и его тенденций была проведена на достаточно высоком профессионально уровне. Иначе, инвестиции в России в ценные бумаги компаний не имеет серьезных положительных качеств, а соотношение временных затрат и получаемой прибыли получается далеко не оптимальным.
2. Прямые инвестиции в России.
Под прямыми инвестициями, обычно понимают вложение средств в предприятия-производители определенной группы товаров или услуг с целью последующего участия в принятии важных решений по стратегии развития предприятия. Прямые инвестиции в России имеют под собой больше оснований, чем портфельные. В первую очередь потому, что они проще и позволяют принять непосредственное участие в деле повышения собственной прибыли и процветания компании, в которую производились инвестиции. Получение при этом, сильного и перспективного делового партнера становится еще одним поводом взглянуть на прямые инвестиции с особым интересом. В настоящее время, такие инвестиции в России, ровно, как и любые другие, практически не встречаются, так как управлять разорившимся предприятием не хочет ни одни смыслящий в бизнесе человек. Слишком большие риски быстрого банкротства, большие проблемы с увольнением работников, необходимость переработки концепции ведения бизнеса управляемой политики – все это ведет к тому, что прямые инвестиции в России распространены достаточно слабо.
3. Возвратные инвестиции.
Данный вид инвестиций основывается на выдаче кредитов стороне-заемщику с постановкой четко обговоренных и официально задокументированных условий предоставления материальной помощи в виде денег или иных средств. Инвестиции в России такого вида довольно распространены.
Возвратные инвестиции – один из самых распространенных их видов, призван обеспечить высокую доходность предприятий и гарантировать выплату кредитной суммы даже в случае банкротства предприятия. Эти инвестиции в России выступают в роли основных и осуществляются на не всегда взаимовыгодных условиях. Крупные компании, в этом плане могут диктовать свои условия более мелким, хотя, зачастую, предпочитают решить проблему дипломатическим путем. Инвестиции в России, при этом, становятся менее надежными и более сложными.
Любая компания со сколь-нибудь разветвленной структурой не может остаться в стороне от инвестирования средств в разрушающуюся экономику. В этом плане, они имеют существенный вес и могут давать деньги на инвестиции в России с обязательной последующей выплатой. В случае необходимости, заемщику приходится жертвовать собственным имуществом, чтобы взять кредит на развитие собственного бизнеса. Инвестиции в России такой категории, не прекратили существование и в период кризиса, когда стало очевидно, что портфельные и прямые инвестиции не дают ощутимых результатов для кредитора.