Оценка бизнеса 4 (стр. 1 из 2)
Министерство образования и науки Республики Казахстан
ВОСТОЧНО-КАЗАХСТАНСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ
ТЕХНИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ им.Д.СЕРИКБАЕВА
ФАКУЛЬТЕТ ЭКОНОМИКИ И МЕНЕДЖМЕНТА
Кафедра «Финансы, учет и налогообложение»
КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА
по дисциплине «Оценка бизнеса»
Выполнила студентка Душаева И.В.
050508 – учет и аудит
Группа 07-БУ3-3
Зачетн книжка №. 070249
Адрес: г.Усть-Каменогорск,
Ул. Казахстан, д. 105 кв. 61
Тел. 24-30-05 (дом), 55-92-66(раб),
Усть-Каменогорск
2009
Задание:
Предприятие «Альфа» предлагается к продаже. Предприятие в течение последних лет работало прибыльно и стабильно. Предложенная стоимость продажи составляет 25899 тыс. тенге
Ежегодный объем реализации, начиная с 2007 года составляет 25000 ед. продукции при цене 2299 тенге за единицу (в 2007 году).
Нормы амортизационных отчислений определяются исходя из нормативного срока эксплуатации объекта основных средств. Причем к зданию (стоимость 8000 тыс. тенге) применяется равномерный метод начисления, а к оборудованию (стоимость 10000 тыс. тенге) - ускоренный.
Предполагается, что предприятие без масштабной реконструкции проработает еще шесть лет, после чего его ликвидационная стоимость составит 5699 тыс. тенге. По оценке производственного отдела переменные затраты составят 65% объема реализации, а постоянные накладные расходы, за исключением амортизации – 8,99 млн. тенге в первый год работы. Предполагается, что цены реализации и постоянные накладные расходы, без учета амортизационных отчислений, повысятся в результате инфляции, которая, как ожидается, составит в среднем 6% в год в течение всего срока действия проекта.
В заключении подводятся итоги проделанной работы, делаются выводы по результатам проведенного анализа, приводится обоснование принятого решения по инвестиционному проекту.
Таблица 1 - Дополнительные исходные данные
| Наименование показателя | Ед. изм. | Значение | Примечание |
| Капитальные затраты на приобретение, 2006г | тыс тенге | 25899 | |
| Темп инфляции | % | 6% | |
| Цена единицы продукции | тенге | 2 299 | |
| Объем реализации первого года | ед. | 25 000 | |
| Доля переменных затрат в объеме реализации | % | 65% | |
| Постоянные затраты | тенге | 8 990 000 | |
| Нормы амортизации: | |||
| Здания | % | 3% | равномерная |
| Оборудование | % | 40% | ускоренная |
| Ликвидационная стоимость (рыночная оценка) | тыс тенге | 5699 | |
| Ставка корпоративного подоходного налога | % | 20% | |
| Период эксплуатации предприятия | лет | 6 | |
| Цена капитала (коэффициент дисконтирования) | % | 14 |
1. Определить размер чистых денежных поступлений по годам в течение периода эксплуатации проекта
2. Оценить эффективность реализации данного проекта
Расчет исходных данных
Денежные потоки, после приобретения предприятия определяются расчетным путем (таблица 2). Необходимо обратить внимание на то, что предполагается ежегодный рост цены реализации и постоянных затрат на 6% в соответствии с темпом инфляции. Поскольку переменные затраты меняются пропорционально объему реализации, составляя 65% этой суммы, в плане предусмотрено их увеличение с темпом 6%.
Суммы амортизационных отчислений определяются в соответствие с применяемым методом амортизации. Так к зданию применяется равномерный метод начисления, а норма амортизации равна 3%.
К оборудованию применяется ускоренный метод, поэтому норма амортизации увеличивается в 2 раза по сравнению с нормой для равномерного метода (100% : 5 лет = 20%), т.е. равна 40 % (20% • 2). Причем данная норма применяется к остаточной стоимости оборудования по каждому году. В 2012 году списывается вся остаточная стоимость оборудования на начало этого года.
Таблица 2 - Чистые денежные потоки, 2007-2012 гг. (в тенге)
| 2007 | 2008 | 2009 | 2010 | 2011 | 2012 | |
| Цена8 | 2299 | 2437 | 2583 | 2738 | 2902 | 3077 |
| Доход от реализации ° | 57475000 | 60923500 | 64578910 | 68453645 | 72560863 | 76914515 |
| Переменные затраты в | 37358750 | 39600275 | 41976292 | 44494869 | 47164561 | 49994435 |
| Постоянные накладные расходы а | 8990000 | 9529400 | 10101164 | 10707234 | 11349668 | 12030648 |
| Амортизация (здания)г | 240000 | 240000 | 240000 | 240000 | 240000 | 240000 |
| Амортизация (оборудование)' | 4000000 | 2400000 | 1440000 | 864000 | 518400 | 777600 |
| Налогооблагаемый доход | 6886250 | 9153825 | 10821455 | 12147542 | 13288234 | 13871832 |
| Корпоративный подоходный налог (20%) | 1377250 | 1830765 | 2164291 | 2429508 | 2657647 | 2774366 |
| Прогнозный чистый доход | 5509000 | 7323060 | 8657164 | 9718033 | 10630587 | 11097466 |
| Расходы в неденежной форме л | 4240000 | 2640000 | 1680000 | 1104000 | 758400 | 1017600 |
| Денежный поток от основной деятельности е | 9749000 | 9963060 | 10337164 | 10822033 | 11388987 | 12115066 |
| Чистая ликвидационная стоимостьж | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 5699000 |
| Общий прогнозируемый денежный поток | 9749000 | 9963060 | 10337164 | 10822033 | 11388987 | 17814066 |
а Оценка 2008 г. увеличена исходя из предполагаемого 6%-ного темпа инфляции. 6 Объем реализации - 25 000 ед.
в 65% объема реализации.
Нормы амортизации для здания - 3% (равномерный метод), для оборудования -40% (ускоренный метод), в 2012 году списывается вся остаточная стоимость оборудования на начало этого года.
л В данном случае - износ зданий и оборудования.
е Чистый доход от основной деятельности плюс неденежные расходы.
ж По исходным данным
Консолидированный денежный поток. Для обобщения результатов анализа целесообразно объединить все чистые денежные потоки на оси времени (таблица 3).
Таблица 3 - Консолидированный денежный поток на конец года (в тенге)
| 2006 | 2007 | 2008 | 2009 | 2010 | 2011 | 2012 |
| -25 899 000 | 9 749 000 | 9 963 060 | 10 337 164 | 10 822 033 | 11 388 987 | 17 814 066 |
Расчет аналитических коэффициентов
1. Метод расчета чистого приведенного эффекта.Этот метод основан на методологии дисконтирования денежного потока. Алгоритм расчета чистого приведенного эффекта (NetPresentValue, NPV) заключается в следующем:
- Рассчитывается приведенная (текущая) стоимость каждого элемента денежного потока, дисконтированная с помощью коэффициента r, устанавливаемого аналитиком (инвестором) самостоятельно, исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый им капитал или по цене капитала данного проекта (в задаче r = 14 %).
- Значения элементов дисконтированного денежного потока суммируются, тем самым находится NPV проекта. Причем отток денежных средств (капитальные затраты по проекту) трактуются как отрицательный элемент денежного потока.
Формула для расчета NPV выглядит следующим образом:
 , | (1) |
где CFt – ожидаемый приток (отток) денежных средств за период t;
n – общий период реализации проекта (n =6);
r – цена капитала проекта (r=14%).
Очевидно, что если: NPV>0, то проект следует принять;
NPV<0, то проект следует отвергнуть;
 |
NPV=0, то проект ни прибыльный, ни убыточный.
2. Метод расчета индекса рентабельности инвестиции. Этот метод является, по сути, следствием предыдущего. Индекс рентабельности (ProfitabilityIndex, PI) рассчитывается по формуле:
 , | (2) |
где CIFt – ожидаемый приток денежных средств, или доход;
COFt – ожидаемый отток денежных средств, или затраты;
k – количество периодов осуществления затрат, начиная с нуля (в данной задаче k= 2).
Очевидно, что если: PI>1, то проект следует принять;
PI<1, то проект следует отвергнуть;
PI=1, то проект ни прибыльный, ни убыточный.
В отличие от чистого приведенного эффекта индекс рентабельности является относительным показателем. Благодаря этому он очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NVP, либо при комплектовании портфеля инвестиций с максимальным значением NVP.
 |
3. Метод расчета внутренней нормы рентабельности инвестиции. Под внутренней нормой рентабельности инвестиции (InternalRateofReturn, IRR) понимают значение коэффициента дисконтирования, при котором NPV проекта равен нулю:
IRR = r, при котором NPV = f(r) = 0.
IRR характеризует доходность проекта, которая выражается в процентах годовых. Смысл расчета этого коэффициента при анализе эффективности планируемых инвестиций заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с финансированием данного проекта. Например, если проект полностью финансируется за счет ссуды коммерческого банка, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает проект убыточным.